La sorpresa que no llega

Los datos de inflación del mes de septiembre de la zona euro (3%, pdf, inglés) limitan las posibilidades de una rebaja de tipos de interés (act. 1,5%) en la reunión de hoy (13:30 y 14:30) del ECB, de acuerdo a lo comentado en su anterior reunión.

Sin embargo los expertos ven posible que Trichet, en su última comparecencia*, anuncie nuevas medidas para facilitar liquidez** a las entidades financieras de la zona euro cuyo capital*** será fortalecido ante la posibilidad de de tener que recortar en un 50% la valoración de la deuda griega.

Los datos de empleo ADP mostraron un aumento del empleo privado en EEUU de +91.000 (pdf, inglés) un dato mejor que la previsión (+71.000) pero inferior a lo necesario para hacer disminuir la tasa de desempleo que conoceremos este viernes.

La prima de riesgo española cotiza en los 324bps y la italiana en los 369bps, mientras las bolsas celebraban ayer con subidas las posibles medidas de recapitalización bancaria en la zona euro.

El EURUSD cotiza en 1,3331 y el brent está en los 102 USD/barril al tiempo que el Nikkei asciende un 1,59%.

*Elpróximo mes será sustituido por Mario Draghi.
**Esta medida sería una nueva barra libre de liquidez a 1 año.
***Refuerzo conjunto en la zona euro evaluado entre 100 y 200 mil millones de EUR.

El crecimiento será mayor y la inflación se moderará en el segundo semestre del año en EEUU según la Fed

Bernanke, en su comparecencia frente al Congreso (web, inglés), indicó que aunque algunas cuestiones han mejorado desde el final de la crisis la recuperación ha sido mucho menos robusta de lo esperado*.

La subida de las materias primas** ha restado capacidad de compra y crecimiento a la economía mientras que el terremoto/tsunami de Japón paró la cadena de producción de muchos productos en el primer semestre, manteniendo además altos niveles de inflación (3,8% en ago/11).

Según el presidente de la Fed en la segunda mitad del año EEUU crecerá más que en la primera parte*** y la inflación, como había adelantado la propia Fed, se mantendrá moderada.

La Fed continúa realizando el seguimiento del desarrollo económico y está preparada para tomar determinadas acciones (Vg. operación twist, tipos bajos hasta 2013) cuando sea apropiado para mantener el más fuerte crecimiento económico en un contexto de estabilidad de precios.

Bernanke reconoció que la política monetaria es poderosa pero no es la panacea dados los problemas actuales de EEUU. El Dow Jones cerraba en positivo (+1,44%) tras sus palabras.

La prima de riesgo española está en 337bps y la italiana en 377bps.

Hoy tendremos datos de PMI compuesto (ago/11, 49,2) y de servicios (ago/11, 49,1) en la zona euro (10:00), cambio de empleo ADP (E+70k; ago711, +91k) de EEUU (14:15) e ISM no manufacturero (ago/11, 53,3) en EEUU (16:00)

El EURUSD sube a 1,3295 y el brent cotiza ligeramente por encima de los 100 USD/barril mientras el Nikkei cede el 0,78%.

*Tanto a nivel de PIB como de creación de empleo, cuyo dato de sept/11 sabremos este viernes (14:30, E9,1%, ago/11, 9,09%).
**Motivada por las revueltas árabes, el crecimiento de los emergentes
***Contradiciendo al ECRY.

El PMI manufacturero desciende en la zona euro a niveles de ago/09

Según Markit el índice PMI* manufacturero en la zona euro cayó ayer hasta 48,5 en sept/11 (49, ago/11), alcanzando niveles de ago/09.

La caída de la demanda interna y de las exportaciones hace que únicamente Alemania se mantenga por encima de 50, zona expansiva, como vemos a continuación.

En EEUU tuvimos el índice ISM** manufacturero, que sorprendió positivamente al mercado al situarse en 51,6 en sep/11 frente a 50,6 de ago/11. Movido por el aumento de las exportaciones y de los inventarios, frente a la visión recesiva el ERCY.

La prima de riesgo española se mantiene en los 330bps y la italiana en los 372bps ante las tensiones del nuevo tramo a Grecia, la ausencia de decisiones en el Eurogrupo, y las expectativas de un posible recorte en sus activos emitidos.

El EUR sigue cayendo a 1,3190 frente al USD y el Nikkei está cayendo un 2,01%.

*Índice de Gestores de Compra, por debajo de 50 indica contracción económica mientras que por encima indica expansión.
**Homólogo estadounidense del PMI.

EEUU se encamina a una nueva recesión

Según el Economic Cycle Research Institute (ECRI) EEUU se haya al borde de una nueva recesión (web, inglés).

Al preguntarse cómo es posible si hace apenas 2 años que salió de la última (jun/09), responden que la gran moderación (1985-2007) ha sido un período atípico ya que la alta volatilidad y el bajo crecimiento provocan recesiones de forma más frecuente*.

De acuerdo a los datos del viernes la inflación en la zona euro ascendió al 3% (pdf, inglés) en septiembre/11 (vs. 2,5% en agosto/11) muy por encima de los esperado, dificultando la rebaja de tipos de interés por parte del ECB que se reune este jueves**.

Ayer por la noche se ha conocido que Grecia incumple las previsiones de déficit acordadas con la Troika tanto para 2011 (8,5% vs 7,6%e) como para 2012 (6,8% vs 6,5%e).

Aunque nadie pone en duda la concesión del siguiente tramo del préstamo***, cada vez se ve más clara la necesidad de establecer un recorte sobre la deuda emitida para ayudar al país heleno.

Hoy tendremos datos de PMI manufacturero de sept/11 en la zona euro (10:00; E48,4) y en EEUU (16:00; E50,5).

El EURUSUD cotiza en 1,3330 mientras el Nikkei cede un 2,5%.

*Ver últimos datos de crecimiento en zona euro.
**Y que será la última comparecencia del Sr. Trichet.
***Por la graves consecuencias a nivel contagio de un default de un país del euro.

La evolución del IPC en sep/11 limita la capacidad de bajada de tipos del ECB

Ayer los datos de IPC de España (al igual que los alemanes del miércoles) sorprendieron al alza, lo cual previsiblemente dejará poco margen de actuación al Banco Central Europeo en su decisión de tipos de interés la próxima semana (jueves)*.

En su primera estimación alcanzó el 3,1% interanual en septiembre (pdf),  originado por la variación cercana al +40% de los precios del combustible (brent) en términos interanuales**.

Hoy (11:00) conoceremos el IPCH estimado de la zona euro (ago/11; 2,5% y E2,5%).

Ayer la revisión del PIB del 2T (del 1% al 1,3%, web, inglés) de EEUU, motivada por la revisión al alza del consumo*** (0,4% al 0,7%), junto con la aprobación alemana de la ampliación del Fondo de Estabilidad animó las bolsas.

La prima de riesgo soberano español se mantiene en los 309bps (+3bps) y la italiana en los 356bps (-7bps).

El EURUSD cotiza en 1,3534 mientras el Nikkei asciende un 0,15%.

*Algunos agentes especualaban con una posible rebaja de 25-50bps del precio del dinero, o del lanzamiento de nueva financiación ilimitada a 12 meses.
**El promedio de sept/10 fue de 78 USD/barril y en sept/11 ha sido de 109 USD/barril, cotizando hoy en 104,3 USD/barril.
***Representa el 70% del PIB de EEUU.