El presidente de la Fed ya no ve la inflación como transitoria

El martes pasado el Presidente de la Fed, Jerome Powell, indicaba ante el Comité de Servicios Financieros (english)*, que ya no ve la inflación como transitoria porque: llevan 12 meses con la inflación por encima del 2%** (en oct/21 al 6,2%, creciendo un 0,9% desde el mes anterior) y muchos de los factores** que empujan la inflación al alza en USA, no desaparecerán en buena parte de 2022.

La semana que viene conoceremos la inflación en USA de nov/21. Fuente: Hedgeye

El próximo día 10 conoceremos la inflación de USA de nov/21 y nos dará una idea de la velocidad de los precios en USA, y de paso si la Fed se verá obligada a acelerar el ritmo de la reducción en las compras activos en su reunión del 14-15 de diciembre (que inició el mes pasado).

En la eurozona el discurso es diferente, a pesar de la subida de los precios al 4,9% en nov/21, (España en el 5,6%) el ECB, mantienen su discurso de inflación temporal aunque la subida de los niveles de contagios en toda Europa y el posible enfriamiento económico con la caída del consumo en el 1Q22.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años descendía a 73bps (-3bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,34% (-0,08), el italiano en el 0,91% (-0,06), el alemán en -0,39% (-0,05) y el de USA en 1,34% (-0,13).

El IBEX perdía posiciones hasta los 8.241 puntos (-161), el DAX caía a los 15.169 (-88) y el Dow Jones a los 34.580 (-319).

El EUR cerraba plano cambiándose por 1,1316 USD este viernes, el Brent se dejaba 3 USD hasta los 69,91 USD, el oro perdía apenas 7 USD a los 1.784 USD por onza troy y el BitCoin con fuertes caídas hasta los 47.923 USD (-6.375 USD).

¡Suerte y feliz semana de la Constitución!

*Cámara de Representantes de USA
**Escasez de oferta y subida de precios energéticos, junto con una fuerte demanda.

Los precios industriales suben en España un 31,9% anual a máximos de la serie histórica

Algo que catalizan muy bien los mercados es el miedo, descuentan una situación similar a la ocurrida en feb/20 cuando todo cambió por el coronavirus. Sin embargo aun está por demostrar que la nueva variante omicron tenga ese potencial sobre la inmunización natural y la inducida por la vacunación. Lo sabremos en un par de semanas.

De la experiencia con delta conocemos que al aumentar la transmisibilidad disminuye la gravedad de la infección. Y si en este caso ha vuelto a aumentar la capacidad de transmisión, ¿sería posible que quedara en un simple resfriado? Bueno, esto último es casi un regalo que pido a papá Noel.

Esta semana conocimos que el índice de precios industriales subía en España en oct/21 un 31,9% (pdf), debido a la subida de los precios de la energía y también de los bienes intermedios. Como vemos en la serie es el dato más alto desde su creación en 1976, pero también sin precios energéticos hasta el 9,7%. 

Los precios industriales rompen la serie. Fuente: INE.

Así que tenemos un adelanto de la tasa de inflación que nos encontraremos en nov/21, recordamos que en oct/21 llegaba al 5,4%.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años ascendía a los 76bps (+6bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,42% (+0,04), con el italiano en el 0,97% (+0,11), el alemán al -0,34% (+0,01) y el de USA en 1,47% (-0,08).

Miedo en las bolsas con el IBEX cediendo a los 8.402 puntos (-351), el DAX a 15.257 (-902) y el Dow Jones hasta 34.899 (-702).

Empujón de omicron al EUR, por las menores tasas de vacunación en USA, que subía media figura a 1,1319 USD con el Brent cediendo 6,5 USD hasta los 72,91 USD por barril, el oro -56 USD hasta los 1.791 USD por onza troy y el BitCoin en 54.298 USD (-4.997).

¡Suerte y feliz semana! 

Alemania presiona al ECB sobre los plazos para normalizar la política monetaria debido a la elevada inflación

Esta semana el Covid-19 ha resurgido a 1049 casos por cada 100.000 habitantes en Austria que ha anunciado un nuevo confinamiento* (english) mientras otros países como Alemania han visto aumentar las tasas y no descartan tomar medidas más restrictivas para contener los contagios, generando una huida del riesgo en los mercados.

El EUR cae por el resurgir del Covid-19 en Europa. Fuente: Bloomberg

Además el viernes conocimos que los precios industriales en Alemania subían un 3,8% en oct/21 respecto al mes anterior, y un 18,4% en términos interanuales (english) debido a los costes energéticos y los materiales; el mayor incremento producido desde noviembre de 1951. Esta semana Eurostats confirmaba los datos flash de inflación, hasta el 4,1% en oct/21 (máximos de 13 años).

Por ello Jens Weidmann** ha expresado sus dudas sobre la temporalidad de la inflación pronosticada por el ECB, indicando que llegado el caso se "debería normalizar la política monetaria" y que "los bancos centrales estarán cada vez con mayor presión para mantener las compras por parte de gobiernos y mercados". 

Lo cual no solo contradice las declaraciones realizadas por Lagarde esa misma mañana de "evitar contraer la política monetaria demasiado pronto" aduciendo a la transitoriedad de la inflación, sino que es todo una toma de contacto antes del consejo de dic-21.

Por si acaso esta semana el ECB ha publicado una nota de prensa anunciando la vulnerabilidad de los mercados de activos ante subidas de tipos de interés.

La prima de riesgo española a 10 años se mantenía este viernes en los 73bps (+1bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,38% (-0,07), el italiano en el 0,86% (-0,09), el alemán en -0,35% (-0,09) y el de USA en 1,55% (-0,01).

Caídas en el IBEX hasta los 8.753 puntos (-337), el DAX a los 16.159 (+65) y el Dow Jones en 35.601 (-499).

El EUR se dejaba una figura y media cambiándose a 1,1289 USD, con el Brent perdiendo 3,5 USD hasta los 78,47 USD por barril, el oro se deja 20 USD hasta los 1.847 USD por onza troy y el BitCoin consolidando niveles en los 59.295 USD ( - 5.005 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*De 20 días y que ha además obligará a su población a vacunarse a partir del 1 de febrero.
**El presidente saliente del Bundesbank y miembro del consejo del ECB.

¿Hasta donde llegará esta vez la espiral inflacionista global?

Nadie lo sabe* pero la inacción o acción mesurada de los guardianes de precios (bancos centrales), con sus argumentos sobre la temporalidad de los factores que lo suben, no son un buen augurio. Abróchense los cinturones por si acaso.

Esta semana conocimos que la inflación en USA tocaba nuevos máximos de 30 años al llegar al 6,2% en el mes de oct/21 (vs. 5,4% en sep/21), y es que el Gran Experimento monetario que comenzaran el Tesoro y la Fed**, ha tardado muy poco dar resultados inflacionistas pero aun se mantiene lejos de los dos dígitos del período conocido como la Gran Inflación en USA (english).

Recordamos que el crecimiento económico en USA en el 3Q se situaba en el 2%, y al restarle la inflación se sitúa en una tasa de crecimiento negativo (como ocurre en España y en otros muchos países).

Protestas en Nueva York por los precios de los alimentos. Octubre 1966. Fuente: WSJ

Aunque en este caso la Fed ya ha comenzado a disminuir las compras de activos, uno de los efectos más claros de la inflación es la pérdida de capacidad adquisitiva, unida a un empeoramiento de la confianza de los consumidores y de las expectativas, que según los datos de la Universidad de Michigan (pdf) ya están en mínimos de un año.

El consumo es el principal motor del crecimiento económico pero las subidas de precios lo ralentizan, sobre todo en economías con un fuerte componente de sector servicios, y si este disminuye no tarda en afectar al empleo y al crecimiento.

La prima de riesgo española a 10 años se sitúa en los 72bps (=) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 0,46% (-0,15), el italiano en el 0,95% (-0,23), el alemán en -0,26% (-0,15) y el de USA en 1,56% (+0,01).

Ligeras subidas para el IBEX a los 9080 puntos (+23), el DAX a los 16.094 (+406) y el Dow Jones a los 36.100 (+281).

Nueva huida al refugio con el EUR perdiendo otra figura al cambiarse a 1,1444 USD, casi 2 USD abajo en el Brent que cerró el viernes en 81,99 USD por barril, el oro sube con fuerza +81 USD a los 1.867 USD por onza troy y el BitCoin sube a los 64.300 USD (+3.473 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Desde el 73 al 82 en lo que se conoce como la Gran Inflación, el máximo fue del 14,6%, y se tardó una década en volver a tasas por debajo del 5% . 

**Favorecido por las condiciones internacionales.

La Fed inicia la reducción de compras de activos tras el período de emisión de dinero más expansivo de la historia

Y es que la FED ha impreso más de 5,4 Trillones de USD desde ene/20, de tal manera que el 35% del total de los USD en circulación han sido emitidos en los últimos 2 años y a expensas de la subida de la inflación en USA (5,4% en sep/21) la Fed anunciaba esta semana que reducirá sus compras de activos en 15B de USD (english) a partir de finales de este mes.

Esto significa que mantendrá compras por 105B USD y que de mantener ese ritmo de reducción a mediados de 2022 su QE podría pasar a la historia (claro que eso dependerá de la evolución macro).

Esta vez parece lo apropiado... Fuente: Hedgeye

Su objetivo es ir subiendo poco a poco los tipos de interés a largo plazo para evitar promover más inflación, pero mantenerse expectante ante la evolución de los precios energéticos, alimentos y escasez de suministro, para ir adaptando su política sin dañar el crecimiento económico global o el de USA.

Una posición bien distinta a la de su homólogo el ECB que en su reunión de oct/21, ante las subidas de la inflación con bajo crecimiento en el 3Q en la eurozona, ha mantenido su política monetaria sin cambios.

Un dato muy relevante que conocimos esta semana fue la fuerte creación de 531.000 empleos en USA en oct/21, bajando la tasa de desempleo dos décimas al 4,6% en oct/21 y que en parte ha permitido este esperado gesto, por parte de la Fed.

Esto ha tranquilizado la deuda soberana esta semana que ha rubricado fuertes bajadas, con la prima de riesgo española a 10 años bajando a los 68bps (-4bps), con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,40% (-0,21), el italiano en el 0,87% (-0,30), el alemán en -0,20% (-0,09) y el de USA en 1,45% (-0,10).

Ligeras subidas en el IBEX a los 9.130 puntos (+73), el DAX a los 16.054 (+366) y el Dow Jones en 36.327 (+507).

El EUR prácticamente plano en 1,1568 frente al USD, con el Brent 1,5 USD abajo hasta los 82,35 USD el barril, el oro +35 USD arriba hasta los 1.819 USD por onza troy y el BitCoin al alza hasta los 61.815 USD (+988 USD).

¡Suerte y feliz semana!