La expectativas de inflación a 5 años suben hasta el 2,04% en USA

Esta semana continuamos con bajo los efectos de las previsiones de los bancos centrales, faros en momentos de incertidumbre, artífices del arsenal monetario que poco a poco ha ido acelerando el bajo crecimiento de las economías desarrolladas.

Tenemos las perspectivas de la Fed para USA y del ECB para la eurozona pero que en ambos casos apuntan a un mantenimiento del crecimiento con un aumento de la inflación (solo en Europa*), lo cual podría significar tener que quitarle las vendas al paciente antes de tiempo.

Así el PCE anual de USA se mantuvo en el 1,4% en noviembre mientras las expectativas de inflación a 5-10 años de la Universidad de Michigan que se mantienen en el 2,4% en noviembre mientras las expectativas de precios a 5 años no paran de subir en USA colocándose este viernes en el 2,04%.

Inflación a 5Y en USA. Fuente: Fred.

Mañana es festivo en los mercados, esta semana tendremos pocos datos macro a excepción de la inflación de España esperada en 0,9% de dic-16 que conoceremos el viernes. La siguiente semana será la primera del año y comenzarán los resultados en USA.

La prima de riesgo española a 10 años subió 5bps para situarse en los 116bps con el rendimiento del bono español a plazo en el 1,37%, el italiano en el 1,81% tras el rescate del Monti di Paschi y el USA en 2,54%.

El IBEX35 cedía esta semana 45 puntos cerrando en los 9367 tras ser incapaz de superar la zona de 9400 puntos. El Dow cerraba en los 19933 puntos tras no conseguir tocar los 20000 pero subiendo 90 puntos esta semana.

El USD se mantiene en 1,0456 sin cambios desde la semana pasada con el barril de brent casi medio dolar arriba en 55,90 USD y el oro cediendo 2 USD hasta los 1134 por onza.

¡Suerte y feliz semana!

*Recordamos que la Fed la semana pasada mantuvo sin cambios sus expectativas de inflación PCE en el 1,9%  para 2017.

USA crecerá el próximo año al 2,1% (un poco más que el actual) según la Fed

Es curioso, los mercados llevan un par de semanas aupados a lomos de la esperada perspectiva inflacionista y el mantenimiento del crecimiento, pronosticado por los bancos centrales (ECB y Fed) con efectos en sus políticas ultraexpansivas para 2017.

La Fed supedita sus futuras acciones de política monetaria a la expansión fiscal del nuevo presidente Trump (20-ene) mientras en Europa no tenemos nada claro cómo financiar algo análogo (sin el ECB) con el estricto control del déficit.

Los efectos han llevado al USD al 1,04 frente al EUR, han hundido al oro por debajo de los 1200 USD/onza, subido precios de la deuda pública (¡al fin!) y dado cierta altura a los mercados de acciones de medio mundo (¡Eureka!).

Ya tenemos las perpectivas para USA en 2017 (pinchad para ampliar, ver pdf).

Proyections Fed. Dec. 14th. Fuente: Fed

Pues como ven para el año 2017 en USA el crecimiento se va al 2,1% (vs. 1,9% en 2016) con la inflación casi contante en el 1,8% (vs. 1,7% en 2015). Recordamos que la zona euro crecerá el 1,7% (vs. 1,7% en 2016) con la inflación en el 1,3% (vs. 0,2% en 2016).

Así que el año que viene no parece que vaya a ser demasiado esperanzador, como mucho igual que el actual con algo más de inflación. Ahora consideren las previsiones de la Fed de finales de 2015 (demasiado optimistas en crecimiento) y las del ECB (optimistas en inflación).

Y es que cada agente tiene que crear, vía expectativas, el escenario que se adapta a sus perspectivas.

La prima de riesgo español a 10 años bajó 3bps hasta los 111bps situando la rentabilidad del bono español a dicho plazo en el 1,42%, frente al 1,87% italiano y al 2,59% de USA.

El IBEX ha subido esta semana 257 puntos hasta los 9412 puntos mientras el Dow Jones subió 87 hasta los 19.843. Ambos índices con elevada sobrecompra y divergencias en indicadores técnicos que podrian apuntar a una corrección (pero, ¿quién lo sabe?).

El USD se apreció otra figura hasta los 1,0450 frente al EUR, el brent subió 1 USD hasta 55,32 por barril y el oro perdió 25 USD hasta los 1136 por onza troy.

¡Suerte, feliz semana y feliz Navidad!

La inflación obliga a los bancos centrales a "endurecer" sus políticas ultraexpansivas

Las expectativas son mejores y se desprende cierto optimismo* a pesar de lo que se prevé para los próximos años es igual crecimiento y más inflación. Pero claro después de lo vivido, digamos que se entiende.

El PIB de la eurozona crecería al 1,7% (pdf) en 2017 (igual que este año) y la inflación subiría al 1,3% (frente al 0,3% en 2016).

Así que el ECB con el objetivo de mantener las condiciones financieras favorables, aplacar el repunte de las expectativas de inflación y aprovechar una mejor situación de la economía global decidió esta semana hacer lo mínimo, esto es reducir la compra de deuda en 20.000 millones** de EUR pero hoy no, mañana... es decir a partir de abril de 2017.

Pinchar en la siguiente imagen para ampliar.

Comparativa de previsiones de PIB e inflación eurozona 2017-18. Fuente: ECB

Este miércoles tendremos a la Fed, veremos cómo de agresivos son en USA respecto a las expectativas inflacionistas y cuánto se protegen. El mercado descuenta una subida de 25bps pero tras los datos de empleo y crecimiento de la semana pasada podríamos tener una sorpresa***. Lo que es más importante es que determinará las expectativas para las siguientes subidas.

La prima de riesgo española a 10 años disminuyó esta semana en 12bps poniéndose en 114bps situando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 1,51%, con el italiano en 2,04% y el USA en 2,47%.

El IBEX ha celebrado por todo lo alto la sensatez del ECB subiendo esta semana 562 puntos hasta los 9169 (atención resistencia en 9400) mientras el Dow Jones sube 584 puntos hasta los 19756 en máximos históricos.

Así que el euro se ha dejado una figura esta semana frente al USD cotizando el viernes en 1,0556 mientras el Brent sigue en 54,36 USD por barril y el oro pierde 18 USD más para cerrar en 1.161 por onza troy.

¡Suerte y feliz semana!

*Según los datos del ECB la economía de la eurozona crecerá a un ritmo similar en el 4Q (0,3% trimestral) sustentada en el aumento de la demanda y en la mejora de los resultados de las empresas, que a su vez impulsan la inversión.

**Actualmente en 80.000 millones de EUR mensuales hasta marzo de 2017 y en adelante por 60.000 millones de EUR hasta diciembre de 2017. Además rebajan los vencimientos de los bonos que compran de 2 a 1 año.


***Recordemos que allí se apoyan en que tendrán una política fiscal expansiva según las promesas postelectorales del Trump, con lo cual tienen más cancha para endurecer.

¿Retirará el ECB parte de sus estímulos ante las previsiones inflacionistas del 1Q17?

Esta semana supimos que el PIB 3T de USA fue del 3,2% (vs anterior del 2,9%) gracias a un mayor incremento del consumo personal que ascendía al 2,8% (vs E2,3%) en el 3T y la generación de empleo ADP ascendió en noviembre a 216k personas (vs E170k).

Pincha en el gráfico para ampliar.



Evolución PIB trimestral USA. Fuente: BEA

Además la tasa de desempleo de noviembre en la economía USA disminuía 3 décimas hasta el 4,6% con una mejora mensual de +178k puestos de trabajo no agrícolas.

El mercado ya ha descontado totalmente la bajada de tipos en USA para la próxima semana, la leve apreciación del EUR frente al USD del viernes ante el dato de desempleo así lo atestigua. Aunque a estas alturas ya debería estar más que descontado (el no) veremos la reacción del mercado al referéndum en Italia.

En este caso, del referéndum en Italia, la sorpresa sería por parte del Sí ya que el No ha estado siempre por delante en todas las encuestas.

Además tenemos las elecciones de Austria, noticias sobre la evolución del Brexit y la reunión del ECB este jueves, que decide sobre la continuidad de las compras de deuda europea en un entorno de previsible subida de la inflación ante los precios de la energía para 1Q2017. ¿Qué nos contará Draghi esta vez?

La prima de riesgo española a 10 años disminuyó esta semana en 7 bps para colocarse en los 126bps con el rendimiento del bono al mismo plazo en 1,54%, el italiano en 1,90% y el USA en 2,38%.

El IBEX sigue en el lateral cediendo 67 puntos en la semana hasta los 8607 puntos, el Dow Jones asciende 18 puntos hasta los 19170 enteros.

El EUR asciende una figura hasta 1,0664 frente al billete verde, el Brent subía 6 USD hasta los 54,43 por barril (tras el acuerdo de la OPEP esta semana) y la onza de oro pierde 4 USD quedándose en  los 1179 USD.

¡Suerte y feliz semana!

Los bancos centrales cada vez lo tienen más claro

O al menos eso dicen sus representantes que continúan dando señales inequívocas a los inversores del fin de la laxitud monetaria, continuamos recopilando datos sobre la marcha de la economía.

Y es que el próximo 8 de diciembre el ECB con las compras de bonos y el 14 de diciembre con la esperada subida de tipos de la Fed pueden terminar de concretar el nuevo camino: el de la expansión fiscal*, la vuelta de la inflación y de las subidas del precio de la deuda.

Un balón de oxígeno para el sector bancario, las bolsas y una dudosa ayuda para las economías del sur de europa, como la española que en 2017 verá bajar su crecimiento al 2,4%. 

Expectativas de inflación en USA a 1 año = 2,4%. Fuente: Fred

Veremos si Draghi es capaz de inventar algo o si desde Bruselas se permite un mayor margen con el déficit. Pensándolo con detenimiento sería un buen acicate para los alemanes intercambiar una cosa por otra, a fin de cuentas a nivel político no conviene seguir dando alas a los partidos 'eurófobos y nacionalistas'.

Esta semana el martes conoceremos datos de inflación en España, confirmación de datos de PIB y confianza del consumidor de USA. El miércoles el cambio de empleo ADP y datos PCE de USA.  El viernes el dato de desempleo de USA de noviembre.

Además el domingo el referendum sobre la reforma constitucional en Italia, con ventaja de 6-8 puntos del no.

La prima de riesgo española a 10 años subió 11bps hasta los 133bps colocando la rentabilidad del bono español en el 1,57%, el italiano en el 2,08% y el bono USA al mismo plazo en 2,36%.

El IBEX mejoró 52 puntos hasta los 8674 puntos en una semana marcada por los festivos en USA y el Dow Jones sigue en máximos históricos al subir 285 puntos esta semana cerrando el viernes en los 19152 puntos.

El USD parece estable frente al euro en niveles de 1,0587 mientras el brent subía casi un dolar y medio hasta 48,24 USD por barril y el oro perdió 24 USD hasta los 1183 por onza troy.

¡Saludos y feliz semana!

*El lunes conoceremos las perspectivas económicas de la OCD.

¿Volverá el crecimiento a los países desarrollados?

Esta semana continuó la salida de fondos de la deuda (subiendo rentabilidades) con destino los mercados de acciones, no en el caso de periféricos europeos (Vg. IBEX). ¿Por qué? 

Los mercados creen que una política fiscal expansiva podría ser la solución a la trampa de liquidez* que vivimos, mientras los precios (IPC) siguen subiendo y los bancos centrales se verán obligados a 'controlar la liquidez'**.

Con política fiscal expansiva pensamos en gasto público, millones de USD para reconstruir USA (tal y como anunció Trump y compró Buffet) y probablemente también más gasto en Europa. Y ahí tenemos otro tema: ¿para cuando la explosión del muy necesitado*** megaplan de inversiones europeo?

¿Dónde está la pasta Juncker?

Obviamente con los elevados niveles de deuda que tiene España (supera el 100% del PIB, que va a crecer al 2,4% en 2017) si sube el coste de financiarnos (como ya ha estado subiendo): hay crecimiento (via plan de inversiones que comentamos) o va a haber que hacer recortes o subidas de impuestos para sostener el déficit.

La prima de riesgo española a 10 años subió 6bps hasta los 122bps situando la rentabilidad del bono español en el 1,59%, con el italiano en el 2,09% y el USA en 2,35% (la semana pasada en 2,15%).

El IBEX casi plano cerró el viernes en 8622 mientras el Dow Jones se mantiene subiendo 20 puntos hasta los 18867.

El USD se apreció 3 figuras hasta 1,0589 frente al euro (por lo comentado) mientras el brent subía un par de USD a 46,81 por barril y el oro perdía 20 USD hasta los 1207 por onza.

¡Saludos y suerte!

*Mas inyecciones de dinero no incrementan la actividad económica. ¿Os acordais del gatillazo de Draghi en abril?
**Ese 'controlar la liquidez' significa en el caso de USA las tan anunciadas subidas de tipos de la Fed y en el caso europeo la revisión de las compras de deuda del ECB.
***Para crecer y frenar a los 'populismos'.

España crecerá entre el 2,4% y el 2,2% con la inflación en el 1,6% en 2017

Finalmente Trump ganó. Nieto de inmigrantes alemanes, casado con una mujer eslovena, magnate multimillonario de Queens, amigo de sus amigos y canalizador del desencanto de las masas*. ¿Alquien cree que va a cumplir las barbaridades dichas para conseguir el voto? Sería el primer presidente en hacerlo...

Ya tenemos las primeras previsiones para 2017 que sitúan a España con un crecimiento del 2,2% según el IMF, del 2,3% de acuerdo al informe (pdf) de previsión de la Comisión europea presentado esta semana y del 2,4% según el plan de estabilidad (pdf) del gobierno. 

El PIB de España según la UE. Fuente: MinEco

Una ligera bajada del PIB desde el 3,2% de crecimiento esperado para 2016, sostenida por el crecimiento del sector servicios y con una reducción de la tasa de desempleo hasta el 18%. A nivel de inflación las previsiones fluctúan entre el 1% y el 1,6%.

Esta semana los mercados han especulado sobre las consecuencias de Trump, Wall Street subió a máximos históricos y otro frente se abre en el mainstream económico (que adelantamos hace semanas), ¿desencadenará la potencial futura inflación subidas de tipos en todo el planeta?, ¿y pinchará así la burbuja monetaria de los bancos centrales?... Como saben el miedo es libre**.

La prima de riesgo española a 10 años subió 3bps hasta los 116bps situando la rentabilidad del bono español en el entorno del 1,47%, el italiano en el 2,02% y el USA en 2,15%. Esta fuerte subida semanal de la rentabilidad de los bonos va a ser buena para la patata caliente de la deuda.

El IBEX35 se ha dejado esta semana 152 puntos para cerrar en los 8639 agitado el viernes por los miedos de Trump sobre el Brexit. El Dow Jones subía esta semana casi 1000 puntos hasta los 18.847 puntos.

El USD se apreció frente al EURO tres figuras hasta 1,0854 mientras el brent perdía 1 USD hasta 44,56 por barril y el oro se dejaba** 76 USD por barril hasta los 1227 por onza (la semana pasada cerró en 1303).

¡Saludos y suerte!

*Con la clase gobernante tras la Gran Represión de 2008.
** Uno de los primeros efectos de la expectativas de subidas de tipos que está causando todo esto es que el oro caiga a los 1227 USD por onza.

Si Trump gana las elecciones tampoco va a ser tan terrible

La Fed mantuvo los tipos de interés en el rango de 0,25% y 0,50% mientras en las encuestas las diferencias entre los dos candidatos se ajustan. Resulta difícil creer que Trump no ganará tras los ocho años de Obama y la apática versión de Clinton 2.0* (que solo ofrece continuidad). Lo sabremos esta semana.

No hace tanto Donald y Hillary eran amigos. Fuente: Dailywire

La tasa de desempleo de octubre de USA bajó una décima hasta el 4,9% en octubre desde el 5% el mes anterior. Sin embargo el cambio en plantillas privadas fue de 142k frente a los 170k esperados por el mercado, adelantados el miércoles por los cambios ADP.

Los datos del sector servicios en USA apuntan a un fuerte crecimiento en octubre hasta 54,8 (pdf) frente a 52,3 en septiembre. El gasto de los consumidores (PCE) sigue expandiéndose en septiembre al 1,7% (anual).

Esta semana diversas declaraciones de miembros del ECB apuntan al escenario inflacionista que comentamos hace semanas, no os perdais el discurso de Vítor.

La prima de riesgo española a 10 años bajaba 10bps hasta los 113bps situando la rentabilidad al mismo plazo en el 1,23%, el italiano al 1,75% y el USA en 1,78%.

El IBEX temeroso corregía esta semana 410 puntos para cerrar el viernes en los 8791 puntos, el Dow Jones perdía 273 para cerrar en los 17.888 puntos.

El USD perdía casi 3 figuras hasta los 1,1140 por euro con el brent cediendo 5 USD hasta 45,68 por barril y el oro en 1035 USD por onza (+30).

¡Saludos y feliz semana!

*La diferencia entre Trump y Hillary es que Trump tiene un proyecto (algo loco pero lo tiene) y está en contra todo el establishment (Vg. prensa), mientras que Hillary solo promete continuar la tendencia es la candidata del sistema. Su principal argumento es que Trump no da el perfil para ser Presidente, quizás sea verdad y no lo de, pero si G. Bush ha podido, ¿por qué no Donald Trump?, ¿por qué va a ser tan terrible?, ¿es que va a poder hacer todo lo que le de la gana (sin el control del Congreso)?

Es el mismo argumentario y casuística que con el Brexit, ¿si gana Trump se acaba el mundo conocido?

¿Se acaba el chollo de darle a la maquinita?

La política monetaria ultraexpansiva tanto de la Fed como del ECB se puede ver amenazada en los próximos meses por las expectativas de inflación, de las que son guardianes absolutos*.

Los bancos centrales, tras la gran crisis de 2008, han adoptado el papel de facilitadores del crecimiento porque  la amenaza deflacionista generada por la recesión lo ha permitido.

Los datos de este último trimestre particularmente en USA serán fundamentales para determinar sus siguientes pasos y esta semana tendremos pistas relevantes: ¿podrán seguir pisando el acelerador?, ¿cómo afectará esto al EURUSD?, ¿y a los activos cotizados?

Terminamos esta semana conociendo que la inflación (IPC) ascendía en España hasta el 0,7% (pdf) en octubre desde el 0,2% el mes anterior, fundamentalmente por la subida de los precios del combustible, con el PIB en un 3,2% interanual.

Pincha en los gráfico para ampliar.

Evolución de la inflación en España. Fuente: INE.

Mañana lunes a las 11:00 Eurostats publicará la inflación de octubre de la zona euro (vs. 0,4% en septiembre) junto con el PIB del 3er trimestre (0,3% en 2Q16), aunque esto no sorprenderá a nadie después de la conferencia de prensa de la semana anterior del ECB. 

El impacto de la subida de carburantes en la inflación podrá servirnos de estimador para los próximos meses.

El viernes supimos que la economía de USA crecía en el 3T a un 2,9% anualizado frente al 1,4% del trimestre anterior, con el consumo personal en el 2,1% (cayendo desde el trimestre anterior).

Atentos el miércoles que viene a la nueva decisión de la Fed* (justo antes de las elecciones), ya con los datos de empleo ADP y el viernes a la tasa de desempleo de octubre.

La prima de riesgo española a 10 años bajaba 4bps pero la rentabilidad del bono español subía al 1,23%, el italiano a 1,58% y el de USA al 1,85%.

El IBEX35 subía 101 puntos esta semana consolidando en el entorno de los 9201 puntos mientras el Dow Jones subía 16 puntos hasta los 18161.

El USD perdía 1 figura hasta el 1,0986 mientras el Brent se dejaba 1,5 USD hasta 50,68 por barril y la onza de oro ganaba 8 USD para cerrar la semana en los 1275.

¡Suerte y feliz semana!

*Su objetivo principal es mantener ancladas las expectativas de inflación en el medio plazo.

**Recordamos que la inflación fue del 1,5% (interanual) y el desempleo del 5% ambos de septiembre. Para la inflación de octubre en USA tendremos que esperar a mediados de mes.

El ECB esperará a dic/16 para decidir sobre el mantenimiento de las compras de activos

Esta semana conocimos que el crecimiento del PIB chino se mantuvo en el 6,7% interanual a cierre del tercer trimestre del año, mientras los resultados empresariales superan ligeramente las estimaciones y el ECB mantiene "in place" su política monetaria.

El jueves Draghi, en su rueda de prensa (english, Youtube) tras la reunión de política monetaria, dejó constancia de que esperan subidas de la inflación en los próximos meses y a primeros de año por los precios del petróleo de hace un año.

Draghi durante la rueda de prensa del jueves. Fuente: ECB.

Su objetivo es mantener la inflación cercana pero por debajo del 2% y en septiembre registró un 0,4% según Eurostats. A nivel de crecimiento el ECB espera que se mantenga el PIB en el 2,2%* en el tercer trimestre del año.

Nadie espera una finalización abrupta del programa de compra de bonos (QE) que se mantiene por el momento hasta marzo/17 en 80b de EUR, pero Draghi anunció que nadie debe esperar que las medidas extraordinarias de política monetaria permanezcan ahí para siempre.

Así que en la reunión de diciembre (08/12), con todos los inputs, el ECB decidirá la dirección de la política monetaria** para los próximos meses. Si todo va bien, es posible que algo cambie.

La prima de riesgo española a 10 años subió 4bps para situarse en los 111bps colocando la rentabilidad del bono español en el 1,11%, el italiano en 1,37% y el de USA en 1,73%.

El IBEX35 subía esta semana 323 puntos por el empujón de la banca hasta los 9100, mientras el Dow Jones ganaba 7 puntos hasta los 18145, tras el último debate entre Donald y Hillary (ver previsiones de voto).

El USD ganaba una figura hasta los 1,0882 frente al EUR mientras el brent se mantiene en 51,91 USD por barril y el oro sube 16 USD hasta los 1267 por onza troy.

¡Suerte y feliz semana!

*Interanual.
**Aseguran que lo primero que quitarían será las compras de activos, dejando en funcionamiento os bajos tipos de interés.

El petróleo podría desencadenar una fuerte inflación en el primer trimestre de 2017

Efectivamente. Si se mantienen los precios actuales el precio del petróleo podría generar una fuerte inflación en USA y la euro zona en el 1Q17, al coincidir con mínimos del año pasado. Parece difícil que el tipo de cambio (exigiría una apreciación del EUR frente al USD) pudiera apaciguar el efecto en la euro zona.

Hace un año los precios del Brent protagonizaban un descenso brusco que en enero de 2016 tocaba mínimos dejando la media del Brent en niveles de 29,78 USD por barril. Imagínense si se mantienen los precios actuales de 52 USD por barril cómo se dispararía la inflación en USA y en la euro zona.

Pincha en el siguiente cuadro para ampliar.


Si el petróleo se normaliza en 50 USD/barril podría provocar una subida de la inflación. Fuente: Brent y FX.

¿Cómo reaccionarían los bancos centrales ante este escenario?

Pues esa preocupación se desprende de las actas de la Fed (pdf)* al menos de las posiciones de sus miembros. La hoja de ruta** de la Fed marca diciembre para una subida de 25bps en USA con permiso de los precios de la energía, que podrían forzar una reacción imprevista en forma de mayor endurecimiento de la política monetaria.

En la zona euro estando en pleno Brexit, el bajo crecimiento y el elevado desempleo veríamos cómo respondería el ECB porque dadas estas condiciones si subiera tipos tendría pésimas consecuencias sobre la economía europea.

La prima de riesgo española a 10 años subía esta semana 6bps hasta los 107bps colocando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 1,12% frente al italiano en 1,38% y el USA en 1,80%.

El IBEX subía esta semana 143 puntos para dejar el selectivo en 8767 puntos mientras el Dow Jones perdía 102 puntos para quedarse en los 18138.

El USD se apreciaba un par de figuras hasta 1,0972 frente al euro mientras el Brent subía medio USD hasta 52,02 USD/barril y el oro perdía 7 USD hasta 1251 por onza troy.

¡Feliz semana!


*Correspondientes a la reunión del 20-21 de septiembre.
**Las condiciones del mercado laboral (tasa desempleo en el 4,9%) en USA han mejorado en los últimos meses, el PIB crece a un mayor ritmo en el 3er trimestre mientras la inflación se mantiene por debajo del 2%.

Los datos reales de consumo personal (PCE) siguen creciendo sólidamente en el tercer trimestre, junto a la renta personal disponible y el saldo neto de los hogares. El sentimiento de los consumidores medido por la Universidad de Michigan se mantiene en buenos niveles (en octubre bajó 3,3 puntos hasta 87,9).

¿Nos vamos a UK de vacaciones estas navidades?

Podría ser una opción, quizás sea más barato de lo que creemos o quizás no. La realidad es que esta semana la libra siguió perdiendo posiciones frente al EURO llegando durante el flash-crash del viernes en los mercados asiáticos* a niveles de 91,6 peniques por euro, no vistos desde oct-09.

Y es que los agentes del mercado están posicionados hacia una necesaria depreciación de la libra ante el riesgo de "Brexit duro", es decir salida de UK del mercado único europeo al no haber acuerdo con las autoridades comunitarias** respecto a la libre circulación de personas europeas en UK.

¿Y si sale del mercado único qué? Los productos de UK llevarían aranceles y dejarían de ser competitivos en el mercado único, por lo tanto (considerando que vende mucho en el mercado único) el tamaño de su economía se reduciría.

Lo curioso es que tras el efecto asiático, la libra apenas recuperó una figura frente al euro cerrando el viernes en 90,07 peniques por euro. Si es así quizás podríamos volver a ver los niveles de 98,02 peniques por euro que cotizaron en dic-08.

Nuevas previsiones para el PIB del IMF (pinchar para ampliar). Fuente: IMF (pdf)

Entre los efectos para los británicos está el encarecimiento del combustible, de los productos extranjeros, el aumento del coste de financiarse del gobierno*** y por supuesto una mejora competitiva de los productos británicos en el exterior. 

Los inversores extranjeros poseen aprox. la mitad de las acciones de UK y un tercio de su deuda, así que si vienen curvas van a tener que agarrarse.

Esta semana conocíamos las previsiones del IMF que arrojan un crecimiento del 3,1% para España en el 2016 (mejorando 5 décimas desde su previsión de Julio).

El viernes también conocimos que la tasa de desempleo de USA subía en septiembre al 5%, con declaraciones de Fisher (english) sobre la cercanía del pleno empleo, en los ingresos y en la confianza de los consumidores.

La prima de riesgo a 10 años bajó 1bps hasta los 99bps situando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 1,01%, con el italiano en el 1,38% y el USA en 1,72%.

El IBEX se dejaba 155 puntos en la semana cerrando en los 8624 mientras el Dow Jones perdía 68 puntos para cerrar en los 18240.

El EURUSD cerraba en 1,1201 con el brent en 51,67 USD por barril (+1,66 USD) y la onza de oro en 1258 USD(-60 USD) ante las expectativas de subidas de tipos por la Fed en diciembre.

*En dos minutos la libra llegó a perder el 6% de su valor frente al USD, motivado por la falta de liquidez y el amontonamiento de órdenes automáticas.
**Tal y como éstas se han pronunciado.
***El viernes la rentabilidad de su bono a 10 años subió 11bps hasta 0,986%.

La inflación de septiembre en España sube a máximos de abril de 2014

En el mes de septiembre el sentimiento económico (ESI) de la zona euro rebotó al alza, tras tres meses de caídas, situándose en 104,9 frente a 103,5 del mes anterior.

Además la inflación armonizada de la zona euro subía +0,4% (pdf) en septiembre, desde los 0,2% de agosto, por el aumento de precios de los servicios (+1,2%) y los alimentos (+0,7%). La inflación subyacente* se situaba en el 0,8%.

La sorpresa en España que el IPC pasa al terreno positivo por el efecto de la subida de los carburantes y alimentos, respecto a lo ocurrido en 2015, quedándose en el +0,3% (pdf) (ver tabla con datos históricos).

El IPC anualizado en España 2015-16. Fuente: INE.

La tasa de desempleo estaba en el mes de agosto en el 10,1% en el conjunto de la zona euro, a pesar de lo elevado es la más baja desde julio de 2011. A continuación el detalle por países:

La tasa de desempleo en los países de la UE. Fuente: Eurostats.

El viernes conocimos que la balanza de pagos (saldo de cuenta corriente y de capital, la diferencia entre lo que entra y lo que sale al país fue de 3600 M de EUR (pdf) en julio de 2016 según el Banco de España.

Adicionalmente hubo turbulencias en los mercados ante la potencial multa, después rebajada, al Deutsche Bank por parte de las autoridades de USA. Los datos macro, nuevas noticias sobre la banca europea y la gobernabilidad en España marcarán el devenir de los mercados durante la próxima semana.

La prima de riesgo española a 10 años aumentó en 8bps hasta los 100bps situando el bono español a dicho plazo en el 0,88%, el italiano en el 1,18% y el de USA en 1,59%. El alemán ante el aumento de incertidumbre bajó a -0,12%.

El IBEX35 se recuperó del susto quedándose finalmente en los 8779 puntos**, perdiendo solo 43 puntos en la semana. El Dow Jones subía hasta los 18308 puntos, mejorando 47 puntos en esta semana.

El EURUSD cerraba el mes en 1,1240 (apenas 13 puntos forward por encima de la semana pasada), el brent subía casi 4 USD hasta los 50,01 por barril brent y la onza troy perdía 23 USD hasta los 1318.

¡Feliz semana!

*Sin energía ni alimentos.
**Después de llegar a los 8500 tras el susto del Deutsche Bank.

La economía de USA seguirá con bajo crecimiento mientras se fortalece el mercado laboral

Esta semana la Fed, a pesar de los argumentos macroeconómicos, optó por la prudencia en vista de un mayor fortalecimiento del mercado de trabajo, de buscar una inflación del 2% (english) y dadas las elecciones del 8 de noviembre en USA (ver las encuestas de RealClearPolitics).

Todo el protagonismo se centrará en la reunión de diciembre, una vez que en la de esta semana ha mantenido las proyecciones en los niveles de junio (english) y tendrá una visión más completa del 2016.

Previsiones USA. Fuente: Fed.

Esta semana el ECB publicó su boletín mensual (pdf), en el que resume su visión de la situación económica global y en la euro zona en particular. Os dejo el siguiente dato interesante, el EONIA descuenta que va a ser necesario más tiempo para volver a tasas positivas.

Según el indicador adelantado la confianza del consumidor mejoró en 0,3 hasta los -8,2 en septiembre, datos que se confirmarán la semana que viene.

La prima de riesgo española a 10 años bajó 15bps hasta los 92bps situando el bono español a 10 años en el 0,96% de rentabilidad, con el italiano en el 1,21%* y el de USA en 1,62%. El bono alemán volvió a los -0,08% de rentabilidad a 10 años.

El IBEX35 subió 190 puntos esta semana para cerrar en los 8823 el viernes, el Dow Jones subía 138 puntos hasta los 18261.

El USD se dejaba casi media figura hasta 1,1227 por EUR, el brent subía medio USD hasta 46,48 USD por barril y el oro subía 28 USD hasta 1341 por onza troy.

¡Saludos y feliz semana!


*Debido a las turbulencias en su sistema financiero.

¿Se juega la Fed su credibilidad este miércoles?

Todos los datos apuntan a que debería dar un golpe sobre la mesa y subir un cuarto de punto la referencia de tipos en USA.

Los precios en USA en agosto subieron dos décimas hasta el 1,1% interanual, lejos del objetivo del 2% de la Fed, sin embargo la inflación subyacente (que no considera el efecto de energía y alimentos*) sube al 2,3%.

El aumento de tres décimas en la inflación subyacente en agosto ha sido el más amplio desde febrero de este mismo año y da argumentos, junto al mantenimiento de la tasa de desempleo en el 4,9% y una mejora esperada en el crecimiento**, a los sugieren que la Fed podría subir los tipos en USA en 25bps esta semana (21/09 a las 20h, CET).

La inflación interanual en USA, 2006-2016. Fuente: BLS.

Una subida ahora contradiría al consenso de mercado***, generando aun más efecto en los mercados que apostarían por el USD, y recrudecería la visión de un cambio de perspectiva en el papel de los bancos centrales (tal y como dejó caer el ECB la semana pasada).

Por otro lado dejaría claro que, según la Fed, la economía de USA está en el terreno del crecimiento, cosa que muchos economistas aun dudan y generaría expectativas positivas para el sector bancario (cuyo margen se ve perjudicado con tipos bajos).

Decidan por sí mismos, ahora mismo nadie sabe que va a ocurrir.

La prima de riesgo española a 10 años se mantiene esta semana en los 107 puntos, con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 1,07%, el italiano en 1,34% y el USA en 1,69%.

El IBEX35 se dejó esta semana 408 puntos para cerrar en los 8633 (justo en la zona desde donde podría iniciar un rebote para tapar el hueco que dejó en los 9025), y el Dow Jones subía 38 puntos hasta los 18123.

El billete verde se apreció casi una figura hasta los 1,1155 mientras el brent perdía casi 2 USd hasta 46,02 por barril y el oro se dejaba 18 USD hasta los 1313 por onza (sería un gran perjudicado de una subida de tipos por la Fed).

¡Saludos y feliz semana!

*Que están en una espiral de reducción de precios.
**De la mano del consumo.
***Que la espera para diciembre.

Los mercados temen que se acabe la gasolina

A pesar de que subidas de tipos significan que la economía está creciendo de forma solvente, los mercados demandan más gasolina para seguir subiendo y varios datos de esta semana están anticipando un cambio de actitud por parte de los bancos centrales.

Esta semana el ECB dejó entrever que solo extendería las medidas de compra de deuda a partir de marzo de 2017, si llegara a ser necesario, decepcionando a los mercados tras los datos PMI que indican que la economía podría estar perdiendo impulso.

La confianza de los consumidores europeos repuntó en septiembre a 5,6 según Sentix, desde 4,2 en agosto. Esto coincide con la mejora que también se está produciendo en USA.

Adicionalmente supimos que el PMI compuesto para la zona euro en agosto bajó 4 décimas a 52,9 (pdf, english) al son de una bajada en el ritmo de crecimiento alemán* sugiriendo un crecimiento para el 3T del 0,3%.

El pasado viernes en USA hubo una fuerte caída de los mercados (english) de valores por los temores de subidas de tipos en septiembre (20-21) por parte de la Fed, provocando también una fuerte subida en las rentabilidades de los bonos**.

Así que veremos cómo responden los mercados asiáticos y europeos mañana.

Muy atentos en la semana a datos de encuesta manufacturera de NY, seguros de desempleo semanal y panorama de negocios USA del jueves y la inflación también de USA (viernes).

La prima de riesgo española a 10 años subía 11bps poniéndose en 107bps con la rentabilidad del bono español a dicho plazo en el 1,08%, el italiano en 1,25% y el USA en el 1,67%.

La noticia es que el bono alemán a 10 años subía al 0,01% tras un montón de tiempo en terreno negativo.

Esta semana el IBEX35 subía 117 puntos hasta los 9025 mientras el Dow Jones se dejaba 406 puntos para cerrar en 18085.

El USD perdía casi una figura para ponerse en 1,1235 frente al EUR, con el Brent subiendo 1 USD hasta 47,86 por barril y el oro con 3 USD arriba hasta 1331 por onza.

¡Saludos y suerte!

*
España. 54,8 máximos de 2 meses
Alemania 53.3 (flash: 54.4) mínima en 15 meses
Francia 51.9 (flash: 51.6) máxima en 10 meses
Italia 51.9 mínima en 3 meses
**Normalmente cuando caen los mercados de acciones suben los de bonos y viceversa.