La UE tendrá que financiar unos 532.000M de EUR en 2026 mientras la estabilidad geopolítica se resquebraja

El déficit del estado es la cantidad de miles de millones de euros que el estado gasta por encima de lo que ingresa (vía impuestos). El tamaño del estado europeo crece, año a año, y recurre a los mercados para que le presten el dinero que le falta, sin embargo los mercados están cambiando.

La poca fiabilidad de los bancos centrales (p.e. Fed o ECB) sometidos a la necesidad de los gobiernos  aumenta las posibilidad de impresión de dinero que genera aumentos de precios y que minen esa deuda a largo plazo (debasement).

Además los nuevos intereses geopolíticos* hacen que cada región defienda su divisa, tener euros o usd significa respaldar a la eurozona o a US, pero la fragmentación hace que los bancos de otros países inviertan más en oro o en deuda de sus "aliados".

La deuda por estados UE, 2Q2025. Fuente: Eurostats

En el año 2025 el déficit en la UE se estima suba 2 décimas hasta el 3.3%, según las previsiones de la UE, con lo que se situaría en los 510.000M de EUR**, el horizonte de la UE está marcado por la necesidad de expandir el gasto militar, reciente préstamo a Ucrania de 90.000M de EUR, y su nivel de deuda media está en el 88,2% del PIB (2q2025).

Con un crecimiento estancado en el 1.4% se espera que el déficit aumenta al 3.4% o lo que es lo mismo unos 532.000M de EUR para financiar en 2026. ¿Tendrán apetito los mercados o subirán los tipos a largo?

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 44bps (+2bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,34%, el italiano en el 3,61%, el alemán en el 2,90% y el de USA en el 4,19%.

El Euribor a 12 meses dos décimas abajo en el 2.245%, el IBEX con ascensos de +320 puntos hasta los 17.492 puntos, el DAX en 24.539 (+199) y el Dow Jones con leves bajadas en 48.382 (-328).

El euro se deja esta semana media figura cotizando el viernes en 1,1720, el Brent sube medio dólar a 60.75 USD, el oro con una fuerte caída de -207 USD a los 4.345 USD la onza troy (31.1gr) y el Bitcoin al alza con subidas semanales de +3.546 USD a los 91.397 USD.

¡Suerte y que SSMM de Oriente te traigan lo que pidas para 2026!

*Aumentar la producción local, aumentar aranceles y que cada región se ocupe de su área de influencia.

*Déficit países UE en % sobre PIB, estimado 2025

La Fed alimenta la burbuja bajando tipos al 3.75%-4% y abriendo la recompra de activos

La Fed bajaba los tipos de interés de nuevo la semana pasada al rango 3,75%-4% debido al empeoramiento del mercado laboral (desempleo en el 4,3%), con despidos sonados en multitud de empresas consecuencia de la IA, y aunque los precios se situaban en el 3% en sept/25, por encima de su objetivo.

Adicionalmente iniciaba el fin del QT desde el 1 de diciembre, es decir la no recompra de la deuda que compraron del Tesoro americano al llegar a su vencimiento, y eso es abrir la mano a la recompra de deuda, para posteriormente establecer un sistema de mayor compra de deuda (QE). 

Los expertos no descartan un nuevo recorte en su reunión del 9-10 de diciembre.

Liquidez y S&P 500. Fuente: Streetstaats

Todo esto mientras el PMI servicios se expande y el PMI manufacturero se contrae ligeramente en Oct/25, sin atisbo de recesión o cercanía a una crisis con todos los sectores PMI creciendo.

Es necesario bajar tipos para sostener la deuda, para dinamizar el consumo, para crecer y financiar el déficit estructural americano. La misma historia de siempre que termina en sobrealimentar los sectores y crear burbujas, que al explotar provocan rescates millonarios en la banca.

La nueva retórica de los bancos centrales es alimentar la inflación, moderadamente, generando pérdida de poder adquisitivo para poder financiar el gasto de los gobiernos, dominancia fiscal, y con el crecimiento disimular el gran tamaño de la deuda. Mantener la viabilidad del estado.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía a los 52bps (+1) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,18% (+0,04), el italiano en el 3,43% (+0,05), el alemán en el 2,66% (+0,03) y el de USA en el 4,10% (+0,02).

Nueva subida semanal del Euribor a 12 meses en 2 bps hasta el 2,212%,  caídas en el IBEX a los 15.901 (-101), el DAX a los 23.569 (-389) y el Dow Jones en 46.987 (-575).

El euro prácticamente plano cerrando la semana en 1,1566 con el brent perdiendo 1 USD a los 63,63 USD el barril, el oro cede 4 USD a los 4.009 USD la onza troy y el Bitcoin cotiza en 102.121 USD (-8.080 USD).

¡Suerte y feliz semana!