Emisión del Tesoro español y decisión de tipos del ECB

Ayer tuvimos los datos del ISM no manufacturero de EEUU, que descendienton ligeramente hasta 53,3 en junio/2011 (web, inglés) desde 54,6 en mayo/2011 indicando continuidad en el crecimiento de EEUU aunque a una tasa menor.

El índice de precios descendió con fuerza en 8,7 puntos, mostrando una importante disminución respecto al mes de mayo.

El mercado descuenta que el ECB subirá hoy, a pesar de la ralentización del crecimiento en el 2Q en la zona euro, 25 bps los tipos de interés hasta el 1,50%* considerando las declaraciones de Trichet del viernes pasado, en el Parlamento europeo, y el dato de inflación armonizada de junio/11 (2,7%).

Hoy tendremos una emisión del Tesoro español** (10:30), la decisión de tipos de interés del ECB (13:30) y la rueda de prensa (14:30), y también la encuesta de empleo ADP (14:15) en EEUU, que anticipa el dato de desempleo del viernes.

El EURUSD cotiza en 1,4325 mientras el Nikkei cede un 0,11% manteniendose sobre los 10.070 puntos y el diferencial de riesgo español a 10 años sube con fuerza 20bps hasta 267bps.

*Recordamos la subida anterior de abril/11.**A 3 y 6 años aprox. 2.000 M de EUR.

El PIB habría aumentado un 0,6% en la zona euro en el segundo trimestre

El índice de gestores de compra Compuesto (Composite PMI) publicado ayer por Markit, cayó en la zona euro a mínimos de 20 meses descendiendo 2,5 puntos desde 55,8 en mayo/2011 hasta 53,3 (pdf, inglés) en junio/2011.

La disminución del índice es consistente con un menor ritmo de crecimiento en el PIB (0,6% en el 2Q2011 respecto al 0,8% del 1Q2011, pdf, inglés), resaltando la caida en España e Italia (ambos por debajo de 50*).

Por otro lado Moodys ha rebajado (web, inglés) el rating de Portugal de Baa1 (BBB+) a Ba1 (BB**).

La agencia indicó que: (1) Portugal precisará una segunda ronda de financiación antes de poder acudir a los mercados y (2) existe una elevada preocupación de que no alcanzará el objetivo de reducción de déficit establecido con la UE/IMF.

El EURUSD se ha recuperado media figura a 1,445 desde ayer por la tarde mientras el Nikkei sube un 0,28% situándose en los 10.000 puntos y el diferencial de la deuda española sube 9bps hasta los 247bps.

*Niveles que separan la línea de expansión y contracción del crecimiento.
**Non investment grade (ver tabla equivalencias ratings)

La reinversión voluntaria de la banca europea es un "selective default" según S&P

S&P recordó ayer* que "considera la capacidad de Grecia para implementar el plan de la UE/IMF un punto clave en su riesgo de crédito".

La semana pasada la Federación Bancaria Francesa (FBF) sorprendió a todos proponiendo la reinversión voluntaria de los vencimientos de la deuda griega de 2011 a 2014 a un tipo de interés del 5,5% + tasa crecimiento PIB (máx. 2,5%, mín. 0%) en 2 alternativas:

(1) reinvertir 70% de los vencimientos en bonos a 30 años, no transferibles en 10 y comprometiendo al gobierno heleno a comprar, con esa liquidez algunos bonos AAA, o

(2) reinvirtiendo el 90% de los vencimientos en bonos a 5 años y no transferibles en toda su duración.

Según la agencia los nuevos bonos emitidos tendrían: (1) un menor valor que los activos originales, (2) se extienden más allá en el tiempo y (3) la propuesta es similar a una reestructuración, al ser no transferibles.

S&P avisó que tal y como está formulada actualmente la propuesta significaría un selective default y llevaría aparejado el rating SD, aunque la agencia entiende que "la propuesta francesa cambiará para evitar este resultado de rating."

El EURUSD cotiza en 1,4485 mientras el Nikkei asciende un 0,13% y el diferencial del bono español a 10 años subió 3bps hasta 238bps. 

*S&P rebajó el rating de Grecia a CCC el pasado 13 de junio, y Moodys el 2 de junio.

El índice de gestores de compra (PMI) sigue empeorando en la zona euro en junio/11

El índice de gestores de compra (PMI) de la zona euro elaborado por Markit arroja en el mes de junio/11 (pdf, inglés) un empeoramiento* de 2,6 puntos hasta 52, lastrado por la mala evolución en las economías periféricas.

El dato positivo viene del otro lado del Atlántico con un aumento de 1,8 puntos en el ISM manufacturero (web, inglés) de junio/11 en EEUU hasta 55,3 expandiéndose por vigésimotercer mes consecutivo. Por lo general los datos mejoran en junio respecto a lo que ocurría en mayo/11.

El sábado el Eurogrupo confirmó el desembolso para Grecia (pdf, inglés), a espera del IMF, del tramo de 12.000 M de EUR el próximo 15 de julio.

Hoy es festivo en EEUU, destacamos esta semana la decisión el jueves del ECB (tras el mantenimiento del IPCA en el 2,7% y la comparecencia de Trichet en el parlamento europeo) y el dato de tasa de desempleo de EEUU de junio/11 (9,05% en mayo/2011) del viernes.

El EURUSD cotiza en 1,4560 mientras el Nikkei sube un 1,37% y el diferencial de riesgo exigido a España bajó hasta los 235bps.

*El dato más bajo en un 1 año y medio.

El IPC vuelve a niveles de hace 6 meses al situarse en el 3,2% en junio/11

El IPC disminuyó en España desde 3,5% en mayo/2011 hasta 3,2% en junio/11 (pdf), debido a las disminuciones de precios de alimentos, tabaco y bebidas no alcohólicas. El indicador adelantado de la subida de precios se sitúa por debajo del dato de enero/2011.

Según Eurostats la inflación armonizada de la zona euro (IPCA) se mantuvo en el 2,7% en junio/11 (pdf, inglés).

Ayer Trichet en su comparecencia ante el Parlamento europeo (web, inglés) hizo especial hincapié en que la inflación armonizada se mantendrá en la zona euro entre 2,5%-2,7% en 2011* debido a los mantenimientos de precios de energía, materias primas y subidas de impuestos indirectos.

Dado que el próximo 7 de julio tendremos reunión del ECB**, no debemos interpretar la "fuerte vigilancia" indicada por Trichet como un aviso de subida de tipos.

El EURUSD cotiza en 1,4488 tras la disminución del riesgo de contagio y de los diferenciales de deuda (Vg. España***, -17bps hasta 242bps). El brent está en 111,7 USD/barril y el Nikkei gana un 0,61%.

*En 2012 esperan que la inflación disminuya hasta 1,1%-2,3% en 2012.
**Es decir estamos en el denominado purdah period, dónde los comentarios de los miembros del Governing Council del ECB no deben ser interpretados como avisos sobre la política monetaria.
***Diferencial o spread exigido a la rentabilidad de la deuda española respecto a la alemana