El INE informó ayer que la inflación (CPI) en España se mantuvo, en una primera estimación, en el 3,6% en marzo/2011 (3,6%, feb/11) frente a la inflación armonizada* (IPCA) que fue del 3,3% (3,4%, feb/11). 
(1) Como vemos en el gráfico en marzo de 2010 el Brent cotizaba en 80 USD/barril (aprox. 57 EUR**/barril) frente a los 115 USD/barril de esta semana (aprox. 86 EUR/barril) lo cual es casi una subida del 57%***, que empuja los precios producción en una primera ronda (¿vamos a un entorno de precios altos del brent?).
(2) Los precios de las materias primas también suben por efecto del aumento de la demanda global. Esto genera un efecto inflacionista que a través de los convenios colectivos (salarios) se traslada, en una segunda ronda, al resto de la economía.
(3) La subida de los impuestos indirectos, los impuestos especiales… por las necesidades de aumentar la recaudación para reducir los déficits y (4) la mejora económica europea.
Todos estos factores aumentan la inflación que es un fenómeno que se retroalimenta****, tiene pendiente positiva (la curva va hacia arriba al pasar el tiempo, en Japón no) y en España suele estar por encima del 3% (en los últimos 30 años esto ha sido así mayoritariamente, obviamente sin contar la crisis 2009-2010).
Así que la pregunta es: ¿vamos a un entorno a medio plazo (2-3 años) de inflación alta en España? y si es así, la siguiente sería: ¿cómo podemos proteger los márgenes de nuestra empresa?
Hoy tendremos a las 11:00 los datos de inflación armonizada de la zona euro de marzo (2,4%; feb/11), y la próxima semana veremos si el ECB, efectivamente, sube 25 bps (algo que el mercado ya descuenta).
Entretanto el EURUSD cotiza en 1,4160.
*Que es la estandarizada, por su cesta de alimentos, a nivel europeo.
**A tipos de cambio de la época.
***Fundamentada en la demanda de los países emergentes.
****Es decir, que se crece.
jueves, 31 de marzo de 2011
¿Vamos a un entorno de inflación alta a medio plazo en España?
miércoles, 30 de marzo de 2011
La confianza de los consumidores disminuye en marzo en EEUU
El índice de la confianza general de los consumidores de EEUU, elaborado por la Conference board (web, inglés), disminuyó en el mes de marzo* hasta 63,4 desde 72 en febrero**.
La disminución de 8,6 puntos viene por un aumento de las expectativas inflacionistas en marzo, y una disminución de las salariales. Aunque el índice de situación presente aumentó de 33,8 en febrero a 36,9 en marzo, las expectativas del consumidor a medio plazo pueden hacer disminuir sus decisiones de consumo.
Los precios de las viviendas en las 20 principales ciudades de EEUU, medidos por el índice Case-Schiller, cayeron de media un 3,1%*** en enero/2011 (-3,2%, dic/10).
Estos datos muestran que la vivienda en EEUU sigue sin dar muestras de recuperación, según el índice publicado ayer por Standard and Poors (web, inglés).
Hoy tendremos a las 11:00 los indicadores de confianza europea de marzo y a las 14:15 la encuesta de empleo ADP de EEUU a 25 de marzo, estimador del dato de la tasa de desempleo del viernes.
El EURUSD cotiza en 1,4090 mientras el Nikkei sube un 1,88%.
*La fecha de corte para la elaboración de los índices es el 16 de marzo.
**En su lectura inicial fue de 70,4.
***Medida interanual.
martes, 29 de marzo de 2011
Los tipos de interés a largo plazo vuelven a niveles anteriores al terremoto en Japón
Como vemos en el gráfico el IRS* a 5 años se recupera desde los niveles de 2,76% del pasado 16 de marzo, tras el terremo, tsunami y crisis nuclear de Japón, hasta el 3,02%.
El EURUSD cotiza en 1,4059 después de que Bullard, presidente de la Reserva Federal de St. Louis, admitiera la posibilidad de reducir el QE2 en 100.000 M de USD.
*Un tipo fijo que cotiza en el mercado y se intercambia contra el EURIBOR a 6 meses durante el plazo establecido, en este caso a 5 años.
El consumo personal aumenta un 0,7% en febrero en EEUU
Las preocupaciones por una posible fuga de plutonio del reactor 2 de Fukushima hacen caer hoy al índice Nikkei un 1,18% al mediodía.
La Agencia de Análisis Económico mostró ayer un aumento del 0,3% (web, inglés) en la renta personal de los estadounidenses en el mes de febrero (R1,2%; enero/11) mientras el consumo personal se incrementaba un 0,7% a costa del ahorro, registrando su mayor alza desde octubre.
Esto es un buen dato para el PIB de EEUU que se compone en un 70% de consumo, y que en 2010 alcanzaba el 3,1% de crecimiento interanual.
Ayer, tras la relajación del diferencial español, el Tesoro anunciaba ayer una nueva subasta a 3 años el próximo 7 de abril.
Hoy tendremos el índice de precios de la vivienda de EEUU de enero (Case-Schiller, 15:00, E-3,2%; dic R-2,4%) y la confianza del consumidor de marzo (16:00, E65; feb R70,4) también de EEUU.
El EURUSD cotiza en 1,4085 y el Brent a 1 mes en 114,85 USD/barril.
lunes, 28 de marzo de 2011
¿Precipitará la LCH el rescate de Portugal?
Como vemos en el gráfico a partir de los 450 bps (la línea naranja es Grecia y la verde es Irlanda), es de difícil retorno debido a que, a partir de ese nivel, la London Clearing House (LCH) rebaja la capacidad del bono para servir de garantía en sus operaciones**.
Esto hace que el bono pierda mucho atractivo, se exija más rentabilidad en el mercado secundario y, en anteriores ocasiones (Vg. Grecia e Irlanda), precipite el rescate.
Portugal ya supera con creces este nivel, dónde en otras ocasiones el ECB ha actuado: ¿rebajará la LCH la capacidad de la deuda portuguesa como garantía?, ¿precipitará esto el rescate o seguirá aguantando Portugal?...
El spread español (en rojo) sigue bajando hasta los 189 bps, y parece mantenerse al margen de un posible efecto contagio.
El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,405 mientras en brent a 1 mes baja a 114,8 USD/barril. *Se rescató a Irlanda a finales de noviembre/2011. **En sus operaciones en el mercado de Londres.