El EUR se aprecia frente al USD hasta niveles de 1,4230 (frente al 1,3281 al que cerró 2010). *Denominado IRS (Interest rate swap)
La tasa de desempleo en EEUU descendió en marzo una décima hasta el 8,8% (web, inglés) tras la creación de 216.000 empleos no agrícolas frente al 8,9% de febrero/2011, y acumulando un descenso del 1% desde nov/2010.
El número de desempleados se mantiene en 13,5 M de personas, de los cuales 6,1 M de personas llevan desempleados 27 semanas o más (frente a 5,9 en febrero/2011).
El sector manufacturero continuó expandiéndose en marzo según indicó el índice general del ISM alcanzando el 61,2* (web, inglés), registrando un descenso de dos décimas frente a febrero/2011. Esta tasa, según el ISM, correspondería a un crecimiento del PIB anualizado del 6,5%.
Destaca la subida de los precios, debido a las materias primas, hasta 85 en marzo (frente 82 en febrero/2011) alcanzando niveles de julio de 2008.
Esta semana tendremos la reunión del ECB este jueves con la descontada subida de 25 bps de los tipos de referencia, tras la inflación del 2,6% en marzo en la zona euro**.
El EURUSD está en 1,4223 mientras el Brent a 1 mes cotiza en 118,99 USD/barril.
*Tasas superiores a 50 indican expansión económica, mientras que inferiores señalan contracción.
**Y del 3,6% en España.
El Tesoro portugués subastó ayer hasta 1.645 M de EUR entre inversores, con vencimiento Junio de 2012 y a un tipo medio del 5,793%.
El ratio de cobertura de la emisión* fue de 1,4x, ligeramente inferior a lo habitual dado que el Tesoro portugués adjudicó más de lo inicialmente indicado (1.500 M EUR).
Ayer Fitch rebajó tres escalones el rating de Portugal**, situándolo 1 escalón por encima del grado especulativo (bonos basura), debido a que las posibilidades de que pida ayuda se han disipado con la convocatoria de elecciones del próximo 5 de junio
Fitch: BBB- con perspectiva negativa, 01/04/2011 Standard and Poor’s: BBB- con perspectiva negativa, 29/03/2011 Moodys: mantiene A3 con perspectiva negativa, 15/03/2011, y para equipararse al resto*** debería ir a Baa3.
Entre otras consideraciones Fitch ve complicado que cumpla el objetivo de déficit/PIB del 4,6% este año, y cree que la ayuda externa es necesaria para asegurar su solvencia financiera.
El EURUSD cerró en 1,4235 ante la inminente reunión de la próxima semana del ECB, el PSI20 portugués subió un 1,40% ayer.
*Lo adjudicado sobre los demandado.
**Se puede leer la nota de prensa pero es necesario registrarse (en inglés), http://www.fitchratings.com/
***Ver equivalencias
Ayer Eurostats confirmó la subida de la inflación en la zona euro hasta el 2,6% en marzo/2011 (2,4%, feb/11), por encima de la previsión de mercado (E2,4%) dejando poco margen de maniobra al ECB el próximo jueves.
El Instituto Nacional de Estadística portugués publicó ayer el déficit sobre el PIB de 2010 que se elevó hasta el 8,6%* (web, portugués), frente al 6,8% publicado anteriormente pero manteniendo el objetivo del 4,6% en 2011. 
El spread a 10 años portugués (línea azul) ascendía ayer 40 bps hasta los 536 bps, alejándose de la referencia de 450 bps. La curva de rentabilidades exigidas en mercado por encima de 5 años subía más allá del 9% y se aplanaba fruto de la indecisión de los mercados para valorar el riesgo portugués a distintos plazos**.
El Tesoro portugués anunciaba ayer una subasta extraordinaria de letras (portugués, web) a 12 meses por 1.500 M de EUR para hoy a las 10:15 (hora Madrid), en lo que será una prueba frente a los mercados tras el anuncio del ministro de finanzas (ayer) de que “no pueden (políticamente) negociar ayuda externa”.
Hoy tendremos la tasa de desempleo de EEUU de marzo (E8,9%), mientras el EURUSD cotiza en 1,4160.
* El aumento del déficit portugués en casi 3.000 M de EUR fue debido a la incorporación al déficit de las necesidades de financiación de empresas de transporte (793 M EUR), las aportaciones y ejecución de garantías del BPN (2.250 M EUR).
**Esto también ha ocurrido con otros países rescatados.
El INE informó ayer que la inflación (CPI) en España se mantuvo, en una primera estimación, en el 3,6% en marzo/2011 (3,6%, feb/11) frente a la inflación armonizada* (IPCA) que fue del 3,3% (3,4%, feb/11). 
(1) Como vemos en el gráfico en marzo de 2010 el Brent cotizaba en 80 USD/barril (aprox. 57 EUR**/barril) frente a los 115 USD/barril de esta semana (aprox. 86 EUR/barril) lo cual es casi una subida del 57%***, que empuja los precios producción en una primera ronda (¿vamos a un entorno de precios altos del brent?).
(2) Los precios de las materias primas también suben por efecto del aumento de la demanda global. Esto genera un efecto inflacionista que a través de los convenios colectivos (salarios) se traslada, en una segunda ronda, al resto de la economía.
(3) La subida de los impuestos indirectos, los impuestos especiales… por las necesidades de aumentar la recaudación para reducir los déficits y (4) la mejora económica europea.
Todos estos factores aumentan la inflación que es un fenómeno que se retroalimenta****, tiene pendiente positiva (la curva va hacia arriba al pasar el tiempo, en Japón no) y en España suele estar por encima del 3% (en los últimos 30 años esto ha sido así mayoritariamente, obviamente sin contar la crisis 2009-2010).
Así que la pregunta es: ¿vamos a un entorno a medio plazo (2-3 años) de inflación alta en España? y si es así, la siguiente sería: ¿cómo podemos proteger los márgenes de nuestra empresa?
Hoy tendremos a las 11:00 los datos de inflación armonizada de la zona euro de marzo (2,4%; feb/11), y la próxima semana veremos si el ECB, efectivamente, sube 25 bps (algo que el mercado ya descuenta).
Entretanto el EURUSD cotiza en 1,4160.
*Que es la estandarizada, por su cesta de alimentos, a nivel europeo.
**A tipos de cambio de la época.
***Fundamentada en la demanda de los países emergentes.
****Es decir, que se crece.