Mejores tipos medios en la emisión del tesoro a 10 años

La demanda se mantiene y los tipos mejoran en la emisión del Tesoro de 10 años realizada hoy.

España colocó hoy 3.219 M de EUR a 10 años a un tipo medio del 5,162% (5,604*) y un ratio de cobertura de 1,8x (1,8x) y también emitió 911 M de EUR a 30 años a un tipo medio de 5,875% (5,488) y un ratio de cobertura de 2,1x (2,1).

El 60% de la demanda fue de no residentes.

*Datos de la emisión anterior al mismo plazo.

Los tipos de interés a largo plazo retroceden a niveles previos al discurso del ECB

Ayer Eurostats confirmó el dato de inflación (pdf, inglés) de la zona euro de febrero/2011 que se mantiene en el 2,4%* desde el 2,3% en enero/2011 como consecuencia del aumento de precio de las materias primas y las subidas de impuestos indirectos y especiales.

Por otro lado la crisis japonesa, junto con la posibilidad de que Portugal tenga que recurrir al fondo de rescate y la temporalidad de la subida de los precios del Brent / materias primas está conteniendo y haciendo retroceder los tipos de interés a largo plazo** a niveles de 2,82% previos (e inferiores) a la reunión del ECB (ver gráfico) de primeros de mes.

Esto podría ser una señal de cambio en la perspectiva de una subida de tipos de interés en la zona euro a principios de abril.

El spread de riesgo español a 10 años se mantiene por encima de los 200 bps mientras el portugués retrocedía ayer por debajo de los 450 bps.

Hoy el tesoro español emite a las 10:30 (hora Madrid) bonos a 10*** y obligaciones a 30 años con el objetivo de alcanzar los 3.500-4.000 M de EUR. También tendremos los datos de inflación de EEUU de febrero/2011 estimada en el 2% (1,6% en enero/2011).

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3930, el Brent a 1 mes en 110,6 USD/barril mientras el Nikkei cede un 1,77%.

*En base interanual, en febrero/2010 estaba en 0,8%.
**Los tipos fijos que se intercambian con el Euribor a 6 meses a largo plazo (IRS).
*** En el mercado los 10 años cotizan a 5,17% recordamos el recorte de rating de Moodys de la semana pasada.

Mayores tipos y menor ratio de cobertura en la subasta de letras portuguesas

Portugal colocó hoy 1.000 M de EUR (450*) en billetes del Tesoro a 12 meses con un tipo medio de 4,331% (4,057%) y un ratio de cobertura del 2,2x (3,1x), según el IGCP portugués (ver excel).

Unos tipos medios superiores a la subasta anterior y con un menor ratio de cobertura debido a (1) la rebaja de rating realizada ayer por Moodys** hasta A3 equiparándose con S&P (A-)*** y (2) una posible crisis política para apoyar la salida de las medidas de austeridad.

Como vemos en el gráfico el spread de su deuda a 10 años (en rojo, eje derecho) sube por encima de los 450 bps.

En el eje izquierdo (línea negra) tenemos el spread de la deuda española a 10 años que se sitúa en los 205 bps y que mañana pondrá a prueba la emisión del Tesoro.

El EURUSD se mantiene en 1,3933 mientras el IBEX se deja un 0,56%.

*Resultados de la subasta anterior realizada en febrero.
** La agencia de rating argumentó la bajada de dos escalones y perspectiva negativa en los altos costes de financiación y la dificultad en alcanzar sus objetivos fiscales.
***Por lo que sólo quedaría Fitch (A+) de acuerdo a las siguientes equivalencias.

El Gobierno portugués podría tener dificultades para aprobar el plan de estabilidad

Tras la ligera mejora de la situación en el reactor 2 que según diversos medios ha sido conectado a la red eléctrica, el Nikkei asciende un 2,72% en los 9.206 puntos aún lejos de los niveles previos al desastre.

El Gobierno portugués entregará hoy (web, portugués) el nuevo plan de estabilidad y crecimiento* para 2011-2013, y será votado en el parlamente el miércoles, antes de la cumbre europea del 24-25 de marzo.

Recordamos que el miércoles de la semana pasada se apuntaba a una posible crisis política en el país luso para la aprobación de estas medidas´.

Los países de la zona euro deberán llevar sus compromisos nacionales a la cumbre, como paso previo a la flexibilización del Fondo de Estabilidad, según lo indicado en la anterior cumbre informal del 11/03.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,4150 mientras el brent a 1 mes sube a 115,22 USD/barril tras los ataques aliados a las fuerzas de Gadafi y el EURYEN está en 114,87 yenes por euro tras las medidas adoptadas por el G7.

*Que contiene las medidas de austeridad solicitadas desde Europa en la cumbre informal de hace una semana.

¿El mercado ya no descuenta subida de tipos en abril?

El empeoramiento ayer de la situación en Fukushima arrastró ayer las bolsas mundiales (como vemos en la siguiente imagen de ayer a las 18:25). Hoy el Nikkei avanza un 3,03% a pesar de que los niveles de radiación aumentan de forma alarmante por daños en la vasija del reactor número 3.

El mercado intercambia un tipo de interés* del 2,823% fijo contra el euribor a 6 meses durante 5 años, suponiendo un descenso desde los niveles del 3% que llegó a alcanzar tras el discurso de Trichet de este mes. Y es que el mercado podría estar descontando que finalmente no se suban los tipos.

El tesoro español adjudicó ayer un total de 5.500 M de EUR (6.170**), con fuerte demanda y tipos medios muy inferiores a la subasta anterior (ver datos entre paréntesis).

En letras a 12 meses adjudicó 3.972 M de EUR (4.970) al 2,128% (2,461%) con una demanda de 2,37x*** (2,08x) veces la oferta.

En el caso de las letras a 18 meses adjudicó 1.528 M de EUR (1.200) al 2,436% (2,938%) con una demanda de 3,51x (5,3x) veces la oferta.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3965 y el Dow Jones perdía ayer un 1,15% hasta los 11.855 puntos.

*Denominado Interest Rate Swap o IRS, por sus siglas en inglés.
**Resultados de la subasta a los mismo plazos de febrero/11
***También denominado ratio de cobertura.