Los precios de la vivienda en EEUU mejoran en el 2T

Ayer a última hora la Fed publicó las actas de la última reunión (web, inglés), en la que decidió mantener los tipos de interés bajos hasta mediados de 2013 y en la que recalcaba el menor crecimiento económico al esperado (confirmado por el IMF).

La confianza de los consumidores de EEUU cayó 14,7 puntos en agosto/11 hasta 44,5 (E52, 59,2 en julio/11), mostrándose muy pesimistas respecto a la perspectiva económica a corto plazo*. El índice está en mínimos de dos años (abril/2009, 40,8).

Los precios de la vivienda (web, inglés) aumentaron en EEUU un 3,6% en el 2T  mientras en el 1T caía un 4,1%, volviendo a niveles de 2003. Los datos de junio muestras una mejoría en los precios en 19/20 ciudades respecto al mes de mayo, lo cual es importante dado el tamaño del mercado inmobiliario en EEUU.

Hoy tendremos (14:15) los datos de empleo no agrícola, ADP, de EEUU de agosto (+100.000) y (11:00) los datos de inflación en la zona euro de agosto** (2,5% en julio).

La prima de riesgo*** española subió ayer 9bps hasta los 288bps se mantiene por debajo de la italiana (297bps, +11bps), reflejando la decisión española de limitar el déficit en la constitución.

El EURUSD ha vuelto a 1,4438 y el Nikkei está plano (-0,02%).

*Recordamos que en agosto/11 tuvimos un repunte del riesgo soberano.
**Ayer IPCH el español mejoró (pdf) y pasó del 3,1% en julio al 2,9% en agosto.
***A 10 años respecto al bund alemán.

Trichet justifica las compras de deuda soberana

Trichet indicó ayer (web, inglés) que nos enfrentamos a un crecimiento económico modesto durante los siguientes trimestres.

A continuación las previsiones del IMF para EEUU y la zona euro:

Entre las causas la elevada incertidumbre provocada por las tensiones en los mercados, los ajustes fiscales / económicos en un buen número de países de la zona euro y el bajo crecimiento de otras economías desarrolladas.

A primeros de septiembre tendremos nuevas previsiones (recordamos las anteriores), pero esperan que la inflación disminuya aunque se mantendrá sobre el 2%.

En relación a las compras de deuda soberana en los mercados secundarios (el ECB tiene prohibido ir a subastas de bonos soberanos, conocidas como mercado primario), Trichet dijo que los tipos de interés eran demasiado elevados* debido a la mucha volatilidad y los bajos volúmenes de negociación del mercado.

También indicó que toman nota de los compromisos adicionales adoptados por algunos países para acelerar la consolidación fiscal y garantizar la sostenibilidad** de sus finanzas, relacionándolo de alguna manera con las compras de deuda soberana.

El EURUSD se va a 1,4519 mientras que el Nikkei sube un 1,39% y la prima de riesgo española*** cotiza en 279 bps.

*Defendió la actuación del ECB por una disfuncional transmisión del mecanismo de política monetaria.
**En clara alusión por la limitación del déficit propulsada por el gobierno español.
***Sobre el bono alemán a 10 años.

Europa precisa afianzar su sostenibilidad a medio plazo

Christine Lagarde volvió a recalcar la necesidad, el pasado viernes en Jackson Hole (web, inglés), de que actuemos todos conjuntamente para evitar que la recuperación económica descarrile.

Según la directora del FMI Europa precisa: (i) afianzar su sostenibilidad económica a medio plazo, fomentando el crecimieno y el empleo, (ii) inyectar capital a los bancos* y (iii) una visión común para su futuro, en clara relación al governance.

Esta semana tendremos los datos de desempleo del mes de agosto de zona euro (miércoles) y de EEUU (viernes).

El EURUSD cotiza en 1,4485 después de las especulaciones de más inyección monetaria en EEUU, el Nikkei asciende un 1,23%.

*Para lidiar con la crisis de deuda soberana.
**Datos de PIB trimestral.

La mínima verdad: Nueva novela en formato electrónico (ebook)

A parte de escribir en el blog de comentarios de mercado, me gusta escribir y hace 2 años comencé un proyecto llamado La mínima verdad que hoy se hace realidad en:

Pues bien, es una novela* de ciencia ficción creíble (no hay alienígenas, ni megatrones...) y cercana (tampoco hay excesos tecnológicos...) que trata sobre libertad a través de la aventura de dos comunidades humanas a finales del siglo XXIX con un claro trasfondo social.

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*Son aprox. 275 páginas de libro.

La propensión a consumir GFK alemana aumenta con el miedo a la crisis de deuda del euro

El informe GFK* indicó ayer (web, inglés) que el sentimiento general de los consumidores alemanes disminuía en septiembre una décima hasta 5,2 desde 5,3 en agosto.

A pesar de la actual percepción de empeoramiento de la crisis de deuda y los miedos a una nueva recesión global, la propensión a consumir alemana se mantiene robusta en septiembre subiendo 2,8 puntos hasta los 36,9.

Sin embargo el indicador de perspectiva económica, a pesar del mantenimiento de previsión del crecimiento para el 3% en 2011 por el Bundesbank (web, inglés), ha caído 31,2 puntos manteniéndose en 13,4 en septiembre el mínimo desde junio/2010.

Los subsidios semanales de desempleo (web, inglés) de EEUU volvieron a subir en +5.000 hasta las 417 mil peticiones (a 20/08), hoy a las 16:00 tendremos la conferencia de Bernanke desde Jackson Hole**.

El EURUSD se mantiene en 1,4415 mientras el Nikkei cede un 0,10% y el oro corregía esta semana cotizando hoy en los 1775 USD/onza.

*El informe GFK publica a partir de 2.000 entrevistas las expectativas de los consumidores alemanes respecto a su perspectiva económica, expectativas de ingresos, tendencia a consumir y el clima general o sentimiento GFK.

**Unos dicen que habrá más expansión cuantitativa y otros que anunciará una subida del objetivo de inflación de la FEd para evitar la trampa de la liquidez (cuando las bajadas de tipos no estimulan la economía).

La OCDE recomienda planes de consolidación presupuestaria a medio largo plazo

Según Ángel Gurria, secretario general de la OCDE, en una entrevista publicada ayer, la perspectiva económica global se ha debilitado, la deuda retrae el consumo y la inversión, el crecimiento se ralentiza y las agencias de rating están sobrereaccionando.

Según el Secretario General los gobiernos están atrapados en un círculo vicioso por las exigencias de los mercados a realizar medidas de consolidación presupuestaria a corto plazo, los turbulentos mercados financieros y la ausencia de una percepción de política a medio plazo.

En ese sentido indica que hay que poner coto a la deuda, articular medidas a medio plazo (como el governance indicado por Merkel y Sarkozy), y  aumentar el fondo de estabilidad europeo (EFSF) a 1.000.000 M de EUR, para mandar una señal clara al mercado.

Los bancos centrales deben, según la OCDE, posponer e incluso revertir sus planes de constracción monetaria y el ECB deberá seguir comprando deuda soberana.

Hoy tendremos las peticiones iniciales de subsidios de desempleo en EEUU (20/08, E405k, A408k).

El EURUSD cotiza en 1,4405 mientras el Nikkei asciende un 1,90% y la prima de riesgo española cede 6bps hasta los 280bps.

Los datos PMI de agosto de la zona euro se mantienen en mínimos de 22 meses

Los datos de las encuestas PMI (Purchase Manager Index*) repitieron ayer (pdf, inglés) los resultados de julio con leves descensos, y datos ligeramente mejor de lo esperados en agosto.

PMI: ago/11, Estimado, jul/11

Compuesto: 51,1 - 50,0 - 51,1
Servicios: 51,5 - 50,9 - 51,6
Manufacturero: 49,7 - 49,5 - 50,4

La actividad económica en la zona euro sigue estancada en mínimos de 22 meses, mientras que en Alemania y Francia crece un poco en el resto de países cae por tercer mes consecutivo. Según Markit la actividad podría seguir cayendo en septiembre.

Entre las causas una caida de la demanda global (vía exportaciones) y también debido a la crisis de deuda que afecta a la confianza para hacer negocios.

Hoy tendremos datos de clima empresarial alemán.

El EURUSD cotiza en 1,4410 mientras el Nikkei cede un 0,21%.

*Índices gestores de compra.

El ECB utiliza 36.271 M de EUR en 2 semanas para estabilizar la deuda española e italiana por debajo de los 300bps

Ayer supimos que el ECB compró durante las semana pasada otros 14.291 M de EUR de deuda soberana periférica, los saldos (en M de EUR) del denominado Securities Market Program (SMP*) quedaron así:

19/08/2011 - 110.271 (+14.291)
12/08/2011 -   95.980 (+21.980)
05/08/2011 -   74.000*

La prima de riesgo española quedó ayer casi sin cambios en los 286bps y la italiana en 287bps (+5bps), superando de nuevo a España.

La OCDE publicó un informe (pdf, inglés) en el que confirma la ralentización económica global en el segundo trimestre. Según los datos la zona euro creció un 0,2% en el 2T (frente al 0,8% del 1T) mientras que EEUU lo hacía un 0,3% (frente al 0,1% del 1T).

Hoy a las 10:00 tendremos los PMI, encuestas a gestores de compra sobre expectativas de crecimiento, de la zona euro del mes de agosto/2011 y también tendremos subasta de letras del tesoro español a 3 y a 6 meses**.

El EURUSD cotiza en 1,4370 mientras el oro llegó a cotizar los 1.911 USD/onza y ahora cotiza en 1.899,95 USD/onza. El Nikkei sube un 0,52% hasta los 8.670 puntos.

*Programa bajo el que se aglutinan las compras de deuda del ECB, recordamos que reactivó este programa el pasado 08/08 ante la escalada de las primas de riesgo de España e Italia (recordamos la subida).
**En la anterior del 29/07, a 3 M (6,57x cobertura y 1,899% de tipo medio) y a 6 M (2,15x y 2,519%).

España anticipa parte de la recaudación del impuesto de sociedades

El gobierno español anunció el viernes pasado tres nueva medidas orientadas a mejorar la recaudación (Vg. incrementar los % de pagos a cuenta en Impuesto Sociedades)* y disminuir el gasto para llegar al objetivo del 6% de déficit sobre PIB este año**.

Las medidas supondrán un anticipo de 5.000 M EUR de ingresos tributarios, y se aprobarán esta semana.

La semana pasada se recrudecían los temores a una nueva recesión mundial llevando los tipos de interés a 10 años de EEUU por debajo del 2%, algo inédito desde los años 50 y el oro (activo refugio) hasta los 1.873 USD/onza. 

Si consideramos que la inflación en julio/2011 en EEUU fue del 3,6% significa que los inversores están perdiendo capacidad adquisitiva o tomando rentabilidades reales negativas.

Mañana tendremos las encuestas de gestores de compra de agosto en China y zona euro, dato clave para determinar las expectativas sobre el crecimiento económico.

El EURUSD cotiza en 1,4360. La prima de riesgo española está en los 286bps y la italiana en 283bps, el Nikkei cede un 0,06%

*Pasan del 21% al 24% (facturación 20-60 M EUR) y al 27 (facturación mayor a 60M EUR). Recordamos que el tipo de sociedades es del 30%.
**También se apróbó el aumento de la garantía al Fondo de Estabilidad Europeo hasta los 92.543 M de EUR. Recordamos que esto es para aumentar la dotación efectiva del fondo.

Los datos de la Fed de Philadelphia renuevan el temor a volver a la recesión económica

La encuesta sobre perspectiva económica de la Fed de Philadephia en EEUU (pdf, inglés) arrojó un comportamiento mucho peor* que el esperado (+2,0).

El índice general de actividad económica actual (línea gris) pasó de 3,2 en julio/2011 a -30,7 en agosto/2011, este es el resultado más bajo desde marzo/2009, como vemos más adelante en el gráfico.

El índice de actividad económica futura (línea negra) cayó 22 puntos pero se mantuvo positivo (en 1,4). Recordamos que este indicador fue negativo sólo durante la crisis de 2008.

El IPC de EEUU se confirmó en julio/2011 en el 3,6% (ver zona euro) mientras los indicadores adelantados, también de julio, mejoraban hasta 0,5% frente a 0,3% de junio/2011 y frente al 0,2% esperado.

Los inversores volvieron a decantarse por las ventas en las bolsas ante los nuevos argumentos económicos en EEUU sobre una posible vuelta a la crisis (recordamos los de primeros de mes).

El EURUSD cae hasta el 1,4325 mientras la prima de riesgo española sube +15bps hasta los 290bps y la italiana +14bps hasta los 287bps, el Nikkei cede un 1,82%.

*La encuesta se realizó del 8 al 14 de agosto, especialmente convulsa para los mercados.

La inflación se modera poco a poco en la zona euro

La inflación* en la zona euro fue en julio/11 del 2,5% frente al 2,7% registrado en junio/2011.

Los componentes que más subieron de precio fueron el transporte (5,5%), el tabaco y el alcohol (2,9%) mientras que la ropa (-2,9%) y las comunicaciones (-1,6%) los que menos aumentaron.

Entre los países del euro Irlanda está registrando una tasa interanual del 1% (la más baja) mientras que Estonia está en el 5,3%; España registró un 3%. 

Hoy tendremos a las 16:00 los indicadores adelantados (E0,2%; junio/11, 0,3%) en EEUU de julio/11 y encuesta de la Fed de Philapelphia(E2; junio/11, 3,2) de agosto/11.

El EURUSD cotiza en 1,4405 mientras la prima de riesgo española** sube 9bps hasta los 275bps y la italiana sube 3bps hasta los 273bps.

El Nikkei cede un 0,56% pero aguanta por encima de los 9.000 puntos.

*Denominada armonizada por llevar un listado de productos distinto al del IPC.
**A 10 años frente al bund alemán.

FMI: "Actuar todos ahora, conjuntamente"

Ayer el FT publicó una entrevista (web, inglés) realizada a la nueva directora gerente del FMI, Christine Lagarde.

El FMI defiende que el importante legado de deuda pública, que creció más de 30 puntos porcentuales como consecuencia de la crisis de 2009, debe ser combatido restaurando la sostenibilidad fiscal y actuando todos ahora, conjuntamente.

¿Cómo? A través de políticas de consolidación fiscal en el medio plazo (Vg. medidas que mejoran la recaudación de impuestos) mientras que en el corto plazo es fundamental tomar medidas que apoyen el crecimiento y la creación de empleo.

¿Por qué? Para evitar una nueva recesión (la segunda v en la w de la double-dip).

Ayer supimos que Alemania creció cuatro décimas menos de lo previsto (2,8% en 2T vs 5% en 1T), mientas España mantenía un crecimiento del PIB del 0,7% (pdf, en términos interanuales vs 0,8% en 1T) en el segundo trimestre del año.

El EURUSD se mantiene en 1,4390 mientras el Nikkei desciende un 0,59% y el brent cotiza en 109,60 USD/barril

Buena demanda y tipos más bajos en la subasta de letras del Tesoro español

El Tesoro español hace acopio de casi 5.700 M de EUR en letras a 12 y 18 meses a un tipo medio 33bps* más bajo que a mediados de julio.

La oferta superó en 2,44 veces lo adjudicado.

*33bps= 0,33%

Según la encuesta del Empire State el entorno económico sigue empeorando en agosto/11

La encuesta manufacturera del Empire State (pdf, inglés) indicó que el entorno sigue empeorando, al arrojar una caída de 4,4 puntos hasta -7,7 en agosto/2011, en su índice de condiciones generales en NY (New York).

Los inventarios y los nuevos pedidos cayeron mientras que los envíos aumentaban ligeramente, los precios caían con fuerza desde 43,33 en julio/2011 hasta 28,26.

Ayer conocíamos que la contracción del PIB en el 2T en Japón alcanzaba el -1,3% (E-2,5%), frente al -3,6% del 1T.

El ECB publicaba sus cifras de compras de bonos soberanos (SMP, programa Securities Markets Program), que pasaban de 74.000 M de EUR el 05/08 hasta un total de 95.980 M de EUR el 12/08 (web, inglés). Esto arroja un total de casi 22.000 M de EUR en compras de bonos soberanos la semana pasada.

El Tesoro español emitirá hoy entre 5.000 y 6.000 M de EUR en letras del tesoro a 12 y a 18 meses, en la subasta anterior de similares características (19/07/2011) la rentabilidad media fue del 3,702% y del 3,912% con unos ratios de cobertura de 2,18x y 5,49x.

El EURUSD está en 1,4433 mientras que la prima de riesgo española está en 267bps y el Nikkei sube un 0,12%.

Las peticiones de desempleo descienden dando un respiro a los índices

Ayer tuvimos los datos de las peticiones semanales de desempleo en EEUU que bajaron en 7.000 hasta 395 mil en la semana que terminó el 06/08, por debajo de la media y de los niveles del año pasado.

El número total de asegurados a 30 de julio está en 3,7 millones frente a los 4,4 millones del año pasado, en estas mismas fechas.

Durante el mes de julio la tasa de desempleo descendió en EEUU hasta el 9,09% fruto de la reducción del número de desempleados (-156.000, hasta 13,9 M) y de la fuerza de trabajo (-193.000). Los empleados de larga duración* también descendían (-104.000).

Hoy tendremos los datos confirmados de IPC de España (jul/11, 3,1%) y datos de confianza de la Universidad de Michigan de agosto/11 de EEUU (15:55; E62,5; jul/11, 63,7).

El EURUSD cotiza en 1,4195 mientras la prima de riesgo española bajó en 15bps hasta los 268bps. El Nikkei cede un 0,54% y el Hang Seng sube un 1,24%.

*Más de 27 semanas.

El pánico bursátil se extiende desde París al resto del mundo

Ayer diversos rumores sobre la solvencia de Societe Generale, BNP Paribas y Credit Agricole ante sus posiciones en bonos griegos (aprox. 41.000 M EUR) junto con algunas especulaciones sobre una posible rebaja del rating de la deuda francesa* desataron ayer el pánico** en los mercados.

La prima de riesgo de la deuda francesa a 10 años se fue a los 88bps (máximos históricos) mientras que la española también subía (12bps) hasta los 284bps, tras 2 días de bajadas por las compras del ECB.

La elevada volatilidad en las bolsas con respetables volúmenes de negociación (a pesar de estar en Agosto) generaron de nuevo grandes caídas (Cac40, -5,45%; EuroStoxx, -5,94%; Dow Jones, -4,62% e Ibex35, -5,49%).

El EURUSD se recuperó desde niveles de 1,4125 hasta 1,4218; el Nikkei cede un 0,98% y el Hang Seng se deja un 1,78%. El oro sigue su escalada hacia los 1.800 USD/onza.

*Tras la bajada del de EEUU entra en lo previsible que se revisen al resto de triple A.
**En el siguiente enlace las previsiones macroeconómicas del ECB.

La Fed prevee caídas de precios en energía y materias primas

El Comité de la Reserva Federal indicó ayer (web, inglés) que espera una reducción en el ritmo de crecimiento en los siguientes trimestres (respecto a la previsión anterior, PIB de 2011 +2,8%) y una disminución de la inflación (3,6% en junio/2011) a niveles consistentes con su objetivo.

La Fed prevee que a medio plazo se reduzca el efecto precios de la energía (brent cotiza en 105,23 USD/barril* y las materias primas (ver cotizaciones).

Debido a esto la Fed señaló, como medida de estímulo monetario, que mantendrá los tipos de referencia a niveles extremadamente bajos hasta mediados de 2013, y mantendrá su política de reinversión de vencimientos en deuda del Tesoro de EEUU.

El ECB sigue interviniendo en el mercado de deuda, la prima de riesgo española volvía a bajar ayer en 18bps hasta los 271bps.

El EURUSD cotiza en 1,4350 y el Nikkei sube un 1,48% y el Hang Seng un 3,13%.

*El año pasado en las mismas fechas estaba en 80 USD/barril.

La caída de tipos en EEUU anticipan menor crecimiento y/o más estímulo de la Fed

La rebaja del rating de S&P de la principal divisa de referencia del mundo, el USD, a AA+ provocó ayer fuertes caídas en las bolsas de todo el mundo (Vg. Dow Jones: -5,55%, Ibex35: -2,44%, Eurostoxx: -3,23%, Dax: -5,02%).

El activo libre de riesgo por excelencia ahora tiene riesgo por lo que los tipos de interés deberían haber subido, sin embargo los tipos de interés de EEUU cayeron ayer 18bps hasta el 2,40% en los bonos a 10 años.

El bund alemán a 10 años terminó el día cayendo también con fuerza hasta el 2,26% mientras por la mañana cotizaba a 2,42% por la intervención del ECB en los mercados de deuda.

Las caídas de tipos de interés (en EEUU y zona euro) podrían estar anticipando más estímulo monetario y una nueva ralentización del crecimiento. Esto último previsto la semana pasada por las encuestas de gestores de compra* y ayer** por los indicadores adelantados(CLI) de la OCDE, que mostraban un posible cambio de tendencia económica en junio/2011 (ver datos, web, inglés)**.

Hoy se reúne el comité de política monetaria de la Fed (FOCM, 20:15) por lo que podrían ser anunciadas nuevas medidas de estímulo al otro lado del atlántico.

El EURUSD se sitúa en 1,4222 y el Nikkei cede un 4,14% y el Hang Seng un 6,67%. El spread de la deuda española cerró ayer en 289bps.

El oro, activo refugio, sube con fuerza hasta los 1.762 USD/onza.

*De la semana pasada los gestores de compra de la semana pasada, de la producción en la zona euro. 

**También tuvimos el indicador Sentix de confianza que caía hasta -13,5 (E+3,4) en la zona euro en Agosto, indicando pesimismo por parte de los inversores.
**Datos menores a 100 indican contracción.

El ECB empezó hoy a comprar deuda española

De acuerdo a la medida comunicada ayer (web, inglés), el ECB empezó hoy a primera hora a comprar deuda española mientras se reducía con fuerza la prima de riesgo de la deuda de nuestro país* hasta los 286 bps (desde 369bps de cierre del viernes).

Como vemos en el siguiente cuadro, existe una transferencia de riesgo a Alemania cuya rentabilidad exigida a 10 años aumenta en 7bps** mientras la de España disminuye en 75bps.

El EURUSD se mantiene en 1,4327

* Respecto a la deuda alemana a 10 años
**Datos extraídos a las 9:55 hora peninsular.

S&P rebaja el rating a EEUU

Standard and Poors rebaja el rating de EEUU (pdf, inglés) un escalón, de AAA a AA+, debido a la incapacidad para recortar el gasto en el medio plazo. Esto convierte el doble A en el nuevo triple A.

La agencia indica que mantiene el rating en perspectiva negativa y que podría bajarlo a AA en un plazo de 2 años si se incrementa el gasto, suben los tipos de interés o se incrementa la deuda más de lo estimado.

Por otro lado, el ECB lanzó ayer una nota de prensa (web, inglés) asegurando que implementará activamente el Programa de compra de activos* (es decir Alemania paga), y que considera fundamental la activación del Fondo de Estabilidad en el mercado secundario por parte de los Gobiernos**.

El viernes tras un dato de desempleo de 9,1% para julio/2011 en EEUU (E9,2%) se rebajaron los tensiones de los inversores, ante las débiles perspectivas de crecimiento, y la prima de riesgo española bajó -29bps hasta los en 369bps.

El EURUSD cotiza en 1,4360 mientras las bolsas siguen cayendo ponderando la bajada del rating de EEUU: el Nikkei cede un -2,18% y el Hang Seng un -3,81%

*El que utiliza el banco central para comprar deuda soberana, (SMP, por sus siglas en inglés).
**En la reunión del pasado 21/07, en la que se anunciaron una serie de medidas que aún no se han adoptado.

Alemania debe pagar

Ayer el ECB decidió mantener los tipos de interés en el 1,5% y proveer de financiación ilimitada adicional (web, inglés) a los bancos de la zona euro con nuevas operaciones a 3 meses y una extraordinaria a 6 meses (11/08).

El Tesoro español, ante las dudas sobre el crecimiento económico global, la crisis de deuda europea y la subida de la prima de riesgo a los 398bps (+13bps), decidió ayer aplazar a septiembre la subasta de obligaciones a 5 años prevista para el 18/08.

Las bolsas están sufriendo un duro correctivo a nivel mundial:

IBEX35 -3,89%
Eurostoxx -3,28%
Dow Jones -4,31%
Nikkei* -3,59%
Hang Seng* -4,75%

Todas las alternativas** para financiar a los países periféricos europeos pasan porque Alemania y Francia asuman más riesgo europeo; ya que con pocas perspectivas de crecimiento el mercado solo va a exigir mayores precios a las economías periféricas hasta hacer la situación insostenible***.

El EURUSD cotiza en 1,4095 mientras el brent se sitúa en 107,26 USD/barril y el oro en 1.654 USD/onza.

*Mercados abiertos
**Desde el aumento del fondo de rescate (indicado ayer por Barroso) hasta la compra de deuda por parte del Fondo de Estabilidad y pasando por la emisión de bonos europeos.
***Como hemos visto antes con Irlanda y Portugal.

Se confirma un menor crecimiento de la producción en la zona euro en julio/2011

Ayer el dato de PMI compuesto de la zona euro en julio/11 fue de 51,1 (web, inglés) mejoró ligeramente frente a la anterior estimación de 50,8. Esto permitió calmar los temores de los inversores sobre el crecimiento económico en la zona euro, y rebajar la prima de riesgo española en 2 bps hasta los 385bps.

Aún así el índice compuesto está en mínimos de 22 meses, y anticipa un mucho menor ritmo de crecimiento del PIB en la zona euro (ver previsiones ECB). A continuación el ranking de países de la zona euro por producción (julio/11)*:

Francia - 53,2 - mínimo de 23 meses
Alemania - 52,5 - mínimo de 21 meses
Italia - 49,1 - máximo de 2 meses
España - 46,1 - mínimo de 19 meses

Hoy tendremos la subasta de obligaciones a 3** y 4 años del Tesoro español y la reunión del ECB.

El EURUSD cotiza en 1,4289 mientras el Nikkei subía un 0,23%

*Valores por debajo de 50 indican contracción económica mientras que por encima de 50 apuntan expansión.
**En la anterior el tipo medio fue del 4,291% y un ratio de cobertura de 2,29x.

El temor a una mayor ralentización del crecimiento económico dispara la prima de riesgo española

Los mercados empiezan a descontar un entorno de ralentización económica mayor de lo esperado ante los datos de las encuestas de PMI manufacturero* para julio/11 de contracción económica en UK (49,1, pdf, inglés) y mucho peor de lo estimado para EEUU (50,9, web, inglés).

El spread de la deuda española a 10 años llegó ayer los 404bps** y cerró en los 387bps, debido a la huida de los inversores*** a activos seguros (Vg. bund alemán).

Así, (1) pagando tipos cada vez más altos para refinanciar la deuda y (2) si el entorno de ralentización económica global se confirma (ver estimaciones crecimiento IMF, previsiones ECB), los mercados podrían exigir cada vez una mayor rentabilidad a la deuda española hasta hacer insostenible (dada la rentabilidad exigida) su refinanciación.

Hoy a las 10:00 tendremos datos PMI compuesto de julio/11 a nivel europeo (E50,8; ver estimación anterior) y mañana, junto con la emisión del Tesoro, tendremos reunión del ECB.

El EURUSD cotiza en 1,4208 y el Nikkei perdía un 2,17%.

*Índice de gestores de compra, por sus siglas en inglés, encuestas que mide expectativas de actividad económica a nivel sectorial. Por debajo de 50 indica contracción económica.
**Recordamos que a partir de los 400bps de spread LHC, la mayor casa de clearing de Europa, rebaja la capacidad de usar de garantía los bonos soberanos.

***Al intentar vender los bonos españoles en el mercado hacen que suban los tipos de interés de la deuda española, y al comprar los bonos alemanes provoca que disminuya su tipo de interés. El resultado es un aumento mayor del spread español por el llamado “vuelo a la calidad".

La posibilidad de default técnico en EEUU hace aumentar la aversión al riesgo

Ayer la prima de riesgo / spread española* ascendió a 374bps, máximos históricos fruto de un movimiento de aversión a activos con mayor percepción de riesgo (V.g. IBEX35, -3,24%), provocado por los temores a un default técnico en EEUU, y por la caída de la rentabilidad exigida al bund alemán.

Recordamos que la Cámara de Representantes de EEUU aprobaron ayer (pdf, inglés) la subida del techo de gasto en 2.400 M de USD y que hoy debe pasar por el Congreso.

El Tesoro emitirá este jueves obligaciones a 3 y 4 años, un importe esperado de 2.500 M de EUR.

El EURUSD cotiza en 1,4250 mientras el Nikkei perdió hoy un -1,21%.

Post scriptum: No, no me he ido de vacaciones... me he cambiado de domicilio y los de Vodafone me han dejado sin Internet... mejor Telefónica o Jazztel.

*A 10 años frente al bono alemán.