El brent llega a los 119,79 USD/barril en Asia

El brent a 1 mes cotizó, tras un momento de pánico en Asia, en los 119,79 USD/barril (línea negra, eje derecho) tras el aumento de las tensiones en Libia* (exportador nº12) y los miedos de que éstas se extiendan a otros grandes productores (Arabia Saudi, Nigeria o Irán).

Niveles desconocidos desde agosto/2008 cuando el EURUSD cotizaba a 1,48 (línea roja, eje izquierdo) y nos dejaba un precio de 81 EUR/barril; al nivel actual** del EURUSD estaríamos en 87 EUR/barril. Pinchar gráfico para ampliar.

Algunos expertos señalan el nivel de 120 USD/barril como punto a partir del cuál el precio del combustible limita el crecimiento mundial, actualmente cotiza en los 114,45 USD/barril.

Esto es así debido a la presión que los precios de la energía y otras materias primas ponen sobre los niveles de inflación, y consecuentemente de tipos de interés, en las economías desarrolladas que, tras la crisis financiera, comienzan a recuperarse.

*Que apenas produce un 3% del total del Brent.
**Que tras la QE2 lanzada el año pasado y vigente hasta junio del presente cotiza en las inmediaciones de 1,38.

Las tensiones en Egipto acercan al brent al nivel de 100 USD/barril

Ayer el brent cerró en 99,4 USD/barril (cotización diaria) alcanzando niveles de sept/2008* según podemos ver en siguiente gráfico (pinchar para ampliar).

Entre los factores que han contribuido a la subida de precios la OPEC indica los siguientes (pdf, inglés):

(1) Duras condiciones climáticas del invierno que han generado una demanda más fuerte de la esperada (Europa y Japón), y disminuido los inventarios de crudo.

(2) Las expectativas de recuperación global, que han aumentado los flujos de inversión en commodities (traders), y la mejora continuada del crecimiento en China e India.

Las recientes tensiones en Egipto, que ostenta a través del Canal de Suez la puerta de entrada del Brent desde el Mar Rojo al Mediterráneo (325 km**), han impulsado las subidas de precios en los mercados.

La OPEC considera que esta alza es temporal*** y se moderará en las próximas semanas; y que no viene fundamentada en un desequilibrio entre la oferta y la demanda, según las declaraciones de ayer (web, inglés) de sus dirigentes en Davos.

El EURUSD cerró ayer en 1,3611 mientras el Dow Jones caía un 1,39%, alejándose de los 12.000 puntos, tras las tensiones en Egipto y el dato peor de los esperado de PIB de EEUU del 4T de 2010 (3,2%).

*El 02/jul/2008 cotizó su máximo histórico a 144 USD/barril y el 05/dic/2008 estaba por debajo de 40 USD/barril.
**La alternativa en la ruta de suministro sería a través de África e implicaría más de 9.600 km.
***Como hemos visto las subidas de precios de las commodities suponen un riesgo al crecimiento económico.

Las divergencias entre centro y periferia llegan a las bolsas europeas

Ayer las peticiones iniciales de desempleo en EEUU aumentaron en 18.000 respecto a la semana anterior hasta 409.000 a 01/01/2011 (web, inglés), manteniéndose la media de solicitudes continuas por debajo de los 4,1 M de solicitudes vivas a 25/12.

Hoy conoceremos la tasa de desempleo de la zona euro a nov/2010 (11:00, E10,1%), la tasa de desempleo de EEUU a dic/2010 (14:30, E9,7%) y la primera previsión sobre el PIB de la zona euro del 4T (17:00, E1,6-1,8%*).

Por otro lado esta semana, mientras reviven las tensiones de la deuda soberana periférica tras los datos ISM europeos del sector servicios, el ECB compró, en la semana que terminó el 31/12, sólo 160 M de EUR de deuda soberana** periférica a través de su Securities Market Program.

Veremos si durante esta semana, previa a la reunión de política monetaria***, reanudó sus compras en su estado de “alerta creíble”.

Ayer las bolsas europeas mostraban estas divergencias entre centro y periferia: DAX (alemán, +0,6%), CAC40 (francés, +0%), IBEX35 (-1,01%), MIB30 (italiano, -1,09%) y el PSI20 (portugués, -1,21%).

El EURUSD caía a niveles de 1,2990 ante las nuevas tensiones.

*Previsión del staff del ECB realizada en diciembre (web, inglés).
***Lo vemos en el tercer párrafo de las Partidas relacionadas con operaciones de política monetaria.
**Será el próximo jueves, 13/01.

Las probabilidades de recurrir al EFSF de Irlanda y Portugal han aumentado

Las probabilidades de que Irlanda (CDS 5Y, 571 bps) o Portugal (CDS 5Y, 457bps) tengan que recurrir al Fondo de Estabilidad Europea (EFSF) han aumentado*.

El presupuesto irlandés de 2011 (web, inglés) (con recortes de 6.000 M de EUR para 2011, con objetivo del déficit en el 9,25% del PIB para 2011) está siendo sometido a debate y se aprobará el próximo 28/11, mientras que Portugal ha reunido el consenso parlamentario para afrontar los nuevos recortes (web, inglés) (recorte del 3% del PIB, con objetivo del déficit del 4,6% del PIB en 2011).

En el caso de tener que recurrir al EFSF, la Comisión Europea y el IMF impondrían medidas severas de corrección del déficit a través del acuerdo de préstamo y el EFSF emitiría bonos AAA en EUR a los mercados.

En la zona euro se debate la ampliación del plazo de duración del EFSF* o la creación de un Mecanismo de Resolución de Crisis Europeas (web, inglés).

Las tensiones en la deuda periférica europea de las últimas semanas que han llevado al euro a niveles de 1,3750 frente al USD.

Hoy Portugal subastará, a las 11:30, 1.250 M de EUR en bonos a 6 y 10 años; algunas fuentes (web, inglés) han indicado que ayer el ECB estuvo comprando bonos.

*Aunque sus respectivas tesorerías mantienen caja por 20.000 y 10.000 M de EUR, lo que garantiza que hasta verano de 2011 (Irlanda) y primavera (Portugal) no tengan excesivas necesidades de recurrir a los mercados.
**Actualmente se prevé que tenga una duración hasta 30/06/2013.

¿Nuevas tensiones en la deuda soberana periférica europea?

El viernes pasado un informe del Barclays recomendaba a las autoridades irlandesas recurrir a la ayuda financiera de la UE-FMI (el EFSF del 10 de mayo). Más tarde el diario londinense FT aseguraba que el ECB había comprado 10.000 millones de EUR en bonos irlandeses a 10 años y los rumores se extendieron por todo el globo.

Utilizar el fondo de 750.000 millones de EUR de la UE-FMI (EFSF) no sería una buena noticia para los mercados, y debe solicitarse con 4 semanas de antelación.

¿No es la emisión de este martes (a las 11:00) de los irlandeses demasiado pequeña (1.000-1.500 millones de EUR; inglés, pdf) como para no asegurarnos un éxito en términos de volumen?, ¿no están las emisiones irlandesas “blindadas ante un default” por la posibilidad de recurrir al EFSF?, ¿a quién le podría interesar que suba la rentabilidad de las emisiones de deuda irlandesas?...

El coste de cobertura ante el impago de la deuda irlandesa alcanzaba sus máximos históricos, por encima de los 410 bps* (41.234 USD** a pagar por cada millón asegurado) (ver cotización, inglés). El de la deuda portuguesa** repuntaba un 7% hasta los 364 bps, el griego** bajaba un poco, el español escalaba un tímido 2% hasta los 235 bps y el italiano subía ligeramente un 1% hasta los 192 bps.

Los mercados bursátiles europeos cayeron a partir de las 13:00 a plomo desde zonas de resistencia (10.840 a 10.588 IBEX) propulsados por el vencimiento de futuros europeos y por las nuevas tensiones en la deuda soberana.

Sin embargo el DOW JONES se resistía a caer y cerraba ligeramente positivo, a pesar de los malos datos de confianza prevista para septiembre (66,6 vs 70 esperado por el mercado) por la Universidad de Michigan y de lo que ocurría al otro lado del charco.

Saquen sus propias conclusiones.

*Puntos básicos en inglés (basic points, bps) para vencimientos, en todos los casos, a 5 años.
**Los CDS (credit default swaps) cotizan en USD.