La inflación en US acelera al 3,3% el nivel más alto en 2 años según BLS

La inflación en US se disparaba* al 3,3% anual en marzo-26 (vs. 2,4% en Febrero) al ritmo anual más alto de los últimos 2 años, debido a las subidas de los precios en la energía, triplicando la subida de febrero de acuerdo al BLS.

Los expertos esperan que empeore, ya que a pesar de la tregua de 2 semanas, actualmente solo pasan 7 naves (usualmente eran 60), previo pago en Bitcoins de una tarifa de 1 USD/barril (llevan 2M de barriles) y los precios no vuelven a la normalidad rápidamente.

Todavía no se ven efectos de segunda ronda, ya que excluyendo energía y comida los precios solo subían un 0,2% en el mes. Además los efectos de los aranceles siguen ahí.

Precios anualizados US. Fuente: BLS and CNN

El escenario recesivo podría estar comenzando a manifestarse: subidas de precios, subidas de tipos de interés y caídas en las valoraciones de los activos. La liquidez huiría a activos más líquidos**, aunque en cierto sentido esto ya está pasando con el crédito privado (mercado $1,8T), caídas provocan liquidaciones como en Oct/25 en el mercado cripto.

Los bancos centrales comprarían deuda, bueno la Fed ya lo hizo a $40B/mes y desde este mes $25-20B/mes, y podrían llegar los recortes ya que el elevado déficit y deuda sobre PIB (tanto en la Eurozona como en US) actuales podrían tensionar la deuda soberana,

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 46bps (-2bps), con al rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,51% (+0,04), el italiano en el 3,84% (-0,01), el alemán en el 3,05% (+0,06) y el de USA en el 4,32% (-0,02).

El Euribor a 12 meses cotizaba el viernes en 2,715% (-0,08), el IBEX en los 18.204 puntos (+699), el DAX en los 23.803 (+635) y el Dow Jones en 47.916 (+1412).

El euro se ha apreciado 2 figuras hasta 1,172 USD, el brent ha caído 14 USD a los 95,20 USD/barril, el oro sube 85 USD a 4.787 USD por onza troy y el Bitcoin cotiza en los 73.553 USD (+6.545 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*En Europa está pasando algo similar pero más atenuado.
**Tuvimos la fuerte caída de los metales también hace 2 meses

Los precios en la Eurozona al alza en marzo/26 con la inflación subiendo al 2,5%

La semana pasada conocíamos la subida de los precios en la eurozona de acuerdo a Eurostats hasta el 2,5% en marzo/26, unas 6 décimas más que en febrero, impulsada por la energía +4,9%, los alimentos no procesados +4,1% pero seguida de los servicios con un +3,2%.

Los precios suben porque suben los precios de la energía, solo el brent un 35%, pero también la debilidad del euro antes el USD que ha perdido un 2,37% frente al USD en un algo más de un mes, y los efectos de 2ª ronda de los precios del transporte en los alimentos y servicios.

Distintos tipos de petróleo y costes de refinado. Fuente: BrainMaze

El ECB no toca los tipos de interés ni compra deuda pero aumenta sus expectativas inflacionistas al rango del 2,3%-4,4% dependiendo de la severidad de la guerra, sin visos de moderarse, y a pesar de las medidas adoptadas por algunos estados para contener los precios, que también se pueden ver impactados financieramente.

El panorama se recrudece con más acciones militares, la pregunta en el aire, ¿llegaremos a sufrir escasez de combustible, colas en las gasolineras, en Europa si la guerra se prolonga?

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 48bps (-6bps), con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,47% (-0,16), el italiano en el 3,85% (-0,20), el alemán en el 2,99% (-0,10) y el de USA en 4,34% (-0,09).

El Euribor a 12 meses con ligeras bajadas a 2,799% (-0,06), el IBEX con subidas a los 17.505 (+703), el DAX a los 23.168 (+868) y el Dow Jones a los 46.504 (+1.338).

El euro plano se cambia por 1,1517 USD, el brent sube 4 USD a los 109,03 USD el barril, el oro con nuevas subidas de +145 USD a los 4.702 USD la onza troy y el Bitcoin plano en los 67.008 USD (+376 USD). 

¡Suerte y feliz vuelta!

La guerra sube los costes de renovar la deuda europea y dispara los temores inflacionistas en la eurozona

Ayer se cumplía un mes de la guerra, en la medida que perdura es más evidente que la duración de la misma no está en nuestras manos, cuanto más larga, mayor apreciación del USD y mayores subidas de tipos en los costes de la deuda europeos y americanos, destruyendo liquidez, aumentando la factura de intereses de los estados europeos mientras renuevan 532B de euros de deuda.

Aunque partiendo de una inflación del 1,9% en febrero/26 se esperan más subidas en unos precios que nunca dejaron de subir, ahora movilizados por la crisis de oferta energética (gas y combustible), los estados intentan reducir con paquetes de gasto en la eurozona, comprometiendo aun más la sostenibilidad financiera de los estados.

Subida de precios de bonos a 10 años. Fuente: FT.

Los bancos centrales sostienen los tipos, cuando posiblemente tengan que seguir comprando deuda o empezar a hacerlo, si los costes se disparan. En una comparecencia, esta semana, el ECB espera efectos de segunda ronda y van a prestar atención, esta decidido a no hacer el ridículo como la vez anterior con "la inflación es temporal". 

Según los distintos escenarios planteados por el ECB el rango de la inflación europea se situaría entre el 2,6% y el 4,4% en 2026 dependiendo de la severidad en duración e intensidad de la guerra.

El martes conoceremos los precios estimados según Eurostats de marzo-26, el 1er mes de la guerra.

Esta semana la prima de riesgo española se mantenía en los 54vps (=) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,63% (+0,05), el italiano en el 4,05% (+0,09), el alemán en el 3,09% (+0,05) y el de USA en el 4,43% (+0,05).

El Euribor a 12 meses se dispara al 2,86% (+0,20), el IBEX pierde 204 puntos hasta los 16.802, el DAX se va a los 22.300 (-603), y el Dow Jones en 45.166 (-1035).

El euro pierde media figura a 1,151 dólares USA, el brent se deja 2 USD a 105,32 USD el barril, el oro cae 166 USD a 4.505 USD la onza troy y el BitCoin cotiza en los 66.632 USD (-3.703 USD).

¡Suerte y feliz semana Santa!

La Fed mantiene tipos y espera para actuar pero mantiene 1 bajada de tipos para 2026

La Fed se reunió el pasado 17-18 de marzo decidiendo mantener los tipos de interés en el 3,50-3,75% mientras los precios y los tipos de interés sobre la deuda siguen al alza por impacto del conflicto en Oriente Medio sobre los precios del gas y del petróleo.

Las implicaciones de la guerra son inciertas según Powell (pdf), aun no tienen visibilidad sobre el impacto en los precios y en la economía pero se reducen de 2 a 1 los recortes de tipos este año.

La Fed espera más bajadas de tipos en 2026. Fuente: Fed

La Fed mantiene sus previsiones de crecimiento en una décima al 2,4% mientras la inflación sube tres décimas hasta el 2,7% según su modelo.

El ECB sigue a la Fed y no moverá ficha en los tipos de interés manteniéndolos en el 2% asumiendo el impacto de la guerra en Oriente Próximo en los precios energéticos pero limitándolo en la economía en función de la intensidad y la duración del conflicto.

Suben las previsiones de inflación en 7 décimas al 2,6% que el escenario* adverso se dispararía al 3,5% mientras el crecimiento económico se mantendría, muy bajo en el 0.9% pero un escenario de guerra más prolongado empeoraría los datos al 0,6%.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía a los 54bps (+3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,58% (+0,07), el italiano en el 3,96% (+0,17), el alemán en 3,04% (+0,06) y el de USA en el 4,38% (+0,10)

El Euribor a 12 meses sigue al alza en el 2,658% (+0,13) mientras el IBEX se mantenía en los 17.076 puntos (+17), el DAX a los 22.903 (-544) y el Dow Jones en los 46.201 (-357).

El euro se recupera una figura y media, consolidando niveles, en 1,1562, el brent sube +4 USD a los 107,23 USD el barril, y oro sigue cayendo -389 USD a 4,671 USD la onza y el Bitcoin baja a los 70.338 USD (-1.507) en la semana.

¡Suerte y feliz semana!

*Los escenarios del ECB, en alguno caerá la bolita.

La espiral de deuda en US se acelera con subida de tipos y emisiones pendientes de hasta $8T en lo que queda de 2026

En los últimos 2 meses la deuda de US ha crecido en 1.3T* de USD hasta los 38,9T de USD** (pdf) con el ratio de deuda en el 124% a cierre de 2025, mientras las proyecciones indican que el déficit anual en 2026 será de 1,9T de USD y que los pagos de intereses serán de 1T de USD anual hasta 2036.

Sin embargo a este ritmo, a finales de agosto la deuda de US podría estar superando los $40T, a un tipo de interés medio creciente del 3,355% y un vencimiento medio de casi 6 años. Los inversores extranjeros solo tienen $9.4T (Japón, UK, China, Canadá y Bélgica entre los mayores tenedores), el resto son inversores nacionales.

Evolución de las notes (10 años) de deuda USA. Fuente: CNBC

US se enfrenta a vencimientos de un 25% de la deuda total denominado "maturity wall", de entre $9T-$9,6T de deuda emitidos durante la pandemia a tipos cercanos a cero (10Y: 0,63%) en 2026 con factores adversos: 

-creciente déficit, que añade mayor importe a financiar
-crisis de demanda por la fragmentación geopolítica
-tensiones inflacionistas, por el aumento del petróleo
-subidas de tipos de interés

Todo esto dispara al alza el coste de refinanciación; en las últimas dos semanas (10Y), ha pasado del 3,96% al entorno del 4,28%.

Una situación inédita que tiene el potencial de acelerar la espiral de deuda ya que quedan por refinanciar, durante 2026, en el entorno de $7T de deuda más $1T de déficit y pueden obligar a la Fed a acelerar su programa de compra de deuda del tesoro.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 51bps (+2bps) colocando los bonos españoles a 10 años en el 3,49% (+0,14), los italianos en el 3,79% (+0,17), los alemanes en el 2,98% (+0,13) y los de USA en el 4,28% (+0,14).

El Euribor a 12 meses sube al 2,522% (+0,20), el IBEX cerraba la semana en los 17.059 ( -25 puntos), el DAX a los 23.447 puntos (-154) y el Dow Jones en 46.558 (-993).

El euro se deja otras 2 figuras a 1,1416 USD, el brent sube +6 USD hasta los 103,14 USD el barril, el oro cae 97 USD a los 5.061 USD la onza troy y Bitcoin al alza en los 71.845 USD (+3.237 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*1 trillion USD = 1.000.000.000.000 USD
**Composición en % de los $31,2T  de deuda emitida. Bills (6 meses), Notes (10 años) y Bonds (30 años)