A pesar de las presiones inflacionistas el ECB esperará a nuevos datos

Ayer la rueda de prensa de Trichet (web, inglés) desde Helsinki* sirvió para confirmar la inexistencia de una "normalización" de política monetaria, o subida preprogramadas de tipos para llevarlos este año a niveles normales.

Aunque existen riesgos alcistas sobre la estabilidad de precios debido a subidas de materias primas y posibles efectos de segunda ronda**, el ECB cree que: (1) los riesgos inflacionistas están balanceados, (2) las expectativas están fuertemente ancladas, (3) la limitación de la liquidez actúa de freno a la expansión monetaria que dan los bajos niveles de tipos, y (4) la recuperación está confirmada sin mucha duda en la zona euro.

Por ello Trichet cambió su "fuerte vigilancia" por un "seguimiento muy cercano", cercenando las posibilidades descontadas por el mercado de una subida de tipos de 25 bps en junio.

El ECB se ajusta así a la visión de la Fed sobre la temporalidad de la subida de precios en las materias primas, frenando las posibilidades de nuevas subidas de tipos a nuevos datos que confirmen riesgos para la estabilidad de precios.

Tras la reunión el EURUSD corrigió con fuerza a 1,4550 (desde 1,48), al igual que el brent a 1 mes que bajó 12 USD*** a 111,50 USD/barril y el oro a 1489 USD/onza.

Hoy tendremos la tasa de desempleo de EEUU (14:30) de abril (marzo, 8,8%) que tras los datos ADP de esta semana debería mantenerse sin muchos cambios.

*Dos veces al año el ECB realiza las reuniones de su Governing council fuera de Frankfurt.
**Subidas de precios de salarios, bienes y servicios... recordamos que la inflación en la zona euro está en abril/11 en el 2,8%
***Según algunos traders la burbuja de las materias primas ha corregido con fuerza porque podría estar pinchándose, y esto, tras el mensaje del ECB, llevaría a una fuerte apreciación del USD.

La construcción y el sector financiero vuelven a crear empleo en EEUU

El informe de empleo privado ADP (pdf, inglés) indicó que se crearon 179.000 puestos de trabajo en EEUU en el mes de abril/11 frente a la previsión de 198.000 del mercado llevando al EURUSD a cotas de 1,494 ayer.

El mercado laboral continua mejorando en EEUU pero de forma muy lenta, que permite pequeñas mejoras en la tasa de desempleo que conoceremos este viernes (mar/11, 8,8%). Destaca la generación de empleo, en abril, en el sector de la construcción/financiero que destruía empleo desde verano de 2007.

El Tesoro español subastará hoy a las 10:30 (hora local) bonos a 5 años por importe de entre 3.000-4.000 M de EUR, en la subasta anterior en el 03/mar colocó 2.652 M de EUR al 4,389% y un ratio de cobertura del 2,17x. La rentabilidad exigida por el mercado en los bonos españoles a 5 años están en el 4,55%, por lo que podría haber un aumento del tipo medio respecto a la emisión de marzo.

Los diferenciales de rentabilidad* siguen disminuyendo y bajaban ayer a los 196 bps.

Hoy tendremos la reunión del ECB (14:30, hora local, conferencia de prensa) de la que el mercado espera un mensaje de subida de tipos para el mes de junio, tras los últimos datos de inflación de la zona euro y las distintas visiones sobre la temporalidad de las subidas de precios de las materias primas.

El EURUSD cotiza en 1,486, el brent ha caido a 120 USD/barril y el oro ha retrocedido con fuerza a los 1520 USD/onza.

*De la deuda española respecto a la alemana, a 10 años.

La tasa de inflación de la OCDE está en máximos desde 2008

Según los datos indicados ayer por la OCDE (pdf, inglés) la tasa de inflación ponderada de sus miembros a marzo/2011* se encuentra en el 2,7%, máximos desde oct/2008**, impulsada por la subida de precios de la energía (12,4%) y las materias primas (3,2%).

Como podemos ver en el informe, el EURUSD y el nivel de dependencia de estas commodities juegan un papel importante a la hora de determinar la influencia de las subidas de precios en la zona euro; siendo Canada y EEUU los países en los que más subieron los precios en marzo/11.

Recordamos que la semana pasada Bernanke indicó que estas subidas de precios son temporales, mientas que el ECB y el FMI las consideran más permanentes; lo cuál determina diferentes políticas monetarias, en EEUU mantenimiento de tipos (0,25%) y en la zona euro subidas (1,25%).

Las tesis que maneja el mercado para la reunión de mañana del ECB son: (1) subida directa de 25 bps, poco probable o (2) aviso de permanencia de riesgos inflacionistas para subirlos en Junio, muy probable.

Hoy tendremos datos PMI servicios europeos (10:00), los datos de creación de empleo ADP (195k, 14:15) e inventarios semanales de crudo de EEUU (16:30).

El EURUSD cotiza en 1,4800, el brent a 1 mes en 122 USD/barril y el oro en 1.532 usd/onza.

*Datos abril/2011: España, 3,8% y la zona euro, 2,8% mientas que los datos a marzo/11 son: EEUU, 2,7% y UK, 4%.
**Acceso a datos de inflación por países actualizados a marzo de la OCDE.

La producción sigue aumentando en abril a ambos lados del Atlántico

El ISM manufacturero (web, inglés) en EEUU crece por vigésimotercer mes consecutivo en 60,4 en el mes de abril, aunque decelerando respecto al mes anterior (mar/11, 61,5).

El índice general se mantiene por encima de 60 por cuarto mes consecutivo, gracias al aumento de los inventarios (de 47,4 a 53,6) y de las exportaciones (de 56 a 62) con mantenimiento del empleo (62,7). Siguen aumentando las presiones de precios (de 85 a 85,5) por el alza de las materias primas.

El PMI manufacturero en la eurozona subía según Markit a 58 en abril/11 (57,5 mar/11), el único país en mantener un ritmo de crecimiento inferior a 50 fue Grecia mientas que en España se mantenía en 50,6 (51,6 mar/11) motivado por la débil demanda nacional y la destrucción de empleo.

Mañana tendremos referencias del empleo ADP de EEUU (+200k) y el jueves reunión del ECB y del Banco de Inglaterra.

El EURUSD cotiza en 1,4803 mientras ayer llegaba a 1,4880 y el brent a 1 mes cotiza en 124,61 USD/barril

La inflación continúa su ascenso a pesar de la apreciación del EUR

Este viernes tuvimos el dato de inflación armonizada de la zona euro que ascendió al 2,8% en abril/2011 (2.7% en mar/11) según Eurostats (pdf, inglés).

Durante el mes de abril el EUR se ha apreciado desde 1,41 hasta 1,48 frente al USD debido a la subida de tipos del ECB* y a vuelo hacia la calidad**, conteniendo la subida del brent (de 117 USD/barril hasta 125 USD/barril en abril) y de las materias primas en términos relativos en EUR.

En España supimos que la cifra de desempleo se elevó hasta el 21,29% (pdf) de la población activa en mar/11, tengamos en cuenta que Semana Santa cayó en abril. 

El IPC subió al 3,8% en abril/11 (pdf) (mar/11, 3,6%), confirmando la situación económica de bajo crecimiento y alta inflación en España.

Afortunadamente el riesgo país sigue reduciéndose, y este viernes llegó a los 205 bps lo cual es bueno de cara a la emisión a 5 años del Tesoro de este jueves.

Hoy tendremos los datos PMI en Europa (10:00) e ISM manufacturero de EEUU, todo de abril, mientras el EURUSD cotiza en 1,4780 y el Nikkei sube un 1,38%.

*Hasta el 1,25% después de mantenerlos 2 años en el 1%. El ECB se reunirá de nuevo este jueves.
**Que explicamos en este artículo.