La rápida subida de precios en US al 3,8% y el miedo a escasez de suministro dispara las alarmas en los mercados

Según BLS la inflación en US subía +5 décimas en abril/26 hasta el 3,8 %, su mayor nivel desde mayo-2023, disparando las expectativas de subidas de tipos por parte de la Fed, que según CME ya se sitúan en un 48,7% de subida en +25bps en dic-26 (actualmente en 3,50-3,75).

La inflación en US. Fuente: BLS y FT.

El conflicto con Irán ha generado en la economía americana una subida de precios, en solo 2 meses, de +1,4% desde el 2,4% en feb/26 al 3,8% en abr/26, con expectativas de propagarse rápidamente al resto de la economía. 

Al disiparse las esperanzas de intermediación china en el conflicto, aumentan los temores a una escasez real de combustible que añadiría al shock de precios otro en la cadena de suministro, que retroalimentaría los precios. Esto se traduce en subidas de los precios del brent, ventas de acciones y de bonos.

Podemos ver la presión sobre los bonos a largo plazo con subidas en el bono de US a 30 años que cerraba en el 5,12% por primera vez desde 2007, el Gilt UK en el 5,85% y el de Japón por encima del 4%.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 44bps (+2) en el bono español a 10 años en el 3,60% (+0,18), el italiano en el 3,95% (+0,23), el alemán al 3,16% (+0,16) y el de US en el 4,59% (+0,24).

Fuerte subida del Euribor a 12 meses +0,113% al 2,821%, el IBEX con caídas a los 17.622 puntos (-267), el DAX a los 23.950 (-388) y el Dow Jones en 49.526 (-83).

El euro se deja una figura y media cerrando la semana en 1,1626 USD, el brent sube +8 USD hasta 109,26 USD el barril, el oro baja con fuerza -169 USD a los 4.561 USD la onza troy y el Bitcoin cotiza en los 78.132 USD con pérdidas de -2.767 USD en la semana.

¡Suerte y feliz semana!

¿Cuándo alcanzaremos mínimos de este ciclo para Bitcoin y en qué niveles?

No sabemos si hemos alcanzado mínimos de este ciclo en el precio de Bitcoin cuando el pasado 6 de febrero Bitcoin tocó los 60,187 USD pero todos los que pronostican el hundimiento de Bitcoin a 0 USD en X y en la prensa mainstream están a tope, agitando el miedo extremo que ahora está en 8. Es algo característico de los mínimos de cada ciclo.

Cuando pensamos que la adopción institucional podía haber matado los ciclos, resulta que parecen más vivos que nunca; simplemente en la subida alcista, faltó la euforia desmedida y es que cada período tiene sus peculiaridades, tal vez en este ciclo no tengamos un FTX, por mucho que agiten a Michael Saylor en la CNBC.

Ciclos de Bitcoin. Fuente: Elaboración propia

Proyectando los datos de los ciclos anteriores, si se respetan los 364 días del máximo del ciclo de 126k USD, el pasado 06-oct-25, aun quedarían 8 meses para los mínimos de ciclo, que se encontraría entre los 45k-60k.

Análisis técnico BTCUSD. Fuente: Elaboración propia

Si recurrimos al análisis técnico, en velas diarias, hay una ruptura de un canal alcista que proyectaría los mínimos de Bitcoin al entorno de 48k-50k y además nos encontramos una fuerte zona de acumulación, durante 2024, que podría actuar de soporte en los 55k.

¡Hagan sus apuestas!

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 38bps (=) situando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en los 3,13% (-0,09), el italiano en el 3,36% (-0,10), el alemán en el 2,75% (-0,09) y el de USA en 4,05% (-0,16).

El Euribor a 12 meses subía 2 décimas a 2,248%, el IBEX con caídas a los 17.672 (-271), el DAX a los 24.914 (+193) y el Dow Jones con caídas a los 49.500 (-615).

El euro cierra la semana subiendo media figura a 1,1869 a pesar de los buenos datos de empleo de US, el brent se deja 25 céntimos a los 67,75 USD el barril, el oro con subidas de 67 USD a los 5.046 USD por onza troy y el Bitcoin con ligeras subidas manteniéndose en los 70.863 USD (+198 USD).

¡Suerte y feliz semana!

El crecimiento global se mantendría en el 3,2% mientras la inflación sigue moderándose al 4% en 2025 según el IMF

Las previsiones de crecimiento mundial* están al alza según el último informe del IMF creceríamos globalmente hasta el 3,2% en 2025 (vs. 3,0% previsto en abril/25) (vs. 3,3% en 2024), con las economías en desarrollo al 4% y las avanzadas al 1%. La inflación se espera que continúe reduciéndose en 2025 hasta el 4,2%.

La inflación media en euro area se situaría en el 2,1% con un crecimiento del 1.3%. Fuente: IMF

Existen riesgos a la baja que permanecen latentes:

-interrupciones en la supply chain: por ejemplo, en el reciente conflicto por Nexperia que está afectando a los chips de Volvo,

-potenciales vulnerabilidades fiscales pueden interactuar con la fragilidad del mercado financiero y aumentar los costes de la deuda: por ejemplo, en el caso de Francia que vivimos a principios de mes...

-la fuerte inversión tecnológica en AI u otros sectores que podrían, si los resultados no acompañan, pinchar la burbuja

-la pérdida de independencia de los bancos centrales: por ejemplo, el ECB que es un puppet de la Comisión o la Fed plegándose a los deseos de Trump

El estímulo fiscal y monetario junto a las restricciones a la inmigración han sido algunas de las políticas más repetidas en los países avanzados como manera de adaptarse al nuevo estándar de incertidumbre, proteccionismo y fragmentación. El IMF considera clave reconstruir los buffers fiscales y asegurar la sostenibilidad de la deuda (ver full report).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía a los 54bps (+2bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,16% (+0,06), el italiano en el 3,41% (+0,03), el alemán en el 2,62% (+0,04) y el de USA en el 4% (-0,01). 

El Euribor a 12 meses baja media décima al 2,159%, el IBEX cierra la semana al alza hasta los 15.861 puntos (+260 ), el DAX en los 24.239 (+591) y el Dow Jones en 47.207 puntos (+1017).

El euro sigue plano frente al USD en los 1,1626, el brent sube +4 USD a los 65,20 USD el barril, la onza troy de oro cae -76 USD a los 4.137 USD y el Bitcoin resurge hasta los 113.359 USD (+4.859 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Previsiones IMF, WEO Oct/25

La fase alcista de Bitcoin en terreno inédito podría llegar a 150k USD por las potenciales bajadas de tipos en USA

Hay bastante debate en cuanto a la duración de este ciclo alcista de Bitcoin, usualmente los ciclos del halving desencadenan fases alcistas y bajistas de una duración determinada marcadas por la euforia y el ciclo económico de subidas y bajadas de tipos de la Fed.

La semana pasada Bitcoin conquistó nuevos máximos históricos en los 124.436 USD, mientras ETH subía pero aun faltan el resto de altcoins, que aun no han tenido fase alcista.

TOP de ciclo de Bitcoin pasado en plazos de ciclos anteriores. Fuente: Elaboración propia

Si la fase alcista repite la media de ciclos anteriores el máximo se habría producido el pasado 14 de agosto o bien podría llegar hasta Octubre si durará hasta la más larga de las duraciones anteriores.

Pero hay otros factores que pueden cambiar estos ciclos y sus duraciones: la proliferación de Bitcoin (ETFs y Bitcoin companies), las previsibles bajadas de tipos de la Fed a la vuelta de verano (junto al consecuente aumento del ritmo de impresión de dinero M2).

Desde la perspectiva del análisis técnico aún habría cabida a más aumentos hasta niveles de 151k USD, si tenemos en cuenta formación en gráfico diario de la siguiente estructura, y además aun no se ha alcanzado el nivel de euforia sin precedentes de ciclos anteriores.

Hombro Cabeza Hombro invertido con potencial para 150k USD en BTC.

La prima de riesgo española a 10 años se mantiene plano en los 56bps (0bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo subiendo a el 3,35% (+0,10), el italiano en el 3,59% (+0,12), el alemán en 2,79% (+0,10) y el de USA en el 4,32% (+0,04).

El Euribor a 12 meses con leves bajadas de 3 décimas a 2,092%, subidas en el IBEX a los 15.277 puntos (+453), el DAX a los 24.359 (+199) y el Dow Jones hasta 44.946 (+769).

El euro sube algo más de media figura a 1,1698, el brent baja algo más de medio dólar USD a los 66,85 USD el barril, el oro baja -109 USD a los 3.382 USD la onza troy y el BitCoin asciende a 118.276 USD (+259 USD).

¡Suerte y feliz semana!

El mercado empieza a valorar un entorno de 1,18-1,20 en el EURUSD para finales de 2025

Esta semana la Fed mantenía, un mes más, los tipos sin tocar, en el rango del 4,25%-4,50%, mientras el ECB los bajaba el mes pasado al 2,25% y se prevé que vuelva a bajarlos otros 25bps el próximo 5 de junio, y el banco de Inglaterra los bajaba, el pasado jueves, también 25bps al 4,25%.

Jerome considera que la inflación sigue por encima del objetivo (2,4% en mar/25), si continuará reduciendo el tamaño de su balance, pero la incertidumbre de las políticas de la administración sobre precios y empleo hace que mantengan los tipos. 

Mientras la prensa le preguntaba por la ausencia de bajada de tipos o las condiciones que deben darse para dicha bajada, el presidente de la Fes indicaba que están tratando de ser pacientes "wait and see" y ver cómo evolucionan las cosas antes de responder con política monetaria. 

Jerome Powell este miércoles. Fuente: FOMC Press

Pero los mercados se giran hacia el euro según el FT porque los fondos de pensiones y de inversión empiezan a reducir sus exposiciones en activos en USD, por sus ataques a la Fed, la política errática y la guerra arancelaria del gobierno de Trump, con objetivo a tener  nuevas inversiones en Alemania y la euro zona.

Los datos a nivel técnico* también apuntan a niveles del EURUSD hasta el 1,22, como indicábamos a mediados de abril, y es que el USD se ha depreciado un 8,3% desde el cierre de 2024 a este viernes en 1,1252 (según el ECB).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años baja a los 64bps (-2), con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,20% (-0,01), el italiano en el 3,61% (-0,02), el alemán en el 2,56% (+0,03) y el de USA en el 4,38% (+0,07).

El Euribor a 12 meses con bajas de 2 décimas a 2,024%, el IBEX sube a los 13.554 (+108 puntos), el DAX a 23.499 (+413) y el Dow Jones baja hasta 41.249 (-68).

El euro se deja media figura y se cambia a 1,1248 USD (cierre de mercado), el brent al alza más de 2,5 USD hasta 63,91 USD por barril, el oro al alza 77 USD hasta los 3.344 USD por onza troy y el BitCoin en 104.616 USD (+8.885 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Velas mensuales

La debilidad del euro habilita que los precios del combustible puedan subir con fuerza para verano

La inflación en la eurozona alcanza su quinta subida consecutiva desde que en oct/24 se situara en el 1,7% al colocarse en el 2,5% en ene/25. Los principales componentes al alza fueron los servicios con un ascenso del 3,9%, y la comida procesada, alcohol y tabaco (+2,6%).

Y es que la debilidad del euro (propiciada por el bajo crecimiento y las bajadas de tipos) también aporta inflación energética (+1,8%) que usualmente aplacaba un euro en 1,08 pero que ahora a 1,03 no lo hace; por eso con niveles de precios del brent por encima de 78,30 USD impactarían los precios ya en feb/25 pero la situación se agrava de cara a verano.

El ciclo y los precios del brent. Fuente: Hedgeye

El mayor riesgo se concentra a partir de julio-25 ya que el año pasado* la fortaleza el euro minoraba los costes del brent pero con la debilidad actual sucedería todo lo contrario; si los precios del barril ascendieran a 80 USD el barril, estaríamos hablando de impactos superiores al 10% en precios (tal y como se ve en la tabla inferior).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 63bps (+2bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,00% (-0,07), el italiano en el 3,46% (-0,04), el alemán en el 2,37% (-0,09) y el de USA en 4,49% (-0,05).

El Euribor a 12 meses bajaba con fuerza a 2,38% (-0,14), el IBEX al alza hasta 12.688 puntos (+320), el DAX hasta 21.787 (+56) y el Dow Jones hasta 44.303 (-241)

El euro sigue a la baja cambiándose por 1,0327 dólares USA, el brent pierde 1 USD a los 74,66 USD por barril, el oro sube 52 USD a 2.887 USD la onza troy y el BitCoin cotiza en los 97.036 USD (-2.341).

¡Suerte y feliz semana!

*La depreciación del euro podría impactar con fuerza en elevar los precios de la energía a partir de julio-25

Los precios industriales aumentan un 0,4% mensual en dic-24, según eurostats, menos que en nov-25 por la moderación del coste de la energía en diciembre.

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Se acentúa la divergencia monetaria entre la eurozona y USA

Este miércoles la BLS publicaba que la inflación en USA subía un par de décimas en dic/24 hasta el 2,9%* (vs. 2,7% en nov/24), y la inflación subyacente ("core inflation") bajaba medio decimal y se redondeaba al 3,2%** (vs. 3,3% en nov/24). 

Y es que los precios permanecen altos en US, sin aparente tendencia a la baja; tras los buenos datos de empleo del viernes pasado, con una creación de 256,000 empleos en dic/24 (la mayor desde marzo/24), muy por encima de lo esperado, y con una décima menos de desempleo en el 4,1% (vs. 4,2% en nov/24).

Aparentemente la economía de US no precisa estímulos monetarios con un crecimiento esperado del 2,7% para 2025, mientras la eurozona crecería en el entorno del 1%. El mundo en su conjunto se enfrenta a un panorama de inflación relativamente alta en el 4,2% y un crecimiento más bajo, en el 3,3%, de acuerdo a las previsiones del IMF.

El IMF prevé un año de desinflación. Fuente: IMF

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 60bps (-7bps) colocando el bono español a 10 años en el 3,17% (-0,09), el italiano en el 3,64% (-0,13), el alemán en 2,53% (-0,06) y el de USA en el 4,61% (-0,15).

El Euribor a 12 meses se mantiene plano esta semana en 2,56%, mientras el IBEX cierra la semana con ganancias en los 11.916 (+194), el DAX sube a los 20.897 (+683) y el Dow Jones hasta los 43.647 (+1.719).

El euro cotizaba el viernes en 1,0284 USD casi media figura arriba, el Brent +1 USD en los 81 USD por barril, la onza troy de oro +40 USD hasta los 2.755 USD y el Bitcoin en máximos hasta los 104.360 USD (+9.941 USD).

¡Suerte y feliz semana! (en esta entra un nuevo inquilino en la Casa Blanca)

*Tiraban al alza shelter (+4,6%), transporte (+7,3%) mientras la energía bajaba (0,5%).

**La sticky inflation se mantenía en el 3,75%, bajando apenas 10 décimas en dic/24, de acuerdo a los datos de la Fed. CPI menos alimentos y comida

El ECB ya tiene el discurso para una nueva bajada de 0,25% para el 12/12 y acabar el año con los tipos en el 3%

En el último discurso de Lagarde del ECB, el viernes en el IMF, se centraba en los riesgos al crecimiento, el menor ritmo de subida de los precios (1,7% en sep/24), la fortaleza del sistema de transmisión de precios (es decir los aun elevados tipos de interés que pagamos) y la elevada incertidumbre política.

El ECB ve un proceso desinflacionista en marcha y riesgos suficientes para justificar sus bajadas de tipos*, ahora en el 3,25% y que en función de las previsiones del staff, el 12 de diciembre podrían volver a bajar (y así los dejamos en un número redondo a finales de año).

Deuda sobre PIB 2Q24. Fuente: Eurostats.

-La deuda de los estados miembros estaba de media, en el 88,1% del PIB (2Q24) con ligeras bajadas respecto al mismo período del año anterior, y un déficit medio del 3,6% (2023). En el caso de España en el 105% (Deuda sobre PIB) (2Q24) y un déficit en 2023 del 3,5% (2023).

-Según el indicador adelantado PMI el sector manufacturero continúa su declive en Francia y en Alemania, mientras el servicios mejora (con relevantes aumentos de precios), sin embargo el compuesto sigue en la zona de decrecimiento en 49,7 en oct/24.

-La confianza de los consumidores europeos se sitúa en -12,5 en Oct/24, cerca de sus niveles medios históricos con una ligera bajada desde Sep/24.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía a los 70bps (+1), con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 2,99% (+0,12), el italiano en el 3,51% (+0,15), el alemán en 2,29% (+0,11) y el de Estados Unidos en el 4,24% (+0,16).

Fuerte caída en el Euribor a 12 meses hasta el 2,565% (-0,14), con el IBEX con ligeras cesiones a los 11.812 (-113 puntos), el DAX a 19.463 (-194) y el Dow Jones en 42.114 (+1.161).

El euro sigue a la baja**, media figura, hasta 1,0793 con el Brent al alza +3 USD a los 76,03 USD el barril, el oro sube +18 USD a los 2.754 USD la onza troy y el BitCoin con bajadas semanales a los 67.012 USD (-1.400).

¡Suerte y feliz semana!

*Esta semana conocíamos que la masa monetaria de la eurozona (M3) sigue creciendo hasta los 16.5T de euros, es decir a un ritmo del 3,2% mientras el crecimiento del PIB cerraba en el 2Q la eurozona en el 0,6% (yoy).

**Las elecciones en US, a la vuelta de la esquina, a continuación las predicciones de las apuestas en USA.

¿Podría dar el ECB señales de bajadas de tipos ya en Mar/24?

Los datos de inflación de la eurozona se confirmaban en el 2,8% en enero/24 mientras la inflación a largo plazo se sitúa cerca del 2%. La ralentización económica se mantiene, según el PMI compuesto se situaba en 47,9 (= anterior), y las condiciones financieras siguen erosionando la economía de la eurozona.

El crecimiento puede seguir deteriorándose si el ECB mantiene los tipos de interés en el 4,50% actual, que una situación económica mundial más débil, por las tensiones geopolíticas, puede acentuar la caída de la economía de la eurozona.

El mes pasado anticipaban la 1ª bajada para Jun/24, ¿se adelantará?. Fuente: Bloomberg

El ECB mantiene los tipos altos para luchar contra los precios a costa de causar más daños de los necesarios en la ya renqueante economía de la eurozona. 

Tendremos que esperar a su reunión del 7 de marzo pero nuestra perspectiva actual es que, cederá a las presiones de los gobiernos, y dará signos o reducirá tipos antes de lo esperado y en todo caso antes que la Fed; acelerando la pérdida de valor del euro frente al usd.

Esta semana la prima de riesgo a 10 años sube a los 98bps (+7 puntos) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,36% (+0,20), el italiano en el 3,96% (+0,15), el alemán en 2,38% +0,14) y el de USA en 4,18% (+0,16).

Tocan subidas del Euribor a 12 meses al 3,658% (+0,07), recortes en el IBEX a los 9.896 (-166), el DAX ligeramente al alza en 16.926 (+8) y el Dow Jones cerrando la semana en 38.672 (+18).

El euro cotiza plano, sin cambios semanales, en 1,0785 frente al USD mientras el Brent sube 4 USD a los 81,96 USD por barril, el oro baja -18 USD a 2.038 USD la onza troy y el BitCoin sube con fuerza + 5.245 USD a 48.160 USD.

¡Suerte y feliz semana!

 

La Fed podría tener que bajar tipos de interés en 2024 antes de lo previsto

El pasado martes supimos el nuevo dato de inflación de Oct/23 para USA situándola en el 3,2% frente al 3,7% en Sept/23, lo cual daba alas al argumento de que la Fed podría no tener que subir más los tipos, incluso podría sugerir que en 2024 toca bajada de tipos si el crecimiento y el empleo empeoran.

Un escenario que va cogiendo forma, si los precios lo permiten y mantienen una senda bajista (aunque los consumidores no lo aprecien), la Fed podría verse en la situación de cortar tipos antes de lo previsto.

¿Aumentan las posibilidades de un soft-landing?. Fuente: Hedgeye

Mientras la agencia de rating Moodys vuelve a la carga mejorando la perspectiva de Italia, cuya deuda está un grado por encima de los bonos basura en Baa3 pero cuya perspectiva pasa a estable; en el caso de Portugal el rating mejora dos notas a A3 y para España se mantiene estable en Baa1, aunque la agencia apunta al aumento del riesgo político.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 101bps (+6bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,59% (-0,17), el italiano en el 4,35% (-0,22) , el alemán en el 2,58% (-0,13) y el de USA en el 4,44% (-0,21).

El Euribor a 12 meses con cesiones a los 3,991% (-0,04), el IBEX a los 9.761 puntos (+390), el DAX en los 15.919 puntos (+685) y el Dow Jones en 34.947 (+564).

El euro al alza casi 2,5 figuras hasta 1,0916 frente al USD, el brent se dejaba 1,5 USD a los 80,62 USD por barril, el oro sube 41 USD a 1.983 USD por onza troy y el BitCoin cotiza en los 36.683 USD (-343 USD).

¡Suerte y feliz domingo!

El crecimiento se contrae un -0,4% en el 3T23 según el PMI pero la Comisión europea ve +0,8% para 2023

Según la Comisión europea la debilidad del consumo en el primer semestre continuará el resto de 2023 y en 2024, mientras los precios siguen aumentando, a pesar de las subidas de tipos del ECB, junto a los salarios y una demanda externa que no remonta.

Sus previsiones para la eurozona de un crecimiento de PIB del 0,8%, con los precios subiendo un 5,6%, en 2023* son una visión "optimista" apartada de la realidad, mientras el sector productivo y el sector servicios siguen contrayéndose en el 3T23 de acuerdo el PMI y las materias primas al alza, empujadas aun más por la debilidad del euro.

La Fed frena las subidas manteniendo los tipos en el 5,25%-5,50%. Fuente: Hedgeye

El aumento de costes y de precios, junto a la contracción de la actividad económica, la caída de los nuevos pedidos y, también, la caída de la confianza empresarial que conocimos esta semana apunta a un decrecimiento en el 3T23 del -0,4% (vs. 2T23) en la eurozona.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en 106bps (+13bps) con la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 3,80% (+0,06), el italiano en el 4,58% (+0,12), el alemán en 2,74% (+0,07) y el de USA en 4,43% (+0,10).

El Euribor a 12 meses sube al 4,213% (+0,05), con el IBEX con ligeras caídas a los 9.502 puntos (-47), el DAX a los 15.557 (-366) y el Dow Jones en 33.963 (-655).

El euro sigue a la baja en 1,0648 USD, el brent baja medio USD a 93,83 USD el barril, el oro pierde 1 USD a los 1944 la onza troy y el BitCoin plano en 26.601 USD (+5 USD).

¡Saludos y feliz semana!

*+1,3% para PIB y +2,9% en inflación en 2024

Dudas sobre la credibilidad del ECB, con Lagarde a la deriva, que sube otros 25bps hasta el 4%

Con una clara ralentización del crecimiento en la eurozona, previsiones negativas para  el 3T del mercado, el ECB se tira a la piscina y augura en sus nuevas previsiones un 0,7% de crecimiento y la inflación en el 5,6%* para 2023, y vuelve a subir tipos de interés al 4%, tal vez por última ocasión en este ciclo. 

La falta de tino en las previsiones y la convergencia de inflación en un futuro en el 2% ya son clásicos, un meme en las redes, de ese monstruo político en el que se ha convertido el ECB bajo la dirección de Lagarde (que da la impresión de que no sabe de lo que habla en sus intervenciones).

Previsiones inflación del ECB. Fuente: ECB

Y es que hubo un tiempo en el que perseguía únicamente defender el euro y el poder adquisitivo de los europeos, dando seguridad a los mercados. Ahora sube los tipos a los ciudadanos, apretando la tasa de las hipotecas, porque lo dice el guión (quizás tenían que acabar en un número redondo) mientras sigue sosteniendo la deuda** y déficits de los estados miembros***. 

Irónicamente mientras descuidan su objetivo de inflación se preocupan de: las criptodivisas, la regulación, las divisas digitales, el cambio climático, la política de comunicación, ser majos y simpáticos... quizás persigan convertirse en un ministerio de la Comisión Europea.

Esta semana prima de riesgo española a 10 años se mantiene en los 93bps (-4bps) con las rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,74% (+0,10), el italiano en el 4,45% (+0,11), el alemán en el 2,67% (+0,06) y el de USA en 4,33% (+0,07).

El Euribor a 12 meses sube hasta 4,169% (+0,08), con el IBEX al alza hasta los 9.549 puntos (+185), el DAX a los 15.893 (+153) y el Dow Jones en 34.618 (+42).

El euro baja a 1,0660 frente al USD, el Brent +4 USD hasta los 94,27 USD el barril, el oro asciende +3 USD a los 1.945 USD la onza troy y el BitCoin sube a 26.597 USD (+736 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*A fin de cuentas los 13 años de expansión monetaria del ECB no tuvieron nada que ver en la inflación actual.

**Aun sostiene 3,13T de EUR de los estados miembros bajo el Asset Purchase Program.

***Además de suprimir al mercado mediante el control de los diferenciales de los tipos de la deuda soberana.

Un hard landing debido a la contracción de las condiciones financieras podrían comprometer la acción monetaria según el IMF

Y es que de ser así los bancos centrales deberían elegir entre contener los precios o evitar que se entre en un entorno recesivo severo.

Sin embargo el IMF propone un escenario incierto de soft-landing para 2023, mientras baja una décima el crecimiento mundial al 2,8% (vs WEO ene-23) y sube una décima al 1,3% el crecimiento de los países avanzados; pone de manifiesto la fortaleza de la inflación, que se mantendría en el 7% este año, y consecuentemente un mayor financial-stress.

Tipos de interés en economías avanzadas. Fuente: WEO, abril-23

Los tipos de interés podrían estar condenados a mantenerse altos durante más tiempo del estimado, según el fondo, mientras que las divisas y estabilizadores automáticos (fiscales y monetarios) deberían reactivarse; si los riesgos a un hard landing se materializaran: fuerte contracción de las condiciones financieras, fragmentación geopolítica, exceso de endeudamiento de las entidades financieras, excesiva dependencia de la liquidez a corto plazo...

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 104bps (=) con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,47% (+0,25), el italiano en el 4,29% (+0,27), el alemán en el 2,43% (+0,25) y el de USA en el 3,51% (+0,12).

El Euribor a 12 meses sube al 3,72% (+0,14), con el IBEX en los 9.362 puntos (+50), el DAX a los 15.807 (+210) y el Dow Jones en 33.886 (+401).

El euro sube una figura a 1,0995 USD, el Brent  sube 1,6 USD a 86,63 USD el barril, el oro cede 4 USD a los 2.017 USD la onza troy y el BitCoin al alza en los 30.326 USD (+2.444 USD).

¡Suerte y feliz semana!

¿Se prepara una 2ª oleada de subidas de precios?

Las dudas se ciernen sobre las previsiones de la Fed al conocerse los datos de inflación de ene-23, que se mantiene en el 6,4% (vs. 6,5% en dic/22) con un alza del 0,5% intermensual, pero cuando los mercados esperaban una bajada al 6,2%*. 

Un revés a las pretensiones bajistas de Powell  a principios de mes que subía tan solo 25bps los tipos de interés, que pone sobre la mesa una vuelta a las subidas de 50bps en el siguiente FOMC de la Fed del 21-22 de marzo. 

El salario no llega. Fuente: Hedgeye

Y es que la fuerte caída del desempleo en ene-23 que situaba la tasa en mínimos históricos del 3,4% mientras se mantienen las dudas sobre el futuro de los precios, de acuerdo a la Universidad de Michigan, podrían estar anticipando una lucha prolongada contra la tendencia de los precios.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años sube a los 97 bps (+2bps)  colocando la rentabilidad de la deuda española a 10 años en el 3,40% (+0,09), con la italiana en el 4,29% (+0,09), la alemana en 2,43% (+0,07) y la de USA en 3,81% (+0,08).

El Euribor a 12 meses sube al 3,57% (+0,09), mientras el IBEX asciende a los 9.333 (+216), el DAX a los 15.282 puntos (-25) y el Dow Jones hasta 33.826 (-33).

El euro se mantiene plano esta semana cambiándose a 1,0694 USD, el brent pierde 3 USD hasta los 83,15 USD por barril, el oro se deja 26 USD hasta los 1.851 USD por onza troy y el Bitcoin sube hasta los 24.688 USD (+2.826 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Algo similar ocurre en los precios de la eurozona, bajan pero siguen altos (8,5% en ene/23 vs 9,2% en dic/22).

Sorpresa alcista del PIB español que sube más de los esperado al +5,5%, cerca de la inflación de +5,7% en 2022

El viernes supimos que la economía española habría crecido muy levemente un 0,2% en el 4Q23 (vs. +0,1% en 3Q23), con la variación interanual en términos de volumen del +5,5% en 2022 (vs. 5,5% en 2021); por encima de las previsiones de +5,2% de principios de año del IMF con un fuerte protagonismo del sector servicios y de la demanda externa, mientras la demanda nacional muestra síntomas de cansancio.

Mañana lunes 30 conoceremos si el IPC español mantiene su tendencia a la baja, recordamos que en dic/22 se encontraban los precios del IPC en +5,7% (dic/22). 

Los datos de crecimiento europeos los sabremos el martes con curiosidad sobre si algunos países europeos evitan la recesión, mientras que los de inflación europea, el miércoles, y es que si se confirma esta tendencia de precios podríamos vislumbrar con más claridad el fin de las subidas de tipos.

La deuda de US ha alcanzado su límite de 31,4t USD*. Fuente: HedgeEye

Muy relevante conocer la tendencia de la inflación subyacente que veíamos en diciembre cómo subía por encima de la propia inflación, reflejando el contagio inflacionista de los sectores productivos.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 99bps (-5bps) con la rentabilidad del bono español en el 3,22% (+0,09), el italiano en el 4,08% (+0,10), el alemán en 2,23% (+0,05) y el de USA en 3,50% (+0,02).

El Euribor a 12 meses (referencia de las hipotecas en España) sigue al alza hasta el 3,356% (+0,03), el IBEX al alza a los 9.060 puntos (+132), el DAX a los 15.150 (+127) y el Dow Jones en los 33.978 (+603).

El euro se mantiene en 1,0869 USD, mientras el Brent baja 1,3 USD a 86,33 USD por barril, el oro sube +1 USD a los 1.928 USD por onza troy y el BitCoin sigue al alza en los 23.406 USD (+548 USD).

¡Feliz semana!

*Aunque el Tesoro de US tiene capacidad hasta jun/23 para gestionar sus pagos, deben alcanzar un acuerdo para subir el techo de deuda.

Davos propone optimismo a los mercados con su perspectiva económica global para 2023

Esta semana se clausuró el World Economic Forum 2023 desde Davos con un debate sobre la perspectiva económica Global* (video) en la que preponderó una mejora de la perspectiva sobre el futuro económico**.

La moderación de las presiones inflacionistas, fortaleza del mercado de trabajo***, una posible recesión suave o "soft landing" acompañada de políticas expansionistas, la salida de Covid-zero y apertura de China posibilitando mayor crecimiento, la contención de los precios del gas durante este invierno y una menor fragmentación global, han empujado al optimismo de los mercados esta semana.

Perspectiva Económica Global*. Fuente: WEF2023

Aunque existen dudas sobre la evolución de las presiones inflacionistas, es posible que tengamos menores subidas de tipos de las esperadas en USA (previsión 5,25%) y la Eurozona (previsión 3,75%) para finales de este año. 

La prima de riesgo española a 10 años se mantenía este viernes en los 104bps (+4) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,13% (-0,03), el italiano en el 3,98% (-0,01), el alemán en el 2,17% (+0,01) y el de USA en el 3,48% (-0,02)

El Euribor a 12 meses subía a 3,327% (+0,01), con el IBEX al alza a los 8.918 puntos (+37), el DAX hasta los 15.033 (-53) y el Dow Jones en 33.375 (-927).

El euro se mantiene en 1,0856 USD (con bromas en Davos sobre si llegará a 1,20), el brent sube 2 USD a 87,66 USD por barril, el oro +4 USD a los 1.927 USD por onza troy y el BitCoin al alza a los 22.858 USD (+2.122 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*(De izquierda a derecha) Larry Summers (US), Kuroda (BOJ), Lagarde (ECB), Le Marie (France) y Georgieva (IMF).
**Que conoceremos en las próximas previsiones del IMF.
***Ha posibilitado el mantenimiento del consumo a pesar del aumento del coste de la vida.

El ECB se apoya en el mantenimiento de la pérdida de poder adquisitivo de los salarios para contener los precios en 2023

El pasado 6 de enero conocíamos de la mano de Philip R. Lane, miembro del Board de ejecutivo del ECB, una foto clara de donde estamos y lo que espera el banco central (pdf, english) este año para la economía de la eurozona.

Mientras la inflación se reduce a niveles del 9,2% en dic/22 (vs- 10,1% en nov/22), según Eurostats, y la inflación subyacente sube al 6,9% en dic/22 (vs. 6,6% en nov/22); el ECB muestra la pérdida del poder adquisitivo de los salarios entre el 5-7,5% de media en la eurozona, apuntando a la contención salarial como pilar para contener los precios*.

Negociación salarial (% variación anual). Fuente: ECB

Entre las previsiones del banco central los precios se mantendrán en 2023 en una media del 6,25% mientras los sueldos subirán entre el 2,5%* pronosticando una pérdida de poder adquisitivo de 6,75% en 2023 y del 4% para 2024. A fin de año los precios terminarían en el entorno del 3,75%, mientras el crecimiento podría resentirse hasta 0,50%-0,75%.

Los tipos de interés de referencia del banco central podría subir del 2% actual hasta un máximo del 3,25-3,5%, aunque sabemos que estas referencias podrían modificarse en función de la evolución del crecimiento.

La prima de riesgo española a 10 años se mantiene esta semana en los 105bps (-2bps) con la rentabilidad del bono español en el 3,25% (-0,38), mientras el italiano se situaba en el 4,20% (-0,48), el alemán en el 2,20% (-0,36) y el de USA en 3,56% (-0,31).

El Euribor a 12 meses sube a 3,328% (+0,04), con el IBEX al alza hasta los 8.701 puntos (+478), el DAX a los 14.610 (+687) y el Dow Jones 33.630 (+483).

El euro se deja media figura hasta 1,0644 dólares americanos, el Brent pierde 8 USD a los 78,60 USD el barril, el oro sube +40 USD a los 1.870 USD por onza troy mientras el BitCoin cotiza en los 16.968 USD (+407).

¡Suerte y feliz semana!

*El siguiente indicador de salarios futuros valora un aumento salarial de entre el 2,5%-2,75%. Fuente: ECB

La eurozona se encamina a la recesión en el 1er trimestre de 2023 según Markit

Este lunes conocíamos una nueva bajada a 47,1 en oct/22 del PMI Compuesto de la eurozona, a mínimos de 23 meses, reflejando que la eurozona se estaría adentrando en la desaceleración más pronunciada desde abril/13*. 

El PMI compuesto implicaría un -0,2% en el PIB de Oct/22. Fuente: Markit

Dado el deterioro de la demanda y la creciente disminución de la actividad, compatible con una caída del PIB del -0,2% en Oct/22, parece cada vez más plausible un crecimiento negativo en el 4º trimestre debido al aumento del coste de la vida que incide sobre la demanda, por los altos precios, crisis energética y las alzas de los tipos de interés**.

Esto lo podemos constatar con el mantenimiento de unos altos niveles de inflación subyacente que reflejan los efectos de 2ª ronda (p.e. España, 6,2% en oct/22) mientras los precios suben a un menor ritmo 7,3% (vs. 8,9% en sep/22) pero la actividad económica del 3Q se ralentiza a un +0,2% trimestral.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 104bps (-7), colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,13% (-0,39), el italiano en el 4,16% (-0,56), el alemán en el 2,09% (-0,43) y el de USA en 4,01% (-0,21).

El Euribor a 12 meses cae con fuerza a 2,567% (-0,211), con el IBEX subiendo a los 7.916 (+371), el DAX a los 13.243 (+513) y el Dow Jones en 32.861 (+1.779).

El euro recuperaba la paridad pero a cierre semanal se cambiaba por 0,9965 USD, el brent perdía más de 1 dólar hasta los 94,22 USD el barril, el oro cedía 14 USD a los 1.648 USD por onza troy y el BitCoin con subidas a los 20.706 USD (+1.512 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Excluyendo el período de pandemia. Afectando a una menor producción industrial pero también una reducción del sector servicios, debido al aumento del coste de la vida y a la incertidumbre.

**Esta semana el ECB subía los tipos 75bps hasta el 2%, subidas que son dependientes de los datos.

El IMF proyecta altos precios y bajo crecimiento para el 2023 con el foco en la pérdida de poder adquisitivo de las familias y posibles turbulencias financieras

El IMF presentaba sus previsiones esta semana bajo el título "crisis del coste de la vida" por la fuerte subida de la inflación, inéditamente alta y persistente, ya que alcanzaría el pico a finales de este año pero se mantendría en el 6,5% el próximo y el menor crecimiento esperado* para 2023 de este siglo, con tan solo un 2,7%** (dos décimas menos que en jul/22) a nivel global.

Según el informe "lo peor está por llegar" en referencia a una crisis energética que podrían significar cortes de suministro e indican, "no es un shock transitorio", ya que se mantendrá en 2023. También las subidas de precios de los alimentos, junto a las persistentes presiones inflacionistas y el endurecimiento de las condiciones de tipos ponen en dificultades a las familias.

Por ello el IMF anima a aquellos países con capacidad financiera a proteger a las familias y los negocios. Como ves en la siguiente tabla, proyecta dos décimas menos de crecimiento para España que el Banco de España.

El IMF prevé un entorno recesivo para 2023. Fuente: IMF

Mientras la economía global se dirige a aguas turbulentas podría haber turbulencias financieras, por ello los inversores se protegen en los bonos americanos empujando el valor del USD.

La prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 116bps (-5bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,50% (+0,10), el italiano en el 4,78% (+0.09), el alemán en el 2,34% (+0,15)  y el de USA en el 4,02% (+0,13).

El Euribor a 12 meses sigue subiendo hasta 2,677% (+0,12), mientras el IBEX bajaba a los 7.382 (-64), el DAX a 12.437 (+164) y el Dow Jones a 29.634 (+338).

El euro se mantiene en 0,9721 USD, caídas de 7 USD en el Brent hasta 91,42 USD por barril; caídas de 50 USD del oro a los 1.650 USD por onza troy mientras el BitCoin cotiza en los 19.171 USD (-340 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Sin contar con la crisis financiera y la crisis COVID 19.
**Un crecimiento global tan bajo es para muchas economías una recesión.

Según banco de España ya vivimos y nos espera una significativa desaceleración económica que se acentuará en 2023

Esta semana conocíamos que tanto el sector servicios como las manufacturas se adentran en el ámbito recesivo por la incertidumbre de la demanda y los aumentos de costes en Sep/23 para España según PMI, mientras el Banco de España revisa sus previsiones a la baja para 2023.

El banco espera una "significativa desaceleración" durante el 2º semestre del año que mantendría el crecimiento de 2022 en el 4,5%, mientras la contención de la demanda, el aumento de la incertidumbre y el endurecimiento monetario se materializaría en 2023 llevando el crecimiento del PIB al 1,4%.

Crecimiento previsto PIB España. Fuente: Banco de España

Aunque la inflación de ha moderado al 9% en sep/22 (desde 10,5% en ago/22) el banco cree que se mantendrá esa senda por la disminución si se mantiene la reducción de los precios de la energía y los alimentos hasta el 8,7% a finales de año, para disminuir en 2023 hasta el 5,6% y remitir en 2024 al 1,9%.

Lógicamente esto entra en contradicción con la previsión de ingresos fiscales del 7,7% y contención del déficit al 3,9% con un crecimiento del 2,1% del PIB indicada en el borrador de presupuestos de 2023.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 121bps (+4bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,40% (+0,13), el italiano en el 4,69% (+0,19), el alemán en el 2,19% (+0,09) y el de USA en 3,88% (+0,05).

El Euribor a 12 meses se mantiene en 2,552% (-0,004), mientras el IBEX sube ligeramente a los 7.436 puntos (+70), el DAX a los 12.273 (+163) y el Dow Jones a los 29.296 (+371).

El euro se deja media figura a 0,9745 USD, fuerte subida del Brent ante el recorte de producción de la OPEP+ hasta +14 USD a 98,45 USD el barril, el oro con ascensos de +33 USD a los 1.701 USD la onza troy y el BitCoin con subidas también a los 19.511 USD (+227 USD).

¡Suerte y feliz semana!