Ayer comenzó la conferencia bianual del ECB en Frankfurt con el título “Aproximaciones a una política monetaria revisitada: lecciones de la crisis”, que dura dos días y reúne a banqueros central, académicos y participantes de todo el mundo.
Trichet destacó las medidas no-estándar aplicadas por el ECB ante el mal funcionamiento del canal de transmisión de política monetaria cuando: (1) se paralizó el funcionamiento del mercado interbancario (2008-2009) que restringió el acceso a la financiación bancaria* (en Europa representa el 70% de la financiación, en EEUU el 30%), y (2) ante las tensiones en los mercados de deuda soberana**.
Indicó la importancia de las medidas no-estándar ante problemas excepcionales, así como la vigilancia de su aplicación para no pasar de la necesidad a la dependencia, y su función como apoyo a la reactivación de los mercados privados (a la vez que éstos toman determinadas medidas).
Por ello, la estrategia de salida del ECB no implica una lógica retirada inicial de las medidas no-estándar y posteriormente de las estándar (bajos key interest rates).
Dado el contexto de incertidumbre del sector financiero y la economía real, Trichet considera esencial reforzar la autoridad de los organismos públicos (ECB y gobiernos).
Como base de esa autoridad económica destacó la necesidad de mantener la credibilidad del banco central***y la credibilidad de los gobiernos****. Por ello el ECB considera necesario avanzar en el gobierno fiscal y económico en la zona euro, a través del seguimiento de indicadores competitivos y de los desequilibrios.
*Aplicando las siguientes medidas no estandar: financiación ilimitada (full allotment), extensión de colaterales, líneas de liquidez en divisas y su programa de compra de bonos.
**Atajado con el Securities Market Programme (SMP) en los activos de países afectados.
***Mesurable a través del objetivo de inflación del ECB: “por debajo pero cercano al 2%” a medio plazo.
****Medida por su capacidad de consolidación fiscal y de proveer un crecimiento sostenible.
Trichet destacó las medidas no-estándar aplicadas por el ECB ante el mal funcionamiento del canal de transmisión de política monetaria cuando: (1) se paralizó el funcionamiento del mercado interbancario (2008-2009) que restringió el acceso a la financiación bancaria* (en Europa representa el 70% de la financiación, en EEUU el 30%), y (2) ante las tensiones en los mercados de deuda soberana**.
Indicó la importancia de las medidas no-estándar ante problemas excepcionales, así como la vigilancia de su aplicación para no pasar de la necesidad a la dependencia, y su función como apoyo a la reactivación de los mercados privados (a la vez que éstos toman determinadas medidas).
Por ello, la estrategia de salida del ECB no implica una lógica retirada inicial de las medidas no-estándar y posteriormente de las estándar (bajos key interest rates).
Dado el contexto de incertidumbre del sector financiero y la economía real, Trichet considera esencial reforzar la autoridad de los organismos públicos (ECB y gobiernos).
Como base de esa autoridad económica destacó la necesidad de mantener la credibilidad del banco central***y la credibilidad de los gobiernos****. Por ello el ECB considera necesario avanzar en el gobierno fiscal y económico en la zona euro, a través del seguimiento de indicadores competitivos y de los desequilibrios.
*Aplicando las siguientes medidas no estandar: financiación ilimitada (full allotment), extensión de colaterales, líneas de liquidez en divisas y su programa de compra de bonos.
**Atajado con el Securities Market Programme (SMP) en los activos de países afectados.
***Mesurable a través del objetivo de inflación del ECB: “por debajo pero cercano al 2%” a medio plazo.
****Medida por su capacidad de consolidación fiscal y de proveer un crecimiento sostenible.
