La plata brilla como el oro con una revalorización del 150% en 2025

El precio de los metales está subiendo como la espuma por la desconfianza creciente en el USD que actúa como reserva del sistema financiero global, hemos visto esta tendencia durante todo 2025 en el oro pero ahora también se une la plata. 

La plata en elevados niveles de sobrecompra por encima de 1979 y 2011.
Velas mensuales. Fuente: Elaboración propia

Un metal que por su alta conductividad es crucial para la electrónica y la joyería que además ha pasado de 65,21 USD/onza el pasado 18/12/25 a cerrar este viernes 26/12/25 en 77,19 USD/onza, una subida del 18% pero que en el año asciende ya un 150%.

• El déficit sostenido de la oferta, según el Instituto de Oferta y Demanda de la plata asciende a 187 millones de onzas en 2025, 
• Nuevas necesidades industriales en paneles solares (1kg por cada 100MW), los vehículos eléctricos, data centers...
• China, que produce el 13% de la plata mundial, ha lanzado restricciones a la exportación de plata desde el 1 de enero; haciendo subir los precios de la plata en el mercado de Shanghai hasta 79 USD onza.
• Desde la perspectiva técnica, la plata nos tiene acostumbrados a fuertes subidas y fuertes reventones, vía ajuste de oferta, aunque según algunos traders le queda recorrido a 100-125 USD /onza.

El nuevo orden mundial en el que cada uno cuida de sí mismo, deja poco margen para andar comprando la deuda de otros países (que pueden verse impulsados a tener que imprimir mucho dinero para mantener el gasto, como está haciendo la Fed con la compra de 40B de USD de treasuries) así que los metales vuelven a estar a la última, como reserva de valor: el oro, a nivel de bancos centrales y la plata, a nivel de inversión.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 42bps (-1) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,28% (-0,04), el italiano en el 3,55% (-0,03), el alemán en 2,86% (-0,03) y el de USA en el 4,13% (-0,02)

El Euribor a 12 meses se mantiene en el 2,26%, el IBEX casi plano en los 17.172 (+3), el DAX en los 24.340 puntos (+52) y el Dow Jones en 48.710 (+566).

El euro se aprecia algo más de media figura a 1.1772, el Brent plano en  los 60,24 USD el barril, el oro con fuertes alzas de +165 USD a los 4.552 USD la onza troy y el BitCoin con leves caídas semanales de -272 USD en los 87.851 USD.

¡Mucha paz, amor y salud para el 2026!

Los tipos en Japón suben al 0,75%, máximos de 30 años, ¿pueden provocar una crisis de valoración para los tenedores locales de bonos?

Esta semana el Bank of Japan subía de nuevo los tipos de interés en 25bps al 0,75% (pdf) alcanzando máximos de 3 décadas e indicando que habría más subidas de tipos, y es que según el banco central las presiones al alza de los precios y salarios siguen al alza con los precios en el 2,9% en Nov/25 (por encima del objetivo del 2%).

Se trata de la 4ª subida de tipos de interés en Japón que hace un año estaban en el 0,25% y que llevaban este viernes a los bonos soberanos japoneses a 10Y al 2,01% y los bonos a 30 años al 3,41% a máximos históricos, mientras la primera ministra Sanae Takaichi promueve un mayor gasto fiscal para fomentar un crecimiento negativo de -2,3% (anual) en el 3 trimestre.

El bono Japonés a 10 años supera el 2%. Fuente: WSJ

La elevada deuda bruta sobre PIB que alcanzaba este año el 240% (la deuda neta está en el 130%) y la rápida subida de tipos junto al bajo crecimiento económico negativo agitan la coctelera* de la valoración de la deuda** en las entidades bancarias japonesas, tal y como vimos en USA el año pasado.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 43bps (-1) y situaba la rentabilidad de la deuda española al mismo plazo se situaba en el 3,32% (+0,02), la italiana en el 3,58% (+0,03), la alemana en el 2,89% (+0,03) y la de USA en el 4,15% (+0,03).

El Euribor a 12 meses bajaba 3 décimas al 2,26%, el IBEX subía 315 puntos a los 17,169 puntos, el DAX a los 24.288 (+702) y el Dow Jones con caídas hasta los 48.134 (-304).

El euro plano cierra la semana en 1,171 dólares, el brent pierde 1 USD a los 60,47 USD por barril, el oro sube +59 USD a los 4.387 USD y el Bitcoin con pérdidas semanales en los 88.123 USD (-1.907 USD).

¡Suerte en la Lotería el lunes y feliz Navidad!

*Y es que el perfil de la deuda japonesa es a muy largo plazo, con un 88% de los bonos japoneses en manos locales limitan la posibilidad de una crisis de deuda pero empeoran la perspectiva en el mercado nacional.

**También pueden llegar complicaciones al carry trade (endeudarse en yenes para invertir a más rentabilidad en USD) si no se ha cerrado la pata de intereses y de tipo de cambio, que podría unirse a la apreciación del yen a largo plazo.

¿Por qué prevé el mercado un EURUSD a 1,19-1,20 en 2026?

Hay un consenso de mercado de que el ECB ha llegado al final de su ciclo de bajada de tipos y podrían permanecer en el 2% durante 2026, con la inflación en el 2,2% en Nov/25, expansión doméstica que compensa las menores exportaciones según el informe PMI, e inversión y consumo privado al alza.

En su reunión el próximo jueves el ECB mantendría los tipos de interés, con perspectivas ya en el año próximo donde algunas firmas no descartarían, que retomar las alzas a finales de año.

En cambio, por el lado de la Fed, bajaban los tipos de interés esta semana otros 25bps** al 3,50%-3,75%, y además anunciaba que comenzarían la compra de Letras del tesoro americano por 40B USD desde el pasado viernes.

En sus previsiones aumentan las expectativas de crecimiento* en 5 décimas al 2,3% en 2026, mientras la inflación se reduciría 2 décimas al 2,4%. La mayoría de miembros de la Fed pronostican al menos 2 nuevas bajadas en 2026, que podría bajar aun más con el relevo de Powell en Mayo-26 que será anunciado a principios de año por Trump.

Previsiones sobre los tipos de interés de los participantes el FOMC. Fuente: Fed.

Cualquier evento macro que dispare el crecimiento, por ejemplo, la paz en Ucrania, acentuaría la tendencia apreciadora el del euro.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 44bps (-3bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,30% (+0,14), el italiano en el 3,55% (+0,15), el alemán en el 2,86% (+0,17) y el de USA en el 4,18% (+0,17).

El Euribor a 12 meses subía 0,09 hasta el 2,294%,  el IBEX a los 16.854 puntos (+483), el DAX a los 24186 puntos (+360) y el Dow Jones a 48.458 (+742).

El euro sube 1,5 figuras a 1,1740 USD, el brent baja 2 USD a 61,12 USD el barril, el oro asciende +59USD a los 4.328 USD la onza troy y el Bitcoin cotiza en los 90.034 USD con pérdidas de -226 USD.

¡Suerte y feliz semana!

*Previsiones medias de la Fed

Previsiones de la Fed de Dic-25, Fuente: Fed

**Ritmo de bajadas de tipos de la Fed

¿Por qué dicen que la inflación está en el 3% pero la sientes mucho más arriba?

Además de los impuestos después llega el IPC del 3% según el INE en nov-25, es decir, lo que se deprecia el dinero por las políticas irresponsables de gasto y la ilimitada impresión de dinero del banco central. En el caso del euro en España estamos hablando de casi un 30%* de pérdida de valor del euro por década.

Pero hay más, el IPC depende de sus componentes (cesta de la compra) y de las regiones, por lo que cada uno tiene, en función de su gasto una inflación sufrida diferente. Por eso es poco creíble el 3.1% del INE, los precios están descontrolados y eso sí lo percibes al ir a la compra.

Para un salario neto de 38.993 € de 14 pagas (para sueldo bruto de 60.000 €), manejando las ponderaciones de Oct-25**, la inflación puede estar más cerca del 4% que del 3,1% oficial de Oct-25.

Componentes IPC y gasto mensual. Fuente: INE y elaboración propia

Y aunque pueda parecer una variación menor, una variación de 0,75% anual, es en 10 años un 7,75% adicional de pérdida de capacidad adquisitiva. Es decir en solo una década estaríamos en el entorno del 37% de pérdida de poder adquisitivo.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 47bps (-4bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,16% (-0,05), el italiano en el 3,40% (-0,06), el alemán en el 2,69% (-0,01) y el de USA en 4,01% (-0,05).

El Euribor a 12 meses bajaba 1,1 décimas a los 2,209%, con el IBEX en los 16.371 puntos (+550), el DAX en los 23.836 puntos (+745) y el Dow Jones hasta los 47.716 (+1471).

El euro se deja casi una figura hasta 1.1596 USD, el brent sube algo más de medio USD a los 63,20 USD el barril, el oro sube fuerte +190 USD a 4.269 USD la onza troy y el BitCoin recupera +5097 USD hasta los 91.260 USD.

¡Suerte y feliz semana!

*Y es que 1000 EUR de ene-2002 equivalen, según la calculadora del INE a un IPC estándar, a 1.679 EUR a ene-2025, una pérdida de valor equivalente a un 2.26% anual compuesto, es decir un 67.9% para 23 años.

**No tenemos detalles aun de Nov-25

El mercado da mas posibilidades de una nueva bajada de tipos a la Fed de 25bps el 10-dic-25 por los malos datos de desempleo

Mientras los expertos de Wall Street empiezan a mirar Bitcoin de reojo, como un indicador anticipado de los stocks tecnológicos y se ciernen las miedos sobre las valoraciones de las compañías de inteligencia artificial a pesar de los buenos resultados de Nvidia, la Fed aclara su camino.

A pesar del aumento de las nóminas no agrícolas en 119.000 personas la tasa de desempleo* empeoraba una décima en Septiembre en US hasta el 4,4%, el mayor nivel en 4 años, debido al aumento de la fuerza laboral y los despidos. 

Creación de empleos mensuales US. Fuente: Reuters.

Subidas de precios y mayor crecimiento en US con el Flash SMI compuesto en 54,8 su cuarta semana al alza, una economía boyante compatible con un crecimiento del 2,5% en el 4T y tono generalizado. También señala un aumento de la confianza aunque los nuevos pedidos están a la baja por lo no vendido y el alza de precios.

El mercado da mas posibilidades de una nueva bajada de tipos a la Fed de 25bps hasta el 3,75% en su reunión del 10-dic-25 por los malos datos de desempleo, aunque el mercado está pujante la presión a la baja de la IA y la dominancia política podrían inclinar la balanza.

Esta semana la prima de riesgo a 10 años se colocaba en los 51bps (+1) con la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 3,21% (-0,01), el italiano en el 3,46% (-0,01), el alemán al 2,70% (-0,02) y el de USA en el 4,06% (-0,19).

El Euribor a 12 meses baja una décima a 2,22%, el IBEX con caídas a los 15.821 (-424), el DAX a los 23.091 (-785) y el Dow Jones a 46.245 (-887).

El euro se deja una figura y cierra en 1.1513 USD, el brent plano en 62,56 USD el barril, el oro con caídas de 15 USD a los 4079 USD la onza troy y el Bitcoin podría haber tocado suelo en los 80k esta semana mientras ahora cotiza con pérdidas semanales en 86.163 USD (-10.257).

¡Suerte y feliz semana!

*Que conocimos esta semana debido al "cierre" del Gobierno federal