El PMI pronostica un crecimiento anualizado del PIB del 0,8% en la eurozona mientras US crecería al 1,5% en 2026

El crecimiento de la eurozona se mantiene modestamente al alza, tocando un nuevo máximo en Febrero, de acuerdo al informe PMI de este viernes, subiendo 6 décimas a 51,9. La actividad económica* es liderada por Alemania mientras el resto de países crecen despacio y el empleo se resiente, sin cambios en Francia y Alemania. Compatible con un crecimiento anualizado del PIB del 0,8%.

Los costes** siguen aumentando a un elevado coste pero las compañías se resisten a trasladarlo a los clientes pero esto añade presión a potenciales bajadas de tipos del ECB, reforzando el fin del ciclo de bajadas.

Bajo crecimiento esperado para la Eurozona. Fuente: HCOB

El indicador europeo ZEW de confianza económica se mantiene estable en 58.3, máximos del último año, mientras Alemania está en una fase de recuperación frágil, soportada en las exportaciones y el consumo privado.

La confianza del consumidor de la eurozona sigue en valores negativos, -12,2, por debajo de la media histórica en feb/26 de acuerdo a Eurostats.

Precios al alza en US, Feb/25. Fuente: S&P Global

En US el indicador flash PMI, también del viernes, se mantiene el crecimiento pero a un ritmo débil, con el OMI en 52.3 debido a la baja demanda, los precios al alza y el tiempo extremo. Coherente con un crecimiento anualizado del PIB del 1,5%

Esta semana la prima española de riesgo a 10 años se situaba en los 41bps (+3) con la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 3,15% (+0,02), el italiano en el 3,34% (-0,02), el alemán en el 2,74% (-0,01) y el de USA en el 4,08% (+0,03).

El Euribor a 12 meses bajaba 5 décimas a 2,20%, el IBEX cerraba la semana con subidas a los 18.186 puntos (+514), el DAX en los 25.260 (+346)  y el Dow Jones en los 49.625 (+125).

El euro perdía una figura esta semana cerrando en 1,1782, el brent subía 4 USD a los 71,76USD el barril, el oro ascendía +34USD a los 5.080 USD la onza troy y el Bitcoin se mantiene en un lateral con caídas semanales a los 68.025 USD (-2.838 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*La producción industrial de dic-25 en la eurozona se reducía un -1,4%, ajustado, respecto al mes anterior mientras la producción industrial de US de enero-26 ascendía un 0,7%.

**Aumento marginal de las compras, inventarios reducidos y precios de compra al alza, a un ritmo acelarado.

¿Cuándo alcanzaremos mínimos de este ciclo para Bitcoin y en qué niveles?

No sabemos si hemos alcanzado mínimos de este ciclo en el precio de Bitcoin cuando el pasado 6 de febrero Bitcoin tocó los 60,187 USD pero todos los que pronostican el hundimiento de Bitcoin a 0 USD en X y en la prensa mainstream están a tope, agitando el miedo extremo que ahora está en 8. Es algo característico de los mínimos de cada ciclo.

Cuando pensamos que la adopción institucional podía haber matado los ciclos, resulta que parecen más vivos que nunca; simplemente en la subida alcista, faltó la euforia desmedida y es que cada período tiene sus peculiaridades, tal vez en este ciclo no tengamos un FTX, por mucho que agiten a Michael Saylor en la CNBC.

Ciclos de Bitcoin. Fuente: Elaboración propia

Proyectando los datos de los ciclos anteriores, si se respetan los 364 días del máximo del ciclo de 126k USD, el pasado 06-oct-25, aun quedarían 8 meses para los mínimos de ciclo, que se encontraría entre los 45k-60k.

Análisis técnico BTCUSD. Fuente: Elaboración propia

Si recurrimos al análisis técnico, en velas diarias, hay una ruptura de un canal alcista que proyectaría los mínimos de Bitcoin al entorno de 48k-50k y además nos encontramos una fuerte zona de acumulación, durante 2024, que podría actuar de soporte en los 55k.

¡Hagan sus apuestas!

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 38bps (=) situando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en los 3,13% (-0,09), el italiano en el 3,36% (-0,10), el alemán en el 2,75% (-0,09) y el de USA en 4,05% (-0,16).

El Euribor a 12 meses subía 2 décimas a 2,248%, el IBEX con caídas a los 17.672 (-271), el DAX a los 24.914 (+193) y el Dow Jones con caídas a los 49.500 (-615).

El euro cierra la semana subiendo media figura a 1,1869 a pesar de los buenos datos de empleo de US, el brent se deja 25 céntimos a los 67,75 USD el barril, el oro con subidas de 67 USD a los 5.046 USD por onza troy y el Bitcoin con ligeras subidas manteniéndose en los 70.863 USD (+198 USD).

¡Suerte y feliz semana!

El número de cotizantes a la Seguridad Social en 21,5 millones a pesar de la fuerte reducción de cotizantes en enero-26

El mes de enero tradicionalmente conlleva ceses de actividad tras las navidades, por lo que según datos de la semana pasada de la Seguridad Social, el número de cotizantes se redujo en 270.782 afiliados hasta los 21,57 millones (18,1 millones al régimen general y 3,4 millones por cuenta propia, Autónomos). 

Se trata de la mayor caída de afiliados desde 2012 sin embargo, de enero de 2025 a enero de 2026 la Seguridad Social ha ganado 477.818 afiliados.

Evolución afiliados Seguridad Social España. Fuente: Epdata.es

El número de parados afiliados se situaba en 2,4 millones de personas, aumentando en enero-26 en 30.392 personas, fundamentalmente en el sector servicios mientras construcción ha generado empleo en el mes. Mientras que por comunidades autónomas destacan en aumento del paro Andalucía, Madrid y Galicia.

La tasa de paro de acuerdo a los datos del INE se situaba en dic/25 en el 9,93%, tendremos datos actualizados en el mes de marzo/26 provenientes de Eurostats. 

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 38bps (+1bps) colocando el bono español, al mismo plazo, en el 3,22% (+0,01), el italiano en el 3,46% (+0,01), el alemán en 2,84% (=) y el de USA en 4,21% (-0,03).

El Euribor a 12 meses al alza unas décimas en 2,227%, el IBEX con ligeras alzas semanales en los 17.943 puntos (+63), el DAX hasta los 24.721 (+183) y el Dow Jones hasta los 50.115 (+1223) en máximos históricos.

El euro cierra la semana con leves pérdidas a 1,1814 USD, el Brent baja 2 USD a los 68,05 USD, el oro vuelve a subir +34 USD a los 4.979 USD la onza troy y el Bitcoin con pérdidas cotizando en los 70.665 USD (-8.823 USD).

¡Suerte y feliz semana!

Crash de los metales eliminando 3,4T de USD de capitalización en 1 día seguido por Bitcoin debido al fin del "debasement trade"

Fuerte caída en los metales, con correcciones del 29-31% en la plata (el peor día de la plata desde 1980) y del 8-11% en el oro, eliminando en un solo día cerca de 3,4T de USD de capitalización como consecuencia de la conjunción de varios factores.

La plata pierde un 29-31% en un día, velas diarias. Fuente: Investing

-Nominación de Warsh como próximo presidente de la Fed, impulsaría un dólar más fuerte (como indicábamos la semana pasada hasta de 1,12 para fin de 2026) al ser menos dovish de lo esperado, mayores tipos de interés y protección ante la inflación

-Masiva toma de beneficios en el rally de los metales, que habían acumulado subidas de hasta el 170% en el caso de la plata y del 74% el oro en el último año

-Liquidaciones posiciones excesivamente endeudados 50x-100x, al caer el valor del activo se requiere más capital y si no se pone se liquida la posición, dando lugar a ventas a mercado

-Bitcoin continúa las liquidaciones el Sábado en un entorno de baja liquidez, vencimiento de derivados y efecto contagio.

El famoso debasement trade a tener del cual los metales resultaban refugio ante la impresión de dinero y pérdida de valor del USD se ha visto seriamente dañado tras la debacle del pasado viernes.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 37bps (=) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,21% (-0,06), el italiano en el 3,45% (-0,06), el alemán en el 2,84% (-0,06) y el de USA en 4,24% (+0,01).

El Euribor a 12 meses baja 2 décimas a 2,22%; el IBEX con subidas a 17.880 (+336), el DAX a los 24.538 (-362) y el Dow Jones en 48.892 (-206).

El euro plano en 1,1850 (después de llegar a 1,20 en la semana), el Brent sube +4USD a 70,69 USD el barril, el oro cae -234 USD a 4.745 USD la onza troy y el Bitcoin cotiza con pérdidas semanales de 9.981 USD en los 78.488 USD.

¡Suerte y feliz semana!

Las medidas de Trump podrían disparar el crecimiento y la productividad en US en 2026

Esta semana fue el encuentro del World Economic Forum en Davos, con la intervención del presidente de US. Trump (ver intervención en inglés), en la que destacó algunos de los puntos en los que ponen de manifiesto que los planes de US son liderar el mundo y crecer al máximo posible en los próximos años.

Hay incertidumbre en el mercado sobre la previsión de la evolución del EURUSD durante este año; de hecho hace un par de semanas, me presentaban unas previsiones de acabar el año en el entorno de 1,12 mientras el consenso lo sitúa en 1,20 para 4Q26 pero esto podría cambiar rápidamente.

Consenso previsiones bancos 23-01-26. Fuente: Bloomberg.

Sus argumentos coincidía con los manifestados por el presidente Trump esta semana en Davos, que además de hablar de Groenlandia, Ukrania y meterse con los europeos con los aranceles y por su falta de inversión en defensa, se enfoca en re-industrializar US:

-Estimulo fiscal de One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) estimado en 285B USD, tanto para consumidores como para empresas

-Fuerte inversión privada prevista de 120B USD en 2026 solo en la infraestructura de data center para el desarrollo de la IA

-Estímulo monetario, la Fed ya está bajando tipos (3,50%-3,75%) y comprando treasuries pero además el fin de su mandato al frente de la reserva federal en mayo-26 resultará en un presidente afín a las tesis de Trump, que en Davos indicó que "US debería tener los tipos de interés más bajos de todos".

-Reducción de los costes energéticos, poniendo el énfasis en la extracción de petróleo y de refino, además de todos los barriles que ha incautado a petroleros (50M de Barriles).

-Otras medidas orientadas a aumentar el consumo: limitar el coste de intereses de tarjetas de crédito al 10%, extender el plazo hipotecario a 50 años., reducir al 0% el IRPF gracias a los ingresos arancelarios...

US crecía al 4,4% en 3Q25 según la BEA, con el desempleo en el 4,4% y la inflación en  el 2,7% en dic/25 pero es posible que todas estas medidas induzcan un mucho mayor crecimiento, un aumento de la productividad y en definitiva, una fuerte re-evaluación del dólar.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 37bps (-7bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,27% (+0,02), el italiano en el 3,51% (+0,02), el alemán en 2,90% (+0,01) y el de USA en el 4,23% (+0,06).

El Euribor a 12 meses bajaba una décima a 2,243%, el IBEX en los 17.544 puntos (-69), el DAX en 24.900 (-370) y el Dow Jones en 49.098 (-168).

El euro se aprecia 2 figuras hasta 1,1828 USD, rechazando mínimos de 1,1585, el Brent sube 3 USD a 65,88 USD el barril, el oro se dispara +504 USD a los 4979 USD la onza troy y el Bitcoin cotiza en 88.467 (-2355 USD).

¡Suerte y feliz semana!