Trump da por terminada la globalización comercial y pretende re-industrializar USA

Los nuevos aranceles anunciados el pasado viernes por Trump constituyen el fin de 80 años de globalización, este tan anunciado cambio obedece a razones económicas y geopolíticas de acuerdo al Secretario del Tesoro, Scott Bessent.

La administración Trump quiere re-industrializar el país*, ganar en producción y reducir en consumo aprovechando las nuevas ventajas de la robotización y la IA para fortalecer las economías familiares americanas que en los últimos años han visto como se reducía su poder adquisitivo.

Es decir van  realizar un trasvase de riqueza de Wall Street a Main Street.

Trump el Liberation Day (02-04-25) anunciando los aranceles. Fuente: White House

En 2024 el déficit comercial de US ascendía a 979B de USD, con los nuevos aranceles esperan recaudar más de 300B de USD con lo que además podrían reducir (incluso quitar) el impuesto sobre los rendimientos del trabajo.

Obviamente los países que vendían a US verán reducida su producción, afectando al crecimiento económico y al empleo (i.e España: -0,2 a -0,4 puntos de PIB), ya que al ver aumentados sus precios de venta en US por los aranceles, los consumidores americanos los elegirán menos.

A nivel geopolítico US se está preparando para una potencial escalada bélica en 5-7 años, en la que Europa se deberá hacer cargo de Rusia y US se encargaría de China. Primero reduciendo la defensa en Europa y ahora también el subsidio de las ventas en USA.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 70bps (+6bps), el bono español se reducía al 3,27% (-0,09), el italiano al 3,77% (-0,08), el alemán al 2,57% (-0,15) y el de USA en el 3,99% (-0,26).

El Euribor a 12 meses baja a 2,235% (-0,10) con el IBEX cayendo a los 12.422 (-883), el DAX a los 20.641 (=) y el Dow Jones hasta los 38.314 (-3.269).

El euro con subida de 1 figura hasta los 1,0955 dólares, el brent con fuertes caídas de 7 USD a 65,58 USD, el oro pierde 91 USD a 3.035 USD la onza troy y el Bitcoin cotiza en 83.715 USD (+396 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Algo que sin duda contraerá inicialmente el crecimiento pero como poner una fábrica en USA será la única manera de evitar los aranceles y compañías como Apple y TSMC ya han comprometido una inversión de 600B de USD.

Trump da un baño de realidad a la Europa del tapón atado a la botella

La vuelta de Trump al gobierno de USA y la puesta en marcha de sus políticas de sentido común*, a través de más de 26 órdenes ejecutivas en su primer día en la Casablanca (ver resumen abajo)*, son un golpe encima de la mesa de realismo político con fuerte impacto en la política europea.

La eurozona es una región con bajo crecimiento (0,8%-1%) y los precios en el entorno del 2,1% según el ECB para 2025, el déficit al alza, menor capacidad de compra de los ciudadanos, depreciación de la divisa y por ende, la economía alemana, sustento y motor de la eurozona, con pésimas perspectivas de crecimiento.

Trump baña en realidad a los líderes en Davos. Fuente: Youtube

La amenaza sobre la mesa (que en Davos se ha materializado en pesimismo y los discursos a la defensiva de los líderes europeos) es la poca viabilidad de la Europa del tapón de botella, de la Europa de la regulación interminable con multicapa de políticos..., existe una necesidad de cambiar con el mercado o sino Europa, tal y como la conocemos, dejará de ser y eso incluye al euro.

Las elecciones en Alemania del próximo 23 de febrero son el primer test de una onda expansiva que puede alcanzar todos los rincones del continente. Probablemente la primera señal la tendremos en los bonos europeos.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía 1 punto a los 61bps colocando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 3,18% (+0,01), el italiano en el 3,65% (+0,01), el alemán en el 2,57% (+0,04) y el de USA en 4,62% (+0,01).

El Euribor a 12 meses baja 6 décimas a 2,49%, mientras el IBEX asciende 70 puntos a los 11.982, el DAX a 21.394 (+497) y el Dow Jones hasta los 44.424 (+774).

El euro sube 2 figuras a 1,0493 dólares americanos, el Brent baja 3 USD a los 78,50 USD por barril, la onza troy asciende 23 USD a los 2.778 USD y el BitCoin se mantiene en los 104.682 USD (+322).

¡Suerte y feliz semana!

*Algunas de las principales medidas indicadas en su discurso inaugural (a partir de las 3h) y recalcado en Davos ante el resto de líderes mundiales.

1.- Edad de oro en USA basada en la familia

2.-Comenzar a deporta inmigrantes ilegales, defender las fronteras y explotar los recursos naturales de USA para obtener energía barata

3.-Crear una oficina de impuestos externa para bajar los impuestos de los americanos

4.- Defender a los ciudadanos de la delincuencia con ley y orden

5.- Solo dos géneros: hombre y mujer, quitar la agenda woke de las instituciones

6.- Crear un departamento de eficiencia en el gasto del gobierno, frenar el gasto desenfrenado y la subida de precios. Convertir a USA en el centro de desarrollo de activos digitales.

7.- Astronautas americanos amartizaran durante su mandato.

Trump se compromete a ser Bitcoin friendly en USA

Ayer fue la Conferencia Bitcoin 2024 en Nashville, Tennesse en US y se destacó la presencia y speech de Donald Trump*, candidato republicano a las elecciones en US de noviembre de este año.

Trump en la conferencia Bitcoin2024

Es destacable por la animadversión que a Bitcoin ha tenido la administración Biden, y por el acercamiento que esto supone de BitCoin al mainstream de USA pero además, el candidato republicano, ha prometido:

-Destituir a Gary Gensler, presidente de la Fed que denegó en tantas ocasiones el ETF de Bitcoin,

-Promover la liberación de Ross Ulbricht, creador de Silk Road y en cadena perpetua desde 2015

-Eliminar del horizonte la creación de una divisa digital del banco central (CBDC) en USA

-Bajar los precios de electricidad en USA y que sean los más baratos de todos los países del mundo para mantener a la industria de Bitcoin en USA

-Mantener una reserva estratégica de Bitcoin, comprometiéndose a no vender los 215.000 BTC que actualmente tiene el IRS (como resultado de requisarlo a individuales)

El Bitcoin perdía valor durante su intervención pero después se recuperaba al cierre del día.

Esta semana la prima de riesgo a 10 años española cotizaba en los 83bps con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,23% (-0,01), el italiano en el 3,75% (-0,02), el alemán en 2,40% (-0,06) y el de USA en 4,19% (-0,05).

El Euribor a 12 meses bajaba 8 décimas al 3,426%, mientras el IBEX subía a los 11.165 puntos (+78), el DAX cerraba en los 18.417 (+236) y el Dow Jones en los 40.589 (+302).

El euro plano en los 1,0856 dólares USA, bajadas de 6 USD en el Brent a los 76,44 USD el barril, el oro al alza +25 USD a los 2.427 USD la onza troy y el BitCoin con subidas semanales a los 68.041 USD (+1.160 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Muy interesante la presentación de Michael Saylor, CEO de Microstrategy

La Fed servirá de contrapeso a los excesos arancelarios de Trump

Justo cuando el presidente de la Fed tenía la oportunidad de reafirmar su independencia, se ha plegado a servir de contrapeso a la influencia negativa sobre el crecimiento, que la política arancelaria de Trump está ejerciendo.

El discurso de Powell en Jackson Hole (english) pone de manifiesto la incapacidad de la Fed de contrarrestar una Guerra Comercial, aunque sus objetivos sobre inflación y empleo podrían verse afectados y eso la llevaría a nuevas rebajas de tipos de interés.

Trump y Powell. Fuente: Reuters

El máximo responsable de la Fed indica que siguen muy de cerca tres factores: la caída del crecimiento global, la incertidumbre en el ámbito del comercio exterior y la desaparecida inflación. 

Es seguro que la guerra comercial está jugando un papel relevante en la caída en el crecimiento, además de la debilidad en el sector industrial (que también afecta a la eurozona, vía Alemania) y la disminución en la inversión en capital en USA. 

Además los temores sobre una mayor caída de la inflación aun no han desparecido en el comité de la Fed (FOMC).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 81bps (+5bps), con la rentabilidad del bono español a ese plazo en el 0,13% (+0,06), mientras el alemán se situaba en el -0,68% (+0,01), el italiano en el 1,31% (-0,08) y el de USA en 1,54% (-0,01).

El IBEX35 seguía cediendo posiciones hasta los 8649 (-21), el DAX a los 11.611 (+49) y el Dow Jones bajando a los 25.628 (-258).

El USD perdía media figura hasta 1,1142 frente al euro, con el brent plano en los 58,80 USD por barril, el oro al alza +13 USD hasta los 1.536 USD por onza troy y el BitCoin arriba 20 USD hasta los 10.158 USD.

¡Feliz semana!

El ECB intenta calmar a los mercados (para evitar la apreciación del euro) y acaba saliendo Trump a la palestra

Podría ser el inicio de una película pero es lo que pasó el jueves-viernes de esta semana. 

Tras la golpe inicial en la rueda de prensa del jueves, confirmando un crecimiento vigoroso cíclico en la euro zona durante el 2º semestre de 2017, el ECB continúa sin ver la inflación necesaria para minorar el ritmo actual del estímulo monetario*.

Sin embargo confían en que (además de sorpresas positivas para el crecimiento en el corto plazo) se generará inflación moderada en el medio plazo***, a pesar de la incertidumbre generada por factores globales (como la fortaleza mostrada por el EUR en el último año**).

Y es que en palabras del presidente Draghi el euro está fuerte por la buena marcha económica de la euro area y la sensibilidad del mercado a los cambios en la comunicación del banco.

Durante la rueda de prensa Draghi dejó claro que la discusión sobre la "normalización" aun no había empezado y que no lo hará en esta primera parte del año, además hizo hincapié en la ausencia de negociaciones salariales y en la baja presión inflacionaria (punto principal).

El euro se sitúa en máximos de 3 años frente al USD. Fuente: Paul Thomas

Repitió los tres criterios que tienen para observan un cambio en la inflación (que llevaría a la tan manida normalización monetaria):

(i) Que llegue a estar por debajo pero cercana al 2% en el medio plazo,

(ii) el rango de precios futuros es muy estrecho, ven una tendencia pero no están convencidos del grado de convergencia de la inflación, y

(iii) la inflación debe ser autosostenida por el crecimiento económico.

El mercado no se lo creyó y situó al EURUSD en máximos desde dic-14 tocando 1,2536. Tanto fue así que el viernes salió Trump a decir que "el dólar estará cada vez más fuerte", lo cual consiguió rebajar los ánimos hasta 1,2427.

Es posible que los mercados esperen demasiado del ECB, y sobre todo, demasiado pronto. Lo lógico sería ver cierta consolidación en el tramo alcista.

La prima de riesgo a 10 años marca nuevos mínimos al situarse en los 78bps (-0,09) colocando la rentabilidad del bono, al mismo plazo, en el 1,40% ( -0,03) mientras el italiano está en 1,99% (+0,04) y el de USA en 2,66% (=0,00).

Esta semana el IBEX35 ascendía, tras el anunciado despegue de Telefónica, hasta los 10.595 ( +116), el DAX perdía posiciones hasta los 13.340 (-94) y el Dow Jones ascendía a los 26.616 (+545).

Como decíamos el EURUSD subía 2 figuras hasta 1,2427, con el brent arriba +1,4 USD en 70,15 USD por barril, la onza de oro en zona de resistencia en los 1348 USD (+ 17 USD) y el Bitcoin arriba hasta los 11.764 USD (+557 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Compras de 30M millones de EUR al mes, tipos de referencia en el 0% y con la tasa de depósito en el -0,40%. 
**Que actúa como desinflacionador a través de la importación de productos baratos en USD que compiten en precio con los productos en el mercado único.
***Recordamos que en dic-17 el dato de inflación armonizada arrojaba un 1,4% (frente al 1,5% de nov-17). La inflación a largo plazo se encuentra en el 1,76%-1,78%.

El déficit de la banlanza comercial aumenta en 1.900 M de USD en USA en 2016

En teoría una de las grandes bazas de la nueva administración USA consiste en reducir el persistente déficit por balanza comercial*, que en boca del nuevo presidente "quita empleos" en USA, para incrementar el crecimiento nacional. 

Aquí se combinan dos factores: la política arancelaria y el nivel del USD frente a otras divisas**, esta semana conocimos que la balanza comercial de USA de bienes y servicios arrojó en 2016 un déficit de 502,3 billones de USD (pdf, english), es decir 1.900 M de USD superior al mismo dato de 2015. 

Balanza comercial en USA: Fuente: Census.

Esto supone un 2,7% sobre el PIB de USA de 2016 mientras que en 2015 esto era un 2,8%. Si vamos al detalle por países (pdf, english) los principales mercados de donde compra USA (en B*** de USD): China (-347), Japón (-69), Alemania**** (-65), México (-63)...

En la lista tenemos los principales perjudicados en caso de un empeoramiento de las condiciones comerciales con USA. También supimos que la inflación estimada en febrero a 1 año de la Universidad de Michigan se sitúa en el 2,8%, frente al 2,6% de enero-17. 

Esta semana tendremos confirmación de datos de inflación en la eurozona (tras el subidón de enero que Draghi dijo insuficiente para endurecer su política monetaria) y la comparecencia de Yellen el miércoles en el Congreso de USA.

La prima de riesgo española a 10 años repuntaba situándose en los 136 puntos colocando el bono a 10 años en el 1,68%, con el italiano en 2,26% y el USA en 2,41%. 

Las subidas de los bonos europeos (Francia, Italia, España, Portugal y Países Bajos) responde al aumento del riesgo político con las estimaciones de voto ante las elecciones del Frente Nacional en Francia (23/04) y del PVV en Países Bajos (15/03).

El IBEX perdió esta semana 88 puntos cerrando en los 9378 mientras el Dow Jones ascendía 199 puntos hasta los 20269, impulsado por los rumores de reducciones de impuestos por parte de la administración Trump.

El USD se apreciaba media figura frente al EUR hasta 1,0640 mientras el brent subía 1 USD hasta 56,69 por barril y el oro subía 26 USD hasta 1235 por onza troy.

¡Suerte y feliz semana!


*PIB = Consumo privado + Inversión bruta + Gasto Público + Balanza comercial; esta última son exportaciones menos importaciones.
**También ha acusado de mantener sus divisas depreciadas frente al USD a China, Japón y Eurozona.
***Consideramos 1 billón = 1000 millones de USD.
****La Unión Europea suma -146 B de USD.

¿Volverá el crecimiento a los países desarrollados?

Esta semana continuó la salida de fondos de la deuda (subiendo rentabilidades) con destino los mercados de acciones, no en el caso de periféricos europeos (Vg. IBEX). ¿Por qué? 

Los mercados creen que una política fiscal expansiva podría ser la solución a la trampa de liquidez* que vivimos, mientras los precios (IPC) siguen subiendo y los bancos centrales se verán obligados a 'controlar la liquidez'**.

Con política fiscal expansiva pensamos en gasto público, millones de USD para reconstruir USA (tal y como anunció Trump y compró Buffet) y probablemente también más gasto en Europa. Y ahí tenemos otro tema: ¿para cuando la explosión del muy necesitado*** megaplan de inversiones europeo?

¿Dónde está la pasta Juncker?

Obviamente con los elevados niveles de deuda que tiene España (supera el 100% del PIB, que va a crecer al 2,4% en 2017) si sube el coste de financiarnos (como ya ha estado subiendo): hay crecimiento (via plan de inversiones que comentamos) o va a haber que hacer recortes o subidas de impuestos para sostener el déficit.

La prima de riesgo española a 10 años subió 6bps hasta los 122bps situando la rentabilidad del bono español en el 1,59%, con el italiano en el 2,09% y el USA en 2,35% (la semana pasada en 2,15%).

El IBEX casi plano cerró el viernes en 8622 mientras el Dow Jones se mantiene subiendo 20 puntos hasta los 18867.

El USD se apreció 3 figuras hasta 1,0589 frente al euro (por lo comentado) mientras el brent subía un par de USD a 46,81 por barril y el oro perdía 20 USD hasta los 1207 por onza.

¡Saludos y suerte!

*Mas inyecciones de dinero no incrementan la actividad económica. ¿Os acordais del gatillazo de Draghi en abril?
**Ese 'controlar la liquidez' significa en el caso de USA las tan anunciadas subidas de tipos de la Fed y en el caso europeo la revisión de las compras de deuda del ECB.
***Para crecer y frenar a los 'populismos'.

España crecerá entre el 2,4% y el 2,2% con la inflación en el 1,6% en 2017

Finalmente Trump ganó. Nieto de inmigrantes alemanes, casado con una mujer eslovena, magnate multimillonario de Queens, amigo de sus amigos y canalizador del desencanto de las masas*. ¿Alquien cree que va a cumplir las barbaridades dichas para conseguir el voto? Sería el primer presidente en hacerlo...

Ya tenemos las primeras previsiones para 2017 que sitúan a España con un crecimiento del 2,2% según el IMF, del 2,3% de acuerdo al informe (pdf) de previsión de la Comisión europea presentado esta semana y del 2,4% según el plan de estabilidad (pdf) del gobierno. 

El PIB de España según la UE. Fuente: MinEco

Una ligera bajada del PIB desde el 3,2% de crecimiento esperado para 2016, sostenida por el crecimiento del sector servicios y con una reducción de la tasa de desempleo hasta el 18%. A nivel de inflación las previsiones fluctúan entre el 1% y el 1,6%.

Esta semana los mercados han especulado sobre las consecuencias de Trump, Wall Street subió a máximos históricos y otro frente se abre en el mainstream económico (que adelantamos hace semanas), ¿desencadenará la potencial futura inflación subidas de tipos en todo el planeta?, ¿y pinchará así la burbuja monetaria de los bancos centrales?... Como saben el miedo es libre**.

La prima de riesgo española a 10 años subió 3bps hasta los 116bps situando la rentabilidad del bono español en el entorno del 1,47%, el italiano en el 2,02% y el USA en 2,15%. Esta fuerte subida semanal de la rentabilidad de los bonos va a ser buena para la patata caliente de la deuda.

El IBEX35 se ha dejado esta semana 152 puntos para cerrar en los 8639 agitado el viernes por los miedos de Trump sobre el Brexit. El Dow Jones subía esta semana casi 1000 puntos hasta los 18.847 puntos.

El USD se apreció frente al EURO tres figuras hasta 1,0854 mientras el brent perdía 1 USD hasta 44,56 por barril y el oro se dejaba** 76 USD por barril hasta los 1227 por onza (la semana pasada cerró en 1303).

¡Saludos y suerte!

*Con la clase gobernante tras la Gran Represión de 2008.
** Uno de los primeros efectos de la expectativas de subidas de tipos que está causando todo esto es que el oro caiga a los 1227 USD por onza.

Si Trump gana las elecciones tampoco va a ser tan terrible

La Fed mantuvo los tipos de interés en el rango de 0,25% y 0,50% mientras en las encuestas las diferencias entre los dos candidatos se ajustan. Resulta difícil creer que Trump no ganará tras los ocho años de Obama y la apática versión de Clinton 2.0* (que solo ofrece continuidad). Lo sabremos esta semana.

No hace tanto Donald y Hillary eran amigos. Fuente: Dailywire

La tasa de desempleo de octubre de USA bajó una décima hasta el 4,9% en octubre desde el 5% el mes anterior. Sin embargo el cambio en plantillas privadas fue de 142k frente a los 170k esperados por el mercado, adelantados el miércoles por los cambios ADP.

Los datos del sector servicios en USA apuntan a un fuerte crecimiento en octubre hasta 54,8 (pdf) frente a 52,3 en septiembre. El gasto de los consumidores (PCE) sigue expandiéndose en septiembre al 1,7% (anual).

Esta semana diversas declaraciones de miembros del ECB apuntan al escenario inflacionista que comentamos hace semanas, no os perdais el discurso de Vítor.

La prima de riesgo española a 10 años bajaba 10bps hasta los 113bps situando la rentabilidad al mismo plazo en el 1,23%, el italiano al 1,75% y el USA en 1,78%.

El IBEX temeroso corregía esta semana 410 puntos para cerrar el viernes en los 8791 puntos, el Dow Jones perdía 273 para cerrar en los 17.888 puntos.

El USD perdía casi 3 figuras hasta los 1,1140 por euro con el brent cediendo 5 USD hasta 45,68 por barril y el oro en 1035 USD por onza (+30).

¡Saludos y feliz semana!

*La diferencia entre Trump y Hillary es que Trump tiene un proyecto (algo loco pero lo tiene) y está en contra todo el establishment (Vg. prensa), mientras que Hillary solo promete continuar la tendencia es la candidata del sistema. Su principal argumento es que Trump no da el perfil para ser Presidente, quizás sea verdad y no lo de, pero si G. Bush ha podido, ¿por qué no Donald Trump?, ¿por qué va a ser tan terrible?, ¿es que va a poder hacer todo lo que le de la gana (sin el control del Congreso)?

Es el mismo argumentario y casuística que con el Brexit, ¿si gana Trump se acaba el mundo conocido?