El USD al alza en 1,114 frente a 1 EUR tras el sólido dato de empleo que podría consolidarse con el dato de inflación de este martes

La reciente victoria el martes de los demócratas en las Midterms* de US se resolvió inicialmente con varias jornadas de caídas en bolsa, ante la preocupación de regulaciones y retrasos en permisos de nuevos centros de datos y parones en el desarrollo de la AI.

Sin embargo el viernes el dato de empleo sólido de Oct/26 añadía según BLS  +165.000 frente a los +65.000 esperados, y la tasa de desempleo bajaba una décima  al 4,1%, además se revisaron al alza datos de Septiembre (+31k) y Agosto (+31k) y la certeza de la posibilidad de veto del Trump, cambió el sentimiento del mercado recuperando casi todas las pérdidas.

Creación de empleo al alza en US. Fuente: NAHB

Recordamos el dato de crecimiento anualizado del último trimestre, al 3,4%, a cierre del 3er trimestre (Vs. 3,2% esperado) motivado por fuerte consumo y la inversión en la AI.

Crecimiento al alza en el 3T en US. Fuente: BEA

El mensaje contenido de la Fed, sin subir tipos, preocupada por la rapidez en el endurecimiento de las condiciones financieras mientras los mercados esperan una nueva subida de 25bps en Diciembre desde el 3,75%-4% actual.

Atentos la próxima semana: (i) al dato del martes de CPI de USA de Oct/26, en sept/26 fue del 3,7% (anual) y del 0,6% (mensual), el mercado espera moderación al 0,3% mensual, y (ii) a la evolución del conflicto con Irán que ha mostrado ralentización tras las elecciones con fuertes bajadas del brent esta semana.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 43bps (-19bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,83% (-0,11), el francés en el 4,75% (-0,22), el italiano en el 4,33% (-0,18), el alemán en el 3,25% (-0,07) y el de USA en el 4,86% (-0,07).

El Euribor a 12 meses baja casi 5 décimas también al 3,248%. El IBEX subía +717 puntos a los 19.369 puntos, el DAX casi plano esta semana cerrando en los 25.820 puntos (+2) y el Dow Jones cede 1.485 puntos hasta los 51.285.

El euro plano se cambia por 1,114 USD, el brent baja 15 USD a los 97,75 USD el barril, el oro recupera +195 USD a los 4.089 USD la onza troy y el Bitcoin se deja esta semana 1.422 USD cotizando ahora en los 76.100 USD.

¡Suerte y feliz semana!

*Causas del voto Midterms, BBC

Octubre firma la mayor caída acumulada mensual en 4 años del sector tecnológico de US, ¿burbuja u oportunidad?

Fuertes caídas en el sector tecnológico, Nasdaq 100 del 3,46% este viernes con caídas acumuladas este mes del 6,65%, el peor mes del índice desde diciembre-2022.

Tras los decepcionantes resultados del jueves de Google, con por primera vez un flujo de caja negativo de -$9,1B y una inversión de $52B en Capex, y de Amazon que devoró -$42B de caja en este trimestre a pesar de los ingresos cloud. Otras compañias como Intel (-29%) presentaban desplomes históricos este viernes tras presentar beneficios por debajo de las expectativas.

MAG7 + SPACEX + Top5 caídas NASDAQ100 30-Oct. Fuente: Elaborado con Grok

Los mercados repiten sus dudas de mediados de mes: cuestionan las altas valoraciones en AI, la capacidad de monetizar la inversión y también el mantenimiento de la deuda, considerando el entorno de mayor exigencia en términos de tipos y de márgenes por el mercado. Debería de empezar a separar el grano de la paja después de un mes de caídas generalizadas.

Este lunes Anthropic registraba su folleto de salida a bolsa, esperada para la semana del 16-noviembre* y el viernes Blackstone indicaba a sus inversores que Anthropic recibirá un rating de bono basura (BB de MorningStar DBRS) tras su última financiación de $63B para la compra de chips. 

US crece al 3,4% en el 3T26 (vs. 2,2% del 2T26) según la BEA por el fuerte consumo e inversión privada (+4,9% vs. +4,6% 2T26) y también del gobierno de US que se ve parcialmente compensada por las menores exportaciones.

La inflación PCE se situaba, con bajadas, en el 2,1%, lo cual es una bajada significativa desde el 5% del trimestre anterior. Quizás tenga que ver con la decisión de mantener tipos por parte de la Fed de esta semana.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 62bps (-8) con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,94% (-0,10), el francés en el 4,97% (-0,04), el italiano en el 4,51% (-0,06), el alemán en el 3,32% (-0,02) y el de USA en el 4,93% (-0,06).

El Euribor a 12 meses sube 4 décimas al 3,30%. El IBEX se situaba en los 18.652 USD con caídas de 337 puntos, el DAX sube a los 25.818 (+638) y el Dow Jones cae a los 51.770 (-445).

El euro se deja casi medio punto a 1,116 USD mientras el brent sube otros 2 USD hasta los 113,10 USD por barril, el oro se deja -126 USD cerrando la onza troy en 3.884,90 USD y el Bitcoin cae a los 77.522 USD (-2.901 USD).

*Durante la semana del 9-noviembre se espera un roadshow para explicar su elevadísima inversión esperada de $800B hasta 2045 y las abultadas pérdidas del 1T26 de $81B 

El mercado proyecta que la Fed no subirá tipos este miércoles a pesar de la inflación

Si la semana pasada teníamos la ligera sorpresa sobre los precios en USA (3,7% en Sep/26), que es muy similar a lo que pasar en la eurozona, esta semana se reunirá la Fed para comunicar el miércoles su decisión sobre los tipos de interés, actualmente en el 3.75%-4%.

A pesar de que suben los precios de la energía (por la falta de oferta debida los conflictos bélicos), esto se ha extendido ya a los alimentos y también a los servicios, a ambos lados del Atlántico, en la Fed parecen decididos a no subir este miércoles los tipos, porque prefieren una subida de tipos de interés sostenida en declaraciones del propio Warsh.

Evolución de la media de tipos en US. Fuente: Reuters.

Y es que tanto el reciente sell-off the equities tecnológicos, la subida de los bonos soberanos y la cercanía de las elecciones de medio mandato en US (3-nov) algo tienen que decir en todo esto; mejor no agitar el avispero de los mercados la semana anterior.

El consenso pues espera que no haya subida de tipos y que se produzca esta en Diciembre, con posibilidad de que la tasa terminal en este ciclo en US, según un 60% de participantes, en el 4%-4,25%.

La prima de riesgo española a 10 años con subidas esta semana a los 70bps (+10), llevando la rentabilidad de los bonos españoles a 10 años al 4,04% (+0,02), los franceses en el 5,01% (+0,21), los italianos en el 4,57% (+0,08), los alemanes en el 3,34% (-0,08) y los de US en el 4,99% (-0,08).

El Euribor a 12 meses sube 5 décimas esta semana a 3,26%. Caídas de -337 puntos en la bolsa española con el índice IBEX en los 18.989 puntos, el DAX baja a 25.181 (-441) y el Dow Jones con ganancias a 52.215 (+213).

El euro plano en el entorno de 1,1203 USD mientras el brent vuelve a subir +2 USD a los 111,70 dólares el barril, el oro se deja 79 USD a los 4.010 USD la onza troy y el BitCoin con caídas semanales a los 80.423 USD (-1.223 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La inflación en US provoca una reasignación del riesgo en sector AI con fuertes caídas en acciones, bonos y retrasos en salidas a bolsa

Esta miércoles conocíamos que la inflación en US en Sep/26 está subiendo más de lo esperado debido a los costes energéticos, solo una décima, hasta el 3,7% (vs. 3,4% en Ago/26) según BLS pero lo suficiente para que los mercados ajusten sus perspectivas y consideren, más viable, una nueva subida de tipos de interés por 25bps por parte de la Fed, antes de que acabe el año (act. 3,75%-4%).

Inflación anual CPI de US sube al 3,7%. Fuente: BLS

Se encendía la mecha para la venta masiva valores de chips, infraestructura cloud e IA, con caídas* hasta continuadas de doble dígito* desde el miércoles hasta el viernes. Los inversores tienen dudas si la base de clientes llegará a tiempo para repagar los intereses y vencimientos de altos volúmenes de deuda, también si serán capaces de continuar endeudándose para cumplir con sus planes de negocio.

El sector empieza a discriminar la solvencia de las inversiones y ajustar rentabilidades, beneficiando a la deuda soberana de US a 10 años que servía de refugio, bajando su yield unos 14bps desde el 5,21% al 5,07% desde el pasado martes.

En el mercado de bonos corporativos relacionados con IA hemos tenido fuertes ventas esta semana, llevándolos por debajo de su nominal (100 ct) en empresas como CoreWeave (88ct), Oracle (87ct), QTS/Microsoft (87ct) y Hut 8 / Nvidia (92 ct). Existe un riesgo de que termine afectado al mercado de crédito privado que tubo turbulencias meses atrás.

Varias compañías de data center australianas han tenido que retirar sus salidas a bolsa (Firmus**, Airtrunk) debido a las condiciones de mercado, pero también debido a sus elevadas valoraciones, niveles de deuda y además han retroalimentado las ventas en US.

Además ayer sabíamos por primera vez (primicia del FT) que la agencia calificadora KBRA asignó una calificación de BB+, bono basura, a Anthropic, que ha sufrido un parón de ventas en el 3T,  mientras los bancos está preparando una nueva ronda de financiación de $60b para la compañía y los fondos de inversión valoran recortar la valoración de $2t a $1.5t.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 60bps (-1bps), colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 4,02% (-0,07), el francés en 4,80% (-0,05), el italiano en 4,49% (-0,08), el alemán en 3,42% (-0,06) y el de USA en el 5,07% (-0,17).

El Euribor a 12 meses sube 2 décimas al 3,215%. El IBEX con ligeras subidas hasta los 19.326 (+296), el DAX a los 25.622 (+535) y el Dow Jones hasta los 52.002 (+448).

El euro se aprecia casi media figura a 1,1239 USD (tras haber llegado a 1,1129 en la semana). El brent sube 5 USD a los 109,69 USD por barril, el oro se deja 34 USD a los 4.186 USD la onza troy y el Bitcoin cotiza con caídas en los 81.646 USD (-2.470 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Cotizaciones afectadas US, valores cierre mercado martes 13-10 al viernes 16-10

**Respaldada por Nvidia y por Blackstone y con una valoración de $30.5b

La inflación sube al 4,9% en Sept/26 en España pero debería contenerse de cara a fin de año

De acuerdo al indicador adelantado del INE los precios registrados por el IPC habría subido un 4,9% en Sept/26, acelerándose 6 décimas desde el 4,3% de Ago/26 por el encarecimiento de los precios de la energía (subida interanual del 22%), el brent se mantiene por encima de los 104 USD/barril, y los paquetes turísticos.

IPC en España. Fuente: INE.

El indicador armonizado IPCA informa una subida del 5% en España mientras en la eurozona los precios ascienden de media hasta el 3,8% (desde el 3,2% el mes anterior), con 6 países con los precios en o sobre el 5% (Bulgaria, Grecia, España, Chipre, Lituania y Luxemburgo).

El estancamiento del conflicto en Oriente Próximo, el ciclo de subida de tipos por parte de los bancos centrales para contener precios, el repunte de los tipos de interés a largo plazo, con las primas de riesgo al alza (10Y Francia en 137pb), y los efectos de las subidas de precios trasladándose a toda la economía auguran mayores subidas de precios.

Mientras el crecimiento económico (en España esperado en el 2,6%) este año se mantenga (basado en el consumo) y nada se rompa en los mercados financieros estaremos con precios mayores, menor poder adquisitivo pero sin crisis económica- ni destrucción de empleo. "Los precios se mantendrán al alza durante un período prolongado", augura el Banco de España en su informe del 3er trimestre.

Todos recordamos a mediados de 2022, cuando los precios de la energía y la reapertura post-covid llevó los precios en España al 10,8% y el ECB mantenía los tipos en el 0%.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 61bps (-1bps), con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 4,09% (+0,01), el francés en el 4,85% (-0,02), el italiano en el 4,57% (-0,03), el alemán en el 3,48% (=) y el de USA en el 5,24% (-0,03).

El Euribor a 12 meses bajaba 13 décimas a 3,19%. El IBEX cerraba el viernes en los 19.033 puntos (-55 puntos), el DAX con cesiones a los 25.087 (-148) y el Dow Jones con leves subidas a 51.654 (+478).

El euro se deja media figura hasta 1,1202 USD. El brent asciende 2 USD hasta los 104,42 USD el barril, el oro sube 28 USD a los 4.220 USD la onza troy y el Bitcoin con caídas semanales de 2.284 USD a los 83.016 USD.

¡Suerte y feliz día de la fiesta nacional!