Octubre firma la mayor caída acumulada mensual en 4 años del sector tecnológico de US, ¿burbuja u oportunidad?

Fuertes caídas en el sector tecnológico, Nasdaq 100 del 3,46% este viernes con caídas acumuladas este mes del 6,65%, el peor mes del índice desde diciembre-2022.

Tras los decepcionantes resultados del jueves de Google, con por primera vez un flujo de caja negativo de -$9,1B y una inversión de $52B en Capex, y de Amazon que devoró -$42B de caja en este trimestre a pesar de los ingresos cloud. Otras compañias como Intel (-29%) presentaban desplomes históricos este viernes tras presentar beneficios por debajo de las expectativas.

MAG7 + SPACEX + Top5 caídas NASDAQ100 30-Oct. Fuente: Elaborado con Grok

Los mercados repiten sus dudas de mediados de mes: cuestionan las altas valoraciones en AI, la capacidad de monetizar la inversión y también el mantenimiento de la deuda, considerando el entorno de mayor exigencia en términos de tipos y de márgenes por el mercado. Debería de empezar a separar el grano de la paja después de un mes de caídas generalizadas.

Este lunes Anthropic registraba su folleto de salida a bolsa, esperada para la semana del 16-noviembre* y el viernes Blackstone indicaba a sus inversores que Anthropic recibirá un rating de bono basura (BB de MorningStar DBRS) tras su última financiación de $63B para la compra de chips. 

US crece al 3,4% en el 3T26 (vs. 2,2% del 2T26) según la BEA por el fuerte consumo e inversión privada (+4,9% vs. +4,6% 2T26) y también del gobierno de US que se ve parcialmente compensada por las menores exportaciones.

La inflación PCE se situaba, con bajadas, en el 2,1%, lo cual es una bajada significativa desde el 5% del trimestre anterior. Quizás tenga que ver con la decisión de mantener tipos por parte de la Fed de esta semana.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 62bps (-8) con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,94% (-0,10), el francés en el 4,97% (-0,04), el italiano en el 4,51% (-0,06), el alemán en el 3,32% (-0,02) y el de USA en el 4,93% (-0,06).

El Euribor a 12 meses sube 4 décimas al 3,30%. El IBEX se situaba en los 18.652 USD con caídas de 337 puntos, el DAX sube a los 25.818 (+638) y el Dow Jones cae a los 51.770 (-445).

El euro se deja casi medio punto a 1,116 USD mientras el brent sube otros 2 USD hasta los 113,10 USD por barril, el oro se deja -126 USD cerrando la onza troy en 3.884,90 USD y el Bitcoin cae a los 77.522 USD (-2.901 USD).

*Durante la semana del 9-noviembre se espera un roadshow para explicar su elevadísima inversión esperada de $800B hasta 2045 y las abultadas pérdidas del 1T26 de $81B 

¿Cristalizará la dinámica inflacionista en subidas salariales para mantener el consumo?

A pesar de los bajos tipos de interés, la exposición de la economía a inflaciones superiores al 5% durante períodos de tiempo prolongados (en España 5,5% a nov/21) acaba generando un empeoramiento del consumo (si te tienes que gastar más en la compra, pues gastas menos en otros artículos o servicios) que lleva a un frenazo del crecimiento económico (que en el 3Q era en España del 2,7% interanual). 

Este frenazo afecta, sobre todo, a los sectores no esenciales de la economía, que además ya han sido golpeados durante la pandemia y están más amenazados en esta 6ª ola.

La subida de los costes de producción se termina repercutiendo en los bienes y servicios que consumimos, y las empresas acuciadas por la pérdida de márgenes, suben los precios. Y raramente los precios vuelven atrás, acordémonos de la implantación del euro. 

Los resultados empresariales podrían resentirse de las subidas de precios. Fuente: Hedgeye

Si se producen subidas salariales al ritmo de la inflación, aumentamos la capacidad adquisitiva de los trabajadores con el riesgo de alimentar el ciclo inflacionista (al aumentar más los costes de producción) pero con el beneficio de posibilitar el consumo. Si los salarios no suben, se acelera el posible ciclo contractivo.

A nivel del estado la inflación genera una reducción de la deuda sobre PIB, si es que el PIB crece, y un aumento de la recaudación por impuestos (IVA e IRPF, si suben salarios). Sin embargo esa ficción de crecimiento dada por el aumento de precios, puede llegar a desvanecerse si suben los costes de la deuda.

Esta semana la prima de riesgo española se sitúa en los 72bps (+2bps), colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,33% (-0,02), el italiano en el 0,89% (-0,07), el alemán en el -0,39% (-0,04) y el de USA en 1,40% (-0,08).

El cierre semanal de las bolsas con ligeras caídas, el IBEX se situaba en los 8.311 (-49), el DAX en los 15.531 (-92) y el Dow Jones a los 35.365 (-605). Este año parece que no hay rally navideño.

El EUR se dejaba media figura al cambiarse por 1,1240 USD, el Brent cedía 2,30 USD hasta los 72,98 USD por barril, el oro al alza 15 USD a los 1798 USD por onza troy y el BitCoin con caídas a los 47.123 (-1.337) USD.

¡Suerte y Feliz Navidad!

Emisión del Tesoro: Demanda inferior a la esperada y mejores tipos que en diciembre

Demanda inferior a la esperada y tipos de interés medios mejores que la emisión anterior de diciembre* tal y como preveíamos a primer hora.

El Tesoro colocó obligaciones entre los inversores 2.469 M de EUR con vencimiento 2020, un tipo medio del 5,20% y una demanda de 1,5x la oferta (vs. 1,7x la anterior); y también 998 M de EUR con vencimiento 2037, un tipo medio del 5,957% y una demanda de 1,5x la oferta. Pinchar para ampliar.

El spread de la deuda española a 10 años está en 203 bps.

El EURUSD cotiza en 1,3560 mientras el IBEX35 sube un 0,21% por debajo de los 11.100 puntos

*En la anterior emisión a 10 años, dic/2010, la rentabilidad media fue del 5,47%*** y el ratio de cobertura del 1,67x.