La gran apuesta del mercado para 2020: todo listo para la apreciación del euro vs. usd

El contexto de la desaparición de la incertidumbre por el Brexit, posibilidades de acuerdo en la "guerra comercial", bajas presiones de precios (en el 1%) y el relevo en el ECB, junto con cierta recuperación del PMI compuesto* europeo a 50,6 (pdf) (vs. 50,3) en nov-19 que lo aleja de mínimos de 6 años y medio, y está empujando al alza a la divisa común.

Además conocíamos este viernes que la tasa de desempleo en USA mejoraba una décima hasta el 3,5% (english) (nov-19), situando el crecimiento en los salarios** en el 3,1% interanual (vs. 3%), con una creación de 266.000*** empleos en el mes (vs. 188.000 esperados).

Recuperarse sobre niveles de 1,1175-1,12 sería la primera señal

Y esta podría ser la tendencia para el EURUSD en 2020, algo que el contexto de mercado ve con claridad: una atenuación de los riesgos e incertidumbres, que sobre todo hacen mella en la eurozona, y el fin de la fase bajista del euro frente al usd que comenzaba en abril-18 (de 1,2230 a los niveles actuales en 1,1059). 

La prima de riesgo española a 10 años ascendía a los 78bps (+1bps) con la rentabilidad del bono, al mismo plazo, en el 0,49% (+0,08), el italiano en el 1,35% (+0,12), el alemán en -0,29% (+0,07) y el de USA en 1,84% (+0,06).

La bolsa española casi plana cerrando en los 9.382 (+30), la alemana en 13.166 (-70) y el Dow Jones en los 28.015 puntos (-36).

El EURUSD un poco más arriba en los 1,1059, con el Brent casi 4 USD arriba a 64,37 USD por barril, el oro 6 USD abajo a los 1464 USD por onza troy y el BitCoin en los 7.642 USD (+122 USD).

¡Suerte y feliz semana!

* Y es que el ritmo de caída del sector manufacturero en la eurozona está atenuándose mientras la pujanza del sector servicios se mantiene, aunque sea en un contexto de cronificación del crecimiento. 
** Salario por hora promedio
***Datos fueron muy positivos y contribuyeron a la apreciación del USD frente al EUR después de que el miércoles supiéramos que la generación de empleo ADP era de +67.000 (vs. 135.000).

Lagarde podría reinterpretar el objetivo de estabilidad de precios

Aun recuerdo el pasado 12/09 cuando el ECB lanzaba la última acción monetaria del reinado de Mario Draghi, aprobando la vuelta del estímulo cuantitativo (€20kM/mes) y el aumento del coste de la facilidad de depósito (en -10bps a -0,50%).

Será tres meses más tarde, cuando el 12/12 se estrene Lagarde al mando del ECB y las hipótesis son  muchas: desde que podría reinterpretar el objetivo de estabilidad de precios (bellow but close to 2% determinado por el banco en 2003), a plantear un cuadro macro para evaluar riesgos a largo plazo, la inclusión de objetivos "verdes"...

Lagarde firma los billetes de 20 euros**. Fuente: ECB.int

El ECB se ha caracterizado por ser el elemento defensor de la eurozona y se necesitan nuevos pasos para impulsar la fortaleza de la economía europea.

Y la eurozona llega a ese momento con la toma de conciencia de la importancia de cierta expansión fiscal, ha evitado la recesión en Alemania pero sigue sumiéndose en el estancamiento económico anunciado por la Comisión (confirmado por los datos pmi).

Esta semana conocimos que la inflación de la eurozona de nov-19 repuntaba 3 décimas hasta el 1%* (english, pdf) y la confianza de los consumidores se mantenía en -7,2 puntos (english, pdf), por encima de la media en -10,6.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 77bps (+1bps) colocando la rentabilidad del bono en el 0,41%, (+0,01) con el italiano en el 1,23% (+0,05), el alemán en -0,36% (=) y el de USA en 1,78% (+0,01).

Semana positiva para las bolsas con el IBEX ascendía a los 9.352 (+98), el DAX en los 13.236 (+73) y el Dow Jones en los 28.051 (+176).

El EURUSD se mantenía plano en 1,1017, con el Brent bajando 2,5 USD has 60,75 USD por barril, el oro 9 USD arriba hasta los 1470 USD por onza troy y el BitCoin cotizando arriba a los 7.420 USD (+134 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Por el alza de alimentación, alcohol y tabaco (+2%) y servicios (+1,9%) que contrarrestaban los menores precios del combustible (-3,2%).

**El euro es depósito de valor, confianza y el cemento integrador de la economía europea, elemento tangible que cristaliza décadas de esfuerzos europeos para caminar juntos.

La economía de USA se recupera mientras la eurozona se estanca en nov-19

El indicador de actividad económica (PMI compuesto) de USA se mantiene en máximos de 4 meses en nov-19 ascendiendo a 51,9 (pdf, english) (desde 50,9 en oct-19) de la mano de una rápida expansión en el sector manufacturero y servicios (la mayor desde julio).

Buenas noticias que auguran buenos datos de generación de empleo (+100.000) y de crecimiento del PIB (aprox. 1,5%), un giro al alza especialmente impulsado por el sector manufacturero.

A la contra, en la eurozona, Markit detecta en nov-19 una nueva reducción de pedidos (pdf) coherente con el estancamiento económico, que afecta al sector manufacturero y con indicios de estar influyendo negativamente al sector servicios, a la creación de empleo (mínimos de 5 años) y a menores presiones sobre los precios (mínimos de 3 años).

PMI Zona euro nov-19. Fuente: Markit

Lo bueno es que al menos Alemania y Francia parecen estar reaccionando al alza en este último mes.

Esta semana la prima de riesgo a 10 años se situaba en los 76bps (-2), colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,40% (-0,03), el italiano en el 1,18% (-0,05), el alemán en -0,36% (+0,02) y el USA en 1,77% (-0,05).

El IBEX estaba plano durante la semana cerrando el viernes en los 9.254 (-7), con el DAX casi sin cambios a los 13.163 (-78) y el Dow Jones con leves cesiones en los 27.875 (-129).

El EURUSD reaccionaba a la baja tras los datos PMI, cediendo desde niveles cercanos a 1,11 hasta 1,1024, con el Brent plano a 63,63 USD, el oro cediendo 7 USD a los 1461 USD por onza troy y el BitCoin cayendo a los 7.286 USD (-1265).

¡Suerte y feliz semana!

Alemania evita su segundo trimestre de crecimiento negativo

La inflación en la eurozona bajó una décima en oct-19. según Eurostats, para situarse en el 0,7% (pdf, english), con España, a pesar de que el tirón de precios lo hace el sector servicios, en el furgón de cola de la inflación con un 0,2%.

Aportaciones por componentes:

Sector servicios: 0,69 p.p.

Alimentación, comida y alcohol: 0,29 p.p.

Bienes no industriales: 0,09 p.p.

Energía: -0,32 p.p.

Más trabajo para el ECB de Lagarde. Fuente: Hedgeye

El PIB de la eurozona* se mantiene en el 0,2%** (=2Q2019) (1,2% anual)  dando síntomas de la cronificación que indicaba la Comisión la semana pasada, ya que el empleo crecía tan solo un 0,1% (vs. 0,2% en 2Q2019) (1% anual).

Por países:

Alemania: +0,1% (vs. -0,1% en 2Q2019) -> 0,5% anual

Francia: +0,3% (vs. +0,3%) -> 1,3%

Italia: +0,1% (vs. +0,1%) -> 0,3%

España: +0,4% (vs. +0,4%) -> 2%

Con España a la cabeza del crecimiento y Alemania evitando la recesión, en lo que podría haber sido su segundo trimestre de crecimiento negativo.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía a los 78 bps (+14) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,43%, (+0,05) el italiano en el 1,23% (+0,14), el alemán en -0,34% (-0,08) y el de USA en el 1,83% (-0,11).

El IBEX a la baja hasta los 9261 puntos (-132), con el DAX arriba cerrando en 13.241 puntos (+13) y el Dow Jones en los 28.004 (+332).

EL EURUSD rebotando en la semana desde 1,10 para cerrar el viernes a 1,1053 mientras el Brent algo más de medio dólar arriba a los 63,34 USD por barril, el oro rebotando 9 USD a los 1.468 USD por onza troy  y el BitCoin a los 8.551 (-285).

¡Suerte y feliz semana!

*USA crece al 0,5% trimestral (2% anual)

**Crecimiento trimestral

La Comisión pronostica la cronificación del bajo crecimiento en la eurozona

La Comisión Europea augura en su informe de otoño (pdf, english), que conocimos esta semana, que no habrá un rebote en el crecimiento de la eurozona al menos en los próximos 2 años*; y pronostica un largo período de crecimiento**, cercano a la tasa de inflación, en el 1,2%.

Nuevas previsiones de la Comisión europea. Fuente: Comisión.

En otras palabras pasamos de la desaceleración del crecimiento, a un largo período con tasas de crecimiento muy bajas, con el único acicate de la política monetaria y eventuales expansiones del gastos en países con capacidad fiscal.

En España creceríamos al 1,5% en 2020, ralentizando la creación de empleo (13,3% en 2020), como ya vimos esta semana con la EPA, mientras el sector exterior (0,2% en 2020) y la demanda doméstica (1,3% en 2020) tiran del crecimiento. 

Como positivo que la alta tasa de ahorro en hogares es aceptable (8,6%) y la deuda del estado se mantendría, sin cambios, en el 96,6%.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se quedaba en los 64bps (-2) con la rentabilidad del bono español en el 0,38% (+0,11), el italiano en el 1,19% (+0,20), el alemán en -0,26% (+0,13) y el de USA en el 1,94% (+0,23).

Reacción alcista en los mercados con IBEX35 que cerraba esta semana en el 9.393 (+15), el DAX en los 13.228 (+267) y el Dow Jones en 27.681 (+384).

El EUR perdía una figura y media, ante la frágil previsión económica, a 1,1019 USD con el Brent un dólar arriba a los 62,61 USD, fuerte caída de 57 USD del oro hasta los 1.459 USD y el BitCoin abajo hasta los 8.836 USD (-348).

¡Suerte y feliz semana!

*Debido a la persistencia de la debilidad en la demanda, del sector manufacturero y la incertidumbre de las políticas arancelarias.

**Como únicas bazas señala a la resistencia del sector servicios y la expansión monetaria del ECB, mientras espera una expansión fiscal que no llega.