La deuda de US supera los 40T de USD mientras los tipos a largo plazo suben a máximos de 2007

Este miércoles el secretario del Tesoro, Bessent anunciaba mayores recompras de bonos a 10 a 30 daños,  duplicando su tamaño por operación hasta los 4B de USD a partir del 9 de septiembre, con la finalidad de aumentar la liquidez. Todo esto provocaba una fuerte reacción en los mercados con el alza en el euro, el Bitcoin y el oro.

Y es que en la última subasta de deuda US a 30 años, del 17 de agosto, para 25B de USD alcanzó la máxima rentabilidad desde 2007 en el 5,216% y en la emisión a 20 años escalaba al 5,204%.

La deuda de US está acelerándose muy rápidamente, esta semana superaba los 40T de USD, mientras los tipos a largo plazo están en máximos históricos y los pagos de intereses alcanzaban los 931B USD/anuales, situándose por encima del gasto en defensa (803B USD/anuales). Siendo la tercera partida más relevante del gasto presupuestario, detrás de Seguridad Social y Medicare. Alimentando un círculo vicioso en el que cada vez se deben pagar más intereses.

La deuda de US desde 1993 (Click para ampliar). Fuente: CNN

Los intereses son una carga cada vez más grande en una fase en la que US está creciendo, a un ritmo en el 2Q del 1,5% (qoq), si hubiera una crisis se tendría que activar la máquina de imprimir dinero y la solución sería, otra vez, inflacionista.

Los analistas auguran que en solo un plazo de 6 años la deuda de US se situará por encima de los 50T de USD, mientras hace 6 años se situaba en los 26.7T de USD.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 55bps (+10bps), colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,71% (+0,06), el italiano en el 4,08% (+0,06), el alemán en el 3,26% (+0,06) y el de US en el 4,73% (=).

El Euribor a 12 meses subía 4 décimas al 3%. El IBEX con ligeros ascensos en los 19.966 (+184), el DAX en los 26.039 (+410) y el Dow Jones en 52.759 (+274).

El euro se apreciaba algo más de figura y media a 1,1688 USD, el Brent asciende 3 USD a 93,65 USD por barril, el oro sube +509USD a 4.618 USD la onza troy y el BitCoin sube +13.026 USD cotizando en 76.326 USD.

¡Suerte y feliz regreso!

Autocustodia de Bitcoin: la vulnerabilidad de las Coldcard ha afectado ya a 1.367 Bitcoin

Una de las características más preciadas de Bitcoin es la auto-custodia, es decir, puedes tener tus Bitcoins en una cartera (wallet) en la red (blockchain) de Bitcoin protegida por 12-24 palabras claves, que solo tu conoces. Esto te permite ser tu propio banco, pagar y recibir fondos por ti, en una cuenta que solo tú controlas.

Estas palabras clave se pueden almacenar en un dispositivo, que se llama coldwallet, y que se usa para realizar las operaciones de transferencia de Bitcoin, de tal manera que no tienes que estar metiendo tus 12-24 palabras clave de cada vez y además estas palabras no están nunca en contacto con Internet. Porque si alguien las conociera, podría hacerse con el control de tu cartera.

Fuente: Hedgeye

Las coldwallet son unos aparatos que fabrican marcas como Ledger, Trezor... y que a su vez te permiten generar tu cartera. Estamos llegando, para generar esa cartera, esas 12-24 palabras clave, utilizan un algoritmo que genera aleatoriedad al escoger entre las 2048 palabras elegibles. Esto significa que para carteras con 12 palabras hay 128bits de seguridad y para carteras de 24 palabras hay 256bits, más la clave de verificación de la coldwallet.

Pues resulta que para las coldwallet creadas for ColdCard, la MK3 (Marzo-2021), pero potencialmente también las posteriores MK4 y MK5, las carteras que generaba no tenían la suficiente aleatoriedad, generando menor seguridad. Esto ha sido aprovechado por un grupo de hackers con IA que están explotando esta vulnerabilidad y están vaciando los fondos de todas las Coldcard MK3 y hasta la fecha han saqueado 1.367 Bitcoin de 4.585 carteras.

Las instrucciones para todos los que tengan ColCard de MK3 (incluida) en adelante (MK1 y MK2 no están afectadas), es crear una nueva wallet, con una nueva coldwallet o manualmente con dados, de 12 o 24 palabras clave con alta seguridad (entropia) y transferir ahí los fondos. 

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 45bps (-1bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,65% (+0,02), el italiano en el 4,02% (+0,03), el alemán en el 3,20%(+0,03) y el de USA en 4,73% (+0,05).

El Euribor a 12 meses con descensos de 3 décimas a 2,964%. El IBEX cerraba la semana en los 19.782 puntos (+197), el DAX en 25.629 puntos (+530)  y el Dow Jones en 52.485 (+638).

El euro se aprecia una figura y media esta semana hasta 1,1528 USD, el brent cae 2 USD a 90,12 USD por barril, el oro sube 37 USD a los 4.107 USD y el Bitcoin cae unos 1215 USD a los 63.300 USD.

¡Suerte y feliz semana!

Trump impone aranceles del 50% a Canadá y del 10-12,5% a UE, México... alcanzando hasta 60 países

Trump iniciaba la semana, el 20-julio-2026, imponiendo aranceles del 50% a una larga lista de productos canadienses, que se estima con un efecto de 20.000M de USD repartidos en 550 partidas arancelarias.

Y es que la historia de los aranceles en USA con la administración Trump no ha sido un camino sencillo desde su inicio de andadura el 02-Abril-2025. que se dio en llamar "Liberation day".

El Tribunal Supremo los declaró ilegítimos el 20-febrero-2026 obligando a la Casa Blanca a buscar una solución temporal en la Ley de Comercio de 1974 para imponer un recargo global interino del 10% que vencía el 24-julio-2026.

Trump imponía aranceles de 50% a Canadá el pasado lunes. Fuente: Hedeye

Esta semana, el 23-julio.2026, la administración Trump se ha basado en la Sección 301, de la misma Ley de 1974, para imponer aranceles a economías que no son capaces de imponer restricciones a la importación de bienes producidos con mano de obra forzada*.

Se trata de aranceles para 60 economías, entre las que se encuentran: UK, México, UE; Japón, Taiwan y Corea del Sur, de entre el 12,5%, que han aplicado medidas insuficientes y del 10% para las que han aplicado medidas eficaces**.  En el caso de la UE el arancel total combinado no puede superar el 10%, por lo que si ya tenía otro arancel no se adiciona.

Aunque hay una serie de productos exentos*** para no desabastecer USA, las principales exportaciones españolas sí están sujetas: aceite de oliva embotellado, el vino, las aceitunas en conserva, el porcino, los quesos, la cerámica valenciana y la industria del mueble.

Si tienes una tienda web, si tu producto no está entre los exentos*** y vendes en US estarás sujeto a una inspección aduanera con un 10% de recargo arancelario.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 46bps (-1bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,63% (+0,04), el italiano en el 3,99% (+0,05), el alemán en 3,17% (+0,05) y el de USA en el 4,68% (+0,13).

Nuevo ascenso del Euribor a 12 meses en 12 décimas al 2,993%. El IBEX cerró la semana al alza en los 19.585 puntos (+369), el DAX hasta los 25.099 (+269) y el Dow Jones en 51.947 (-199).

El euro se deja algo más de media figura cerrando a 1,1368 USD, el Brent con subidasde +3 USD a 91,68 USD el barril, el oro con ligera subida de +52 USD a 4070 USD por onza troy y el Bitcoin plano en 64.515 USD (-72).

¡Suerte y feliz semana!

*Previamente la administración Trump realizó un estudio de esas 60 economías respecto a sus importaciones.

**En la UE la normativa contra el trabajo forzoso entrará en vigor en diciembre-2027. 

***Exentos

Energía y Química Básica: Petróleo, gas natural y fertilizantes. Automoción y Transporte: Automóviles, piezas de repuesto y vehículos pesados. Metalurgia pesada: Acero, aluminio y cobre (estos sectores ya están regulados de forma independiente por los aranceles de seguridad nacional de la Sección 232). Aeroespacial y Alta Tecnología: Aeronaves civiles, componentes de aviación y maquinaria para la fabricación de semiconductores. Salud y Bienes de Consumo Específicos: Productos farmacéuticos, ingredientes médicos activos, minerales críticos, obras de arte y antigüedades. Alimentación: Carne de vacuno y productos derivados .Frutas tropicales, cítricos, aguacates y plátanos. Café, té, cacao y especias.

Los políticos de siempre se meten en tu vida desde la UE para protegerte. Guía medidas UE verano 2026

Lo que se decide en Europa es cada vez más importante, y resulta que la voluntad de nuestros políticos se impone también por ese camino.

• Desde el 1 de julio entró en vigor el nuevo arancel fijo para mercancías <150 EUR que entran en la UE (27 países) de 3 EUR + IVA por categoría de producto, es decir que si compras en una plataforma online, un producto de 0,89 EUR o los que sean, se verá incrementado su valor en 3,21 EUR.
  
  Aunque ya estaba previsto eliminar la exención de los 150 EUR, se planificaba tener una plataforma lista para aplicar las tasas aduaneras (son en %), pero al no estar preparada el Consejo Europeo* aprobaba el 11-febrero-2026 este arancel fijo como medida transitoria desde el 1 de julio de 2026 hasta 1 de julio de 2028.
  
  
• Desde el 12 de agosto entrará en vigor la fianza obligatoria de 10 céntimos por cada bebida de menos de 3 litros que adquieras. Las grandes superficies tendrán máquinas para obtener un ticket con el dinero o descuento, al devolver el envase**, mientras los bares lo harán mediante devolución manual.
  
  En este reglamento también se aprueban la eliminación de los envases monodosis de ketchup, mayonesa y mostaza, también azúcar, sal, pimienta, tarrinas de mantequilla, aceite, vinagre, champú... Salvo si es en comida a domicilio. Todos los afectados tienen hasta el 1 de enero de 2030 para adaptar su logística.

Úrsula es la presidenta de la Comisión Europea hasta 2029.

• Actualmente en vigor el Chat Control 1.0 en el que las tecnológicas pueden rastrear de forma voluntaria comunicaciones no cifradas (Gmail, Instagram, TikTok) para detectar material de abuso a menores, el pasado 9 de julio se aprobó mantener el entorno de Chat Control 1.0 (caducaba) mientras se discute el Chat Control 2.0.

En este caso Chat Control 2.0 busca que el rastreo de mensajes (también los cifrados de extremo a extremo, usados por WhatsApp, Signal, Telegram) sea obligatorio. Instaurando de facto una vigilancia masiva, forzando a un sistema de análisis de mensajes antes del cifrado y generando fuertes dudas sobre la el respeto a la privacidad. Las conversaciones se reanudarán tras el receso veraniego.

• Todos los países de la UE deben tener listo antes de acabar el 2026, una aplicación oficial de identidad digital en el móvil. Esta aplicación se comunicará con la red social y emitirá una respuesta negativa o positiva (si tienes más de 13 años), sin compartir otros datos.

El objetivo de la Comisión Europea es tener lista una el paquete legislativo para implantar la prohibición de acceso a redes sociales a menores de 13 años, aunque cada país decidirá qué plataformas y qué edades.

Una Europa cada vez más regidora e intervencionista en nuestras vidas, en lo pequeño, en los tapones de las envases y en lo regulatorio, mientras estamos cada vez más atrás de la vanguardia del desarrollo occidental liderado por US. 

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 47bps (+2bps) con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,59% (+0,08), el italiano en el 3,94% (+0,14), el alemán en el 3,12% (+0,06) y el de USA en 4,55% (-0,01).

Ascenso semanal del Euribor a 12 meses en 4 décimas al 2,873%. El IBEX cerró con pérdidas en 19.216 puntos (-268), el DAX a los 24.830 (-327) y el Dow Jones a los 52.146 (-491).

El euro ligeramente al alza en 1,1439 USD, el Brent con fuertes subidas +12 USD a 88,10 USD el barril, el oro bajaba 95 USD a los 4.018 USD y el Bitcoin cotiza al alza en 64.587 USD (+654 USD).

¡Suerte España!

*Formado por los gobiernos de los 27 países miembros y con las competencias en materia arancelaria
**Si el envase fue fabricado con posterioridad a la implantación de la medida no podrás recuperar los 10 céntimos.

Goldmand Sachs mejora su previsión del EURUSD de 1,18 a 1,12 para final de año

Mientras el consenso de mercado lo sitúa en niveles de 1,14-1,20 esta nueva revisión de Goldman Sachs aumenta las expectativas respecto al EURUSD para situarlo a 1,14, 1,12 y 1,12 a 3, 6 y 12 meses respectivamente cuando antes lo situaba a 1,18 y 1,20 a 6 y 12 meses.

GS prevé una apreciación del USD. Fuente: Hedgeye

Este cambio de 6 y 8 figuras es contra todas las divisas del G10 fundamentada en (ver entrevista), recomendando mantenerse largo en USD:

• El mantenimiento del conflicto entre US-Irán, la energía sube de precio, esta denominada en USD, y al subir precios, afectar a la supply-chain, puede endurecer las condiciones financieras a nivel global. El reavivamiento del conflicto ha subido el brent esta semana, tras la anterior de mínimos.
• La fuerte inversión en AI sigue intacta, tras una temporada de fuertes ganancias corporativas, permanece un fuerte apetito inversor. Mientras se instaura en los inversores su potencialidad deflacionista que habilitaría un entorno de mejora de la productividad.
• El giro de Warsh a una versión más conservadora de la Fed, augura potenciales subida de tipos de al menos 25bps hasta final de año, cuando están actualmente en 3,50%-3,75%
• Debilidad en el resto del mundo, apuntada por el IMF* (PIB global 3%), con perspectiva dovish, especialmente en el ECB que podría subir tipos al menos otra vez este año en septiembre-26, pero aun en el 2,25%

A nivel técnico tras el rechazo en mayo-26 a los niveles de 1,18, cotiza en el lateral 1,145-1,135 con perspectivas de ceder 1,135 y habilitar bajadas a 1,1085.

El EURUSD cotiza en un lateral estrecho. Velas diarias. Elaboración propia.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 45bps (-4bps) mientras la rentabilidad del bono español al mismo plazo aumentaba en 9bps a 3,51%, el italiano en el 3,80% (+0,09), el alemán en el 3,06% (+0,13) y el de USA en 4,56% (+0,08).

Fuerte ascenso del Euribor a 12 meses con +13 décimas a 2,83% en esta semana. El IBEX desciende hasta los 19.384 puntos (-468), el DAX hasta los 25.067 (-712) y el Dow Jones hasta los 52.637 (-263).

El euro se mantiene plano esta semana cerrando en 1,1414 USD, el brent al alza +4 USD a 76,01 USD el barril, el oro pierde 74 USD a 4.113 USD por onza troy y el Bitcoin con subidas a 63.933 USD (+1.244).

¡Suerte y feliz semana!

El brent baja a los 72,25 USD/barril a niveles anteriores al inicio de la operación "Epic Fury" del pasado 28 de febrero

Hace algo más de 2 semanas que se firmó el acuerdo entre US-Iran (18-junio) y desde entonces los precios del petróleo no han parado de bajar, según los analistas de Citi el precio del brent se situaría en los 75 USD llegando a bajar, en el escenario más optimista, hasta los 60 USD a finales de año.

El crecimiento global se encaminaría hacia el 2,5% (algo por debajo de las previsiones del IMF, que la sitúan en el 3,1%) con una inflación en el entorno del 3,5%, por encima de lo esperado, según los analistas de Citi.

El brent baja a 72 USD/barril (velas diarias). Click para ampliar.

A mitad de año los datos de la Eurozona y de US, muestran estos impactos de precios, la política monetaria de los bancos centrales puede verse impactada si se cumplen estas previsiones sobre el brent.

• En la Eurozona, la inflación en el 2,8% en jun/26, y los tipos de interés, subidos el 17-Jun en 0,25%, sitúandose en el 2,25%
• En USA, la inflación en el 3,6% en may/26, y los tipos de interés, sin cambios en el 3.50%-3,75% pero con una fuerte visión de atajar el problema de precios de Warsh

Las posibilidades de recuperación de la oferta en el mercado del petróleo, acelerando output, el mantenimiento del MOU, el alto el fuego y la apertura del estrecho de Hormuz que ha aumentado el tránsito a 7 M de barriles/día (vs. 15M barriles antes de la crisis), podrían empezar a poner coto a las tensiones de precios, que tardan en reflejarse para los consumidores entre 2-6 semanas.

El consenso de mercado sitúa el barril de brent en los 78 USD para finales de año, a nivel técnico acaba de cerrar el Gap alcista del ataque de US del pasado 28 de febrero (ver gráfico).

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 49bps (=) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,42% (+0,08), el italiano en el 3,71% (+0,13), el alemán en el 2,93% (+0,08) y el de USA, que celebraba este sábado sus 250 años, en el 4,48% (+0,09).

Bajada semanal de 6 décimas al Euribor a 12 meses a 2,709%. El IBEX con subidas de +427 puntos a los 19.852 puntos, el DAX a los 25.779 puntos (+1.108 puntos) y el Dow Jones a los 52.900 (+1.024 puntos).

El euro gana media figura cerrando en 1,1437 USD, el brent baja medio USD a 72,25 USD el barril, el oro con subidas de +91 USD a los 4.187 USD la onza troy y el Bitcoin, está rebotando esta semana, con + 2.683 USD hasta los +62.689 USD.

¡Suerte y feliz semana!

La recta final del mercado bajista de Bitcoin podría llevarlo a niveles de $49k-$54k USD

Las últimas 2 semanas de agitación en el entorno Bitcoin con huida de liquidez desde los 66k USD y retrocesos al entorno de 59k USD han disparado todas las alarmas, en lo que según como indicamos en Febrero es solo la dinámica del ciclo bajista que debería durar hasta Oct-26.

El índice de Greed and Fear vuelve a 18 en miedo extremo, las subidas a 80k USD del pasado mes de Mayo no han conseguido descartar el escenario técnico vigente desde Febrero.

• Bajada a niveles de 54k USD, mínimos de 2024,
• Capitulación completando figura técnica hasta $49k USD

BTCUSD velas diarias. Fuente: Elaboración propia.

Ahora animado por los miedos en el sector tecnológico por la subida de los costes de los chips y la inversión desmedida en AI, el renovado compromiso de la Fed, que hace que OpenAI y Anthropic estén postergando sus salidas a bolsa (OPV).

En el escenario Bitcoin se añaden incertidumbres como:

• Recta final para la aprobación del Clarity Act (previsto para 4-julio), que establece un marco legal federal para Bitcoin (que consolida Bitcoin como commodity (apartándolo de la SEC), y permitiendo la entrada de fondos de inversión, pensiones...)
• Concentración de Bitcoins en Strategy hasta 847.363 BTC con su Net Asset value por debajo de 1 (me refiero a que sus acciones valen menos que los activos que tiene en bitcoin).
• Fuerte caída a 82,31 USD/acción ordinaria de Strategy (MSTR), que multiplican la volatilidad de BTC, y sobre todo las preferentes perpetuas de STRC, que tendrían que estar pegged en 100 USD pero que las tensiones en los mercados y las dudas sobre los pagos de dividendos, las han llevado a niveles de 74,57 USD/acción preferente

Oportunidades de alto riesgo para mayores, hagan su propia investigación y no apuesten más de lo que puedan permitirse perder.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 49bps (+2) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,34% (-0,11), el italiano en el 3,58% (-0,12) , el alemán en 2,85% (-0,13) y el de USA en 4,37% (-0,12).

Nueva bajada de 2 décimas en el Euribor a 12 meses a 2,764%. El IBEX con leves alzas a los 16.425 (+78), el DAX en los 24.671 USD (-313) y el Dow Jones en 51.876 (+212).

El euro pierde casi 1 figura cerrando en 1,1384 dólares americanos, el brent baja 8 USD a los 72,60 USD el barril, el oro pierde 75 USD a los 4.096 USD la onza troy y Bitcoin cotiza en los 60.094 USD con caídas semanales de 4.205 USD.

Nuestro corazón con los familiares de los afectados por el terremoto en Venezuela.

¡Suerte y feliz semana!

"La Fed entregará estabilidad de precios" indica Kevin Warsh que inicia la re-evolución de la Fed

Esta semana fue el primer comité FOCM dirigido por Kevin Warsh, en el que decidieron mantener los tipos de interés sin cambios en el 3,50%-3,75% pero el nuevo presidente de la Fed se ha comprometido (en la rueda de prensa) a cumplir con el objetivo de precios al 2%, reconociendo que la Fed lo lleva incumpliendo los últimos 5 años.

Van a mover a la Fed al siglo XXI, creando 5 "task forces"* con las mejores mentes del sistema de bancos centrales de la Fed para cambiar comunicaciones, obtener nuevas fuentes de información en tiempo real y hasta revisar la forma en que se elaboran las estadísticas, los datos deben ayudar en la toma de decisiones y con el objetivo temporal de estar todo operativo antes de final de año. 

El nuevo presidente de la Fed. Kevin Warsh en su comparecencia el 17-junio. Fuente: CNBC

Se reducirá el "forward guidance" porque en la actualidad todo está en constante cambio, y el mercado debe reaccionar a las decisiones de la Fed. Kevin ha hecho hincapié en la importancia de la formación de precios en los mercados y que si bien la inflación es un fenómeno monetario, una decisión, hay que analizar los desencadenantes de los precios

La economía de US estaría en 2026 creciendo según las previsiones al 2,2% (vs 2,4% prev. marzo/26), la inflación en el 3,6% ( vs. 2,7%) y la previsión de tipos de referencia se situaría en el 3,8% para finales de 2026.

Previsiones de la Fed de Jun-26. Fuente: Fed

Se avecinan cambios en la Fed; la primera impresión es que el nuevo presidente de la Fed viene con las pilas cargadas y dispuesto a modernizar la institución. Mientras el USD se apreciaba con fuerza ante este renovado compromiso en la estabilidad de precios de la Fed.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 47bps (+4bps), con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,45% (+0,03), el italiano en el 3,70% (-0,02), el alemán en el 2,98% (-0,01) y el de US en el 4,45% (-0,03).

Fuerte bajada de 9 décimas en el Euribor a 12 meses al 2,789%. Leves alzas en la renta variable: con el IBEX cerrando la semana en los 19.347 puntos (+583), el DAX en los 24.985 puntos (+350) y el Dow Jones hasta los 51.564 (+362).

El euro se deja 1 figura tras el discurso de Kevin Warsh cerrando la semana en los 1,1469 USD, el brent baja 7 USD a los 80,57 USD el barril, el oro vuelve a caer esta vez -74 USD hasta los 4.172 USD y el Bitcoin prácticamente plano, esta semana, cotizando los 64.311 (-311 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*La modernización de la Fed
Task force 1: Mejoras en la forma y función de las comunicaciones de la Fed
Task force 2: Sobre la política de balance de la Fed, su composición y su régimen
Task force 3: Valorará nuevas fuentes de informacion, cambios metodológicos en la obtención de datos
Task force 4: Productividad y empleo. Propósitos de las nuevas tecnologías, incluyendo IA.
Task force 5: Marco de la inflación, sus drivers e ideas para entregar estabilidad de precios.

Éxito de SpaceX que sube hasta los 160,95 USD por acción (+19,65%) en su debut en el Nasdaq el pasado viernes

Esta semana tuvimos la mayor OPV de la historia en el Nasdaq de la mano de SPACE X (detalles en la SEC), donde únicamente ponían en circulación un 4,3% del capital total, es decir un total de 555,6 millones de acciones y con una sobresuscripción cercana entre 4-5 veces la oferta, a pesar de que el precio de salida de 135 USD/acción situaba el valor de la compañía en los 1,77T de USD.

Space Explorations Technologies levantaba 75.000M de USD en la salida a bolsa del viernes pasado, aunque los bancos colocadores pueden poner en circulación otros 83,33M de acciones extra si la demanda sigue por encima de la oferta. 

En su primer día de cotización la acción cerraba con una mejora del 19,65% hasta los 160,95 USD pero grandes medios como MorningStar advierten del ratio Price to Sales de SpaceX se dispara a x111,91 veces, y que la valoran en 63 USD por acción. 

Sus 3 principales áreas de negocio:

• lanzamiento de cohetes reutilizables, aumentando la capacidad de carga progresivamente con el objetivo de poder montar bases en la Luna y Marte y hacer la vida multiplanetaria
• telecomunicaciones gracias a los satélites de Starlink, el día de su OPV lanzó 29 nuevos satélites, ya cuenta como +9600 satélites en órbitas de baja altura
• centros de datos orbitales e inteligencia artificial a través de xAI (Grok) con más de 550M de usuarios

La clave en el calendario de "unlocks" de los accionistas actuales (se pueden vender) de 4700 millones de acciones durante 2026, es decir el 39,5% del total de acciones.

• 11 de agosto: 940 millones de acciones, se desbloquean automático al publicarse los resultados del 2 trimestre, si además SpaceX cotiza de 5 a 10 sesiones consecutivas antes de resultados por encima del 30% de la IPO (>175.50 USD) se desbloquean ostras 470 millones de acciones
• 21 de agosto: 329 millones de acciones
• 10 de septiembre: 329 millones de acciones
• 25 de septiembre: 329 millones de acciones
• 10 de octubre: 329 millones de acciones
• 25 de octubre: 329 millones de acciones
• Noviembre/Diciembre: con los resultados de Q3 se liberan 1.316 millones de acciones, es decir todo lo restante del pool de empleado y primeros inversores minoritarios 

Imagen de los Raptor en una Starship. Fuente: Space X

Cerca de 4400 empleados se han convertido en millonarios, con sus tenencias de acciones de SpaceX, y de estos unos 400 empleados acumulan una fortuna superior a los 100M de USD.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 43bps (+2bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,42% (+0,07), el italiano en el 3,72% (+0,07), el alemán en el 2,99% (+0,05) y el de US en el 4,48% (+0,04).

Subida de 7 décimas del Euribor a 12 meses hasta el 2,874% tras la subida, ya descontada de tipos del ECB, el IBEX al alza en los 18.764 (+402), el DAX a los 24.635 (-469) y el Dow Jones en 51.202 (+170).

El euro se deja 1 figura y cierra la semana en 1.1569, el brent baja 4 USD a 87,33 USD el barril, el oro pierde -184 USD hasta los 4.238 USD por onza troy y el Bitcoin cotiza con caídas en los 64.622 USD (-9.330 USD).

¡Suerte y feliz semana!

Rebaja de los datos de crecimiento del 1er trimestre en US del 2% al 1,6% con aumento de los subsidios por desempleo

La 2ª estimación del PIB de US para el 1er trimestre era rebajada en 0,4% al 1,6% (trimestral anualizado) por la BLS esta semana, estas rebajas vienen por menores stocks y el gasto de los consumidores, que son 2/3 partes de la economía norteamericana.

La actividad económica está mayoritariamente dirigida por la inversión/ inversión relacionado con la inteligencia artificial.

Si bien es un buen ritmo, considerando los datos del 4T25 del +0,5%, los economistas esperan que el conflicto con Irán pase factura en el 2º trimestre. Esto ya lo hemos visto con el empeoramiento de los datos de confianza de mayo-26.

Adicionalmente el departamento del Trabajo en US, informaba de un total de 215k peticiones de subsidios de desempleo (pdf), por encima de las previsiones y 5k sobre la media histórica, sigue siendo un nivel bajo, aun en el entorno de ajustes de plantillas corporativas en el sector tecnológico.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 41bps (-2) en el bono español a 10 años en el 3,35% (-0,12), el italiano en el 3,65% (+-0,12), el alemán al 2,94% (-0,10) y el de US en el 4,44% (-0,12).

El Euribor a 12 meses subía 2 décimas al 2,804%, es IBEX ascendía +336 puntos a los 18.362, el DAX a los 25.104 (-634) y el Dow Jones hasta 51.032  (+1106).

El euro mejora medio punto a 1,166 USD, el brent se deja 14 USD a 91,12 USD el barril, el oro pierde 29 USD cerrando la semana en 4.522 USD la onza troy y el BitCoin pierde esta semana 3.338 USD situándose en los 73.952 USD.

¡Suerte y feliz semana! 

El indicador de sentimiento de los consumidores en US cae a mínimos de Jun-22

Esta semana conocimos que la encuesta a consumidores de la Universidad de Michigan caía a 44.8 en Mayo-26, mínimos desde Junio-22, mientras las expectativas de inflación a 1 año ascienden una décima a 4,8% y la de largo plazo subía 4 décimas al 3,9%.

El coste de la vida es la mayor preocupación para un 57% de los americanos encuestados que mencionan los altos precios, como causa de erosión de sus finanzas personales.

Si la subida de la inflación de Abril-26 al 3,8% no eran suficientes, el indicador de precios de productores (PPI) para la demanda final ascendía un 6% (anual) en Abril-26 según BLS, el mayor incremento desde dic/22 y donde los precios de la energía ascendían un 22,7%.

Ya están aquí los efectos de 2ª ronda en US. Y es que durante el mes de Abril-26 los precios de los productos ascendía un 2% (¡en 1 mes!) los de los servicios un 1,2% según el informe de BLS. Lo cual augura nuevas subidas en la inflación de Mayo-26 en US que conoceremos el 12 de junio y para la Eurozona el próximo 2 de junio.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 43bps (-1) en el bono español a 10 años en el 3,47% (-0,13), el italiano en el 3,77% (+-0,22), el alemán al 3,04% (-0,12) y el de US en el 4,56% (-0,03).

El Euribor a 12 meses cedía 4 décimas al 2,78%, es IBEX ascendía +404 punto a los 18.026, el DAX a los 25.738 (+788) y el Dow Jones hasta 49.916 (+390).

El euro cede un cuarto de punto a 1,1609 USD, el brent se deja 4,5 USD a 105,78 USD el barril, el oro pierde 39 USD cerrando la semana en 4.522 USD la onza troy y el BitCoin pierde esta semana 842 USD situándose en los 77.290 USD.

¡Suerte y feliz semana! 

La rápida subida de precios en US al 3,8% y el miedo a escasez de suministro dispara las alarmas en los mercados

Según BLS la inflación en US subía +5 décimas en abril/26 hasta el 3,8 %, su mayor nivel desde mayo-2023, disparando las expectativas de subidas de tipos por parte de la Fed, que según CME ya se sitúan en un 48,7% de subida en +25bps en dic-26 (actualmente en 3,50-3,75).

La inflación en US. Fuente: BLS y FT.

El conflicto con Irán ha generado en la economía americana una subida de precios, en solo 2 meses, de +1,4% desde el 2,4% en feb/26 al 3,8% en abr/26, con expectativas de propagarse rápidamente al resto de la economía. 

Al disiparse las esperanzas de intermediación china en el conflicto, aumentan los temores a una escasez real de combustible que añadiría al shock de precios otro en la cadena de suministro, que retroalimentaría los precios. Esto se traduce en subidas de los precios del brent, ventas de acciones y de bonos.

Podemos ver la presión sobre los bonos a largo plazo con subidas en el bono de US a 30 años que cerraba en el 5,12% por primera vez desde 2007, el Gilt UK en el 5,85% y el de Japón por encima del 4%.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 44bps (+2) en el bono español a 10 años en el 3,60% (+0,18), el italiano en el 3,95% (+0,23), el alemán al 3,16% (+0,16) y el de US en el 4,59% (+0,24).

Fuerte subida del Euribor a 12 meses +0,113% al 2,821%, el IBEX con caídas a los 17.622 puntos (-267), el DAX a los 23.950 (-388) y el Dow Jones en 49.526 (-83).

El euro se deja una figura y media cerrando la semana en 1,1626 USD, el brent sube +8 USD hasta 109,26 USD el barril, el oro baja con fuerza -169 USD a los 4.561 USD la onza troy y el Bitcoin cotiza en los 78.132 USD con pérdidas de -2.767 USD en la semana.

¡Suerte y feliz semana!

El unwind del war trade y el análisis técnico auguran un EURUSD en niveles de 1,20-1,2215 en el corto plazo

Los expertos reivindican niveles de entre 1,20-1,22 para el EURUSD de cara a la segunda parte del año pero quizás vayamos más arriba y más rápido si las hostilidades en Oriente Próximo disminuyen, tal y como ha venido ocurriendo durante las últimas dos semanas.

Es el "unwind del war trade" o deshacer el flujo hacia la "seguridad" del USD que puede impulsar la apreciación del euro, que además se ve afectado por una fuerte subida de los precios de la energía (+10,9% en abril/26) con potenciales efectos de 2ª ronda que pueden llevar al alza los precios. El mercado espera ya dos subidas de tipos de 25bps por parte del ECB este año, la primera en junio.

Velas diarias EURUSD desde Mayo-2025 a la actualidad. Fuente: Elab. propia

Por otro lado en US, menos afectada en los precios de la energía, manteniendo los niveles de desempleo en el 4,3% pero con el impacto deflacionista potencial por la IA, está en una mucho mejor posición para mantener los tipos de interés.

Esta semana, el viernes, el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, asume el puesto con expectativas de mantenimiento e incluso bajadas de tipos de interés debido a los altos niveles de deuda en US que ya supera los $39T.

Con el EURUSD cotizando cerca de los niveles previos al lanzamiento de la operación Epic Fury, desde el análisis técnico, la ruptura de 1,1810 podría activar la ruptura de una lateral de 11 meses en el EURUSD y completar una figura técnica conocida como "Cup and handle" con objetivos en 1,215-1,2210.

La prima de riesgo española a 10 años se sitúa en los 42bps (-5bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,42% (-0,08), frente al 3,72% (-0,16)  italiano, el 3% (-0,03) alemán y el 4,35% (-0,02) en US.

Fuerte bajada del Euribor a 12 meses hasta el 2,708% (-0,14), el IBEX con leves subidas + 119 puntos a los 17.889 puntos, el DAX en los 24.338 (+46) y el Dow Jones en los 49.609 puntos (+110).

El euro con subidas de media figura a 1,1786 USD, el brent dejándose 7 USD pero cotizando en los 101,29 USD el barril, el oro con subidas de +69 USD a los 4.730 USD la onza troy y el Bitcoin con subidas a los 80.889 USD (+2.639 USD) ante la potencial aprobación del Clarity Act en US.

¡Suerte y feliz semana!

El ECB esperará a efectos de segunda ronda para subir los tipos de interés

La inflación está al alza en la eurozona pero el ECB (y el resto de bancos centrales)* mantiene los tipos de interés en su última reunión, en el caso del ECB en el 2%, sin cambios en Abril-26, y es que van a aguantar "data-dependent" indicaba Lagarde (ECB) en su último comunicado.

Los precios subían un 3% en abril/26 (vs. 2,6% en marzo) según Eurostats con los precios energéticos disparados subiendo un 10,9% (vs. 5,1%), por encima del objetivo pero el ECB no puede permitirse subir los tipos ahora porque perjudicaría el crecimiento y sobre todo, dispararía aun más los costes de financiación (que ya han subido en los últimos 2 meses con los tipos de mercado).

Tipos de referencia y el brent. Fuente: Gemini

Esta semana también conocíamos que el PIB de la Eurozona a marzo/2026 subía un 0,8% (anual) pero solo un 0,1% sobre el trimestre anterior, a pesar del dinamismo del consumo y la inversión de los estados en defensa, infraestructura y tecnología.

Sigue el conflicto, es de duración indeterminada, así que no tendremos subidas mientras no haya efectos de 2ª ronda en precios, que se podrán ver en los precios de los alimentos (ahora solo suben un 2,5%) y los salarios (tenemos el desempleo en la eurozona en el 6,2%, en mínimos históricos). 

En ese momento el ECB cambiará su discurso, si es como en la última ocasión** (que indicaban que era "temporal"), la inflación tendrá que llegar casi a 2 dígitos para que reaccionen.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 47bps (+2bps) mientras el bono español al mismo plazo ascendía al 3,50% (+0,06), el italiano al 3,86% (+0,08), el alemán en el 3,03% (+0,04) y en USA el 4,37% (+0,07).

El Euribor a 12 meses asciende al 2,848% (+0,11), el IBEX con leves bajadas a los 17.780 puntos (-181), el DAX en 24.292 (+166) y el Dow Jones en 49.499 (+269).

El euro plano en 1,1721 USD, el Brent asciende +3 USD a 108,17 USD por barril, el oro pierde -79 USD a 4.661 USD la onza troy mientras Bitcoin sube +810 USD a 78.250 USD.

¡Suerte y feliz semana!

*Otros tipos de referencia que se mantienen:
Fed: 3,50-3,75%,
BoE: 3,75%

**Tipos de referencia ECB e inflación armonizada Eurozona, 2022-2026

¿Cómo amenaza la computación cuántica la blockchain de Bitcoin y el sistema SWIFT?

Una suficiente cantidad de qubits lógicos, usando el algoritmo Shor, pueden romper las claves criptográficas de Bitcoin, Ethereum... la banca electrónica y del sistema de mensajería SWIFT, que intermedia trillones en transferencias y operaciones financieras. ¿Cuándo? La brecha se sitúa en un horizonte temporal cercano entre 2029-2035,

• Bitcoin: requiere resolver el Elliptic Curve Discrete Logarithm Problem (ECDLP-256) estimado entre 1200-1450 logical qubits
• SWIFT: requiere romper RSA-2048 (factoring) or ECC (if used in protocols) estimado en 1730 qubits lógicos

Un qubits físico es la unidad básica de hardware de una computadora cuántica, son ruidosos e inestables*. Los qubits lógicos son fiables, sin errores y que se utilizan para realizar los cálculos.

Estimación qubits lógicos. Fuente: Nic Carter

En el corazón del funcionamiento de una computadora cuántica hay átomos, electrones, protones... que están emparejados o superpuestos. Debido a esta complejidad: calor, interferencias electromagnéticas, vibraciones, errores... hacen que miles qubits físicos se traduzcan en unidades de qubits lógicos.

Las máquinas actuales, a cargo de IBM y de Google, utilizan superconductores (las hay de protones,  pero tienen muy limitada la capacidad de 10-20 qubits lógicos, muy lejos del umbral necesario pero la inversión e investigación ya ha puesto en jaque a la industria, que en el caso de Bitcoin ha lanzado la propuesta BIP360 (ya en pruebas**) para hacer resistente a nivel cuántico.

Y es en el caso de las antiguas wallets que compartían al operar su clave pública en la blockchain estarían expuestas a este tipo de ataque***, aquellas que cifran cerca de 7M de BTC y esto se solucionaría simplemente transfiriendo los Bitcoin a las nuevas carteras P2MR protegidas, propuestas por BIP360.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 45bps (+3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,44% (+0,06), el italiano en el 3,78% (+0,08), el alemán en el 2,99% (+0,03) y el de USA en el 4,30% (+0,05).

El Euribor a 12 meses se situaba en el 2,735% (+0,05), el IBEX llegaba a los 17.961 puntos (-533), el DAX a los 24.128 puntos (-574) y el Dow Jones a 49.230 (-217).

El euro se cambia por 1,1722 USD, el brent asciende 15 USD a 105,33 USD el barril, el oro pierde 139 USD a 4.740 USD la onza troy y el Bitcoin cotiza en 77.440 USD (+1.770 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Al contrario de los Bits.
**Calendario

**Aun queda por resolver como proteger ante ataques de menos de 10 minutos a las operaciones online sobre la blockchain.

Los ingresos por impuestos y tasas crecen a doble dígito, +13,5% (interanual) a feb/26 según la AEAT

La recaudación fiscal en España ascendía a 325.356 millones de euros en 2025 aumentando un 11,7% (YoY, vs. +8,4% en 2024), máximos históricos (según la AEAT), que alimentan, junto a la emisión de deuda, que en términos netos* supuso +54.775 millones en 2025 (pdf), la enorme maquinaria del gasto público español.

En millones de euros recaudados 2022-2025. Fuente: AEAT.

Ha sido el aumento de las bases impositivas, lo que ha llevado a un crecimiento de doble dígito en los ingresos del estado. Los impuestos sobre la renta son progresivos (en muchos casos gana más el Estado que el trabajador con su sueldo), a mayor base mayor recaudación***, pero sobre todo a mayor inflación, más volumen.

En el último informe de la AEAT veíamos que los 2 primeros meses de 2026, el crecimiento interanual de impuestos y tasas este año se eleva al +13,5%, hasta 56.702M de EUR en solo 2 meses, debido a:

-aumento de las bases impositivas del trabajo (en febrero de 2 dígitos por la actualización salarial),

-menor volumen de devoluciones de Sociedades,

-gran número de impuestos que se ingresan en febrero: 4º trimestre del IVA, pagos fraccionados del IRPF, impuestos sobre el alcohol y del Impuesto sobre el Valor de la Producción de la Energía Eléctrica,

-se ingresó el pago a cuenta del Impuesto sobre el Margen de Intereses y Comisiones de Determinadas Entidades Financieras (IMIC), que es nuevo del año pasado (jun/25).

2026 será un nuevo año de récord recaudatorio. Fuente: AEAT

La deuda también va bien, se emitirán** netos +55.000M de EUR, pero los costes históricos por ahora son bajos en el entorno del 2,31% mientras las nuevas emisiones están algo más arriba, por las subidas de tipos pero con la prima de riesgo contenida.

Emisiones brutas del Tesoro 2012-2025. Fuente: Tesoro.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 42bps (-4bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,38% (-0,13), el italiano en el 3,69% (-0,15), el alemán al 2,96% (-0,09) y el de USA en el 4,25% (-0,07).

El Euribor a 12 meses bajaba para situarse en 2,685% (-0,03), el IBEX con subidas a los 18.484 puntos (+280), el DAX en 24.702 (+ 899) y el Dow Jones en 49.447 puntos (+1.531).

El euro ha ganado media figura cerrando en los 1,1764 puntos, el brent cede 4,82 USD hasta los 90,38 USD el barril, el oro sube +92 USD a los 4.879 USD la onza troy y el Bitcoin cotiza a la baja con subidas semanales en 75.770 USD (+2.217 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Como cada año vencen unos 225.000 m de EUR de deuda pública, la emisión neta es lo que se emite de más sobre lo que vence y la bruta la total.

**Se esperan emitir en bruto 285.677M de EUR y en neto 55.000M de EUR.
***% de recaudación de ene/feb/2026por figuras impositivas. Fuente: AEAT.

La inflación en US acelera al 3,3% el nivel más alto en 2 años según BLS

La inflación en US se disparaba* al 3,3% anual en marzo-26 (vs. 2,4% en Febrero) al ritmo anual más alto de los últimos 2 años, debido a las subidas de los precios en la energía, triplicando la subida de febrero de acuerdo al BLS.

Los expertos esperan que empeore, ya que a pesar de la tregua de 2 semanas, actualmente solo pasan 7 naves (usualmente eran 60), previo pago en Bitcoins de una tarifa de 1 USD/barril (llevan 2M de barriles) y los precios no vuelven a la normalidad rápidamente.

Todavía no se ven efectos de segunda ronda, ya que excluyendo energía y comida los precios solo subían un 0,2% en el mes. Además los efectos de los aranceles siguen ahí.

Precios anualizados US. Fuente: BLS and CNN

El escenario recesivo podría estar comenzando a manifestarse: subidas de precios, subidas de tipos de interés y caídas en las valoraciones de los activos. La liquidez huiría a activos más líquidos**, aunque en cierto sentido esto ya está pasando con el crédito privado (mercado $1,8T), caídas provocan liquidaciones como en Oct/25 en el mercado cripto.

Los bancos centrales comprarían deuda, bueno la Fed ya lo hizo a $40B/mes y desde este mes $25-20B/mes, y podrían llegar los recortes ya que el elevado déficit y deuda sobre PIB (tanto en la Eurozona como en US) actuales podrían tensionar la deuda soberana,

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 46bps (-2bps), con al rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,51% (+0,04), el italiano en el 3,84% (-0,01), el alemán en el 3,05% (+0,06) y el de USA en el 4,32% (-0,02).

El Euribor a 12 meses cotizaba el viernes en 2,715% (-0,08), el IBEX en los 18.204 puntos (+699), el DAX en los 23.803 (+635) y el Dow Jones en 47.916 (+1412).

El euro se ha apreciado 2 figuras hasta 1,172 USD, el brent ha caído 14 USD a los 95,20 USD/barril, el oro sube 85 USD a 4.787 USD por onza troy y el Bitcoin cotiza en los 73.553 USD (+6.545 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*En Europa está pasando algo similar pero más atenuado.
**Tuvimos la fuerte caída de los metales también hace 2 meses

Los precios en la Eurozona al alza en marzo/26 con la inflación subiendo al 2,5%

La semana pasada conocíamos la subida de los precios en la eurozona de acuerdo a Eurostats hasta el 2,5% en marzo/26, unas 6 décimas más que en febrero, impulsada por la energía +4,9%, los alimentos no procesados +4,1% pero seguida de los servicios con un +3,2%.

Los precios suben porque suben los precios de la energía, solo el brent un 35%, pero también la debilidad del euro antes el USD que ha perdido un 2,37% frente al USD en un algo más de un mes, y los efectos de 2ª ronda de los precios del transporte en los alimentos y servicios.

Distintos tipos de petróleo y costes de refinado. Fuente: BrainMaze

El ECB no toca los tipos de interés ni compra deuda pero aumenta sus expectativas inflacionistas al rango del 2,3%-4,4% dependiendo de la severidad de la guerra, sin visos de moderarse, y a pesar de las medidas adoptadas por algunos estados para contener los precios, que también se pueden ver impactados financieramente.

El panorama se recrudece con más acciones militares, la pregunta en el aire, ¿llegaremos a sufrir escasez de combustible, colas en las gasolineras, en Europa si la guerra se prolonga?

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 48bps (-6bps), con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,47% (-0,16), el italiano en el 3,85% (-0,20), el alemán en el 2,99% (-0,10) y el de USA en 4,34% (-0,09).

El Euribor a 12 meses con ligeras bajadas a 2,799% (-0,06), el IBEX con subidas a los 17.505 (+703), el DAX a los 23.168 (+868) y el Dow Jones a los 46.504 (+1.338).

El euro plano se cambia por 1,1517 USD, el brent sube 4 USD a los 109,03 USD el barril, el oro con nuevas subidas de +145 USD a los 4.702 USD la onza troy y el Bitcoin plano en los 67.008 USD (+376 USD). 

¡Suerte y feliz vuelta!