Las graves implicaciones económicas del coronavirus ante una renqueante economía mundial hunden a los mercados

Semana de fuerte contracción en los mercados y huida a activos con menor riesgo ante el miedo a que el coronavirus termine por descarrilar el bajo, muy bajo, crecimiento previsto para 2020 (Eurozona 1,2%, España 1,6%). Tendremos una visión de sus efectos económicos en las reuniones (y previsiones) del ECB (12 de marzo) y posteriormente de la Fed (17-18 de marzo).

Los mercados descuentan nuevas medidas de relajación monetaria, con bajadas de tipos de referencia y de depósito; además de que los gobiernos más valientes decidan aplicar medidas fiscales, para compensar la bajada en la actividad económica.

La administración de USA ante el nuevo virus. Fuente: Mike Lukovich

Y es que el coronavirus tiene graves implicaciones de carácter económico pese a su baja letalidad induce el miedo en la población, restringe los movimientos y concentraciones de personas reduciendo el consumo (Vg. turismo, salones, exposiciones...), paraliza cadenas de suministro y de producción en un mundo muy globalizado y es tan nuevo que se desconocen cuestiones cruciales sobre el mismo (rápidez de contagios, casos de positivos en curados, efectos secundarios...).

Tendremos que prestar atención a sus efectos económicos sobre el muy importante sector servicios, que ha sostenido el crecimiento en España y buena parte de la Eurozona ante las caídas en el sector manufacturero; ya que de extenderse en el tiempo, podría dar al traste con el empleo y el leve crecimiento de este año.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 89bps (+20) colocando la rentabilidad al mismo plazo en el 0,28% (+0,01), con la italiana en el 1,10% (+0,18), la alemana en -0,61% (-0,21) y la de USA en 1,15% (-0,43).

Fuertes caídas en la renta variable esta semana que llevaban al IBEX a los 8.723 puntos (-1233) al DAX hasta los 11.890 (-1854) y al Dow Jones a los 25.409 (-3989).

El EUR se fortalecía girando hacia arriba dos figuras frente al USD cerrando en 1,1027 mientras el Brent perdía 7 USD hasta 50,08 USD por barril, el oro subía 1 USD a los 1.587 USD por onza troy (tras llegar en la semana a los 1700 USD) y el BitCoin bajaba a los 8.569 USD (-1390 USD).

Primeras señales de moderación en el crecimiento de USA en el PMI de feb/20

Este viernes supimos que el PMI compuesto de la eurozona mejoraba 3 décimas en feb/20 hasta 51,6 (vs. 51,3 ene/20) con alzas tanto en Francia como Alemania; con mejoras en el sector industrial pero que aun sigue en terreno recesivo (por debajo de 50). 

La inflación de la eurozona sigue aletargada, a pesar de los esfuerzos del ECB y en ene/20 subía una décima a 1,4% (fundamentalmente por la comida, alimentación y tabaco, seguido por la energía).

En USA crecen las preocupaciones sobre la influencia del coronavirus y cautela sobre una potencial moderación en el crecimiento, impulsando la inversión en activos refugio, treasuries y con una fuerte alza semanal en el oro. 

La actividad económica en USA está ya mostrando signos recesivos al situarse el PMI compuesto en 49,6 (vs 53,3 ene/20), tal y como adelantara la Fed en sus actas el miércoles, dando una buena coartada a la entidad federal para aliviar (más) su política monetaria.

Las dudas sobre la contención del virus podría llevar a una fuerte caída del crecimiento.

Todo esto ha favorecido el rebote del euro frente al USD, tras llegar al objetivo que marcamos hace un par de semanas, pero que puede darse la vuelta ante las noticias que llegan del coronavirus desde Italia y cuyos primeros efectos veremos cuando abran los mercados* (ya se ve apreciación de las criptodivisas).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 65bps (-4) colocando la rentabilidad en el 0,22% (-0,07), con el italiano en el 0,91%, el alemán en -0,43% y el de USA en 1,47%.

Las bolsas en rojo, con el IBEX cerrando la semana en los 9.886 (-80), el DAX baja los 13.579 (-165) y el Dow Jones hasta los 28.992 (-406).

El EURUSD cerraba con leves alzas semanales del euro hasta los 1,0848 (tras toda la semana en el entorno de 1,0790), el Brent 1 USD arriba hasta los 58,45 USD por barril y el oro al alza +59 USD hasta los 1.645 USD por onza troy además el BitCoin cotiza, con alzas desde la madrugada, en los 9.934 USD (-25).

¡Suerte y feliz semana!

*potencialmente una huida a activos refugio y depreciación del euro.

Los mercados descuentan nuevos estímulos ante "el bajo aun más bajo" crecimiento previsto para 2020

Esta semana tuvimos una actualización de las previsiones de crecimiento para España, que mejora una décima (desde otoño), para situarlo en el 1,6% (vs. 2% en 2019) (pdf) en 2020 según la Comisión Europea*, alineándose con la previsión del IMF (que esta semana adjetivaba como crucial la reforma laboral** de 2012 para una rápida y fuerte recuperación).

También conocimos que el PIB alemán del 2019 crecía al 0,6%*** (english) (vs. 1,1% en 2018), el menor crecimiento desde 2013, fundamentalmente por la caída en el 4T de consumo, gasto público, las tensiones comerciales y la caída del sector industrial (automovilístico).

Click en la imagen para ampliar. Previsiones del 13-02-2020 de la CE.

Los mercados descuenta más acción monetaria, que por parte de USA parece claramente indicada por la Fed, y en el caso del Banco Central Europeo, podría ser inevitable para evitar la crisis, ante el amenazante y cada vez más bajo crecimiento económico.

El USD continua su pujanza frente al EUR, dada la debilidad europea, mientras los activos de riesgo siguen al alza, ante las esperanzas de una mejora de los datos del coronavirus (que esta semana cambió su metodología de recuento de afectados provocando un alza) y los potenciales estímulos monetarios.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 69bps (+2) colocando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 0,29% (+0,01), mientras el italiano está en 0,92% (-0,02), el alemán en -0,40% (-0,01) y el de USA en 1,58% (=).

Las bolsas cerraban la semana al alza con el IBEX en los 9.956 (+145), mientras el DAX lo hacía en los 13.744 (+231) y el Dow Jones en los 29.398 (+296).

El EURUSD perdía otra figura cerrando en 1,0831 mientras el brent subía 3 USD a 57,33 USD por barril, el oro subía 13 USD a los 1.586 USD por onza troy y el BitCoin cotiza en este momento en los 9.959 USD (-139 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*también iguales a los datos del ministerio de economía y transformación digital.

**que a pesar de haber impactado negativamente en el salario por hora, contribuyó a reducir el desempleo y la desigualdad, según el informe del IMF (pdf, english).

*** (tasa anual) las exportaciones, construcción y consumo crecieron durante 2019, pero es muy posible que debido a la caída del crecimiento en China, por el coronavirus, afecte con fuerza a Alemania (uno de los principales mercados).

El USD completa una figura de vuelta con objetivos en 1,0802 contra el EUR

Fuerte apreciación del USD frente al EUR, que ha completado una figura de vuelta perforando de forma sorprendentemente fácil niveles de 1,10 (que sirvió de soporte en nov-19) y en dirección a 1,09 con objetivo final en 1,0802 (donde también converge la directriz bajista de largo plazo del EURUSD, en rojo en el gráfico).

Y es que la Fed fue suficientemente clara la semana pasada, no le gustan los niveles de inflación por debajo de objetivo, por lo que podría en su próximo encuentro del 17-18 marzo, bajar tipos (act. en el rango 1,50-1,75%) y cortar esta tendencia, que aumenta aun más el déficit exterior de USA y más competitivos a los productos extranjeros.

Gráfico diario, figura de vuelta con objetivos en 1,08 para el EURUSD

Tampoco descartamos ver cualquier otra medida en los mercados antes de esa fecha, p.e. actuar en el mercado de divisas... Y es que la Fed actual, con sus compras de treasuries, bajadas de tipos en septiembre y octubre de 2019 (con el paro en mínimos históricos)... parece más propensa que nunca a maximizar el crecimiento económico.

Buenísimos datos de creación de empleo de +225.000 empleos en USA durante ene-2020 (vs. E160.000), que conocimos este viernes, con una subida salarial media del 3,1% y la tasa de desempleo en el 3,6%.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 67 bps (=) con la rentabilidad en el 0,28% (+0,05), la italiana en 0,94% (+0,01), la alemana en -0,39% (+0,05) y USA en 1,58% (+0,07).

Las bolsas al alza con el IBEX cerrando la semana en los 9.811 (+444), el DAX hasta los 13.513 (+522) y el Dow Jones en los 29.102 (+846).

El EURUSD como decíamos cerraba el viernes con una figura y media de apreciación en 1,0946 mientras el Brent cedía un par de USD hasta 54,45 USD/barril, la onza de oro cedía 15 USD hasta los 1.573 USD y el BitCoin cotiza al alza en 10.098 (+691) USD (ante la cercanía del 3er halving en la criptodivisa).

¡Saludos y feliz semana!

La Fed no toca tipos pero está incómoda con la inflación por debajo de su objetivo

Ya estoy de vuelta tras este parón de 2 semanas, me alegra estar de nuevo online ; -)

Esta semana tuvimos la reunión de la Fed, donde a pesar de no tocar los tipos en USA [1,50-1,75%], dejan claro que se sienten incómodos con la inflación PCE* al 1,6% en dic-19 (por debajo de su objetivo del 2%), particularmente cuando esto ocurre sistemáticamente en un período de crecimiento económico (con los salarios subiendo al 3% y la tasa de desempleo en mínimos históricos, en el 3,5% a dic-19).

Jerome aseguró por enésima vez su intención de llevar las reservas de la Fed a niveles amplios ($1,5 trillones) (y asegurar el "buen" funcionamiento del mercado de dinero**), para lo cual seguirán con las compras de activos del Tesoro (llevan $390B en 5 meses) y esperan llegar a ese punto en el segundo trimestre; pero no se trata de QE.

Sin comentarios. Fuente: Hedgeye

Además Powell compartió su ligero optimismo por las perspectivas de crecimiento global, a pesar del coronavirus, debido a la atenuación de las crisis en Argentina y Turkía, y las reducción de las protestas en Chile y Hong Kong así como dejar atrás la ralentización del sector automoción.

Fuerte caída en las rentabilidades de los bonos (comparativa con el último post). La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 67 bps (+4) con la rentabilidad del bono español a ese plazo en el 0,23% (-0,20), el italiano en el 0,93% (-0,39), el alemán en -0,44% (-0,24) y USA en el 1,51% (-0,31).

Cesiones en las bolsas con el IBEX cerrando este viernes en los 9.367 (-176), el DAX en 12.981 (-502) y el Dow Jones en los 28.256 (-567).

El EURUSD cerraba la semana en 1,1093 (tras rebotar desde 1,10), con el Brent casi 9 USd abajo en los 56,65 USD/barril, el oro +25 USD a los 1588 USD por onza troy y el BitCoin en los 9.407 USD (+1299 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*El PCE refleja los cambios en precios de bienes y servicios comprados por consumidores en USA.
**Lo cual es garantía para mantener los tipos de interés de la Fed.