La eurozona se encamina a la recesión en el 1er trimestre de 2023 según Markit

Este lunes conocíamos una nueva bajada a 47,1 en oct/22 del PMI Compuesto de la eurozona, a mínimos de 23 meses, reflejando que la eurozona se estaría adentrando en la desaceleración más pronunciada desde abril/13*. 

El PMI compuesto implicaría un -0,2% en el PIB de Oct/22. Fuente: Markit

Dado el deterioro de la demanda y la creciente disminución de la actividad, compatible con una caída del PIB del -0,2% en Oct/22, parece cada vez más plausible un crecimiento negativo en el 4º trimestre debido al aumento del coste de la vida que incide sobre la demanda, por los altos precios, crisis energética y las alzas de los tipos de interés**.

Esto lo podemos constatar con el mantenimiento de unos altos niveles de inflación subyacente que reflejan los efectos de 2ª ronda (p.e. España, 6,2% en oct/22) mientras los precios suben a un menor ritmo 7,3% (vs. 8,9% en sep/22) pero la actividad económica del 3Q se ralentiza a un +0,2% trimestral.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 104bps (-7), colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,13% (-0,39), el italiano en el 4,16% (-0,56), el alemán en el 2,09% (-0,43) y el de USA en 4,01% (-0,21).

El Euribor a 12 meses cae con fuerza a 2,567% (-0,211), con el IBEX subiendo a los 7.916 (+371), el DAX a los 13.243 (+513) y el Dow Jones en 32.861 (+1.779).

El euro recuperaba la paridad pero a cierre semanal se cambiaba por 0,9965 USD, el brent perdía más de 1 dólar hasta los 94,22 USD el barril, el oro cedía 14 USD a los 1.648 USD por onza troy y el BitCoin con subidas a los 20.706 USD (+1.512 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Excluyendo el período de pandemia. Afectando a una menor producción industrial pero también una reducción del sector servicios, debido al aumento del coste de la vida y a la incertidumbre.

**Esta semana el ECB subía los tipos 75bps hasta el 2%, subidas que son dependientes de los datos.

El BoJ anuncia compras de bonos para reducir los tipos de los bonos e interviene en el mercado de divisas para evitar el descalabro del yen

Doble intervención del BoJ (Banco de Japón) tanto en el mercado de divisas, donde el yen subía por encima de 150 JPY por USD (máximos de 1990), como en el mercado de bonos donde destinaba 100B de JPY para reducir los tipos de los bonos a 10-20 años.

Esta es la 2ª intervención en menos de 1 mes para contener la debilidad de la divisa asiática, provocada por la ininterrumpida política expansiva del BoJ mientras la Fed sigue subiendo los tipos de interés para contener los precios.

Going Godzilla mode

La inflación en Japón alcanzaba el 3%, máximos de 8 años, en sept/22, principalmente impulsada por el aumento de costes de las importaciones ante la debilidad el yen, mientras las previsiones de crecimiento del PIB están en el 2,5%.

El BoJ se reunirá esta semana el 27-28 donde se espera que actualice sus previsiones, aunque es improbable que suba tipos (actualmente en el -0,1%) o modifique su política de expansión quantitativa y control de tipos de interés.

La prima de riesgo española a 10 años cotiza en los 111bps (-5bps) mientras el bono español al mismo plazo está en el 3,52% (+0,02), el italiano en el 4,73% (-0,05), el alemán en 2,52% (+0,18) y el de USA en 4,22% (+0,20).

El Euribor a 12 meses sube a 2,778% (0,10), mientras el IBEX sube ligeramente a los 7.545 (+109), el DAX a los 12.730 (+457) y el Dow Jones a 31.082 puntos (+1.888).

El euro sube 1 figura a los 0,9862 USD, bajada de 5 USD en el Brent que cotiza en 93,60 USD por barril, bajada de 39 USD en el oro hasta los 1662 USD por onza troy y el BitCoin con bajadas semanales de 315 USD a los 19.194 USD.

¡Suerte y feliz semana!

El IMF proyecta altos precios y bajo crecimiento para el 2023 con el foco en la pérdida de poder adquisitivo de las familias y posibles turbulencias financieras

El IMF presentaba sus previsiones esta semana bajo el título "crisis del coste de la vida" por la fuerte subida de la inflación, inéditamente alta y persistente, ya que alcanzaría el pico a finales de este año pero se mantendría en el 6,5% el próximo y el menor crecimiento esperado* para 2023 de este siglo, con tan solo un 2,7%** (dos décimas menos que en jul/22) a nivel global.

Según el informe "lo peor está por llegar" en referencia a una crisis energética que podrían significar cortes de suministro e indican, "no es un shock transitorio", ya que se mantendrá en 2023. También las subidas de precios de los alimentos, junto a las persistentes presiones inflacionistas y el endurecimiento de las condiciones de tipos ponen en dificultades a las familias.

Por ello el IMF anima a aquellos países con capacidad financiera a proteger a las familias y los negocios. Como ves en la siguiente tabla, proyecta dos décimas menos de crecimiento para España que el Banco de España.

El IMF prevé un entorno recesivo para 2023. Fuente: IMF

Mientras la economía global se dirige a aguas turbulentas podría haber turbulencias financieras, por ello los inversores se protegen en los bonos americanos empujando el valor del USD.

La prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 116bps (-5bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,50% (+0,10), el italiano en el 4,78% (+0.09), el alemán en el 2,34% (+0,15)  y el de USA en el 4,02% (+0,13).

El Euribor a 12 meses sigue subiendo hasta 2,677% (+0,12), mientras el IBEX bajaba a los 7.382 (-64), el DAX a 12.437 (+164) y el Dow Jones a 29.634 (+338).

El euro se mantiene en 0,9721 USD, caídas de 7 USD en el Brent hasta 91,42 USD por barril; caídas de 50 USD del oro a los 1.650 USD por onza troy mientras el BitCoin cotiza en los 19.171 USD (-340 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Sin contar con la crisis financiera y la crisis COVID 19.
**Un crecimiento global tan bajo es para muchas economías una recesión.

Según banco de España ya vivimos y nos espera una significativa desaceleración económica que se acentuará en 2023

Esta semana conocíamos que tanto el sector servicios como las manufacturas se adentran en el ámbito recesivo por la incertidumbre de la demanda y los aumentos de costes en Sep/23 para España según PMI, mientras el Banco de España revisa sus previsiones a la baja para 2023.

El banco espera una "significativa desaceleración" durante el 2º semestre del año que mantendría el crecimiento de 2022 en el 4,5%, mientras la contención de la demanda, el aumento de la incertidumbre y el endurecimiento monetario se materializaría en 2023 llevando el crecimiento del PIB al 1,4%.

Crecimiento previsto PIB España. Fuente: Banco de España

Aunque la inflación de ha moderado al 9% en sep/22 (desde 10,5% en ago/22) el banco cree que se mantendrá esa senda por la disminución si se mantiene la reducción de los precios de la energía y los alimentos hasta el 8,7% a finales de año, para disminuir en 2023 hasta el 5,6% y remitir en 2024 al 1,9%.

Lógicamente esto entra en contradicción con la previsión de ingresos fiscales del 7,7% y contención del déficit al 3,9% con un crecimiento del 2,1% del PIB indicada en el borrador de presupuestos de 2023.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 121bps (+4bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,40% (+0,13), el italiano en el 4,69% (+0,19), el alemán en el 2,19% (+0,09) y el de USA en 3,88% (+0,05).

El Euribor a 12 meses se mantiene en 2,552% (-0,004), mientras el IBEX sube ligeramente a los 7.436 puntos (+70), el DAX a los 12.273 (+163) y el Dow Jones a los 29.296 (+371).

El euro se deja media figura a 0,9745 USD, fuerte subida del Brent ante el recorte de producción de la OPEP+ hasta +14 USD a 98,45 USD el barril, el oro con ascensos de +33 USD a los 1.701 USD la onza troy y el BitCoin con subidas también a los 19.511 USD (+227 USD).

¡Suerte y feliz semana!

El "Bank of England" sale al rescate de las pensiones y de la libra con más compras de bonos a largo plazo

El pasado miércoles 28 el Banco de Inglaterra intervenía el mercado, anunciando un nuevo programa de compras de bonos a largo plazo (gilts) hasta el 14 de octubre (QE), para rescatar fondos de pensiones en UK (est. 3,6T USD en 2020) y frenar la pérdida de valor de la libra a mínimos históricos en 1,0384 USD.

Y es que el fuerte programa de expansión fiscal de 45B de libras anunciado el viernes 23 por el Gobierno de Truss (la mayor en 50 años), llevaba las dudas a los mercados sobre cómo se financiaría ese programa (han programado una revisión) y cómo ayudaría a frenar la fuerte inflación en UK del 9,9% (Ago/22).

New pound. Source: Ben Jennings, The Guardian

En la eurozona conocíamos que la inflación alcanzaba en Sep/22 el 10% (vs. 9,1% en Ago/22) con fuertes aumentos en los países del norte de Europa, a expensas de las subidas de precios de la energía en este invierno que dispararán aun más los precios.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 117bps (+3bps) con la rentabilidad en el 3,27% (+0,11), el italiano en 4,50% (+0,18), el alemán en 2,10% (+0,08) y el de USA en 3,83% (+0,15).

El Euribor a 12 meses sube a 2,556% (+0,056), con el IBEX cediendo posiciones a 7.366 (-217), el DAX a 12.114 (-170) y el Dow Jones hasta 28.725 (-865).

El euro se recupera 1 figura para cambiarse por 0,9801 USD, el Brent baja 1 USD a 85,66 USD por barril, el oro sube 37 USD hasta 1.668 USD por onza troy y el BitCoin cotiza con ascensos en 19.284 USD (+178).

¡Suerte y feliz semana!

*Los fondos de pensiones de UK tienen estrategias de cobertura que en caso de una fuerte caída de los precios de los bonos UK Gilt a largo plazo (subida de rentabilidades), que utilizan en su estrategia de cobertura, pueden requerir más colateral como garantía (margin call). Ver explicación larga aquí.