Solo una inflación sostenible y duradera al "bellow to close to 2%" podría llevar a normalizar tipos en la euro zona

Después de la declaración del ECB sobre el Popular esta semana*, en su reunión de política monetaria del jueves Dragui apuntaba que el ECB acompañará el crecimiento en la euro zona con sus políticas monetarias ultra-expansivas (las llaman eufemísticamente "extraordinarias").

El consejo del ECB no comentó nada respecto a la normalización de tipos de interés en esta reunión, ni espera cambios en su programa de compra de activos de 60.000 M de /mes que se mantiene vigente hasta dic-17.

Pincha en la imagen para ampliar las nuevas previsiones macro del ECB.

Subida de una décima de las previsiones de crecimiento por el ECB. Fuente. ECB.

Todos los cambios en los precios vienen dados por la energía y los alimentos por eso no ven necesario restringir la cantidad de dinero en el sistema, porque no hay una subida de precios estructural y duradera.

Esta salida del programa de estímulos monetarios solo ocurrirá si [en el ECB] estuvieran confiados en que la tasa de inflación está convergiendo de forma duradera y sostenible** al objetivo de ser menor pero cercana al 2%.

Ante una salida del programa de estímulos (Vg. subida de tipos) los países con mayor deuda, mayor déficit y menor crecimiento se verán más afectados; por eso es tan importante estimular ahora el crecimiento.

La prima de riesgo española a 10 años cerraba esta semana en los 116 puntos dejando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,42%, con el italiano en 2,08% y el de USA en 2,20%.

El IBEX35 ascendía 73 puntos esta semana hasta los 10978 mientras el DAX cedía 7 puntos hasta los 12815 y el Dow Jones marcaba nuevos máximos históricos en 21.271

El USD perdía casi 1 figura ante el EUR hasta 1,1195 con el brent dejándose 2 USD hasta 48,24 USD por barril y el oro 11 USD abajo hasta 1269 USD por onza troy.

¡Suerte y feliz semana!

*Como: Falling or likely to fail, por la fuga de depósitos y pérdida de liquidez, y posterior resolución por el MUR asignándolo por 1 € al banco Santander. 

**A pesar de la retirada de los estímulos.

Los datos de creación del empleo decepcionan en USA

Eurostats confirmó esta semana la persistencia de la inflación energética, revisando la caída de la tasa de inflación armonizada hasta el 1,4%* (pdf) (frente al 1,5% anterior) en mayo-17 desde el 1,9% de abril-17.

Trump saca a USA del acuerdo de París. Fuente: Efe

Al otro lado del Atlántico el desempleo descendía una décima hasta el 4,3% (+138k empleos) en mayo con un aumento salarial medio del 2,5%, un dato que decepcionó al mercado tras el dato ADP del miércoles con +253k empleos no agrícolas.

En el ámbito nacional seguimos con el culebrón del Popular, que cerraba este viernes en mínimos históricos.

El IBEX35 ganaba 1,90 puntos esta semana para cerrar en los 10905,90 mientras el DAX ascendía 202 puntos para cerrar en los 12822 y el Dow Jones se anotaba 124 puntos colocándose en los 21206 puntos.

Un sentimiento de mejora en la Eurozona y un mayor proteccionismo en USA llevan al euro a máximos de 2017 frente al USD.

El USD cedía una figura ante el EUR situándose en los 1,1280 mientras el brent perdía 2 USD para quedar en los 50,03 dólares por barril. El oro actuaba como refugio subiendo 14 USD hasta los 1280 USD por onza troy.

¡Feliz semana!



*La subyacente bajó también una décima hasta el 0,9%.

El mercado anticipa una subida de tipos de la Fed en junio

La mejor perspectiva sobre la economía de USA* y los aparentes menores riesgos globales, con el sostenimiento de los precios del petróleo y la "solidez" de las economías europeas, animan a que la Fed pueda subir tipos** en su reunión de Junio (13-14).

Esto a pesar de la bajada del rating de China realizada por Moodys desde Aaa1 (alta calidad y muy bajo riesgo) hasta A1 (calidad medio y riesgo bajo) por el más rápido crecimiento de la elevada deuda que el PIB.

¿Controlará China su burbuja de deuda? Fuente: Beijing Flea Market – Pan Jia Yuan

La reunión de la OPEP resultó decepcionante por no mejorar los recortes y la aparente inundación de la oferta por la producción de USA (a través de fracking) junto con la propuesta de reducción de su Reserva Estratégica*** por parte de TRump.

Para la semana que viene tendremos los datos de ADP y de desempleo de USA y también los datos de inflación europeos de mayo.

La prima de riesgo española a 10 años desciende 1bps hasta los 118 puntos dejando la rentabilidad del bono español en el 1,51%, el italiano en 2,08% y el de USA en el 2,25%.

El IBEX35 ganaba esta semana 69 puntos para cerrar en los 10904 (después de pronunciadas caídas el viernes), con el DAX cediendo 36 puntos hasta los 12602 y el Dow Jones subiendo 278 hasta 21082.

El USD cerraba cerca de la semana anterior con el euro en 1,1181 mientras el brent perdía 1 USD hasta 52,26 por barril y el oro subía 11 USD hasta 1266 por onza troy.

¡Suerte y feliz semana!

*PIB al 1,2% anual, según la última previsión, y desempleo en el 4,4%.
**De acuerdo las últimas actas publicadas esta semana (pdf).
***Creada tras la crisis de precios en los 70 y que actualmente mantiene 700 millones de barriles. La propuesta consiste en reducirla a 270 millones de barriles.

Todo el mundo quiere el brent por encima de los 50 USD/barril

O al menos eso parece.

Y es que este jueves (26) se reúne en Viena el conjunto de países de la OPEP para decidir mantener los recortes de producción que elevan los precios del oro negro*, generando el rejuvenecimiento del "shale oil" en USA y crecimiento inflacionista en todo el planeta (Vg. España).

La OPEC en dic-73 en Kuwait. Fuente:qz.com

Mientras el brent se mantenga por encima de 50 USD tenemos inflación asegurada (considerando los precios del último año) y eso, ahora mismo, significa crecimiento, vía inflación, en los países desarrollados. 

Por el momento, tras las inyeccciones masivas de liquidez del último lustro en el sistema, parece que eso vale a todos: gobiernos, agentes, bolsas, mercados... Supongo que es uno de los motivos de preocupación en los bancos centrales.

La evolución del IPC en España. Fuente: INE.

El otro tema de la semana fue la aparente división y los escándalos en USA que pasaron factura al USD poniéndolo en 1,1208 (de nov/16, pulverizados tras la elección de Trump) frente al EUR. Esto no conviene a los exportadores europeos ni al turismo.

Y es que el clima de enfrentamiento pone en duda la ejecución de su política económica (bajadas de impuestos) mientras en la zona euro se mantienen las perspectivas de crecimiento** y hay relativa "calma" en lo político (veremos qué pasa en las legislativas de Francia, 11 y 18 de junio). 

Así con el euro arriba y las bolsas europeas en buenos niveles (de 2 años), a los inversores se les da por liquidar posiciones. Parece racional, pero ¿acabó el recorte o queda más?***.

La prima de riesgo española a 10 años perdía esta semana 2bps hasta los 119 puntos situando la rentabilidad del bono español a dicho plazo en el 1,55%, con el italiano en el 2,12% y el USA en 2,23%.

El IBEX perdía 65 puntos hasta los 10835, tras rebotar en el entorno de los 10600. El DAX perdía 132 puntos bajando hasta los 12638 y el Dow Jones se dejaba 92 puntos hasta los 20802.

El USD perdía dos figuras para irse a los 1,1208 mientras el brent pisaba el acelerador hasta los 53,77 USD por barril y el oro ganaba 27 USD hasta los 1255 por onza troy.

¡Saludos y feliz semana!

*A costa de su cuota de mercado.

**Ratificadas por el IMF. 

***Aquí los analistas se dividen entre los que la dan por concluida con las caídas de esta semana y otros que esperan el cierre del "hueco Macron" (el salto bursátil tras la clasificación de Macron y Le Pen para la 2ª vuelta el 24/04).

La Comisión prevee un crecimiento mantenido para 2017

Aliviados, esta semana Pierre Moscovici, comisario europeo de Asuntos Económicos*,  nos presentaba en un vídeo, como si de meteorología se tratase, con las previsiones de primavera de la comisión para la zona euro.

Explicaciones didácticas y bienvenidas. Fuente: Comisión europea.

La Comisión mejoró una décima hasta el 1,7% el crecimiento para 2017 de la euro zona, basándose en la mejora del crecimiento global**, la reducción de la deuda, el plan Junker (esto con la boca pequeña) y los bajos costes de financiación (véase el ECB)***.

Mantienen que la inflación subyacente estará estable y que el reciente aumento de precios provocado por la energía la dejará en el entorno del 1,6% este año. Es decir que en 2017 crecemos prácticamente lo que los precios.

España alcanzaría el 2,8% de crecimiento este año (pdf), gracias al consumo privado y la inversión, con una inflación armonizada del 2% y la deuda sobre PIB en el 99,2% (es decir ligeramente más optimistas que las del IMF).

En USA los precios de abril subieron hasta el 2,2% en tasa anual****, en línea con los datos de la zona euro (+1,9%) y España (2,6%) por la recuperación de los precios medios del brent el mes pasado.

La prima de riesgo española a 10 años subía esta semana 9bps hasta los 121bps colocando el bono al mismo plazo en el 1,60%, con el italiano en el 2,24% y el USA en 2,33%. 

El IBEX35 corregía esta semana 238 puntos hasta los 10897, el DAX alemán subía 54 puntos hasta máximos históricos en 12770 y el Dow Jones se dejaba 110 puntos hasta los 20896.

El euro se dejaba media figura hasta 1,0932 con el dólar USA, el brent ascendía casi 1,5 USd hasta 50,86 USD/barril y el oro casi plano en 1228 USD por onza troy.

¡Suerte y feliz semana!

*Político del Partido Socialista francés.
**Hasta el 3,7% en 2017 desde el 3,2% del 2016.
***Esta semana Draghi salió a avanzar que queda tiempo hasta subir tipos.
****Recordamos la mejora de la tasa de desempleo en abril hasta el 4,4%.