El ECB se apoya en el mantenimiento de la pérdida de poder adquisitivo de los salarios para contener los precios en 2023

El pasado 6 de enero conocíamos de la mano de Philip R. Lane, miembro del Board de ejecutivo del ECB, una foto clara de donde estamos y lo que espera el banco central (pdf, english) este año para la economía de la eurozona.

Mientras la inflación se reduce a niveles del 9,2% en dic/22 (vs- 10,1% en nov/22), según Eurostats, y la inflación subyacente sube al 6,9% en dic/22 (vs. 6,6% en nov/22); el ECB muestra la pérdida del poder adquisitivo de los salarios entre el 5-7,5% de media en la eurozona, apuntando a la contención salarial como pilar para contener los precios*.

Negociación salarial (% variación anual). Fuente: ECB

Entre las previsiones del banco central los precios se mantendrán en 2023 en una media del 6,25% mientras los sueldos subirán entre el 2,5%* pronosticando una pérdida de poder adquisitivo de 6,75% en 2023 y del 4% para 2024. A fin de año los precios terminarían en el entorno del 3,75%, mientras el crecimiento podría resentirse hasta 0,50%-0,75%.

Los tipos de interés de referencia del banco central podría subir del 2% actual hasta un máximo del 3,25-3,5%, aunque sabemos que estas referencias podrían modificarse en función de la evolución del crecimiento.

La prima de riesgo española a 10 años se mantiene esta semana en los 105bps (-2bps) con la rentabilidad del bono español en el 3,25% (-0,38), mientras el italiano se situaba en el 4,20% (-0,48), el alemán en el 2,20% (-0,36) y el de USA en 3,56% (-0,31).

El Euribor a 12 meses sube a 3,328% (+0,04), con el IBEX al alza hasta los 8.701 puntos (+478), el DAX a los 14.610 (+687) y el Dow Jones 33.630 (+483).

El euro se deja media figura hasta 1,0644 dólares americanos, el Brent pierde 8 USD a los 78,60 USD el barril, el oro sube +40 USD a los 1.870 USD por onza troy mientras el BitCoin cotiza en los 16.968 USD (+407).

¡Suerte y feliz semana!

*El siguiente indicador de salarios futuros valora un aumento salarial de entre el 2,5%-2,75%. Fuente: ECB

La inflación subyacente sube al 6,9% en dic/22 mostrando el contagio inflacionista en la economía española

Es época de predicciones así que lanzamos las nuestras: el año 2023 será un año de consolidación de las presiones inflacionistas, donde la inflación a secas irá remitiendo pero la inflación subyacente se mantendrá, reflejando subidas de precios en el resto de sectores.

Esto ya ocurre en España, con la inflación en el 5,8% en dic/22 pero la subyacente sube al 6,9%, donde además seguiremos viendo signos de ralentización del crecimiento y habrá recesión* durante el 1er y 2º trimestre de 2023 en algunos países de la eurozona.

La inflación subyacente sube al 6,9% en España. Fuente: INE

Esperamos que el grado de dureza de la recesión sea leve y que afecte lo menos posible al empleo, facilitando una menor respuesta del ECB durante 2023** a la inflación subyacente que permita salir a la economía del círculo vicioso inflacionista: inflación->subidas de tipos->recesión->tensiones de deuda

A nivel del EURUSD esperamos que el euro se aprecie a niveles 1,15-1,20 como consecuencia la reducción de las tensiones de la guerra en ucrania, menor crisis de la esperada en la eurozona y una menor respuesta de la Fed durante 2023 a la inflación.

En las últimas 2 semanas la prima de riesgo española ha bajado a los 107bps (-2bps) colocando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 3,63% (+0,40) con el italiano en el 4,68% (+0,40), el alemán en el 2,56% (+0,44) y el de USA en 3,87% (+0,39).

El Euribor a 12 meses sube al 3,288% (+0,295) mientras el IBEX sube a los 8.229 (+117), el DAX a los 13.923 (+30) y el Dow Jones a 33.147 (+207).

El euro recupera algo más de una figura al cambiarse por 1,0704 USD,  el Brent sube 7 USD a los 86 USD por barril, el oro sube 27 USD a los 1830 USD por onza troy y el BitCoin se mantiene prácticamente plano en los 16.559 USD (-210)

¡Mis mejores deseos para la entrada en 2023!

*Dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo.

**Una mayor respuesta monetaria ahonda en la pérdida de poder adquisitivo, caída de la demanda y aumento de los costes de la deuda mientras se reducen los ingresos fiscales que restringen el presupuesto de los gobiernos para las medidas sociales o anticrisis.

La Fed espera poder evitar la recesión y limitar las subidas de tipos en 2023

Esta semana la Fed subía 50bps los tipos de interés colocándolos entre el 4,25-4,50%, se mantendrá vigilante para contener los precios* que actualmente están bajando pero aún se sitúan en el 7,1% en oct/22 mientras el mercado de trabajo se mantiene fuerte**.

Como la política monetaria tiene efectos en un plazo de 6-12 meses, esperan que en 2023 que continúen las bajadas de los precios con la inflación en el entorno del 3%, mientras la subyacente*** permanece fuerte en el 3,5%. En su escenario la FOMC evita la recesión pero tendríamos un crecimiento muy bajo de entre el 0,4%-1%, mientras en 2022 sería del 0,5%.

Los miembros del FOMC proyectan que los tipos de interés se situarían en el el entorno del 5-5,5% a finales del año 2023, antes de comenzar a bajarlos en 2024. Aunque realizarán una nueva evaluación**** en feb/23, tienen la confianza suficiente de que podrán reducir las subidas de tipos.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 109bps  (+7bps) con el bono a 10 años en el 3,23% (+0,29), el italiano en el 4,28% (+0,34), el alemán en el 2,14% (+0,22) y el de USA en el 3,48% (-0,10).

El Euribor a 12 meses asciende al 2,993% (+0,138), mientras el IBEX cae a los 8.112 puntos (+177), el DAX a los 13.893 (-477) y el Dow Jones en los 32.920 (-556).

El euro plano en los 1,0586 dólares americanos, el Brent subiendo 3 USD a los 79,26 USD el barril, bajadas de 6 USD en el oro a los 1803 USD la onza troy y el BitCoin cotizando en los 16.769 USD (-487).

¡Suerte y feliz semana!

*Al 2% fijado en su objetivo
**En el 4,6% en 2023 desde el 3,7% en 2022
**Sin energía ni productos alimenticios no elaborados
****Tras moverse muy rápido subiendo los tipos, esperan poder hacerlo más despacio dependiendo de los datos

El ECB ataca al Bitcoin y criptodivisas catalogándolos como meras "apuestas"

Pocas veces desde el propio seno del ECB se ha atacado algo con tanto ahínco, sin embargo el Bitcoin y criptoactivos* marcan esa excepción catalogándolos como meras "apuestas" y fuente de daños para la sociedad** ante los escándalos de Terra y FTT.

Por ello el ECB propone la regulación (MiCA), imposición de impuestos medioambientales y, entre otras, el uso de su dinero digital (CBDC*) para respaldar los criptoactivos de los exchanges y así limitar sus riesgos. Busca limitar su crecimiento y evitar su denominación como divisa de curso legal, como ocurre con el BitCoin en otros países.

El ECB mantiene 3.435B de EUR de compras de deuda en su balance. Fuente: ECB

Y es que durante los últimos 10 años el ECB ha mantenido los tipos de interés en el 0% o por debajo, mientras compraba más de 3.435 billones de EUR de deuda de los estados/corporaciones, llevando a la eurozona a la mayor crisis inflacionista desde los años 80 (con tasas de hasta el 22% en algunos países), desencadenando un aumento de la pobreza y una fuerte pérdida de la capacidad adquisitiva sin precedentes.

El ECB lucha, tras su pésima gestión del objetivo de precios (2%) y el previsible fracaso del "euro digital" contra las criptodivisas, por mantener el monopolio de la emisión del dinero por parte del estado y con fines políticos. Esa es la prioridad. El dinero es solo confianza, perderla es muy sencillo.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantiene en los 102bps (+2bps) con el bono español a 10 años en el 2,94% (+0,09), el italiano en el 3,94% (+0,19), el alemán en 1,92% (+0,07) y el de USA en el 3,58% (+0,11).

El Euribor a 12 meses sube al 2,861% (+0,05), mientras el IBEX cae a los 8.289 puntos (-93), el DAX en los 14.370 puntos (-159) y el Dow Jones en los 33.476 puntos (-1.037).

El euro se mantiene en 1,0534 dólares usa, fuerte caída de 8,5 USD del brent a los 76,82 USD, el oro -2 USD a los 1.809 USD la onza troy y el BitCoin cotiza en los 17.156 USD (+158 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Nacidos ante la inefable e ilimitada capacidad de impresión de dinero de los bancos centrales y falta de regulación financiera marcada por la crisis de 2008.
**Central Bank Digital Currencies

La Fed y el ECB dispuestos a reducir el ritmo de sus subidas de tipos de 75bp a 50bps

Esta semana Powell aseguraba que ya notan los efectos de las subidas de tipos, en una reducción de los costes de bienes y casas*, haciendo posible una reducción del ritmo de las subidas, que de concretarse en +50bps el próximo meeting de la Fed del 13-14 de diciembre colocaría los tipos en US en el 4,25%-4,50% (+425bps en el año 2022).

En la misma línea pero con un escenario mucho más radicalizado en términos inflacionistas** se expresaba Lagarde en el Parlamento europeo, si se concreta una nueva subida de 50bps el próximo 15 de diciembre el ECB habría subido los tipos +250bps en 2022 llevándolos al 2%.

Alta demanda de tipos fijos. Fuente: The Telegraph

El aparente efecto del aumento del coste de la vida en la demanda, las restricciones de oferta y las subidas del coste del dinero empieza a tener efecto sobre la demanda, reduciendo el consumo y reduciendo las subidas de precios; habilitando que los bancos centrales aflojen el ritmo de sus subidas.

La prima de riesgo española a 10 años sube hasta los 100bps (+4bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 2,85% (-0,08), con el italiano en el 3,75% (-0,09), el alemán en el 1,85% (-0,12) y el de USA en 3,49% (-0,19).

El Euribor a 12 meses baja a 2,811% (-0,049), el IBEX se sitúa en los 8382 puntos (-24), el DAX en los 14.529 (-12) y el Dow Jones en 34.429 (+82).

El euro sube esta semana otra figura a 1,0540 USD, el brent sube también 1,5 USD a los 85,42 USD el barril, el oro al alza +56 USD a 1.811 USD la onza troy y el BitCoin sube a 16.998 (+456).

¡Suerte y feliz semana!

*La inflación en USA bajaba al 7,7% en oct/22, medio punto desde sep/22

**La inflación en la eurozona bajaba al 10% en nov/22 desde el 10,6% en oct/22, sin embargo existen fuertes divergencias entre la inflación de unos y otros países miembros, en Letonia al 22,5% mientras en Francia en el 7,1%)