Los spreads ibéricos se mantienen en los niveles de la semana pasada

El ministro de finanzas portugués Fernando Teixeira indicó hoy en una entrevista, en la radio portuguesa TSF, que “Portugal está preparada para cortar su déficit presupuestario e implementar las dolorosas reformas como prometió”*.

Añadió que “teme que si Europa no toma los pasos necesarios, estos esfuerzos sean en vano”.

El bono portugués a 10 años cotiza en 7,54% de rentabilidad y el diferencial con Alemania en los 437 bps (línea azul), por debajo de los niveles de primera hora de la mañana y del viernes.

Recordamos que Portugal emitirá billetes del Tesoro este miércoles y España bonos a 3 y 5 años el jueves.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3850 mientras el barril de brent a 1 mes cae a 111,88 USD/barril, el IBEX35 asciende un 0,64%.

*Reducir el déficit al 4,6% en 2011 desde el 7% del 2010.

ECB: Revisar automáticamente los salarios con la inflación genera un aumento del desempleo

Según Trichet la competitividad es (web, inglés) la habilidad de un país para conseguir mejoras sostenibles en los estándares de vida y oportunidades de trabajo para sus ciudadanos; aquí influyen los niveles de precios (inflación) y los costes unitarios del trabajo.

Es natural que existan diferencias de inflación a lo largo de la zona euro, debidos en muchos casos a políticas macroeconómicas inapropiadas o a booms de la demanda interna financiados con deuda.

Sin embargo utilizar esta inflación nacional, y no la de medio plazo de la UE* o la productividad, como referencia para revisar los costes unitarios del trabajo** genera una espiral inflacionista que lleva a una pérdida de competitividad, vía costes unitarios del trabajo, y a un aumento del desempleo (V.g. España).

Por ello, desde la perspectiva del ECB es fundamental, mantener políticas fiscales y económicas dentro de un marco macroeconómico similar así como un conjunto de indicadores que inicien determinados procedimientos de vigilancia a nivel europeo, si éstos alertan de una posible pérdida de competitividad nacional.

El EURUSD se mantiene en 1,3750 mientras el Brent sube casi 2 USD ante el aumento de las tensiones en Libia hasta los 114,71 USD/barril.

*El objetivo de menor pero cercano al 2% del ECB.
**Indexación que sólo ocurre en la economía española (entre las 4 grandes economías del euro).

Próxima semana: emisiones de deuda periférica y previsiones de inflación del ECB

Tras el creciente repunte del diferencial portugués (ayer estaba en 443 bps), la próxima semana el Tesoro portugués recomprará obligaciones* (web, portugués) con vencimiento abril y junio** el próximo miércoles (02/03) a las 10:30 (hora Madrid).

El mismo 02/03, una hora más tarde, tratará de colocar entre los inversores billetes (web, portugués) del tesoro a 6 y 12 meses*** por un importe de entre 750-1.000 M de EUR.

Según anunció ayer, el Tesoro español emitirá el jueves (03/03) obligaciones a 3 y a 5 años****, con un objetivo estimado superior a los 3.000 M de EUR.

El jueves tendremos también el Governing Council del ECB, que se pronunciará sobre tipos de interés, ante las crecientes presiones inflacionistas, y las medidas no estándar de política monetaria, que podría ir retirando (Vg. subastas de liquidez ilimitada a 3 meses).

El ECB deberá ofrecer sus nuevas previsiones macroeconómicas, que podría revisar al alza. Los valores actuales son para la inflación en 2011 de 1,8% y para 2012 de 1,5%.

Será importante el mensaje de las previsiones de inflación de 2012 para saber si considera la subida de precios de las materias primas, temporal o permanente (en este último caso se traduciría en subidas de tipos a finales de año, 4Q).

*Repitiendo estrategia de mediados de febrero pero en aquel entonces el spread estaba en 405 bps.
**El importe vivo de estas emisiones es de 4.342 y 4.934 M de EUR.
***En la subasta de mediados de febrero hubo fuerte demanda y la rentabilidad exigida fue del 3,987%
****Recordamos que en la anterior emisión de obligaciones, que eran a más largo plazo, la demanda languideció un poco.

El spread portugués a 10 años alcanza los 443 bps

Arabia Saudí indicó ayer su intención de incrementar su producción de petróleo (web, inglés) para compensar la disminución de la oferta generada por el conflicto en Libia tras la alarma con la repentina subida de los precios de ayer a las cercanías de los 120 USD/barril.

Hoy el Brent a 1 mes cotiza en las cercanías de los 112 USD/barril.

El diferencial de riesgo de la deuda portuguesa a 10 años alcanza los 443 bps (línea azul), punto a partir del cual* el ECB ha intervenido en otras ocasiones. La rentabilidad media de la deuda portuguesa a 10 años alcanza el 7,59%.


En el gráfico vemos que el spread español se sitúa en los 211 bps (línea roja).

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3750 mientras el IBEX35 sube un 1,63% por encima de los 10.800 puntos.

*A partir de los 450 bps de diferencial.

Los indicadores de confianza adelantan un mayor crecimiento económico para el 1Q en la zona euro

La Comisión Europea indicó ayer (pdf, inglés) que el indicador de sentimiento económico ascendía en la zona euro, a niveles previos a la crisis*, hasta los 107,8 puntos en febrero/2011 desde 106,8 en enero.

En todos los países de la zona euro mejoró el sentimiento general (España, +2,2; Alemania, +1,3; Países Bajos, +1,0) salvo en Italia (-0,5) y Francia (-0,4).

Esta mejora de la confianza viene fundamentalmente apoyada en los servicios (+1,2), la industria (+0,4) y el consumo (+1,2); adelantando posiblemente, según algunos expertos, una aceleración del crecimiento económico en el primer trimestre en la zona euro.

Destacamos el aumento de las expectativas de subidas de precios para los próximos 12 meses por parte de los consumidores que asciende de 20,9 en enero/2011 hasta 25,7 en febrero/2011. Recordamos que la inflación armonizada fue en enero/2011 para la zona euro del 2,4%.

Por otro lado el indicador del clima empresarial (pdf, inglés) se mantuvo elevado, cerca de máximos históricos, en febrero de 2011 en 1,45.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3831

*Niveles de verano de 2007.

El brent llega a los 119,79 USD/barril en Asia

El brent a 1 mes cotizó, tras un momento de pánico en Asia, en los 119,79 USD/barril (línea negra, eje derecho) tras el aumento de las tensiones en Libia* (exportador nº12) y los miedos de que éstas se extiendan a otros grandes productores (Arabia Saudi, Nigeria o Irán).

Niveles desconocidos desde agosto/2008 cuando el EURUSD cotizaba a 1,48 (línea roja, eje izquierdo) y nos dejaba un precio de 81 EUR/barril; al nivel actual** del EURUSD estaríamos en 87 EUR/barril. Pinchar gráfico para ampliar.

Algunos expertos señalan el nivel de 120 USD/barril como punto a partir del cuál el precio del combustible limita el crecimiento mundial, actualmente cotiza en los 114,45 USD/barril.

Esto es así debido a la presión que los precios de la energía y otras materias primas ponen sobre los niveles de inflación, y consecuentemente de tipos de interés, en las economías desarrolladas que, tras la crisis financiera, comienzan a recuperarse.

*Que apenas produce un 3% del total del Brent.
**Que tras la QE2 lanzada el año pasado y vigente hasta junio del presente cotiza en las inmediaciones de 1,38.

El precio medio de la vivienda descendió un 3,7% en enero/2011 en EEUU

Según los datos indicados ayer por NAR la venta de viviendas usadas* (web, inglés) sigue aumentando en EEUU por tercer mes consecutivo. En enero/11 se vendieron 5,36 M de viviendas usadas (dic/2010, 5,22; ene/2010, 5,09) lo cual representa un aumento interanual del 2,7%.

Aumentan las adquisiciones de viviendas devaluadas en dinero, ante las restricciones de crédito, que representan el 32% del total mientras en Oct/2008 representaban el 15% del total.

El precio medio nacional de EEUU de las viviendas descendió un 3,7%, en términos interanuales, en enero/2011, hasta los 158.000 USD* (vs. 168.800 USD en dic/2010) mientras el inventario de viviendas continuó disminuyendo hasta los 3,38 M de viviendas situándose en mínimos de diciembre de 2009.

A lo largo del día de hoy tendremos datos de confianza de la zona euro (11:00) y peticiones de subsidios de desempleo del 19/02 (16:00).

El EURUSD cotiza en las cercanías de 1,3775 y el Brent en 112,52 USD/barril mientras el IBEX35 caía ayer un 0,64%.

*Recordamos los datos publicados por TINSA sobre la vivienda en España.

La confianza del consumidor mejora en EEUU

El índice de confianza del consumidor de EEUU* (web, inglés) ha mejorado en el mes de febrero de 2011 hasta 70,4** (E65) desde 64,8 en enero/2011.

Según el director de la Conference Board: “Mirando adelante, los consumidores son más optimistas respecto a la economía y sus previsiones de ingresos aunque aún sienten confusión respecto a las condiciones laborales”.

El índice de precios de la vivienda en EEUU (web, inglés), Case-Schiller, disminuyó un 3,9% en el último trimestre de 2010 mostrando que en 18 de las 20 principales ciudades analizadas los precios de las viviendas cayeron respecto a diciembre de 2009.

A pesar de la mejora en la economía la vivienda está cada vez más débil en EEUU, y el índice nacional está a 1 punto porcentual de sus mínimos del primer trimestre de 2009 (ver línea discontinua del gráfico).

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3715 y el brent bajó a 106,75 USD/barril mientras el IBEX35 cedía ayer un 1%.

*Este índice es elaborado a partir de encuestas realizadas a consumidores hasta el 10/02/2011.
**Se sitúa en niveles de febrero de 2008.

El índice PMI registra grandes subidas de precios en las manufacturas de la zona euro

Según los datos indicados ayer por Markit (web, inglés), el índice compuesto de la actividad económica europea (PMI) ascendió en febrero/2011 a 58,4 desde la lectura de 57 en enero mostrando el crecimiento más rápido (en un mes) desde julio/2006.

Tanto el sector manufacturero como el sector servicios continúan creciendo a un ritmo elevado en Francia y Alemania, que según el economista de Markit podría elevar el crecimiento del PIB al 0,7% en el primer trimestre del año, en la zona euro.

El crecimiento en los países periféricos también aumentó, de la mano de las exportaciones, a ritmos similares al segundo trimestre del año pasado.

Los precios siguieron aumentando, al ritmo más elevado desde el inicio del estudio, por el alza de materias primas y combustible, tal y como podemos ver en el gráfico.


En el plano macroeconómico a las 15:00 tendremos los datos del índice de precios de la vivienda Case-Schiller de dic/10 y a las 16:00 la confianza del consumidor (E65) y el índice manufacturero de Richmond (E18) de febrero de EEUU.

El EURUSD caía a 1,3540 mientras el brent despega ante las tensiones en Libia a 107,75 USD/barril y el IBEX35 cedía ayer un 2,33% hasta los 10.810 puntos

Los flujos de capitales como origen de la crisis financiera

El viernes pasado Bernanke expuso (web, inglés) su teoría sobre cómo si un país* recibe grandes flujos de capitales y no está convenientemente preparado, el resultado es una crisis financiera.

A mediados de la década pasada, EEUU mantenía unos tipos a largo plazo inferiores a los inferidos por los tipos a corto plazo, debido a la gran demanda de activos del Tesoro y valores de agencia, considerados por los inversores internacionales como seguros y líquidos.

Los países asiáticos emergentes, Oriente Próximo y los países desarrollados europeos tenían una elevada demanda de activos norte americanos.

Esta alta demanda de activos de EEUU incentivó** que ingenieros financieros transformaran activos arriesgados en activos de elevada calidad crediticia. Por ejemplo, las carteras de hipotecas basura*** con rating AAA. Como se vio más tarde todo esto desencadenó inestabilidad financiera y grandes desequilibrios globales.

Por todo ello Bernanke hizo hincapié en la importancia de fortalecer los mecanismos de cooperación internacional y evitar que todo esto pueda ocurrir de nuevo****.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3695

*Con un bajo rendimiento de su sistema financiero y pobre regulación.
**Y esto fue sólo posible por los fallos de supervisión, conflictos de intereses, pobre legislación financiera…
***Aquellas que baja calidad crediticia, es decir pocas probabilidades de ser devueltas.
****Poniendo en este caso como ejemplo los países emergentes que están concentrando los flujos de capitales.

¿Un error de previsión a la vista de todos?

Según los datos recogidos en la página del ECB (web, inglés), la facilidad marginal de financiación* aumentó este miércoles en 14.585 M de EUR hasta los 15.801 M de EUR mientras en las semanas anteriores siempre ha estado por debajo de los 1.250 M de EUR.

El jueves la facilidad marginal de financiación ascendió a 16.009 M de EUR lo cual ha generado, durante el día de hoy** especulaciones sobre el funcionamiento técnico del sistema lo cual fue desmentido a primera hora (web, inglés).

Es posible y probable que este exceso de solicitud de fondos sea debido a un error de previsión de alguna entidad, es decir que pidiera este martes menos de lo que necesitaba el miércoles, y de ahí el aumento de la facilidad marginal de financiación del ECB.

Antes de desatar cualquier rumor solicitando esa suma en un perezoso mercado interbancario, mejor pagar aprox. 2,13 M de EUR de penalización por los 75 bps durante 7 días, y no decir nada evitándose, además, la vergüenza y el cachondeo internacional.

Si este es el caso, el próximo miércoles (pdf, inglés) todo volverá a la normalidad***.

*Financiación a 1 día que el ECB ofrece a entidades financieros a un tipo del 1,75%, superior al 1% a las operaciones habituales de financiación.
**Estos datos se publican al día siguiente.
***El miércoles que viene tendrán otra operación habitual de refinanciación (MRO) a 7 días para pedir más liquidez.

La inflación en EEUU asciende al 1,6% en enero/2011

A finales de enero/2011, en una base anual, el índice de precios al consumo (CPI, web, inglés) en EEUU ascendió un 1,6% (dic/10, 1,5%), en línea con las estimaciones de los analistas (en la UE estamos en el 2,4% en ene/2011).

El aumento de los precios de la energía y de las materias primas alimenticias supusieron las dos terceras partes del aumento, como podemos ver en el gráfico los índices se encuentran en máximos históricos.

La inflación subyacente* se mantuvo en enero/2011, en base interanual, en un 1% frente a la estimación de 0,9% y al dato de dic/2010 de 0,8%.

En la última encuesta de la perspectiva económica de febrero de 2011, publicada ayer por la Fed de Philadelphia (pdf, inglés), el indicador de actividad general subía a los 35,9 puntos (E21; ene/11, 19,3) alcanzando los máximos niveles** desde enero de 2004.

Según la encuesta el 57% de las empresas encuestadas subieron sus precios entre un 3-4% en 2011.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3605, el Brent en 102,64 USD/barril mientras el IBEX35 cerraba ayer por encima de los 11.100 puntos.

*Que mide la subida de precios sin energía y materias primas alimenticias.
**Los resultados de la encuesta indican gran fortaleza de la demanda de bienes manufactureros, nuevos pedidos y mejora en el mercado laboral.

Suben los spreads porque baja la rentabilidad exigida a la deuda alemana

En el gráfico* de la sesión de hoy tenemos la línea negra (medido en el eje izquierdo) la rentabilidad exigida en mercado a la deuda alemana a 10 años y en rojo, el diferencial (spread) entre la deuda española y la alemana a ese mismo plazo.

Vemos como después de la emisión a las 10:30-11:00, el spread sube de los 200 bps a los 203 bps; y cómo la bajada de la rentabilidad exigida a Alemania a partir de las 14:30 hace que el spread se vaya a los 209 bps. Pinchar en el gráfico para ampliar.

La rentabilidad exigida a la deuda española a 10 años se mantiene entre 5,25% hasta 5,28% en ese mismo plazo.

Por ese mismo efecto el spread de la deuda portuguesa se va a los 432 bps.

*El gráfico está en minutos, y en tiempo local (GMT+1)

Emisión del Tesoro: Demanda inferior a la esperada y mejores tipos que en diciembre

Demanda inferior a la esperada y tipos de interés medios mejores que la emisión anterior de diciembre* tal y como preveíamos a primer hora.

El Tesoro colocó obligaciones entre los inversores 2.469 M de EUR con vencimiento 2020, un tipo medio del 5,20% y una demanda de 1,5x la oferta (vs. 1,7x la anterior); y también 998 M de EUR con vencimiento 2037, un tipo medio del 5,957% y una demanda de 1,5x la oferta. Pinchar para ampliar.

El spread de la deuda española a 10 años está en 203 bps.

El EURUSD cotiza en 1,3560 mientras el IBEX35 sube un 0,21% por debajo de los 11.100 puntos

*En la anterior emisión a 10 años, dic/2010, la rentabilidad media fue del 5,47%*** y el ratio de cobertura del 1,67x.

¿Buenas vibraciones para la subasta del Tesoro de hoy?

Según informó el IGCP, ayer Portugal colocó 1.000 M de EUR (portugués) de letras del tesoro a 12 meses con un tipo de interés medio de 3,987% (frente al 3,71% del 02/02) y con una demanda que superaba en 1,9 veces la oferta (frente 2,6x en anterior). Tipos de interés moderados* y fuerte demanda.

En la operación de recompra únicamente se tomaron 215 M de EUR (portugués)**, dado que los inversores prefirieron mantener sus bonos hasta Abril/Junio reforzando el grado de confianza del mercado en el país.

España emitirá hoy obligaciones por un importe de entre 3.000-4.000 M de EUR con vencimiento 2020 y 2037. En la anterior emisión a 10 años, dic/2010, la rentabilidad media fue del 5,47%*** y el ratio de cobertura del 1,67x.

Sería probable que la rentabilidad media disminuya, respecto a la subasta anterior, dado que la cotización de la deuda a 10 años está en las cercanías de 5,25%.

El diferencial español (spread) con Alemania a 10 años cotiza en las inmediaciones de los 200 bps mientras que en diciembre estaba en 240 bps (ver línea roja en el gráfico, línea azul es el portugués).

Esperamos una fuerte demanda, dada la mejora del PIB de 2010 hasta el -0,1% frente a la estimación de -0,4%, la exitosa emisión de letras de esta semana y el reciente anuncio del Gobierno de recapitalización del sector bancario (8% bancos y 10% cajas no cotizadas).

Hoy tendremos el IPC de enero/11 de EEUU (14.30, E1,6%) y la batería de indicadores adelantados de enero/11 (16:00, E0,3%).

El EURUSD se recupera hasta 1,3580 mientras ayer el IBEX35 superaba los 11.000 con una subida del 2,05%.

*Lejos de máximos de diciembre (5%).
**Frente a la oferta de 9.500 M de EUR.
***Recordamos que en enero/2011 el Tesoro recurrió a una emisión sindicada por bancos, alcanzando una rentabilidad del 5,69%.

El IPC español asciende al 3,3% en enero/2011

El IPC interanual español a ene/2011 se situó, según el INE (pdf), en el 3,3%, tres décimas por encima del dato registrado en dic/2010 (+3%).

La subida de tres décimas está motivada por: (1) la subida de los precios de la electricidad*, que aporta (+0,237), (2) la subida de precios de alimentos y bebidas no alcohólicas** (+0,033) , por ejemplo, el azúcar; y (3) la subida de los impuestos especiales del tabaco respecto al año pasado (+0,024).

La inflación subyacente (sin materias primas ni energía) se mantuvo, en términos interanuales, ascendió en enero/2011 un 1,6%.

Ayer el diferencial de la deuda española*** se mantenía en los 201 bps y el portugués, que hoy recomprará deuda en los mercados, ascendía a 419 bps.

El EURUSD cotiza en 1,3526 mientras el Brent se mantiene en 101,95 USD/barril y el IBEX35 ganaba ayer un 0,48%.

*Aproximadamente de un 15%.
**Debido al aumento de precio de las materias primas (gráfico, commodities, ejemplo). Ver por qué esto puede ser un problema a la recuperación.
***Nos referimos al diferencial medido por el precio dispuesto pagar en el mercado secundario por vender deuda soberana a 10 años.

El Tesoro español emitió hoy 6.170 M de EUR mejorando los precios de ene/2011

El Tesoro español emitió hoy letras por un total de 6.170 M de EUR: (1) 4.970 M de EUR a 12 meses a un tipo medio del 2,41% (frente al 2,947% de enero/2011) y con una demanda de 2,1x la oferta; y (2) 1.200 M de EUR de letras a 18 meses a un tipo medio del 2,938% (frente al 3,367% anterior) y con una demanda de 5,3x la oferta.

Datos positivos, en demanda y precio, para atenuar las tensiones periféricas generadas estos días por la falta de acuerdo de los líderes europeos, y que desembocaron en las compras del ECB de deuda portuguesa la semana pasada.

El índice de manufacturas de la Fed de Nueva York sube a niveles de junio/2010 alcanzando el nivel de 15,43 en febrero de 2011 frente a la estimación de 15 del mercado y al dato previo de enero de 11,92.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3530 mientras el IBEX35 modera sus alzas hasta un 0,4%

El spread portugués cerró ayer en 413 bps

Los diferenciales de la deuda periférica continúan subiendo mientras la UE no termina de ofrecer una solución conjunta a la crisis de deuda.

El spread español a 10 años subía a los 216 bps (desde 208 bps del viernes), y la rentabilidad de las obligaciones*ascendía ayer al 5,455%.

El spread portugués a 10 años también subía hasta 413 bps (desde los 402 bps del viernes), y la rentabilidad cerraba ayer en 7,42%.

Como podemos ver en el gráfico (está sacado antes del cierre, pinchar para ampliar) la rentabilidad exigida en mercado a los periféricos (línea negra España y azul Portugal) asciende, mientras la alemana (línea naranja) se mantiene o desciende al aumentar las exigencias de Berlín para usar de forma efectiva el Fondo de Estabilidad.

Hoy tendremos datos de IPC español (9:00) e inglés (10:30) de ene/2011, emisión del letras del tesoro español a 12-18 meses de entre 5.500-6.500 M de EUR, encuesta ZEW del clima económico europeo (11:00) y la encuesta manufacturera de NY de feb/2011 (14:30).

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3510 y el Brent en 103,48 USD/barril.

*A ese mismo plazo.

Ministro de Finanzas alemán: "En el momento presente no es necesario aumentar la capacidad del Fondo"

El ministro de finanzas alemán, W. Schaeuble, declaró este lunes que: “el debate sobre un posible aumento del tamaño del Fondo de Estabilidad envía al mercado una señal completamente equivocada: al hablar sobre la necesidad de aumentarlo en el corto plazo, estamos aumentando la especulación sobre la situación de algunos países miembros”.

Según la información difundida en Reuters, Alemania y Francia quieren unir las conversaciones sobre el Fondo de Estabilidad a aumentos de la competitividad europea a través del (1) aumento de la edad de jubilación, (2) incluir techos de deuda en las legislaciones nacionales, (3) mantener un impuesto sobre sociedades común e (4) indexar los salarios a la productividad.

Los ministros de finanzas europeos discuten hoy las distintas posiciones nacionales ante el posible refuerzo del Fondo de Estabilidad (EFSF)**, y la dotación del Mecanismo de Estabilidad Europea (ESM)***, vigente a partir de 06/2013. La Comisión Europea ha propuesto un tamaño de 500.000 M de EUR para el ESM.

El spread portugués* a 10 años estaba en 413 bps y el español en 198 bps.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3460 mientras el IBEX cede un 0,13%.

*Respecto a Alemania.
**Del cual sólo se puede utilizar apenas 250.000 M de EUR sin aportar más garantías y para mantener el AAA. El EFSF estará vigente hasta 06/2013.

Trichet apoya una mayor coordinación de la política económica a nivel europeo

Trichet, el presidente del ECB, concedió el viernes una entrevista en Bremen (web, inglés), lugar del nacimiento del ECU* en 1978.

Ante la subida de precios del Brent y las materias primas, principalmente originadas por la demanda de los países emergentes, el ECB pondrá todo su empeño en evitar efectos de segunda ronda sobre los precios europeos a medio plazo.

Trichet insistió en la necesidad de fortalecer el cumplimiento de los criterios de convergencia** y de las reglas de política económica de acuerdo al Pacto de Estabilidad y Crecimiento para evitar riesgos sobre la estabilidad financiera. Esto fortalece la credibilidad de los gobiernos, y asegura un crecimiento sostenible y la creación de empleo.

El ECB apoya con firmeza el nuevo gobierno económico propuesto por el eje franco-alemán que está siendo examinado por el Parlamento Europeo, en el que se debería reforzar la vigilancia sobre las políticas económicas.

Hoy tendremos datos sobre la producción industrial europea de dic/2010, el martes IPC nacional de ene/2011 y PIB del 4T (reales) y el jueves IPC de EEUU de ene/2011. El martes y el jueves el tesoro español emitirá deuda en los mercados.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3534.

*Unidad de cuenta europea instaurado en marzo/1979 y sustituida por el euro en enero/1999.
**Por ejemplo del ratio de deuda/PIB del 60%.

El PIB español se contrajo una décima en 2010

El PIB se contrajo en España, según el INE (pdf), un 0,1%* en 2010 frente a las estimaciones de una contracción del 0,4% y a la contracción del 3,9% en 2009. Durante el cuatro trimestre la economía española avanzó un 0,2% (frente al 0% del 3T), manteniéndose en positivo todos los trimestres de 2010.

La previsión del gobierno para 2011 es de un crecimiento del 1,3% frente a la del IMF del 0,7%, en cualquier caso insuficiente para reducir el elevado desempleo que alcanzó el 20,33% a finales de 2010 (pdf).

Tensiones periféricas: El diferencial de la deuda española cerró el viernes en 208 bps, con una rentabilidad media a 10 años del 5,378% ante la vuelta de los temores periféricos.

El diferencial portugués cerró en 402 bps**, con una rentabilidad media del 7,31%, como ya hemos comentado parece que la línea de defensa está en los 450 bps a partir de los cuales el ECB compra sus bonos en el mercado.

Próximas emisiones España: el martes 15 habrá emisión de letras del tesoro a 12 y 18 meses y el jueves 17 tendremos emisión de obligaciones de entre 3.000-4.000 M de EUR con vencimientos en 2020 y 2037.

El EURUSD cerró en 1,3549 y el Brent en 101,36 USD/barril a pesar de la histórica renuncia de Mubarak en Egipto.

*Altamente influido por las medidas de consolidación fiscal y la contracción en el mercado inmobiliario.
**Los datos son por el lado de la oferta, es decir el precio al que los inversores están dispuestos a vender.

El gobierno portugués ofrecerá recomprar 9.500 M de EUR de deuda el próximo miércoles

El gobierno portugués ofreció hoy la posibilidad a los inversores de comprar anticipadamente (buy back), el próximo miércoles, 9.500 M de EUR que vencerían en Abril y Junio.

De esta forma trata de demostrar al mercado que su capacidad de pagar su deuda permanece intacta, y evita tensiones en las fechas cercanas a estos vencimientos.

El diferencial de la deuda soberana portuguesa a 10 años se mantenía hoy en los 405 bps, con una rentabilidad en el lado de la oferta (los que están dispuestos a vender) del 7,328% (línea azul en el gráfico) mientras en el lado de la demanda (los que están dispuestos a comprar) lo hacen al 7,021%.

Observad que la gran distancia (30,7 bps*) entre oferta y demanda es un signo de la poca liquidez de la deuda portuguesa.

El diferencial de la deuda española a 10 años se mantiene en 187 bps, con una rentabilidad media de 5,144%.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3510 mientras el IBEX35 cede un 0,6%.

*En los bonos alemanes a 10 años que cotizaba en 3,273% esa distancia es de 1 bps.

El BoE mantiene los tipos de interés con una inflación en UK del 3,7% en 2010

El banco central de Inglaterra (BoE) se reunió ayer para mantener los tipos de referencia* (web, inglés) en el 0,5%, y su programa de compra de bonos en 200.000 M de libras (GBP).

Tras los pésimos datos de crecimiento en el 4T de 2010, dejando el PIB 2010 en 1,7%, y la elevada inflación a corto plazo, del 3,7% en 2010, el banco central mantuvo los tipos en pro de su objetivo dual (web, inglés) de “promover la estabilidad de precios facilitando las condiciones adecuadas para un crecimiento sostenible”.

Las últimas previsiones del consenso de analistas para UK 2011 apuntan a un crecimiento del PIB del 1,7% y una inflación del 3,7%. La incómoda posición del BoE es similar a la del ECB, bajo crecimiento y subidas de precios, por lo que es una referencia interesante.

Ayer repuntó el riesgo soberano periférico y parece un hecho, que el ECB ha establecido la línea de defensa del euro en los 450 bps de diferencial en la deuda portuguesa (ver gráfico de 9.30 a 12:00) para evitar que los mercados lleguen a centrarse en España.

Hoy tendremos a las 9:00 los datos de PIB de España en 2010 (estimado en julio/2010 del -0,4%) y los datos de IPC alemanes de enero/2011 (E2%).

El EURUSD cayó a 1,3575 mientras el Brent se mantiene en los 102,03 USD/barril, tras la decepción en el mensaje del todavía presidente egipcio Mubarak.

*Las actas de la reunión se publicarán el 23/02.

El diferencial de la deuda soberana portuguesa a 10 años supera por momentos los 450 bps

La rentabilidad de la deuda soberana portuguesa a 10 años superó sus máximos históricos desde la entrada en el euro hoy, alcanzando la media entre oferta y demanda una rentabilidad del 7,51%.

Como vemos en el gráfico* la rentabilidad de la deuda portuguesa (línea naranja, eje izquierdo) subió a primera hora a máximos, superando por momentos el diferencial con Alemania (línea negra, eje izquierdo) de 450 bps. Pinchar en el gráfico para ampliar.

Cuando el diferencial supera los 450 bps la London Clearing House (LCH) puede rebajar el valor de esa deuda como colateral en las operaciones en la city, lo cuál generaría problemas de demanda en las siguientes subastas de deuda portuguesa.

Según algunos medios, el ECB compró de nuevo** deuda portuguesa hasta rebajar su rentabilidad media (hasta las 12:00).

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3610 y el IBEX35 cae un 1,80% por este nuevo repunte del riesgo soberano periférico.

*En el que mostramos la rentabilidad media por el lado de los que están dispuestos a comprar.
**Llevaba hasta 2 semanas sin comprar deuda.

La Fed planea la estrategia de salida de su política monetaria expansiva

Ayer Bernanke dio su testimonio en la cámara de representantes de EEUU (web, inglés), indicando que a pesar de la debilidad del sector inmobiliario la recuperación económica aumentará su ritmo en 2011* impulsada por el aumento del consumo y la inversión empresarial**.

A pesar del aumento de precios de las commodities, por el aumento de la demanda de los países emergentes, la inflación permanece controlada*** (dic/2010, 1,2%) incluso a nivel de inflación central (core inflation, dic/2010, 0,7%).

Manifestó la eficacia de las compras de bonos para bajar los tipos de interés a largo plazo, y su papel fortalecedor del crecimiento económico y del empleo. La Fed saldrá despacio y en los tiempos adecuados de su política monetaria acomodaticia, indicando que, llegado el momento, podrá vender los bonos del tesoro en el mercado.

Bernanke se mostró preocupado por el deterioro presupuestario de EEUU, indicando que a pesar de que el déficit se reduzca al 5% en 2015, el ratio de deuda sobre PIB llegará al 90% en 2020 generando graves desequilibrios fiscales en EEUU. Por ello aconsejó reforzar la sostenibilidad presupuestaria reduciendo el déficit a 0 y revisando la estructura del gasto público, tarea que debe ser cuidadosamente medida en sus tiempos.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3695, el Brent en 102,5 USD/barril mientras el IBEX35 cerraba con una caída del 0,27%.

*La estimación del PIB de EEUU es para 2011 del 3,4%.

**Considerando clave la política monetaria y fiscal expansiva desarrollada en EEUU, y a pesar de que la recuperación de los 8,75 M de empleos perdidos en 2008-2009 llevará años.

***La estimación de la inflación de EEUU es para 2011 del 1,9%.

Los precios de la vivienda en España acumulan una caída del 19,6% en ene/2011

Según un informe publicado ayer por Tinsa (pdf), el precio de las viviendas libres en España cayó al mes de enero/2011, en términos interanuales, un 5% acumulando desde los máximos en septiembre de 2007 una caída del 19,6%.

Destaca la caída de precios* en la costa Mediterránea del 8,4% y de las grandes ciudades/capitales del 6,5%, tras el final de la deducibilidad en el IRPF por la compra de nueva vivienda.

Los bancos y cajas ya se han adjudicado inmuebles por importe de 61.576 M de EUR**, y mantienen como de dudoso cobro 42.000 M de EUR; por lo que en la medida que esos inmuebles salgan al mercado, los precios seguirán bajando.

El Economist cifraba el año pasado, en su encuesta sobre precios globales del mercado inmobiliario (web, inglés), una sobre-evaluación de la vivienda en España del 47,6% por lo que todavía queda un amplio margen de caída.

El EURUSD cotiza hoy en las inmediaciones de 1,3644, el Brent ha vuelto a los 100,28 USD/barril y el IBEX35 ascendía ayer un 0,39% manteniéndose por debajo de los 11.000 puntos.

*Del último mes, en términos interanuales.
**De los cuales ya se ha provisionado el 30%.

El banco central Chino sube los tipos al 6,06%

El banco central de China (PBC) decide subir, con efecto desde mañana, los tipos de interés de refinanciación al 6,06% (desde 5,81%) y los de depósito hasta el 3% (desde el 2,75%).

La medida persigue contener los crecientes riesgos inflacionistas (dic./2010, 4,6%*), por el elevado crecimiento de la economía China (9,8% en 2010, E9,3% en 2011), la subida de los precios de las commodities alimenticias y de la energía. Pinchar en el gráfico para ampliar.


Los analistas esperan que si la inflación sigue subiendo el PBC no dudará en seguir subiendo los tipos de interés.

El EURUSD cotiza en l,3620 mientras el IBEX35 asciende un 0,33%.

*El mercado espera que ascienda al 5,3% en enero/2011.

El crédito al consumo en EEUU sube por tercer mes consecutivo

El crédito a los consumidores, según lo indicado ayer por la Reserva Federal, disminuyó en el 2010 en un 1,6% hasta los 2.410 B de USD. En el mes de diciembre se expandía un 3% respecto a nov/2010, encadenando el tercer mes subida desde sept/2010.

El aumento de la financiación a los consumidores es una de las variables clave para la reactivación del consumo en EEUU, y en diciembre experimentó una subida tanto en la parte de tarjetas* (+3,5% en dic/10), en las que los consumidores devuelven al mes siguiente el importe consumido, como préstamos personales* (+2,8%, en dic/2010).

La rentabilidad de la deuda soberana española a 10 años cerró ayer a 5,25%, con una subida de 10 bps, mientras la alemana se mantenía en el 3,25% manteniendo el diferencial (spread) en los 200 bps. El Tesoro español emitirá el próximo martes letras del tesoro y el jueves 17 obligaciones a 10 y a 27 años.

En términos macro hoy tendremos la producción industrial alemana de dic/2010 (E11,5%, 12:00) y la propensión al consumo ABC de EEUU semanal (23:00).

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3615, el brent se mantiene en 99,25 USD/barril y el Dow Jones cerró ayer en los 12.161 puntos (+0,37%, niveles de junio/2008).

*En términos intermensuales.

El indicador de confianza Sentix vuelve a máximos de Sept./2007

El indicador Sentix de confianza de los inversores europeos subió a 16,7 en febrero/2011 desde 10,6 alcanzado en enero/2011 (último punto de la gráfica) frente a la estimación de consenso de 14.

Los pedidos industriales alemanes subieron en el mes de diciembre/2010 un 19,7% (interanual) menos de lo previsto (E21,3%) y al 20,6% registrado el mes anterior; según los analistas esto fue debido a la caida de la demanda no europea.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3520, el brent está en 98,80 USD/barril y el IBEX35 sube un 0,3%.

Bernanke se preocupa por el déficit presupuestario en EEUU

El jueves pasado Ben Bernanke, presidente de la Fed, ofreció un discurso en la Asociación Nacional de Prensa de EEUU (web, inglés).

Evidenció que desde hace unos meses la recuperación se está sosteniendo a través del consumo y el gasto empresarial, al calor de las ventas de vehículos y de la renovación de equipos y software, respectivamente.

Como vimos en los datos de consumo (0,7%, dic/2010) y PIB (3,2%, 4T 2010) el tono de la recuperación es insuficiente para mejorar sustancialmente el empleo cuya rebaja al 9% en enero/2011 vino dada por una reducción sustancial de la fuerza laboral. La inflación se mantuvo en el 0,7% en dic/10, por el momento controlada*.

Bernanke espera que durante 2011 mejore la confianza de los hogares, las condiciones de financiación y que junto con la política monetaria acomodaticia se acelere el crecimiento. Y su indicador será la creación sostenible de empleo.

Sin embargo el déficit creció con fuerza, por encima del 9%**, debido a los gastos sanitarios y a los programas de expansión fiscal del gobierno. Y ese es uno de los puntos de preocupación*** con efectos directos muy negativos sobre la inversión y producción futuras en EEUU. Algo que según Bernanke tendrá que cambiar.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3610.

*En Europa y UK ascendió limitando los posibles estímulos monetarios.
**En los últimos 2 años, mientras anteriormente estaba por debajo del 2%.
***En 2015 debería reducirse hasta llegar al 5%.

En el próximo Consejo Europeo se establecerán las bases de la nueva y coordinada política económica europea

El Consejo Europeo celebrado ayer destaca (pdf) el desarrollo paralelo de: (1) un nuevo marco de estabilidad macroeconómica, en relación a establecer propuestas legislativas y reforzar el Pacto de Estabilidad, y (2) la reforma que permitirá reforzar la eficiencia* del Fondo de Estabilidad. Todo esto se debería presentar conjuntamente en el Consejo Europeo de 24-25/marzo.

La coordinación de la política económica de cara a mejorar la competitividad y el grado de convergencia de los países europeos será la base de este nuevo marco de estabilidad.

Las prioridades en las reformas estructurales y consolidación fiscal para la siguiente ronda de los Programas de Estabilidad se determinarán, también, en el Consejo de marzo. Los estados miembros tendrán 1 mes para presentar sus planes nacionales.

Por otro lado se ha confirmado la realización de nuevas pruebas de esfuerzo ambiciosas (stress tests) por parte de la Autoridad Bancaria Europea (web, inglés), durante el primer semestre del año y publicación de los resultados en Julio/2011 (ver resultados anteriores) tal y como habían adelantado a mediados de enero.

El EURUSD cerró en 1,3581, debido a la laxitud con la inflación del ECB del jueves y el dato de empleo de EEUU de ayer, el Brent bajó a 99,94 USD/barril.

*Aumentar la capacidad de uso del Fondo de Estabilidad.

La tasa de desempleo desciende en EEUU en enero/2011 al 9%

Según la información indicada hoy (web, inglés) por la Oficina de Estadísticas del Trabajo (BLS) la tasa de desempleo en enero/2011 cayó en EEUU al 9,0%* (9,4%, dic/2010) a niveles de mayo/2009, hasta los 13,9 millones de personas.

Este descenso ha venido motivado por la reducción de la fuerza de trabajo en 500.000 personas y una creación de empleo neto de 117.000 puestos de trabajo.

Los empleados de larga duración disminuyeron en 231.000 personas, la mayor reducción desde agosto/2010. Pinchar en el gráfico para ampliar.

El número de personas empleadas a tiempo parcial disminuyó de de 8,9 a 8,4 millones, y el número de trabajadores desanimados (que no buscan empleo) se mantiene en 1 millón de personas.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3580 mientras el IBEX35 cede un 0,65% lastrado por la corrección en el sector bancario.

*Tal y como adelantaba ayer la encuesta ADP (+187.000 empleos). El consenso de mercado esperaba un aumento al 9,6%.

ECB:"La inflación a corto plazo en la euro zona estará por encima del 2% en 2011"

Ayer el ECB revisó sus expectativas de crecimiento de la inflación en la zona euro indicando que se mantendrá, en el corto plazo y durante casi todo el año 2011*, por encima del 2% recalcando que su objetivo es mantener la inflación cerca pero por debajo del 2% en el medio plazo (ver comunicado del ECB, web, inglés).

Los riesgos para la estabilidad de precios en el corto plazo vienen de la subida de precios de la energía y de las commodities**, y el riesgo de generar efectos de segunda ronda en los precios (V.g. sueldos y salarios) ante los que el ECB permanece cauteloso y en alerta; y que llegado el caso tendría que tratar de evitar.

Durante el próximo mes el staff del ECB facilitará nuevas previsiones de precios, que se moderarán al cambiar el año. Trichet repitió su mensaje sobre la necesidad de flexibilizar el Fondo de Estabilidad, y reforzar su efectividad en relación a su magnitud***.


Al rebajar el tono de su discurso, como vemos en el gráfico (pinchar para ampliar), los tipos de interés a largo plazo (medidos por el IRS 5Y, línea negra, eje derecho) bajaron 5bps hasta 2,81% después del comunicado del ECB (13:45) y el EURUSD cayó 2 figuras a 1,3640 (línea naranja, eje izquierdo).

Hoy tendremos la tasa de desempleo de EEUU de enero (E9,5%; dic/10, 9,4%), que podría haber caido más de lo previsto, y comenzará la Cumbre europea.

*En la reunión anterior los veían caer a mediados de año, recordamos que en enero/2011 subió al 2,4%.
**Ante los que nada puede hacer el ECB y que suponen un riesgo para el crecimiento.
***Recordamos que para mantener su rating AAA, dadas las garantías facilitadas por los países (120%), no puede utilizar su potencial de 440.000 M de EUR.

El ciclón Yasi podría haber destruido el 15% de la producción de azúcar australiano

El precio del brent sigue al alza tras las tensiones de ayer en Egipto cotizando en las inmediaciones de los 101,33 USD/barril (línea negra, escala izquierda).

Por otro lado las tensiones llegaron con el paso del ciclón Yasi por Queensland (Australia), según información de Reuters, podría haber destruido un 15% de la cosecha de azúcar del país de los canguros.

Australia es uno de los grandes exportadores junto con la India y Brasil*, elevando la incertidumbre respecto a la oferta de azúcar y el precio en la cotización de la commodity (línea roja, eje derecho) hasta la cotización actual** de 34,81 USD/libra (en máximos históricos).

El EURUSD en 1,3660 mientras Trichet habla desde Frankfurt, el IBEX35 cede un 1,80%.

*También afectados por inundaciones.
**Futuro ICE Marzo/2011.

El sector privado en EEUU sigue la tendencia de creación de empleo de dic/2010

Según el informe ADP publicado ayer (pdf, inglés), EEUU creó 187.000 empleos* durante el mes de enero/11 continuando con la tendencia de los datos de diciembre, que se revisó a la baja hasta una creación de 247.000 empleos (vs. 297.000 estimados inicialmente).

Como vemos en el gráfico (pinchar para ampliar) la creación de empleo se aceleró en diciembre y continua a un alto ritmo durante el mes de enero.

Este viernes tendremos la tasa de desempleo de ene/11 en EEUU que, utilizando como estimador el empleo ADP, podría haber mejorado más de lo previsto como ocurrió el mes pasado (ene/11; E9,6% y dic/10; 9,4%).

Destaca la creación de empleo en el sector servicios de +166.000 puestos y en el sector financiero con +3.000 puestos, que arroja el primer dato positivo desde el segundo trimestre de 2007.

Hoy tendremos la reunión del ECB (13:45), donde esperamos que Trichet eleve el tono anti-inflacionista ante el dato de inflación del 2,4% en la zona euro en enero/2011 y las peticiones iniciales de subsidios de desempleo (+420k, 14:30).

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3790 mientras el Dow Jones cerró ayer por encima de los 12.000 puntos, en niveles de junio/2008.

*Privados, no agrícolas.

La rentabilidad del bono español a 10 años cae por debajo del 5%

La rentabilidad de la deuda española a 10 años (línea negra, eje derecho) cae por debajo del 5%, niveles de noviembre/2010, mientras el diferencial con Alemania baja hasta los 179 bps.


S&P ha recortado el rating de Irlanda* un peldaño hasta A- desde A siendo la última de las agencias en mantener a Irlanda en la A (Moodys; Baa1 y Fitch; BBB+).

El diferencial de la deuda irlandesa (línea roja, eje izquierdo) a 10 años con Alemania (línea verde, eje derecho) cae 17 bps desde ayer hasta 563 bps, manteniéndose su rentabilidad en el 8,839%. Al ser la rebaja de rating inferior a la esperada por el mercado.

El EURUSD se mantiene en las inmediaciones de 1,3785 mientras el IBEX pierde un 0,4%.

* La agencia indicó que podría reconsiderar el rating irlandés en el caso de que se flexibilizara el marco de la deuda soberana europea, si éste facilitara a Irlanda la reestructuración de su deuda.

Los datos PMI de la zona euro muestran recuperación en la periferia e inflación

Ayer Markit Economics indicó (web, inglés) que el índice PMI* subió en la zona euro durante el mes de enero/2011, a máximos de 9 meses, hasta 57,3** (E56,9) y revisó al alza la estimación previa de diciembre de 56,9 a 57,1. Un signo de que la recuperación en la zona euro gana momento.

El estudio muestra signos de recuperación en la periferia por medio de “un crecimiento más rápido en las economías más débiles” (V.g. España mostró el crecimiento más rápido desde abril/2010).

La inflación de costes aumentó en enero/2011 al ritmo más rápido (74,1) desde Junio/1997 (79,8) motivada por la subida de precios de las commodities***, y el aumento de la demanda (por encima de la oferta) y de los plazos de entrega. Recordamos que la inflación (HICP) en la zona euro ascendió en enero/2011 al 2,4% .

Estos datos impulsaron el apetito por el riesgo, la subida de los tipos de interés y la apreciación del EURUSD que ya cotiza en las inmediaciones de 1,3845.

Hoy tendremos, antes de la apertura del mercado, los resultados de BBVA (E4.600M de bfo. neto) y a las 14:15 la encuesta de empleo ADP de enero de EEUU.

*El índice de gestores de compra es una encuesta que mide el nivel de actividad económica, y otras variables percibido por 3.000 empresas a lo largo de la zona euro. Su análogo en EEUU es el ISM.
**Datos por encima de 50 indican expansión del índice.
***Combustible, alimentos y metales.

La tasa de desempleo en la zona euro desciende al 10%

La tasa de desempleo de la zona euro cae una décima hasta el 10%* en diciembre/2010, según publicó hoy Eurostats (pdf, inglés), frente a la previsión del 10,1% del consenso del mercado.

El número de desempleados cayó en 73.000 personas respecto al mes de noviembre (10,1%). La tasas más altas de desempleo general y para menores de 25 años son para España (20,2% y 42,8%) respectivamente, y las más bajas en Países bajos (4,3% y 8,2%).

Los tipos de interés a largo plazo** (línea negra, escala derecha) se mantiene en el 2,859% subiendo 4 bps desde ayer, y el EURIBOR a 6 meses en 1,331% (línea roja, escala izquierda). Pinchar en el gráfico para ampliar.


El EURUSD cotiza en las inmediaciones del 1,3740 y el IBEX35 sube un 0,70%.

*15,775 millones de personas. Recordamos que en EEUU se mantiene en el 9,4% y en Jap´´on en el 4,9%.
**Medidos a través del IRS a 5 años.

El consumo aumenta a costa del ahorro en EEUU

El departamento de análisis económico de EEUU indicó ayer (pdf, inglés) que el consumo personal (PCE) se incrementó en diciembre un 0,7% (69.500 M USD, E0,5%) mientras los ingresos personales subían un 0,4% (54.500 M USD, E0,4%).

El consumo representa el 71% del PIB en EEUU, y su aumento estaba descontado desde la publicación el viernes pasado del PIB 4T del 3,2%, apuntalado por el efecto consumo. En el mes de noviembre creció un 0,3%, por lo que el dato de diciembre representa un aumento significativo.

Los salarios aumentaron en EEUU en 15.500 M de USD, por lo que sugieren que el aumento del consumo es a costa del ahorro lo cual es una señal positiva para los mercados.

El índice manufacturero de Nueva York aumentó, según la encuesta del ISM local (pdf, inglés), a máximos de 8 meses ascendiendo las condiciones generales de negocio a 71,2* en enero de 2011 (vs. 63,8 en diciembre). Las perspectivas para los siguientes 6 meses siguen mejorando.

Hoy tendremos los datos de empleo de la zona euro (11:00, E10,1%; dic/10, 10,1%) y el índice manufacturero de EEUU a las 16:00.

En otro orden de cosas el EURUSD se aprecia ante temores de aumentos de tipos** hasta 1,3730 mientras el Brent supera los 100 USD/barril a pesar de que el tráfico en el Canal de Suez (Egipto) fluye con normalidad.

*Una lectura por encima de 50 indica expansión económica.
**Debido a los datos de inflación en enero/11 indicados ayer por Eurostats (2,4%).