domingo, 20 de septiembre de 2015

¿Anticipan las caidas de las materias primas una nueva crisis global?

Después de la prevista falta de decisión de la Fed de la semana pasada dejando los tipos de interés donde estaban, es decir entre 0 y 0,25%, el mercado se ha quedado con la mosca detrás de la oreja porque piensan que algo gordo podría estar avecinándose.

Con lo simple que habría sido si la Fed hubiera mostrado un poco de autoridad y a la vez disipado los temores del mercado subiendo 10bps los tipos... Sin embargo la debilidad del crecimiento chino, la caída de las materias primas y la crisis que están experimentando los países emergentes ha podido más que cualquier gesto tranquilizador.

Leyendo el informe de la OPEC* de septiembre (pdf, english) sobran las similitudes en la fuerte caída de precios del barril de petróleo con la vivida en enero de 2009 y seguro que recuerdas todo lo que pasó después...

Las previsiones de crecimiento de la OPEC. Fuente: Informe sep-15

Crucemos los dedos para que simplemente se trate de darle un poco de tiempo a los países emergentes...

La prima de riesgo española a 10 años disminuyó en 17bps hasta situarse en 128bps, colocando al bono español al mismo plazo en 1,94% frente al 1,76% italiano y al 2,13% de USA.

El IBEX mejoró 110 puntos cerrando la semana en los 9847 tras una caida del 2,57% el viernes, el Dow Jones cerró en los 16384 puntos perdiendo en la semana 49 puntos.

El USD se apreció una figura para cerrar en 1,1299, el brent perdió 2 USD hasta los 47,75 por barril y el oro subió 33 USD (al tener un poco más de tiempo) hasta 1138 USD por onza.


*Países exportadores de petróleo que actualmente representan un 30% de la producción mundial.

domingo, 13 de septiembre de 2015

La zona euro crece a un ritmo del 1,5% en el 2º trimestre de 2015

Esta semana conocimos que el PIB de la zona euro creció en el segundo trimestre a un 1,5% (pdf, english)*, una tasa baja pero superior a las estimaciones de los analistas que pronosticaban un 1,2%. 

Destaca el crecimiento de España (3,1%) mientras Alemania (1,6%), Francia (1,0%) e Italia (0,7%) permanencen un poco más rezagados.

La semana pasada el ECB publicó sus nuevas proyecciones de crecimiento e inflación (pdf), añadiendo que las actuales tensiones en la economía china y en las emergentes junto con la "normalización" de tipos de interés en USA podrían generar un empeoramiento de 0,1-0,2% en 2016:

Comparativa de perspectivas de crecimiento de la zona euro. Fuente: ECB.
Recordamos que USA creció un 2,7% interanual (english) según la BEA en el 2º trimestre, estaremos atentos esta semana a la decisión de tipos de la FOMC de la Fed este jueves (17-09).

La prima de riesgo española a 10 años subió 5bps hasta los 145 puntos situándo el bono al mismo plazo en el 2,10% mientras el italiano está en el 1,83% y el de USA en el 2,19%.

El IBEX perdió esta semana 184 puntos para cerrar en los 9737 mientras el Dow Jones subía 331 puntos hasta los 16433.

El euro se apreció 2 figuras hasta 1,1338 con el brent a 49,04 por barril y el oro en 1106.


*Respecto al mismo trimestre del año anterior.

domingo, 6 de septiembre de 2015

La mejora del desempleo no es suficiente para subir tipos en USA

El viernes pasado conocimos que la economía americana generó 173.000 empleos, menos de lo esperado, pero dada la disminución de la población activa la tasa de desempleo bajó del 5,3% al 5,1% (english), es decir vuelve a niveles de marzo de 2008.

El desempleo ha sido alguno de los argumentos centrales pro-subida de tipos de la Fed, cuyas posibilidades de subida en la reunión del 16-17 de septiembre aumentaron al 30% según los expertos (de ahí el nuevo batacazo en emergentes y bolsas).

¿Déjà vu?. Fuente: US News
Según la Fed una vez que se alcanza la cifra de "pleno empleo", subirán los salarios con fuerza y a la vez la inflación (a su objetivo del 2%). Las dudas razonables son: ¿Dado el gran número de empleos a tiempo parcial* está la economía americana cerca de esa cifra de pleno empleo? 

La respuesta es no, aun queda mucho*.

Adicionalmente una subida de tipos impulsaría un escenario deflacionista, mientras la inflación USA sigue en niveles del +0,2% anual en Julio, y la antes preocupante euforia de las bolsas, ahora parece contenida.

Los factores externos** también desaconsejan la subida ya que supondría un nuevo revés a los países emergentes** y más incertidumbre al actual entorno de bajo crecimiento global. Por eso parece que una subida ahora sería un paso en falso.

De todas maneras Draghi ya dijo este jueves que, si es necesario, habrá más medidas monetarias así que en la zona euro estamos listos para cualquier cosa.

La prima de riesgo española a 10 años subió 8 puntos hasta los 140 bps poniendo el bono a dicho plazo en el 2,07%, mientras el italiano se mantiene en el 1,87% (ahí vemos el efecto de las enésimas elecciones catalanas) y el USA em 2,12%.

Esta semana el IBEX se dejó 531 puntos para cerrar en 9821 mientras el Dow Jones perdío 541 puntos hasta los 16102.

El euro sigue en los 1,1151, el brent se mantiene en 49,28 USD y la onza de oro en los 1120 USD.


*Según el informe de empleo de julio son 6,5 millones de personas que trabajan a tiempo parcial porque no encuentra un trabajo a tiempo completo.

**La consideración del USD como divisa reserva global implica responsabilidades.

***Que debido al menor crecimiento de China (aprox. 6% en 2015) han visto caer las cotizaciones de la materias primas, sus exportaciones y sus divisas (Vg. Brasil).