La ingente impresión de dinero del ECB y la Fed dispara la compra de Bitcoins como activo refugio

La cantidad de dinero emitido por los bancos centrales con la compra de deuda en sus políticas monetarias ultraexpansivas, es ingente; consecuentemente la rentabilidad de los bonos es muy baja y la tenencia de dinero es costosa (cobro de intereses negativos por las entidades).

El ECB ya atesora 3.459 billones de euros con sus programas de compras de activos (APP +PEPP), de los que 617 billones de euros son del programa anti-pandemia, y en diciembre-20 "recalibrará" sus instrumentos. En el caso de la Fed ya ha expandido su balance en más de 3.000 trillones de usd. No pueden parar de imprimir dinero, la rueda debe seguir girando, sobre todo con la segunda ola de confinamientos masivos en camino (Portugal, Francia, UK...).

Escasez del Bitcoin igual al oro, tras halving de may-20. Fuente: Kraken Intelligence Unit

Los inversores institucionales y corporativos comienzan a considerar el cash como un problema, no solo por su coste al tenerlo en cuentas bancarias sino porque si la salida de la crisis es inflacionista (ante el gran aumento de la deuda y como deja entrever el ECB al sugerir subida de objetivo de inflación) o si se mantiene la quantitative easing de forma masiva, tener dinero puede no ser una buena idea.

En la búsqueda de activos refugio ante la crisis de 2008, los inversores se enfocaron en materias primas (alimenticias con perversos efectos colaterales) y el oro; ahora en 2020, desde dic-19, el oro ha subido (21,2%) pero ha sido batido por el BitCoin** (+91,6%) (a pesar de su volatilidad) por al considerarse una reserva de valor (limitada por el lado de la oferta a 21M de BTC) totalmente transaccionable en la blockchain (se puede transferir en horas con costes bajísimos).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 76 bps (-1 bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,13% (-0,06), con el italiano en el 0,76% (=), el alemán en -0,63% (-0,05) y el de USA en 0,87% (+0,03)

Semana bajista por el aumento de los contagios y las nuevas medidas de confinamiento en todo el mundo con el IBEX cerrando en los 6.452 (-441) mientras el DAX lo hacía en los 11.556 (-1.089) y el Dow Jones en 26.501 (-1.834).

El euro se dejaba dos figuras cerrando en los 1,1649 USD, el Brent abajo 3 USD en los 37,89 USD por barril brent, el oro se dejaba 26 USD hasta los 1.878 USD por onza troy y el BitCoin subía a los 13.733 USD (+701).

¡Suerte y feliz semana!

*Se adquiere a través de exchanges como Kraken que funcionan como las antiguas cuentas de agencias de valores a las que se envía la divisa (EUR, USD...) y donde éstas se usan para comprar los bitcoins que posteriormente, se pueden transferir a monederos en frío, como Ledger.

**En los últimos meses empresas como Microstrategy han comprado grandes cantidades de Bitcoin y recientemente Kraken (exchange de criptodivisas) ha conseguido una licencia en USA, para establecer su propio banco.

Gráfico en velas mensuales, del BTCUSD vs. Oro (línea) desde dic-19

El PMI de octubre augura una nueva caída del PIB a terreno negativo en la eurozona en el 4º trimestre

El fuerte y rápido deterioro del sector servicios en octubre-20 ha llevado a terreno contractivo al PMI compuesto de la eurozona* hasta 49,4 (pdf) (vs. 50,4 en sep-20) según Markit, paradójicamente el sector manufacturero alemán ha sido capaz de contrarrestar parte de su caída (algo que adelantábamos la semana pasado por el ZEW).

PMI oct-20. Fuente: Markit

La nueva caída no pilla a nadie por sorpresa debido al aumento de contagios y las nuevas restricciones para frenar el avance del Covid-19, pero augura: (i) la divergencia sectorial, (ii) el empeoramiento económico en los países periféricos y (iii) la cada vez más plausible posibilidad de una contracción del PIB del cuarto trimestre.

Mientras las ayudas del programa europeo de la Comisión siguen retrasándose, en la siguiente entrevista (english) Christine Lagarde, presidenta del ECB, reitera la existencia de más herramientas de expansión monetaria: aparte de las compras de deuda y el posible aumento del objetivo de inflación en la eurozona.

Subidas en las percepciones de riesgo en el mercado de deuda, con la prima de riesgo española a 10 años subiendo a los 77bps (+4bps) con la rentabilidad del bono español en el 0,19% (+0,07), el italiano en el 0,76% (+0,11), el alemán en -0,58% (+0,04) y el de USA en 0,84% (+0,09).

Semana de bolsas planas o con caídas con el IBEX subiendo a los 6.893 (+44 puntos), el DAX a los 12.645 (-263) y el Dow Jones en los 28.335 (-272).

El EUR se apreciaba una figura y media hasta los 1,1862 USD (con posibilidades de haber completado una figura de continuación alcista con objetivos en máximos del año), el Brent se dejaba algo más de un dólar a los 41,64 USD por barril, el oro subía 2 USD hasta los 1904 USD por onza troy y el BitCoin con fuertes revalorizaciones a los 13.032 USD (+1593) (desbancando al oro como refugio con una rentabilidad acumulada del 61% vs. 30% en el oro desde el inicio de la sindemia).

¡Suerte y feliz semana!

*En USA, al contrario, el PMI ha registrado una nueva subida hasta 55,5 en oct-20

El IMF se sorprende por el menor impacto del esperado en el 2T y la fuerte recuperación en el 3T en USA, eurozona y China

Y eso le ha llevado a proyectar una menos intensa recesión (web, english) con una contracción global del -4,4% para 2020 (vs. -5,2% en jun-20) y +5,2% en 2021 (vs. +5,4% en jun-20), gracias a menos intensas caídas* en las economías avanzadas durante el 2º trimestre (USA y eurozona) y la vuelta al crecimiento de China (más fuerte de lo esperado).

Los indicadores adelantados muestra una fuerte mejora de la actividad en el 3T por la reapertura de las economías y mejora del comercio, que se está diluyendo debido a la 2ª oleada de cara al 4º trimestre; cuyos primeros indicios comenzaremos a conocer la próxima semana. del 5,2% en el PIB.

Las previsiones de oct-20 del Fondo Monetario Internacional. Fuente: IMF

Apunta que el aumento de los niveles de deuda, acompañado de posible revisiones de los ratings, podrían llevar a la baja, ante la reducción de la base fiscal y fuertes déficits, la obtención de nuevos recursos en muchos países y coloca la media de deuda en países avanzados en el 125% del PIB.

También conocíamos los buenos datos del indicador ZEW alemán (pdf, alemán) de sep-20, cuya economía está tirando de la eurozona, que muestra una mejora en las expectativas económicas hasta 77,4 puntos (máximos) a pesar del aun negativo escenario de producción.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 74bps (+4bps) con la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 0,12% (-0,05), con el italiano en el 0,65% (-0,07), el alemán en -0,62% (-0,09) y el de USA en 0,75% (-0,02).

Las bolsas europeas a la baja por el aumento de casos y nuevas medidas de "confinamiento" con el IBEX en los 6.849 puntos (-101), el DAX en los 12.908 (-143) mientras el Dow Jones en 28.606 (+20) ha aguantado el tipo esta semana.

El EUR se dejaba 1 figura frente al USD para cerrar el viernes en 1,1712 (con posibilidades de ir a probar la zona de 1,1630 la semana que viene según los resultados de los PMI europeos de oct-20), el brent permanecía plano en 42,81 USD el barril, el oro perdía 34 USD hasta los 1902 USD por onza troy y el BitCoin ascendía 63 USD a 11.439 USD.

¡Suerte y feliz semana!

*Favorecidas por la reapertura y las medidas económicas de gasto de gobiernos (protección social y garantías) y liquidez de bancos centrales (bajos tipos) que han evitado profundos daños estructurales, como bancarrotas masivas y un mayor aumento del desempleo; aunque la deuda ha subido mucho en algunos países.

El Gobierno prevé crecer un 9,8% en 2021 y crear 880.000 puestos de trabajo hasta 2023 gracias a las ayudas europeas

La foto comenzaba con la elevación del techo de gasto para 2021 hasta los 196.097 millones de euros (pdf), cifra inédita en la historia española, gracias a la suspensión de las reglas fiscales de la UE (que limitan el déficit de los países), llevando el déficit estimado para 2020 del 11,3% con la deuda en el 118% del PIB y del 7,7% en 2021 (reducción basada en el fuerte crecimiento estimado para 2021).

Esta semana el Gobierno aumentaba la intensidad de la caída del PIB con su "informe de situación" (pdf) hasta el -11,2% (desde el -9,2% anterior) en 2020, alineándolo con las últimas estimaciones internacionales (-12,8% el IMF), mientras que en el tercer trimestre se iniciaría la recuperación culminando con una fuerte alza en 2021 de hasta el +9,8% (gracias al tirón del consumo y de la inversión).

Escenarios de crecimiento del PIB español. Fuente: Ministerio de Economía

Es precisamente el fuerte impacto de +2,6 p.p. en el PIB de 2021 a 2023 el factor diferencial del aumento del crecimiento del PIB en 2021 por los 25.000 millones de euros que vendrían del programa de inversión europeo el primer año y cuyo montante total ascendería a 60.000 millones de euros, de acuerdo al informe del Gobierno.

El destino de los fondos será "el sector verde y digital... completados por una apuesta por I+D, educación y formación y el refuerzo de la inclusión social", con la finalidad última de elevar el crecimiento potencial del país por encima del 2%, recuperando los niveles pre-crisis a inicios de 2022 y llevando hasta 2023 a la creación de hasta 880.000 puestos de trabajo (según el documento).

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 70 bps (-6 bps) colocando la rentabilidad del bono a dicho plazo en el 0,17% (-0,05), con el italiano en el 0,72% (-0,06), el alemán en -0,53% (+0,01) y el de USA en 0,77% (+0,07).

Las bolsas al alza con el IBEX cerrando en 6.950 (+194), el DAX en 13.051 (+362) y el Dow Jones en 28.586 (+904).

El EUR se apreciaba hasta 1,1829 USD mientras el brent subía 3 USD a 42,80 USD por barril, el oro remontaba +32 USD hasta 1.936 USD por onza troy y el BitCoin subía por las inversiones institucionales a los 11.376 USD (+758 USD).

¡Suerte, feliz 12 de octubre y buena semana! 

El ECB podría ampliar sus compras de deuda pública aumentando el objetivo de inflación

Una de las consecuencias a nivel macro de la pandemia para España es la inmensa generación de déficit (hasta el -12% según S&P) y la mayor contracción del PIB de las economías avanzadas, hasta el -12,8% anual pronosticaba el IMF esta semana; el resultado el aumento de la deuda.

El ECB ha ofrecido un potente salvavidas a través de la compra masiva de deuda pública española (de la que ya posee más del 30% emitido) ofreciendo la sostenibilidad del servicio de la deuda (pago de intereses), es decir evitando la subida de los tipos de interés, conteniendo la espiral de crecimiento de la deuda (=que crezca más solo por los intereses de lo que crece el PIB).

El Marine One transporta al presidente de USA al Hospital por covid-19. Fuente: AFP

Aun así el aumento de la deuda sobre el PIB llegará a niveles insosteniblemente elevados por encima del 120%, por eso es fundamental, como recomienda el IMF, que se aprovechen los Fondos Europeos para acometer una transformación económica estructural y realizar inversiones productivas.

Además esta semana Christine Lagarde, la presidenta del ECB, mostraba esta semana argumentos favorables (english) a un cambio al alza del objetivo de inflación de la entidad "bellow but close to 2%". Lo cual muestra la disposición de la entidad para reducir la deuda por la vía inflacionista (que comentábamos hace meses).

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 76 bps (-1bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,22%,(-0,02) el italiano en el 0,78% (-0,10), el alemán en -0,54% (-0,01) y el de USA en 0,70% (+0,05).

El IBEX esta semana al alza hasta los 6754 puntos (+126), con el DAX en los 12.689 (+220) y el Dow Jones en los 27.682 (+509).

El EUR se apreciaba una figura hasta 1,1716 mientras el Brent cedía 2 USD a los 39,19 USD por barril, el oro rebotaba 40 USD hasta los 1904 USD por onza troy y el BitCoin baja 55 USD hasta los 10.618 USD.

¡Suerte y feliz semana!