¿Se inventará una excusa el ECB para no restringir las compras de activos ante la deriva inflacionista de la eurozona?

Ahora que según la Fed la inflación no es transitoria y el indicador de precios subía en sep/21 al 3,4% en la eurozona de acuerdo a Eurostats, los mercados están descontando una respuesta del ECB en su próximo encuentro el 28 de octubre ya que su objetivo es mantener la inflación cerca pero por debajo del 2% en el medio plazo.

Por ello el ECB debería restringir su política monetaria ultraexpansiva (algo que aun no ha ocurrido*) y es que si lo hace, si anuncia menos compras o alguna otra medida, subirán los costes de financiación y es ahí donde subyace el riesgo crediticio (cuando la eurozona aun no ha llegado a los niveles de riqueza precovid). 

¿De dónde venimos? ¿A dónde vamos?. Fuente: Hedgeye

Un riesgo crediticio que ha sido asumido masivamente por los estados, especialmente en España, cuyas líneas ICO (garantizadas por el estado) (pdf) ascendían a 30/09 a 121.710M de EUR y justo cuando el ratio de deuda está en máximos históricos del 122,8% según el Banco de España (y costes en mínimos del 1,66%** gracias a las compras del ECB*** que ya ostenta el 21,5% del total de la deuda española). 

Por todo ello la respuesta debe ser muy mesurada porque nadie quiere desbancar el crecimiento o repetir la pesadilla de las primas de riesgo de 2012. Esta vez Europa no se puede permitir que se descarrile el crecimiento.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba esta semana en los 64bps (-1bps), con subidas de tipos en el caso del bono español a 10 años hasta el 0,49% (+0,07), el italiano en el 0,87% (+0,06), el alemán en el -0,15% (+0,08) y el de USA en 1,61% (+0,15).

Esta semana el IBEX subía 170 puntos hasta los 8.955, con el DAX bajando 36 puntos a los 15.206 y el Dow Jones al alza 469 puntos hasta los 34.746.

El EUR con ligeras caídas semanales hasta 1,1539 USD, el Brent al alza 3,5 USD hasta los 82,54 USD por barril, el oro 4 USD abajo hasta los 1757 dólares por onza troy y el BitCoin al alza cotizando en 54.943 USD (+7.053 USD).

¡Saludos y feliz semana!

*De hecho Lagarde reiteraba sus argumentos de la inflación transitoria con posterioridad a las declaraciones de Jerome Powell. Veremos si el ECB no decide buscar otros argumentos para mantener su política monetaria ultraexpansiva.

**De acuerdo a los datos de la presentación a extranjeros del Tesoro Público.

***Según los últimos datos el tamaño del balance del ECB sigue creciendo con las compras de activos, solo bajo el programa de compra de deuda pública alcanzaba los 3.227.000M de EUR a sep/21, por lo que ya representa el 76% del PIB de la Eurozona mientras que la Fed, con perspectivas de reducir su tamaño, es significativamente más bajo en el 37%.