Dos semanas de decisiones del otro lado del Atlántico

Según Eurostats los datos de inflación de la Eurozona siguen en la misma línea, dándole la razón al ECB en relación a su muy tenue retirada de estímulos, subiendo apenas una décima en nov-17 al 1,5% (english, pdf) mientras la inflación subyacente* sigue en el 0,9% (como ya comentamos esto es motivo de preocupación).

En USA revisaron tres décimas al alza el crecimiento del PIB del 3Q hasta el 3,3% impulsado por el consumo personal, la inversión privada, residencial y no residencial.

En la madrugada del sábado se aprobó tan discutida reforma fiscal en USA (english), por una minoría republicana de 51-49 votos en el Senado (english), que entre otras cuestiones rebaja el impuesto de sociedades del 35% al 20% y la tasa impositiva a los tramos altos de renta con el objetivo de impulsar el crecimiento.

El Senado de USA aprueba la reforma fiscal. Fuente: USA Today.

Además antes de este viernes 8 debe alcanzarse un acuerdo para aumentar el límite de deuda emitida por el Tesoro y poder dotar de fondos al Gobierno de USA para que no cierre (recordad el famoso shutdown de 2013).

Y la semana siguiente, el 12-13***, conoceremos la muy anticipada subida de tipos de la Fed y sus proyecciones de crecimiento para 2018. Tras los tibios datos de inflación que en oct-17 que se situaba en el 2% y de que este viernes varios miembros de la Fed sostuvieran, el pasado viernes, nuevas dudas debido a la reducción del diferencial entre la curva del tesoro a 2 y a 10 años**.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 111bps con la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 1,41% (-0,06), el italiano en el 1,71% (-0,09) y el de USA en 2,36%(+0,02). 

El IBEX cerró esta semana en los 10.085 (+32) mientras el DAX lo hacía en los 12.861 (-198) y el Dow Jones en 24.231 (+673).

El EUR se mantiene fuerte en 1,1896 frente al USD, el brent cerca de los niveles de la semana pasada en 63,62 USD por barril y el oro 9 USD abajo en los 1279 por onza troy.

¡Suerte y feliz (y corta) semana!


*Sin energía, alimentos, alcohol y tabaco.
**Los inversores compran más deuda a 10 años suben los precios de los bonos pero baja el rendimiento que ofrecen, haciendo menos rentable prestar para los bancos y si se aplana el diferencial respecto al bono a 2 años marca un contexto recesivo.
***El del ECB será el 14 aunque aparte de las nuevas previsiones del staff no debería haber sorpresas, Draghi lo dijo todo en octubre.

El euro se dispara ante las dudas en la Fed y las intenciones de formar gobierno de Merkel en Alemania

Estamos de nuevo ante la última semana del mes y eso significa conocer los datos anticipados de inflación de nov-17 (este jueves) en la Eurozona, que siguen sospechosamente estancados y que los banqueros centrales tanto de la Eurozona como de USA ven con escepticismo*.

Y es que los datos de inflación no encajan con la realidad macro actual (viendo los niveles de crecimiento, inflación y desempleo), ni con la futura, si consideramos las previsiones tanto del IMF como de la Comisión Europea.

Esas son parte de las dudas que mostraban algunos de los oficiales de la Fed la semana pasada**  (english) porque a pesar del crecimiento en USA (3,2%*** en 3Q17) y los niveles de desempleo (4,1% en oct.-17) no tienen clara la nueva subida de tipos, ampliamente descontada por el mercado, en dic-17 y que podría retrasarse.

La historia de los tipos de interés en USA . Source: Hedgeye.

Por tanto a la fortaleza de la recuperación macro de la Eurozona se le han unido: (i) las dudas en la Fed y (ii) las renovadas intenciones de Merkel de no recurrir a unas 2as elecciones en Alemania, motivos que han impulsado al euro hasta niveles de 1,1932 (que anticipamos el domingo pasado) frente al USD.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba 7 décimas para situarse en 111bps mientras el bono español al mismo plazo quedaba en 1,47% (-0,07), el italiano en 1,80% (-0,03) y el de USA en 2,34% (=).

El IBEX podría estar formando un suelo al cerrar la semana en 10.053 (+43) con el DAX en 13059 (+66) y el Dow Jones en los 23.558 (+200). La pregunta aquí es: ¿tendremos rally navideño?

El EUR, como adelantamos, se iba una figura y media arriba hasta 1,1932 frente al USD con el brent algo más de medio USD arriba hasta 63,47 USD por barril y el oro 6 USD abajo en los 1288 por onza troy.

¡Suerte y feliz semana!

*Sobre todo en el caso de la inflación subyacente (sin energía ni comida) pero también en la armonizada general que en oct-17 estaba en el 1,4% en la Eurozona y en USA en el 2%.
**En el disclosure de las actas de Oct. 31- Nov. 1
***El miércoles tendremos la confirmación de los datos.

La fortaleza del euro se justifica en los datos macro y podría ir a más

Y esta semana supimos que Alemania crecía en el 3er trimestre a un 0,8% trimestral es decir a un 2,8% (anualizado ajustado*, vs. 2,3% en el 2T) según Destastis frente a unas previsiones del mercado mucho más bajas.

Los drivers del crecimiento son: el aumento de las exportaciones, un consumo público y privado estables mientras la inversión en equipo y maquinaria también crecía.

El resto de países de la eurozona también tiran del carro: con Italia (1,8%), Francia (2,2%) y España (3,1%) mientras la Comisión augura crecimiento y a pesar de la ausencia de inflación el ECB continúa inyectando miles de millones de euros en el sistema.

¿Really or more fake news? Fuente: Washington Post

Así que aunque USA tiene en ciernes la esperada reforma fiscal, el euro ha tirado para arriba y ha superado los niveles de 1,1725 (parte superior del canal bajista); lo que significa según muchos analistas técnicos que podría volver a escalar a máximos de mayo (1,20).

La prima de riesgo española a 10 años subía 3 décimas hasta los 118 bps situando la rentabilidad del bono español en el 1,54% (-0,02) con el italiano en 1,83% (=) y USA en 2,34% (-0,06).

Con el mal de altura en el panorama internacional los índices se iban al rojo: el IBEX35 cerraba la semana en negativo en los 10.010 (-72) mientras el DAX lo hacía en los 12.993 (-134) y el Dow Jones en 23.358 (-64).

El EUR se iba una figura arriba hasta los 1,1791, con el brent 1 usd abajo en los 62,73 USD por barril y el oro 19 USD arriba hasta los 1294 por onza troy.

¡Suerte y feliz semana!

*Ajustado de desviaciones estacionales.

A pesar de la crisis política en Cataluña el PIB crecerá un 3,1% en 2017 en España

En la semana conocimos las previsiones de la Comisión Europea que para la eurozona marcan para este año un PIB del 2,2%* y con la inflación en el 1,5% (mientras la subyacente se mantiene en bajos niveles por los bajos salarios y el largo período de baja inflación precedente, según el informe).

Aun con estas incertidumbres la Comisión pronostica un crecimiento para España del 3,1% (+0,3)** (pdf) en 2017 gracias al (i) consumo doméstico, (ii) la creación de empleo y (iii) la construcción residencial. Para los años siguientes preveen un 2,5% (2018) y 2,1% (2019), debido a la necesaria introdución de mejoras y aumentos salariales que mantengan el pulso económico.

En todo caso sigue la constante mejora de los datos macroeconómicos para nuestro país, muy favorecido por la laxitud económica el ECB, a pesar de la muy cacareada internacionalmente crisis política en Cataluña. Haz click en la siguiente tabla para ampliar los datos de la Comisión.

La previsiones para España de la Comisión. Fuente: Comisión

El crecimiento es el motor de la reducción del déficit signidicando el 4,5% del PIB en 2016 y el 3,1% (esperado) a término de 2017; lo cual consolida la senda de reducción de la deuda pública que se inició en 2014.

La prima de riesgo española a 10 años aumentaba esta semana en 5bps hasta los 115bps colocando la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 1,56% (+0,10), con el italiano en el 1,83% (+0,05) y el de USA en el 2,40% (+0,07).

El IBEX35 esta semana se dejaba lo ganado la semana anterior cediendo posiciones hasta los 10.092 (-265), con el DAX en los 13.127 (-351) y el Dow Jones en los 23.422 (-117).

El EUR media figura arriba hasta 1,1667 con el brent 1,5 USD arriba hasta 63,67 por brarril y el oro 4 USD arriba hasta los 1275 por onza troy.

¡Feliz semana!

*Tres décimas a menos velocidad que en el 3Q17 pero 5 décimas más que estas mismas previsiones realizadas en primavera
*Las perspectivas del gobierno están en la misma línea con un PIB del 3,1% en 2017 (pdf) y un 2,3% en 2018.

La inflación languidece un poco más en la Eurozona mientras el desempleo baja al 4,1% en USA

Esta semana Trump nominaba a Jerome Powell (english), abogado y representante de la línea continuista* de Yellen, como candidato a la presidencia de la Fed.

El sucesor tomará el relevo en Febrero de 2018 y favorece la pronosticada fortaleza del USD para 4Q, junto con (i) la parsimonia en la retirada de estímulos por parte del ECB, (ii) la bajada de la inflación en la eurozona en una décima hasta 1,4% en oct-17 y (iii) la buena marcha de los datos macro en USA.

Y es que según los datos de Eurostats de esta semana, la inflación subyacente** habría bajado 2 décimas hasta el 0,9% (pdf, english) en oct-17, dando voz a los argumentos de Draghi sobre la conveniencia de mantener los estímulos monetarios.

Crecimiento del PIB en la Eurozona y la Unión Europea. Fuente: Eurostats.

El PIB de la eurozona crecía al 2,5%*** en el 3Q, dos décimas más que el trimestre anterior, con la economía USA arrojando este viernes una tasa de desempleo del 4,1% (vs. 4,2% en sep-17) y un crecimiento del PIB en el 3Q del 3% (vs. 3,1% en Q2).

La prima de riesgo española a 10 años bajaba 9bps hasta los 110bps situando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,46% (-0,11) con el italiano en el 1,78% (-0,16) y el de USA en 2,33% (-0,08).

El IBEX35 sigue siendo el patito feo de Europa porque aunque cerraba el viernes subiendo en la semana hasta los 10.357 (+260)****, caía el miércoles desde los 10591 tras las nuevas turbulencias catalanas. El DAX en subida libre hasta los 13.478 (+207) y el Dow Jones en los 23.539 (+105).

El EURUSD permanecía plano en los 1,1608 con el brent 2 USD arriba hasta los 62,15 por barril y la onza de oro plana en los 1271 USD.

¡Suerte y feliz semana!

*Los mercados descuentan con un 90% de probabilidades una nueva subida de tipos en USA en dic-17.
**Sin comida, alimentos, alcohol y tabaco.
***Interanual
****Aunque no toda la esperanza está perdida si miramos el gráfico (pinchar sobre el para ampliar), el viernes cerró apoyándose en la zona alta de la directriz bajista por lo que desde ahí podría rebotar de nuevo. Lo veremos.