Las probabilidades de recurrir al EFSF de Irlanda y Portugal han aumentado

Las probabilidades de que Irlanda (CDS 5Y, 571 bps) o Portugal (CDS 5Y, 457bps) tengan que recurrir al Fondo de Estabilidad Europea (EFSF) han aumentado*.

El presupuesto irlandés de 2011 (web, inglés) (con recortes de 6.000 M de EUR para 2011, con objetivo del déficit en el 9,25% del PIB para 2011) está siendo sometido a debate y se aprobará el próximo 28/11, mientras que Portugal ha reunido el consenso parlamentario para afrontar los nuevos recortes (web, inglés) (recorte del 3% del PIB, con objetivo del déficit del 4,6% del PIB en 2011).

En el caso de tener que recurrir al EFSF, la Comisión Europea y el IMF impondrían medidas severas de corrección del déficit a través del acuerdo de préstamo y el EFSF emitiría bonos AAA en EUR a los mercados.

En la zona euro se debate la ampliación del plazo de duración del EFSF* o la creación de un Mecanismo de Resolución de Crisis Europeas (web, inglés).

Las tensiones en la deuda periférica europea de las últimas semanas que han llevado al euro a niveles de 1,3750 frente al USD.

Hoy Portugal subastará, a las 11:30, 1.250 M de EUR en bonos a 6 y 10 años; algunas fuentes (web, inglés) han indicado que ayer el ECB estuvo comprando bonos.

*Aunque sus respectivas tesorerías mantienen caja por 20.000 y 10.000 M de EUR, lo que garantiza que hasta verano de 2011 (Irlanda) y primavera (Portugal) no tengan excesivas necesidades de recurrir a los mercados.
**Actualmente se prevé que tenga una duración hasta 30/06/2013.

El European Financial Stability Facility estará operativo antes de finales de este mes

El European Financial Stability Facility (EFSF) (ver la breve web, en inglés) es importante porque es el último recurso para salvaguardar la estabilidad financiera europea, contener el riesgo soberano, y garantizar, llegado el caso, la financiación de cualquiera de los estados de la euro-zona. El IMF destaca su relevancia en su último informe sobre la estabilidad financiera.

El EFSF de menos de 440B de EUR estará plenamente operativo antes de finales de este mes y esperan que obtenga un rating AAA a mediados de agosto (en inglés).

El acuerdo sobre la creación del EFSF (ver documento en inglés), firmado por 16 miembros de la euro zona, establece que firmará un préstamo con al país que lo solicite. Previo informe y condiciones (de austeridad) pactadas con la Comisión Europea, el IMF y el ECB.

Los fondos estarán disponibles en un plazo aproximado de 4 semanas desde la solicitud. El nominal del préstamo solicitado se disminuirá 50 bps (0,50%, en concepto de comisión de servicio) y el margen, que tendrá un penalty rate (es decir, será superior al margen exigido en los mercados al EFSF). Estos importes formarán parte de la reserva de caja del EFSF.

Dada la duración del proceso de obtención de los fondos del EFSF, la Comisión Europea dispone de 60B de EUR para prestar en caso de urgencia.

El EFSF se financiará a través de la emisión de instrumentos financieros (v.g. bonos, papel comercial, obligaciones…) a los mercados, contando con la asistencia de la German Debt Office. El resto de países participantes deberán aportar garantías, de acuerdo a un pro-rateo, por el 120% de la cantidad solicitada más intereses.

El EFSF sólo prestará a países miembros (que podrán dedicar dichos fondos a capitalizar entidades financieras si lo desean), y estará vigente hasta el 30/06/2013 (o hasta el vencimiento de los bonos que emita).

Esperamos que no se utilice, pero ahí está por si llega a ser necesario.