El Bank of International Settlements (BIS) en uno de sus capítulos de su informe anual (28/06/2010) analiza si los riesgos de mantener bajos los tipos de interés durante un tiempo prolongado. En EEUU, zona Euro, Japón e Inglaterra se mantienen entre 0 y 1% desde el primer semestre de 2009.
Los efectos de mantener bajos los tipos de interés durante un tiempo prolongado han sido una de las causas de la reciente crisis subprime de EEUU originando: una excesiva concesión de crédito (hipotecas basura), subidas de precios de activos hasta generar una burbuja (inmobiliaria), caídas de los márgenes de riesgo de crédito y búsqueda de mayor rentabilidad (= mayor toma de mayor riesgo) por parte de las entidades.
En el contexto actual los efectos perniciosos, indicados por el BIS, son los siguientes:
1) Los bajos tipos a corto plazo y los altos a largo plazo hacen crecer los riesgos de exposición al riesgo de tipo de interés en los balances de los bancos. Por ejemplo, el carry trade: una entidad se financia en el ECB al 1% a 3 meses y compra Obligaciones del Tesoro remuneradas al 4,65% a 10 años.
¿Qué ocurre si suben los tipos de referencia del banco central?
- Las entidades financieras se encontrarían en dificultades para renovar su financiación y sería a tipos más altos por lo que se reducirían sus beneficios del carry trade.
- Se precipitan las pérdidas por la caída de los precios de los bonos que ya tienen en su balance, ya que las nuevas emisiones ofrecen más rentabilidad.
2) Los bajos tipos de interés retrasan las reestructuraciones necesarias en la estructura de balance de los bancos y en las empresas (V.g. pueden refinanciar préstamos a bajos tipos a corto plazo).
3) Los bajos tipos de interés sustentan la financiación de los Estados a bajos tipos de interés haciendo crecer el déficit (dada la facilidad de financiación) y comprometiendo su estabilidad a largo plazo al tener que refinanciar en el futuro esa deuda a tipos más altos. Esto lo hemos visto en la crisis de deuda actual que ponía en duda la solvencia de estados europeos.
Como conclusión los bajos tipos de interés por períodos prolongados pueden comprometer la estabilidad financiera y macroeconómica a largo plazo.
Los efectos de mantener bajos los tipos de interés durante un tiempo prolongado han sido una de las causas de la reciente crisis subprime de EEUU originando: una excesiva concesión de crédito (hipotecas basura), subidas de precios de activos hasta generar una burbuja (inmobiliaria), caídas de los márgenes de riesgo de crédito y búsqueda de mayor rentabilidad (= mayor toma de mayor riesgo) por parte de las entidades.
En el contexto actual los efectos perniciosos, indicados por el BIS, son los siguientes:
1) Los bajos tipos a corto plazo y los altos a largo plazo hacen crecer los riesgos de exposición al riesgo de tipo de interés en los balances de los bancos. Por ejemplo, el carry trade: una entidad se financia en el ECB al 1% a 3 meses y compra Obligaciones del Tesoro remuneradas al 4,65% a 10 años.
¿Qué ocurre si suben los tipos de referencia del banco central?
- Las entidades financieras se encontrarían en dificultades para renovar su financiación y sería a tipos más altos por lo que se reducirían sus beneficios del carry trade.
- Se precipitan las pérdidas por la caída de los precios de los bonos que ya tienen en su balance, ya que las nuevas emisiones ofrecen más rentabilidad.
2) Los bajos tipos de interés retrasan las reestructuraciones necesarias en la estructura de balance de los bancos y en las empresas (V.g. pueden refinanciar préstamos a bajos tipos a corto plazo).
3) Los bajos tipos de interés sustentan la financiación de los Estados a bajos tipos de interés haciendo crecer el déficit (dada la facilidad de financiación) y comprometiendo su estabilidad a largo plazo al tener que refinanciar en el futuro esa deuda a tipos más altos. Esto lo hemos visto en la crisis de deuda actual que ponía en duda la solvencia de estados europeos.
Como conclusión los bajos tipos de interés por períodos prolongados pueden comprometer la estabilidad financiera y macroeconómica a largo plazo.
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