El riesgo de fragmentación dispara la prima de riesgo francesa y podría obligar a actuar al ECB

Desde finales de may-24 la prima de riesgo francesa* ha pasado de 49,9bps a 81,1bps a 28 de junio, un incremento del 62,5% en solo un mes, con riesgos de contagiar a otros países tras la primera vuelta de las elecciones en Francia que se celebran hoy.

Y es que el riesgo de fragmentación podría materializarse pues los favoritos, los partidos de derecha y de ultra-derecha podrían obtener mayoría absoluta, promulgan políticas de menos Europa y más soberanía nacional.

Prima de riesgo francesa 10 años a 28 de junio. Fuente: Investing

Si los resultados dispararan las primas de riesgo en la eurozona, el ECB podría activar su programa de compra de activos llamado TPI (Transmission Protection Instrument, 2022),** y comprar bonos franceses y de los países que pudieran estar afectados por la volatilidad para reducir dicho spread.

Sin embargo se da la casualidad de que Francia es uno de los países apercibidos por la Comisión Europea por el déficit excesivo por lo que podrían no ser elegibles***, de acuerdo a criterio 1) del TPI.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía a los 92bps (+4bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,41% (+0,13), el italiano en el 4,07% (+0,13), el alemán en 2,49% (+0,09) y el de USA en el 4,40% (+0,14).

Bajadas de 5bps en el Euribor a 12 meses hasta el 3,578%, caídas en el IBEX a los 10.943 (-99 puntos), el DAX sube a los 18.234 (+49) y el Dow Jones ligeras caídas a 39.118 (-32 puntos).

El euro sube ligeramente a 1,0715 USD, el Brent se deja 3,5 USD a los 81,46 USD el barril, el oro sube +2 USD a los 2336,9 USD la onza troy y el BitCoin con caídas semanales a los 61.445 USD (-2925 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Diferencial entre el bono francés y el alemán a 10 años
**Recordamos que el ECB mantiene activado el PEPP (el programa de compras de bonos durante la pandemia) y que en su balance mantiene 2.858.907 M de EUR a cierre de may/24
***Web ECB https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2022/html/ecb.pr220721~973e6e7273.en.html

Se ralentiza el crecimiento en la eurozona en jun/24 posibilitando más bajadas de tipos

De acuerdo a los datos provisionales de PMI, la eurozona habría sufrido un nuevo varapalo en el crecimiento durante el 2T del año, cayendo el indicador PMI compuesto a 50,8 en Jun/24 (desde 52,2 en mayo/24).

Caída de pedidos, bajada de la confianza, menor crecimiento de los negocios, bajada en manufacturas y expansión muy suave en los servicios. El epicentro es Alemania con Francia cayendo por segundo mes consecutivo y el resto de países manteniendo el tipo.

Los precios de input de manufacturas se moderan, también en el sector servicios con lo que los economistas proyectan otras 2 bajadas adicionales de tipos por parte del ECB en septiembre y en diciembre.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se moderaba hasta los 88bps (-4bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,28% (-0,01), el italiano al 3,94% (+0,01), el alemán en el 2,40% (+0,04) y el de USA en el 4,26% (+0,04).

El Euribor a 12 meses bajaba 5 décimas al 3,622%, mientras el IBEX sube hasta los 11.032 puntos (+40 puntos), el DAX a 18.185 (+165) y el Dow Jones hasta 39.150 puntos (+581).

El euro se mantiene con ligeras caídas en 1,0691 USD, en Brent arriba 3,5 USD a los 85,02 USD por barril, el oro cae -14 USD a los 2.334 USD por onza troy y el BitCoin cotiza con caídas semanales a los 64.379 USD (-2.162 USD).

¡Suerte y feliz semana!

Según la IEA los precios del brent podrían bajar de 60 USD por barril en 2030

Según el informe de la International Energy Agency  (IEA) (pdf) publicado esta semana la demanda de petróleo subirá lentamente* durante esta década, debido al auge de las energía limpias y sistemas de ahorro de energía. 

Escenarios de precios en USD por barril 2025-2030. Fuente: IEA

La debilidad macroeconómica, la incertidumbre regulatoria, la transición ecológica y el aumento de la producción de petróleo por parte de países no OPEC+ por encima de lo esperado, junto al auge del NGL y de los derivados petroquímicos**, podría llevar a un exceso de oferta desde 2025 a 2030.

Esta situación podría llevar, en el low scenario, a bajadas en los futuros del ICEX a 79 USD por barril en 2025 y a 69 USD por barril en 2030.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía con fuerza a los 93bps (+0,21) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,29% (-0,05) , el bono italiano en el 3,93% (-0,02), el alemán en 2,36% (-0,26) y el de USA en 4,22% (-0,21).

El Euribor a 12 meses bajaba 3 décimas a 3,672% mientras el IBEX cedía hasta los 10.992 puntos (-412), el DAX a 18.020 (-535) y el Dow Jones hasta 38.589 puntos (-209).

El euro se deja una figura y se cambia por 1,0702 USD, el brent sube 3 USD a los 82,47 USD el barril, el oro sube +37 USD a los 2.348 USD la onza troy y el BitCoin cotiza en los 66.531 USD (-2831 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Mientras en las economías OECD (America y Europa) la demanda caería (-2,9 m/d), habrá subidas en los países non-OECD (+6,1 m/d) (sobre todo China e India) que lo compensarían.
**Hará que muchas refinerías tengan que redefinir sus productos.

Inesperada fortaleza en la creación de empleo en US en may/24

El número de empleados en mayo/24 en USA se  incrementó en 272.000 personas, superior a la media de 232.000 empleos nuevos del último semestre, manteniendo la tasa de desempleo en el 4% (aumentando una décima), muy por encima de los 180.000 empleos previstos por el mercado.

Sorpresas positivas en la creación de empleo en USA. Fuente: Reuters

Así la fortaleza del empleo junto a los buenos datos PMI compuestos, augurando subidas de precios, dan al traste con las expectativas de bajadas de tipos este año por parte de la Fed que bajan en Sep/24 al 53%.

Los economistas temen un repunte de la inflación como consecuencia de las subidas de los salarios hora que estarían en el entorno del 4,1%

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 72bps (-1bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo bajaba 5bps en el 3,34%, el italiano bajaba 2bps en el 3,95%, el alemán en el 2,62% (-0,04) y el de USA en el 4,43% (-0,07).

El Euribor a 12 meses cae una décima a 3,701% (tras la bajada de tipos), el IBEX con ligeras subidas a los 11.404 puntos (+82), el DAX a los 18.555 (+72) y el Dow Jones a los 38.798 (+112).

El euro se deja casi una figura esta semana a 1,0803 USD, tras la bajada de 25bps, el Brent cae 2 USD a 79,44 USD el barril, el oro se deja 36 USD a los 2.311 USD la onza troy y el BitCoin cotiza al alza +1413 USD en los 69.362 USD.

¡Suerte y feliz semana!

El guión dice que el ECB baja tipos este jueves

Este jueves se reúne el ECB y todos conocemos el guión, bajada de 25 puntos básicos, si me preguntan ¿Por qué?: les diría que el ECB siempre llega tarde, debería haberlos bajado hace tiempo*. 

Llegó tarde a la inflación de 2 dígitos, porque era temporal en oct-21 (aunque la Fed ya había dicho que no lo era), y el resultado de actuar tarde fue tener que subir los tipos rápidamente del -0,50% al 4% en solo 14 meses (desde jul-22 a sep-23).

¿Dónde ha quedado cualquier vestigio de autoridad en el ECB? Fuente: ECB

Luchan titánicamente contra una inflación que han creado y no sabido controlar, pero a los estados les baja los diferenciales de tipos para evitar que volvamos a hablar de las primas de riesgo, y mantiene en su balance activos por 3.098B de EUR (a abril/24) mientras a los ciudadanos les aprieta el Euribor, los impuestos y los precios.

Así que si me preguntan ¿Por qué?: Les diría que llevan 9 meses mirándose el ombligo y sin saber qué decir, inventando narrativas, así que parece que ahora van a parir una bajada de tipos** porque conviene al gasto militar, al crecimiento y a la abultada deuda soberana (aunque esta semana sabíamos que los precios han subido en may-24 al 2,6% (dos décimas desde abr/24).

Y ya si eso, veremos que pasa.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 73bps (-3bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,39%, el italiano en el 3,97% (+0,09), el alemán en 2,66% (+0,11) y el de USA en el 4,50% (+0,03).

El Euribor a 12 meses sube 1 décimas a 3,711%, el IBEX con leves caídas semanales a los 11.322 puntos (+76), el DAX a los 18.483 (-211) y el Dow Jones en 38.686 (-459).

El euro plano en 1,0848 dólares USA, el Brent con caídas de casi 1 USD a los 81,37 USD el barril, el oro se sube 11 USD en los 2.347 USD la onza y el BitCoin cotiza con subidas en 67.949 USD (-348 USD). 

¡Feliz semana y hala Madrid!

*Según Eurostats la eurozona crece muy poco, un 0,4% interanual (con países en crecimiento trimestral negativo o muy bajo), en términos reales es un crecimiento negativo.
**Nada que ver con su objetivo constitutivo de mantener los precios en el medio/largo plazo cerca pero por debajo del 2%