La inflación (CPI) en USA asciende al 1,9% en agosto

La economía de USA funciona, aunque con los recientes huracanes podríamos ver un impacto a nivel de crecimiento en este trimestre. 

Esta semana conocimos nuevos datos de inflación (CPI) en USA que ascendían en agosto al 1,9% frente al 1,8% previsto, con julio en el 1,7%.

La subida del 6,3% en los precios de la gasolina (en el caso de la eurozona se ve aplacada por la apreciación del euro) mientras la energía se mantenía un 2,8% arriba en agosto (el crecimiento más alto desde enero).

Esta semana las criptodivisas cayeron con fuerza. Fuente: Coin Telegraph

Además la BLS publicaba el viernes un informe interesante sobre la situación del desempleo en los estados de la unión (USA), recordamos que se situaba en agosto en el 4,4%.

El próximo domingo tendremos los resultados de las elecciones en Alemania y veremos si sigue el alza de la renta variable (impulsada por la banca y el DAX) hasta máximos anuales.

La prima de riesgo española a 10 años descendió 6bps hasta los 115bps dejando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,58% (+0,06), el italiano en el 2,07% (+0,12) y el de USA en el 2,20% (+0,15).

El IBEX recuperó el pulso ascendiendo esta semana hasta los 10317 (+188), el DAX en 12518 (+215) y el Dow Jones también arriba en máximos históricos 22268 (+471).

El euro perdió una figura frente al dólar americano hasta 1,1940 con el oro 27 USD abajo hasta los 1325 por onza troy y el brent en 2 USD arriba en 55,51 por barril.

¡Saludos y feliz semana!

Se impone la cautela, se mantienen los estímulos monetarios

"Todo va bien pero no tan bien como para hacer lo que tenemos que hacer (dejar que el paciente se levante de la cama), así que veremos en el siguiente mes". Y la inyección masiva de dinero en la eurozona continuó, al menos otro mes y medio más.

El consejo del ECB está decepcionado con la evolución de la inflación en la eurozona (1,5% en agosto-17), que a pesar del crecimiento dado por el consumo (debido a la creación de empleo*) y la inversión de las empresas (gracias a la facilidad de financiación), no termina de despegar para permitirle disminuir la compra de activos.

Draghi en acción. Fuente: Business Insider

La apreciación del euro es un elemento que disminuye el crecimiento y también contribuye a reducir la inflación en la eurozona. En otras palabras, rema en contrasentido y en las previsiones (pdf, english) la sitúan en 1,18.

Sin embargo en el consejo del ECB de esta semana no llegaron a concretar nada respecto a la retirada o disminución del programa de compra de activos (60.000 M EUR) y dan por descontado que los tipos de interés seguirán bajos por un extenso** período de tiempo (la previsiones apuntan a ppios. de 2019).

Probablemente sean capaces de dar algunos detalles adicionales sobre lo que piensan hacer respecto a la compra de activos en la reunión del 26 de octubre.

La prima de riesgo española bajó 1bps hasta los 121 puntos colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,52% (-0,07) con el italiano en 1,95% (-0,12) y el de USA en 2,05% (-0,12).

EL IBEX cerró la semana con pérdidas hasta los 10129 (-194) mientas el DAX ascendía con fuerza a los 12303 (+171) y el Dow bajaba a los 21797 (-190).

El euro subió dos figuras hasta los 1,2036 con en brent arriba 1 USD hasta 53,76 por barril y el oro 23 USD arriba hasta los 1352 por onza.

¡Suerte y feliz semana!

*Y no los aumentos salariales.
**Y que sucederá después de la retirada de compra de bonos.

¿Se pegará un tiro en el pie el ECB el próximo jueves?

Y es que tras las no declaraciones en Jackson Hole han dejado abiertas todas las opciones.

La inflación en la zona euro se situó en el 1,5% (pdf) en agosto según Eurostats, es decir subió un par de décimas respecto a julio fundamentalmente por la leve subida del brent mientras la subyacente repetía en 1,3% (constante). 

Pincha en el siguiente gráfico para ampliar.

Buenas señales: baja el precio del brent (€, t-12) mientras sube la inflación. Fuente: Propia.

La recuperación es más uniforme pero es incapaz de generar un crecimiento más rápido por la ausencia de alzas salariales (Vg. España), mientras el ECB está "agotando" la artillería monetaria y el euro, apreciándose, sopla en contra de la inflación (como vimos este mes**).

La eurozona necesita una mayor demanda global, es necesario que USA (el viernes supimos que la tasa de desempleo subía una décima al 4,4%) y emergentes tomen un mayor ritmo de crecimiento (Vg. con la reforma fiscal) para que en ECB pueda comenzar a retirar las medidas de estímulo sin pegarnos un tiro en el pie (sobre todo a los países del sur***).

Lo bueno es que son conscientes de ello y lo dicen (hasta Vítor lo dice), así que si siguen siendo razonables (y siempre lo han sido) espero que en la reunión del ECB del jueves (07/09) mantengan todo igual hasta dic-17 pero ¿quién sabe? es posible que tengan un as bajo la manga.

La otra gran cita del mes son las elecciones en Alemania del 24 de septiembre.

La prima de riesgo española a 10 años ascendió 3bps hasta los 122bps colocando la rentabilidad del bono de referencia a 10 años en el 1,59% (+0,02) con el italiano en 2,07% (-0,02) y el de USA en 2,17% (=).

El IBEX cerró la semana en los 10325 (-22), mientras el DAX lo hacía en 12142 (-25) y el Dow Jones en los 21987 (+174).

El euro bajó una figura frente al USD hasta los 1,1860, con el brent ligeramente arriba en 52,73 USD por barril y el oro 35 USD arroba en los 1329 USD por onza troy.

¡Saludos y suerte!


*Pasó en julio a agosto de 38,43 a 39,02 EUR/barril
**Aunque algunos técnicos están apuntando a un reversal desde las cotas de 1,20 alcanzadas esta semana.
***Con mayor % de deuda emitida.

No diciendo algo lo dicen todo desde Jackson Hole

Cualquiera que lea el discurso de Draghi (english) del viernes para Jackson Hole se verá decepcionado, ahí defiende la necesidad de aumentar las tasas de crecimiento del PIB (o alejarlas de tasas del 1%) para que las economías nacionales puedan combatir* el crecimiento de la deuda y de la edad de sus ciudadanos.

Yellen, que podría ser relevada de su puesto en Febrero-18, hacía hincapié en el entorno regulatorio de los mercados (adoptada para evitar los excesos de la crisis) y la limitada capacidad de relajar su normativa (algo contrario a lo que defiende el gobierno Trump).

Nada que no sepamos, decepcionante, sobre todo tras las actas de julio del ECB que conocimos la semana pasada.

Los participantes siguieron el guión. Fuente: Business Insider

Una pena que no aprovecharan para repetir o aclarar sus perspectivas, de lo cual tenemos que pensar que todo sigue igual: el ECB con revisión del programa de compra en dic-17 y la Fed con una subida de tipos adicional también a finales de año.

La prima de riesgo española a 10 años subió 7bps hasta los 119bps colocando la rentabilidad de la deuda española (a dicho plazo) en el 1,57% (+3bps), con la italiana en el 2,09% y la de USA en 2,17%.

Las bolsas siguen con poco volumen con el IBEX esta semana en los 10345 (-40), el DAX plano en los 12167 (+2) y el Dow Jones arriba en 21813 (+139).

El euro una figura y media arriba hasta los 1,1925 del cierre del viernes, con el oro 5 USD arriba en los 1295 por onza y el Brent medio dólar abajo en 52,38 por barril.

¡Saludos y feliz semana!

*Dice Draghi que para ello hay que aumentar la productividad, y claro, la productividad crece más en un entorno menos proteccionista.

¿Podría el ECB reaccionar ante una excesiva apreciación del euro?

Sería una tremenda sorpresa pero recordamos que en el pasado ya ha realizado "intervenciones en el mercado de divisas" con el objetivo de reparar un mal funcionamiento del mismo o de proteger el objetivo de inflación de la eurozona.

Según las actas del 19-20 julio del ECB, que conocimos esta semana, los inversores están largos de euros (eso ya los sabíamos) porque tanto el Brexit como la subida de tipos de la Fed están totalmente descontadas mientras los precios permanecen estables.

Recordamos que aunque los precios se mantienen bajos por los bajos precios de la energía (en julio era del 1,3%), la inflación subyacente si está recuperando terreno (en julio al 1,2%).

La perspectiva macroeconómica es buena, aunque la buena marcha de las resultados empresariales está tardando en repercutirse a los salarios. Es necesario que se transmita a sueldos para poder mantener el ritmo del consumo y del crecimiento en 2018.

Enviamos un abrazo a todos los afectados. Fuente: ABC News

Además el ECB se muestra consciente de que la fortaleza del euro puede lastar sus esfuerzos en política monetaria, que se mantendrán hasta finales de año, de tener los datos de inflación por debajo pero cercana al 2%.

Como consecuencia de esto el euro volvió a bajar este jueves, igual que ocurriera hace dos semanas con los datos de empleo de USA, cuando se encuentra en niveles de 1,18XX.

La prima de riesgo española a 10 años subía esta semana 12bps hasta los 113bps situando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,54%, con el italiano en 2,02% y el de USA en el 2,19%.

El IBEX35 ascendía hasta los 10385 (+103) mientras el DAX hacia los propio a los 12165 (+151) y el Dow Jones perdía posiciones hasta los 21674 (-184).

El EUR se dejaba media figura hasta los 1,1761, con el oro dejándose 5 USD hasta los 1290 por onza troy y en Brent 1 USD arriba hasta los 52,86 por barril.

¡Feliz semana!