¿Por qué prevé el mercado un EURUSD a 1,19-1,20 en 2026?

Hay un consenso de mercado de que el ECB ha llegado al final de su ciclo de bajada de tipos y podrían permanecer en el 2% durante 2026, con la inflación en el 2,2% en Nov/25, expansión doméstica que compensa las menores exportaciones según el informe PMI, e inversión y consumo privado al alza.

En su reunión el próximo jueves el ECB mantendría los tipos de interés, con perspectivas ya en el año próximo donde algunas firmas no descartarían, que retomar las alzas a finales de año.

En cambio, por el lado de la Fed, bajaban los tipos de interés esta semana otros 25bps** al 3,50%-3,75%, y además anunciaba que comenzarían la compra de Letras del tesoro americano por 40B USD desde el pasado viernes.

En sus previsiones aumentan las expectativas de crecimiento* en 5 décimas al 2,3% en 2026, mientras la inflación se reduciría 2 décimas al 2,4%. La mayoría de miembros de la Fed pronostican al menos 2 nuevas bajadas en 2026, que podría bajar aun más con el relevo de Powell en Mayo-26 que será anunciado a principios de año por Trump.

Previsiones sobre los tipos de interés de los participantes el FOMC. Fuente: Fed.

Cualquier evento macro que dispare el crecimiento, por ejemplo, la paz en Ucrania, acentuaría la tendencia apreciadora el del euro.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 44bps (-3bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,30% (+0,14), el italiano en el 3,55% (+0,15), el alemán en el 2,86% (+0,17) y el de USA en el 4,18% (+0,17).

El Euribor a 12 meses subía 0,09 hasta el 2,294%,  el IBEX a los 16.854 puntos (+483), el DAX a los 24186 puntos (+360) y el Dow Jones a 48.458 (+742).

El euro sube 1,5 figuras a 1,1740 USD, el brent baja 2 USD a 61,12 USD el barril, el oro asciende +59USD a los 4.328 USD la onza troy y el Bitcoin cotiza en los 90.034 USD con pérdidas de -226 USD.

¡Suerte y feliz semana!

*Previsiones medias de la Fed

Previsiones de la Fed de Dic-25, Fuente: Fed

**Ritmo de bajadas de tipos de la Fed

¿Por qué dicen que la inflación está en el 3% pero la sientes mucho más arriba?

Además de los impuestos después llega el IPC del 3% según el INE en nov-25, es decir, lo que se deprecia el dinero por las políticas irresponsables de gasto y la ilimitada impresión de dinero del banco central. En el caso del euro en España estamos hablando de casi un 30%* de pérdida de valor del euro por década.

Pero hay más, el IPC depende de sus componentes (cesta de la compra) y de las regiones, por lo que cada uno tiene, en función de su gasto una inflación sufrida diferente. Por eso es poco creíble el 3.1% del INE, los precios están descontrolados y eso sí lo percibes al ir a la compra.

Para un salario neto de 38.993 € de 14 pagas (para sueldo bruto de 60.000 €), manejando las ponderaciones de Oct-25**, la inflación puede estar más cerca del 4% que del 3,1% oficial de Oct-25.

Componentes IPC y gasto mensual. Fuente: INE y elaboración propia

Y aunque pueda parecer una variación menor, una variación de 0,75% anual, es en 10 años un 7,75% adicional de pérdida de capacidad adquisitiva. Es decir en solo una década estaríamos en el entorno del 37% de pérdida de poder adquisitivo.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 47bps (-4bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,16% (-0,05), el italiano en el 3,40% (-0,06), el alemán en el 2,69% (-0,01) y el de USA en 4,01% (-0,05).

El Euribor a 12 meses bajaba 1,1 décimas a los 2,209%, con el IBEX en los 16.371 puntos (+550), el DAX en los 23.836 puntos (+745) y el Dow Jones hasta los 47.716 (+1471).

El euro se deja casi una figura hasta 1.1596 USD, el brent sube algo más de medio USD a los 63,20 USD el barril, el oro sube fuerte +190 USD a 4.269 USD la onza troy y el BitCoin recupera +5097 USD hasta los 91.260 USD.

¡Suerte y feliz semana!

*Y es que 1000 EUR de ene-2002 equivalen, según la calculadora del INE a un IPC estándar, a 1.679 EUR a ene-2025, una pérdida de valor equivalente a un 2.26% anual compuesto, es decir un 67.9% para 23 años.

**No tenemos detalles aun de Nov-25

El mercado da mas posibilidades de una nueva bajada de tipos a la Fed de 25bps el 10-dic-25 por los malos datos de desempleo

Mientras los expertos de Wall Street empiezan a mirar Bitcoin de reojo, como un indicador anticipado de los stocks tecnológicos y se ciernen las miedos sobre las valoraciones de las compañías de inteligencia artificial a pesar de los buenos resultados de Nvidia, la Fed aclara su camino.

A pesar del aumento de las nóminas no agrícolas en 119.000 personas la tasa de desempleo* empeoraba una décima en Septiembre en US hasta el 4,4%, el mayor nivel en 4 años, debido al aumento de la fuerza laboral y los despidos. 

Creación de empleos mensuales US. Fuente: Reuters.

Subidas de precios y mayor crecimiento en US con el Flash SMI compuesto en 54,8 su cuarta semana al alza, una economía boyante compatible con un crecimiento del 2,5% en el 4T y tono generalizado. También señala un aumento de la confianza aunque los nuevos pedidos están a la baja por lo no vendido y el alza de precios.

El mercado da mas posibilidades de una nueva bajada de tipos a la Fed de 25bps hasta el 3,75% en su reunión del 10-dic-25 por los malos datos de desempleo, aunque el mercado está pujante la presión a la baja de la IA y la dominancia política podrían inclinar la balanza.

Esta semana la prima de riesgo a 10 años se colocaba en los 51bps (+1) con la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 3,21% (-0,01), el italiano en el 3,46% (-0,01), el alemán al 2,70% (-0,02) y el de USA en el 4,06% (-0,19).

El Euribor a 12 meses baja una décima a 2,22%, el IBEX con caídas a los 15.821 (-424), el DAX a los 23.091 (-785) y el Dow Jones a 46.245 (-887).

El euro se deja una figura y cierra en 1.1513 USD, el brent plano en 62,56 USD el barril, el oro con caídas de 15 USD a los 4079 USD la onza troy y el Bitcoin podría haber tocado suelo en los 80k esta semana mientras ahora cotiza con pérdidas semanales en 86.163 USD (-10.257).

¡Suerte y feliz semana!

*Que conocimos esta semana debido al "cierre" del Gobierno federal

La economía española seguirá al alza con buenas expectativas en 2026 según S&P (a pesar de los precios al alza)

Esta semana conocíamos que los precios en España*, según el INE, subían una décima en Oct/25 hasta el 3,1%, motivado por la subida de la electricidad, vestido, calzado y alimentos (huevos, carne, leche, fruta y aceites). 

El IPC sube al 3,1% en Oct/25. Fuente: INE

Según el informe de S&P de perspectivas económicas (pdf) el sentimiento de las compañías españolas mejoraba marginalmente en Octubre, debido a los planes de expansión y crecimiento del año 2026 y a pesar de las amenazas sobre precios, especialmente en sector servicios.

Optimismo de cara al nuevo año en España. Fuente: S&P Markit

Incertidumbre geopolítica, acceso a materiales, sobre todo presiones de costes salariales y aumento de los costes, entre los principales factores de riesgo aunque España seguirá siendo motor de crecimiento de la Eurozona el próximo año.

Costes al alza para 2026. Fuente: S&P Markit

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 50bps (-2), con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,22% (+0,04), el italiano en el 3,47%(+0,04), el alemán en el 2,72% (+0,06) y el de USA en 4,25% (+0,15).

Nueva subida de 2 décimas a 2,235% del Euribor a 12 meses, subidas semanales en el IBEX a los 16.245 puntos (+344),  el DAX a los 23.876 (+308) y el Dow Jones a los 47.147 (+160).

El euro vuelve al alza subiendo media figura a los 1,1621 USD, nuevas alzas del oro +95 USD a los 4094 USD la onza troy, el brent sube medio USD a los 64,39 USD el barril y el Bitcoin** sigue con su corrección a los 96.425 USD (-5.696 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Recordamos que el cierre a final del 3er trimestre el crecimiento se situaba en el 2,8%, con una ligera ralentización de trimestres anteriores.

**Escenarios de análisis técnico para la corrección de Bitcoin

La Fed alimenta la burbuja bajando tipos al 3.75%-4% y abriendo la recompra de activos

La Fed bajaba los tipos de interés de nuevo la semana pasada al rango 3,75%-4% debido al empeoramiento del mercado laboral (desempleo en el 4,3%), con despidos sonados en multitud de empresas consecuencia de la IA, y aunque los precios se situaban en el 3% en sept/25, por encima de su objetivo.

Adicionalmente iniciaba el fin del QT desde el 1 de diciembre, es decir la no recompra de la deuda que compraron del Tesoro americano al llegar a su vencimiento, y eso es abrir la mano a la recompra de deuda, para posteriormente establecer un sistema de mayor compra de deuda (QE). 

Los expertos no descartan un nuevo recorte en su reunión del 9-10 de diciembre.

Liquidez y S&P 500. Fuente: Streetstaats

Todo esto mientras el PMI servicios se expande y el PMI manufacturero se contrae ligeramente en Oct/25, sin atisbo de recesión o cercanía a una crisis con todos los sectores PMI creciendo.

Es necesario bajar tipos para sostener la deuda, para dinamizar el consumo, para crecer y financiar el déficit estructural americano. La misma historia de siempre que termina en sobrealimentar los sectores y crear burbujas, que al explotar provocan rescates millonarios en la banca.

La nueva retórica de los bancos centrales es alimentar la inflación, moderadamente, generando pérdida de poder adquisitivo para poder financiar el gasto de los gobiernos, dominancia fiscal, y con el crecimiento disimular el gran tamaño de la deuda. Mantener la viabilidad del estado.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía a los 52bps (+1) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,18% (+0,04), el italiano en el 3,43% (+0,05), el alemán en el 2,66% (+0,03) y el de USA en el 4,10% (+0,02).

Nueva subida semanal del Euribor a 12 meses en 2 bps hasta el 2,212%,  caídas en el IBEX a los 15.901 (-101), el DAX a los 23.569 (-389) y el Dow Jones en 46.987 (-575).

El euro prácticamente plano cerrando la semana en 1,1566 con el brent perdiendo 1 USD a los 63,63 USD el barril, el oro cede 4 USD a los 4.009 USD la onza troy y el Bitcoin cotiza en 102.121 USD (-8.080 USD).

¡Suerte y feliz semana!