Warren Buffet dirá adiós con 92 años a finales de 2025 mientras Berkshire Hathaway sigue aumentando su caja hasta 347,7B de USD

En el 1er trimestre de 2025 (1Q25) Berkshire Hathaway (BH) informaba ayer de unos beneficios de 4,3B de USD (pdf)* (un 66% menos que el 1Q24 y un 14% menos que el 4Q25), reduciendo de nuevo la cantidad de acciones de su holding con ventas por 4,7B de USD, continuando esta tendencia por 10º trimestre consecutivo.

De acuerdo a su balance (pdf) ya mantiene 347,7B** de USD en caja (frente a los 334,2B del 4Q24), mientras la valoración de la inversión en acciones disminuía en 7,9B de USD: por las ventas-compras y por el mercado.

Sus inversiones en acciones ascienden a 263,7B de USD, de los que el 69% está concentrado en 5 compañías (American Express, Apple, Bank of America, Chevron, y Coca-Cola). Mucho menos a sus tenencias de títulos del tesoro de USA

Indican que la incertidumbre se acelera con las políticas de comercio actuales y los aranceles, por lo que no son capaces de predecir los impactos sobre los negocios operativos. Esto se refleja en su política de inversión que sigue reduciéndose y acumulando cash, con la consiguiente potencial pérdida de rentabilidad y erosión vía precios.

Esta semana la prima de riesgo española se situaba en los 66bps (+1bps)  colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,19% (+0,07), el italiano en el 3,63% (+0,06), el alemán en el 2,53% (+0,06) y el de USA en 4,31% (+0,07).

El Euribor a 12 meses baja otras 4 décimas hasta 2,045%, el IBEX cierra la semana en los 13.446 (+91), el DAX en 23.086 (+844) y el Dow Jones en 41.317 (+1.204).

El euro se dejaba casi una figura a 1,1296 USD, el brent perdía 5 USD a los 61,29 USD el barril, el oro caía a los 3.257 USD ( -41) y el Bitcoin cotiza en los 95.731 USD (+1.672 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*en billones (B) de USD, resultados 1Q25 de Berkshire Hathaway

El detalle de los 4,3B de USD de beneficios trimestrales.

**De los que 305,5B de USD están en US Treasury Bills

El IMF rebaja la previsión de crecimiento global 5 décimas al 2,8% por los aranceles de USA

La incertidumbre general y la crisis arancelaria hace al IMF revisar sus previsiones de crecimiento a la baja al 2,8% en 2025 (vs. 3,3% en las anteriores*), mientras la inflación crecería al  4,3% (una décima más que en las previsiones de enero) según el organismo internacional que el pasado 22 de abril publicaba sus perspectivas económicas mundiales.

9 abril: China 145% y resto 10%. Fuente: IMF

El IMF recomienda prestar especial atención a la claridad y coordinación de el nuevo escenario tarifario, que supone un aumento sin precedentes en los últimos 100 años de historia. Mientras los bancos centrales deberán ajustar su política monetaria mientras cambian los trade-offs de los países.

Especial atención al recorte del crecimiento previsto a China, hasta el 4%, que además se adentrará en un escenario deflacionista si los precios suben solo el 0,8%, tal y como prevé el fondo.

Esta semana la prima de riesgo española se situaba en los 65bps (-5bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,12% (-0,05), el italiano en el 3,57% (-0,07), el alemán en el 2,47% (=) y el de USA en el 4,24% (-0,08).

El Euribor a 12 meses baja dos décimas al 2,082%, el IBEX sube a los 13.355 puntos (+427), el DAX a los 22.242 (+1.037) y el Dow Jones hasta 40.113 (+975).

El euro se mantiene en los 1,1362 USD, el brent se deja 1 USD hasta los 66,87 USD el barril, el oro pierde 43 USD y se sitúa en los 3.298 USD la onza troy mientras el BitCoin cotiza ahora en los 94.069 (+9789 USD).

¡Suerte y feliz puente de 1 de mayo!

*Previsiones de enero/25, IMF

"La deuda crece insostenible pero no está aun a niveles insostenibles" indica Powell en el Club de Chicago

Mientras el ECB bajaba de nuevo los tipos 0,25% al 2,25% ante un escenario de menor inflación energética y también gracias a la fortaleza del euro; el presidente de la Fed, Jerome Powell, mantenía una entrevista en el Club de Economía de Chicago.

Interesante conversación (Youtube) donde afrontaba las grandes preguntas de actualidad pero además, reconocía que deberían haber sido más concientes con el uso de la quantitative easing (QE), que provocó un aumento del 20% en los precios en USA desde 2021 que no volverán atrás.

Jerome en el Club. Fuente. Bloomberg

Ve los aranceles como un efecto de una sola ocasión sobre los precios, sin capacidad para romper la "supply chain", pero se trata de un cambio estructural en la economía de USA, unas circunstancias históricas, a las que los mercados de stocks y de bonos se están adaptando, junto a las familias y empresas. Toda esa incertidumbre se traduce en los niveles de volatilidad actuales.

Por eso han reducido el ritmo de reducción del tamaño del balance de la Fed, para ajustar en el tiempo este tamaño de acuerdo a la situación de mercado. Ellos solo tienen una herramienta para luchar contra la inflación y en un potencial escenario de subida de desempleo y de los precios, se podrían ver en la tesitura de tener que escoger.

La deuda soberana aumenta de forma insostenible debido a déficits en gasto interno con pleno empleo, y esto, según Powell,  debería corregirse con un acuerdo entre los dos principales partidos.

La Fed ha estado defendiendo la regulación de un "acuerdo marco para las stablecoins" y cree que ahora hay un gobierno más favorable, por lo que espera que salga adelante. También espera se facilite la innovación del entorno crypto para los bancos, de tal manera que los consumidores puedan acceder a ellas con garantías.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 70bps (-4) colocando el tipo del bono español a 10 años en el 3,17% (-0,13), el italiano en el 3,64% (-0,17), el alemán en el 2,47% (-0,09) y el de USA en el 4,32% (-0,17).

El Euribor a 12 meses bajaba 7 décimas a 2,104% con el IBEX en 12.918 (+642), el DAX en los 21.205 (+831) y el Dow Jones con bajadas a  39.142 (-1.070).

El euro se mantiene sin cambios en 1,1391 dólares, el brent asciende 3 USD a 67,96 USD el barril, el oro se dispara +96 USD a 3.341 USD la onza troy y el BitCoin al alza en 84.280 USD (+310 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La venta de deuda americana agita al dólar a mínimos de 3 años frente al euro

De acuerdo a los datos de la Tesorería de USA la deuda en manos extranjeras es un total de 8,5T de USD sobre los 36,2T de USD*: es decir se trata de un 23,5% del total y además está muy atomizado, los mayores tenedores (ene/25) son Japón: 1.1T; China 0,8T y UK con 0,7T.

El resto, el grueso del 55% está en manos de fondos de inversión, pensiones, empresas... tenedores de USA, mientras que la FED y otras instituciones americanas sostienen el 21% restante.

Tenedores de la deuda US a sept/24. Fuente: Reuters.

Las ventas de bonos a 10 y 30 años obedecen a varios factores, desde margin calls por la caída de valoración en las  acciones compradas con deuda hasta ventas por la inestabilidad arancelaria y la política de Trump que ha agitado a muchos de los inversores internacionales.

Esto ha desencadenando la mayor subida de rentabilidad (caída de precio) de los bonos a 10 desde 2001, que podría obligar a la Fed a entrar en los mercados para proporcionar suficiente liquidez y limitar la volatilidad en los bonos americanos.

Subida de rentabilidad de los US Treasuries. Fuente: FT.

El dólar a su vez ha seguido perdiendo valor frente al euro, yen y franco suizo; habilitando niveles de máximos de marzo-2021, por análisis técnico, en el corto plazo de hasta 1.22 para el EURUSD.

Click para ampliar, velas mensuales

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 74bps (+4bps), con la rentabilidad del bono español en el 3,30% (+0,03), el italiano en el 3,81% (+0,04), el alemán en el 2,56% (-0,01) y el de USA en el 4,49% (+0,51).

El Euribor a 12 meses baja 7 décimas 2,167%, el IBEX cierra la semana en 12.286 (-136), el DAX en 20.374 (-267) y el Dow Jones a 40.212 (+1.898).

El euro sube 4 figuras hasta 1,1360 dólares USA, el brent baja 75 centavos a 64,76 USD por barril, el oro sube +209 USD a los 3.244 USD y el BitCoin hasta los 83.970 USD (+255 USD).

¡Suerte y feliz Semana Santa!

*A sept. de 2024 era 35,46T, un equivalente al 123% del PIB de US, muy cerca del máximo histórico del 126% durante la pandemia.

Trump da por terminada la globalización comercial y pretende re-industrializar USA

Los nuevos aranceles anunciados el pasado viernes por Trump constituyen el fin de 80 años de globalización, este tan anunciado cambio obedece a razones económicas y geopolíticas de acuerdo al Secretario del Tesoro, Scott Bessent.

La administración Trump quiere re-industrializar el país*, ganar en producción y reducir en consumo aprovechando las nuevas ventajas de la robotización y la IA para fortalecer las economías familiares americanas que en los últimos años han visto como se reducía su poder adquisitivo.

Es decir van  realizar un trasvase de riqueza de Wall Street a Main Street.

Trump el Liberation Day (02-04-25) anunciando los aranceles. Fuente: White House

En 2024 el déficit comercial de US ascendía a 979B de USD, con los nuevos aranceles esperan recaudar más de 300B de USD con lo que además podrían reducir (incluso quitar) el impuesto sobre los rendimientos del trabajo.

Obviamente los países que vendían a US verán reducida su producción, afectando al crecimiento económico y al empleo (i.e España: -0,2 a -0,4 puntos de PIB), ya que al ver aumentados sus precios de venta en US por los aranceles, los consumidores americanos los elegirán menos.

A nivel geopolítico US se está preparando para una potencial escalada bélica en 5-7 años, en la que Europa se deberá hacer cargo de Rusia y US se encargaría de China. Primero reduciendo la defensa en Europa y ahora también el subsidio de las ventas en USA.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 70bps (+6bps), el bono español se reducía al 3,27% (-0,09), el italiano al 3,77% (-0,08), el alemán al 2,57% (-0,15) y el de USA en el 3,99% (-0,26).

El Euribor a 12 meses baja a 2,235% (-0,10) con el IBEX cayendo a los 12.422 (-883), el DAX a los 20.641 (=) y el Dow Jones hasta los 38.314 (-3.269).

El euro con subida de 1 figura hasta los 1,0955 dólares, el brent con fuertes caídas de 7 USD a 65,58 USD, el oro pierde 91 USD a 3.035 USD la onza troy y el Bitcoin cotiza en 83.715 USD (+396 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Algo que sin duda contraerá inicialmente el crecimiento pero como poner una fábrica en USA será la única manera de evitar los aranceles y compañías como Apple y TSMC ya han comprometido una inversión de 600B de USD.