La rentabilidad de los bonos a 10 años de UK alcanzaba esta semana máximos desde jun-2008 en el 5,22%

Si hace apenas dos semanas comentábamos cómo US superaba los 40T de deuda, esta la venta masiva de deuda soberana en los mercado eleva las rentabilidades exigidas a los bonos soberanos a 10 años que se situaban en máximos de 18 años para UK esta semana.

Evolución bonos 10Y últimos 10 años. Fuente: Gemini

Los altos precios de la energía que influyen en los precios (IPC), el creciente déficit, el protagonismo de los intereses en los presupuestos del estado, el nivel de endeudamiento sobre PIB y el bajo crecimiento económico, disparan las alarmas en los mercados a los pies del ciclo de subidas de tipos. 

Principales variables macro influyendo en bonos. Fuente: Elaboración propia

Con fondo amarillo los países con peores valores en cada categoría. El mercado empieza a demandar políticas de gasto más responsables o aumento en las rentabilidades exigidas, todos recordamos la crisis de deuda europea que se iniciara en 2009-2010, con su pico para España en jul-2012.

El mercado descuenta una subida de 25bps por parte del ECB este jueves 10-09 hasta el 2,50% y asignan un 50-60% de posibilidades a una subida por parte de la Fed el próximo 16-09, actualmente 3,50-3,75%. En UK los tipos de interés se encuentran en el 3,75% pero con bajas probabilidades de una nueva subida este mes (15%) por el BoE el 17-09.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 43bps (-2bps), situando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,77% (+0,04), el italiano en el 4,15% (+0,05), el alemán en el 3,34% (+0,06) y el de USA en 4,78% (+0,06).

El Euribor a 12 meses con subida de 12bps hasta el 3,108%. El IBEX se situaba +9 puntos en los 20.050 puntos, el DAX a los 46.046 (-520) y el Dow Jones en 53.414 puntos (-145).

El euro con ligeras subidas semanales a 1,1614 USD, el Brent al alza +7 USD colocándose en 95,85 USD el barril, el oro baja -27USD a los 4.477 USD la onza troy y Bitcoin sigue al alza + 1.347 USD hasta los 79.914 USD.

¡Suerte y feliz semana!

Warsh se muestra "hawkish" en Jackson Hole para no tener que subir tipos en septiembre-26

Esta semana Warsh (presidente de la Fed) reiteró en Jackson Hole (video) su compromiso con la estabilidad de precios (en el 3,4% en jul/26)* ya que está preocupado  por los datos y sitúa el foco en el control de precios. Sin embargo ha hablado también del impacto de la IA considerada como un nuevo factor de producción mientras y su aun desconocido impacto sobre la estructura económica.

US anunciaba este viernes un acuerdo por 100 años con Venezuela para explotar, a través de una joint venture, con una compañía energética el petróleo venezolano y del que obtendrá cerca de 65.000 millones de barriles. Asegurando precios más bajos de la energía en US a medio y largo plazo.

Tanto la cercanía de las Midterms de nov-26, los altos niveles de deuda y el esfuerzo del tesoro, como los potenciales efectos deflacionarios de IA y del acuerdo con Venezuela podrían rebajar las posibilidades de una subida de tipos por parte de la Fed en su reunión del 15-16 de septiembre.

Los tipos en US se encuentran en el 3,50-3,75%.

Subida de precios %, anual US 2006-2026. Fuente: BLS

Esta semana el director de la CIA visitaba Rusia para disuadir a Rusia de atacar un país de la OTAN con una incursión terrestre en un país Báltico. Tras semanas de tensiones "guerra hibrida"* con incursiones de drones, ciberataques sobre infraestructuras, intentos de asesinato y sabotajes en terreno OTAN, e incluso amenazas veladas a Inglaterra y con el uso de fuerza "nuclear táctica".

Trump ha declarado: "No van a atacar el territorio de la OTAN".

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 45bps (=), colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,73% (+0,02), el italiano en el 4,10% (+0,02), el alemán en el 3,28% (+0,02) y el de USA en el 4,72% (-0,01).

El Euribor a 12 meses bajaba 2 décimas a 2,98%. El IBEX sigue al alza +75 puntos hasta los 20.041, el DAX en los 26.569 (+530) y el Dow Jones hasta los 53.559 (+800).

El euro se dejaba una figura, tras los comentarios de Warsh, cerrando el viernes en 1,1583 USD, el brent se deja 5 USD hasta los 88,28 USD por barril, el oro pierde 114 USD hasta los 4.504 USD por onza troy y Bitcoin consolidando con una subida semanal de +2.241 USD hasta los 78.567 USD

¡Suerte y feliz semana!

*Ha sido criticado por los medios y economistas por quitar de forward guidance, en la reunión explicó su nuevo enfoque para la Fed.
**Utilizado para definir ataques menores que no desencadenan una respuesta militar directa por parte del país atacado, y por tanto susceptibles de escalada bélica. Se responden con expulsión de diplomáticos rusos...

La deuda de US supera los 40T de USD mientras los tipos a largo plazo suben a máximos de 2007

Este miércoles el secretario del Tesoro, Bessent anunciaba mayores recompras de bonos a 10 a 30 daños,  duplicando su tamaño por operación hasta los 4B de USD a partir del 9 de septiembre, con la finalidad de aumentar la liquidez. Todo esto provocaba una fuerte reacción en los mercados con el alza en el euro, el Bitcoin y el oro.

Y es que en la última subasta de deuda US a 30 años, del 17 de agosto, para 25B de USD alcanzó la máxima rentabilidad desde 2007 en el 5,216% y en la emisión a 20 años escalaba al 5,204%.

La deuda de US está acelerándose muy rápidamente, esta semana superaba los 40T de USD, mientras los tipos a largo plazo están en máximos históricos y los pagos de intereses alcanzaban los 931B USD/anuales, situándose por encima del gasto en defensa (803B USD/anuales). Siendo la tercera partida más relevante del gasto presupuestario, detrás de Seguridad Social y Medicare. Alimentando un círculo vicioso en el que cada vez se deben pagar más intereses.

La deuda de US desde 1993 (Click para ampliar). Fuente: CNN

Los intereses son una carga cada vez más grande en una fase en la que US está creciendo, a un ritmo en el 2Q del 1,5% (qoq), si hubiera una crisis se tendría que activar la máquina de imprimir dinero y la solución sería, otra vez, inflacionista.

Los analistas auguran que en solo un plazo de 6 años la deuda de US se situará por encima de los 50T de USD, mientras hace 6 años se situaba en los 26.7T de USD.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 55bps (+10bps), colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,71% (+0,06), el italiano en el 4,08% (+0,06), el alemán en el 3,26% (+0,06) y el de US en el 4,73% (=).

El Euribor a 12 meses subía 4 décimas al 3%. El IBEX con ligeros ascensos en los 19.966 (+184), el DAX en los 26.039 (+410) y el Dow Jones en 52.759 (+274).

El euro se apreciaba algo más de figura y media a 1,1688 USD, el Brent asciende 3 USD a 93,65 USD por barril, el oro sube +509USD a 4.618 USD la onza troy y el BitCoin sube +13.026 USD cotizando en 76.326 USD.

¡Suerte y feliz regreso!

Autocustodia de Bitcoin: la vulnerabilidad de las Coldcard ha afectado ya a 1.367 Bitcoin

Una de las características más preciadas de Bitcoin es la auto-custodia, es decir, puedes tener tus Bitcoins en una cartera (wallet) en la red (blockchain) de Bitcoin protegida por 12-24 palabras claves, que solo tu conoces. Esto te permite ser tu propio banco, pagar y recibir fondos por ti, en una cuenta que solo tú controlas.

Estas palabras clave se pueden almacenar en un dispositivo, que se llama coldwallet, y que se usa para realizar las operaciones de transferencia de Bitcoin, de tal manera que no tienes que estar metiendo tus 12-24 palabras clave de cada vez y además estas palabras no están nunca en contacto con Internet. Porque si alguien las conociera, podría hacerse con el control de tu cartera.

Fuente: Hedgeye

Las coldwallet son unos aparatos que fabrican marcas como Ledger, Trezor... y que a su vez te permiten generar tu cartera. Estamos llegando, para generar esa cartera, esas 12-24 palabras clave, utilizan un algoritmo que genera aleatoriedad al escoger entre las 2048 palabras elegibles. Esto significa que para carteras con 12 palabras hay 128bits de seguridad y para carteras de 24 palabras hay 256bits, más la clave de verificación de la coldwallet.

Pues resulta que para las coldwallet creadas for ColdCard, la MK3 (Marzo-2021), pero potencialmente también las posteriores MK4 y MK5, las carteras que generaba no tenían la suficiente aleatoriedad, generando menor seguridad. Esto ha sido aprovechado por un grupo de hackers con IA que están explotando esta vulnerabilidad y están vaciando los fondos de todas las Coldcard MK3 y hasta la fecha han saqueado 1.367 Bitcoin de 4.585 carteras.

Las instrucciones para todos los que tengan ColCard de MK3 (incluida) en adelante (MK1 y MK2 no están afectadas), es crear una nueva wallet, con una nueva coldwallet o manualmente con dados, de 12 o 24 palabras clave con alta seguridad (entropia) y transferir ahí los fondos. 

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 45bps (-1bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,65% (+0,02), el italiano en el 4,02% (+0,03), el alemán en el 3,20%(+0,03) y el de USA en 4,73% (+0,05).

El Euribor a 12 meses con descensos de 3 décimas a 2,964%. El IBEX cerraba la semana en los 19.782 puntos (+197), el DAX en 25.629 puntos (+530)  y el Dow Jones en 52.485 (+638).

El euro se aprecia una figura y media esta semana hasta 1,1528 USD, el brent cae 2 USD a 90,12 USD por barril, el oro sube 37 USD a los 4.107 USD y el Bitcoin cae unos 1215 USD a los 63.300 USD.

¡Suerte y feliz semana!

Trump impone aranceles del 50% a Canadá y del 10-12,5% a UE, México... alcanzando hasta 60 países

Trump iniciaba la semana, el 20-julio-2026, imponiendo aranceles del 50% a una larga lista de productos canadienses, que se estima con un efecto de 20.000M de USD repartidos en 550 partidas arancelarias.

Y es que la historia de los aranceles en USA con la administración Trump no ha sido un camino sencillo desde su inicio de andadura el 02-Abril-2025. que se dio en llamar "Liberation day".

El Tribunal Supremo los declaró ilegítimos el 20-febrero-2026 obligando a la Casa Blanca a buscar una solución temporal en la Ley de Comercio de 1974 para imponer un recargo global interino del 10% que vencía el 24-julio-2026.

Trump imponía aranceles de 50% a Canadá el pasado lunes. Fuente: Hedeye

Esta semana, el 23-julio.2026, la administración Trump se ha basado en la Sección 301, de la misma Ley de 1974, para imponer aranceles a economías que no son capaces de imponer restricciones a la importación de bienes producidos con mano de obra forzada*.

Se trata de aranceles para 60 economías, entre las que se encuentran: UK, México, UE; Japón, Taiwan y Corea del Sur, de entre el 12,5%, que han aplicado medidas insuficientes y del 10% para las que han aplicado medidas eficaces**.  En el caso de la UE el arancel total combinado no puede superar el 10%, por lo que si ya tenía otro arancel no se adiciona.

Aunque hay una serie de productos exentos*** para no desabastecer USA, las principales exportaciones españolas sí están sujetas: aceite de oliva embotellado, el vino, las aceitunas en conserva, el porcino, los quesos, la cerámica valenciana y la industria del mueble.

Si tienes una tienda web, si tu producto no está entre los exentos*** y vendes en US estarás sujeto a una inspección aduanera con un 10% de recargo arancelario.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 46bps (-1bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,63% (+0,04), el italiano en el 3,99% (+0,05), el alemán en 3,17% (+0,05) y el de USA en el 4,68% (+0,13).

Nuevo ascenso del Euribor a 12 meses en 12 décimas al 2,993%. El IBEX cerró la semana al alza en los 19.585 puntos (+369), el DAX hasta los 25.099 (+269) y el Dow Jones en 51.947 (-199).

El euro se deja algo más de media figura cerrando a 1,1368 USD, el Brent con subidasde +3 USD a 91,68 USD el barril, el oro con ligera subida de +52 USD a 4070 USD por onza troy y el Bitcoin plano en 64.515 USD (-72).

¡Suerte y feliz semana!

*Previamente la administración Trump realizó un estudio de esas 60 economías respecto a sus importaciones.

**En la UE la normativa contra el trabajo forzoso entrará en vigor en diciembre-2027. 

***Exentos

Energía y Química Básica: Petróleo, gas natural y fertilizantes. Automoción y Transporte: Automóviles, piezas de repuesto y vehículos pesados. Metalurgia pesada: Acero, aluminio y cobre (estos sectores ya están regulados de forma independiente por los aranceles de seguridad nacional de la Sección 232). Aeroespacial y Alta Tecnología: Aeronaves civiles, componentes de aviación y maquinaria para la fabricación de semiconductores. Salud y Bienes de Consumo Específicos: Productos farmacéuticos, ingredientes médicos activos, minerales críticos, obras de arte y antigüedades. Alimentación: Carne de vacuno y productos derivados .Frutas tropicales, cítricos, aguacates y plátanos. Café, té, cacao y especias.