Para que haya crecimiento debe mejorar el crédito a las empresas

Este jueves el señor Mario Draghi, presidente del ECB, hizo una presentación en Bruselas en el Euro Summit sobre la situación económica actual y las bases para generar mayor crecimiento (ver pdf, inglés).

El crecimiento viene de la demanda (sector exterior) y políticas monetarias acomodaticias (que apoyen el crecimiento sin descuidar la estabilidad de precios).

Las acciones a tomar en España pasan por la corrección del déficit por cuenta corriente, la vuelta del crédito a la economía*, la rebaja del déficit para generar confianza y la mejora de la competitividad  según el ECB.

El crédito a las empresas debe mejorar en España. Fuente: ECB.

El Eurogrupo ha decidido rescatar a Chipre con 10.000 M de euros a cambio de medidas de consolidación fiscal por 4,5 puntos del PIB chipriota.

La prima de riesgo a 10 años subió durante esta semana 23 bps hasta los 346 bps, con el IBEX por encima de los 8.600 puntos.

El EURUSD cerró en 1,3076 y frenta a la libra en 0,8654 en niveles muy cercanos a la semana anterior.

*En España cae a un ritmo del 8% anual.

Varios factores apuntan a una posible rebaja de tipos de interés en la zona euro

Esta semana el ECB mantuvo los tipos de interés de referencia de la zona euro en el 0,75% aunque el Sr. Draghi admitió posteriormente que discutieron la posibilidad de una rebaja de tipos de interés.

Y es que hay motivos de peso que harían factible una bajada de 25bps: (i) la inflación al fin cerca, pero por debajo, del objetivo del 2% (según Eurostats en el 1,8% (inglés, pdf) en Feb/13), (ii) la caída* del PIB del 0,6% en el cuarto trimestre de 2012, y (iii) el retraso** del crecimiento hasta 2014 según las últimas previsiones.

La chispa que podría prender esa rebaja sería un empeoramiento de los datos macro durante el primer semestre de 2013.

Según el staff del ECB*** no habrá crecimiento hasta 2014. Fuente: ECB.

La ausencia de contagio por la crisis de gobernabilidad italiana provoca una fuerte reducción del spread entre Italia y España, que cerró el viernes en 16bps (llegó a estar en 100bps) y frente a Alemania en 323bps (-31bps). 

El IBEX35 cerró en los 8.628 puntos, con el sector bancario aun lejos de los niveles de antes de las elecciones italianas. El Dow Jones está en máximos históricos cerca de los 14.400 puntos.

El EURUSD en 1,2997 similar a la semana anterior y la libra a 0,8717 ligeramente más depreciada.

*Mayor a la esperada (0,4%).

** El PIB podría decrecer en el conjunto del año mientras en las anteriores se barajaba un crecimiento del 0,3%.

***Consultar previsiones anteriores. (web, english)

España mejora su competitividad gracias a la caida de los salarios

Este viernes conocimos de la mano de Eurostats que el desempleo* en la zona euro aumentó una décima en enero/13 y se situó en el 11,9% (pdf, inglés). Recordamos que en EEUU están en el 7,9% y en Japón (dic/12) en el 4,2%.

El desempleo europeo**, pinchar para ampliar. Fuente: Eurostats.

En España se combina el desempleo y reforma laboral para provocar una caida del 5,8% (pdf) del coste laboral unitario, según los datos de contabilidad nacional publicados por el INE. Durante el 2012 se perdieron aprox. 805.000 puestos de trabajo a tiempo completo.

Algo que favorecerá el crecimiento vía exportaciones, en un momento en el que la demanda nacional se contrae con fuerza. 

El Gobierno adelantó (no tenemos datos hasta el 21/03) que el déficit de 2012 habría sido del 6,7% (mejor de lo esperado, sin contar las ayudas a la "Bankia").

El resultado de las elecciones italianas abrió de nuevo la inestabilidad en la zona euro, ante el enorme caudal de votos obtenidos por el indignado y cómico italiano Beppo Grillo. Los mercados han situado la prima italiana en los 338*** bps.

El EURUSD cerró en 1,3018 y la libra en 0,8658 mientras la prima de riesgo subía +11 bps hasta los 369 bps y el IBEX cerraba el viernes en los 8.187 tras una semana de fuerte volatilidad.

*Personas entre 15 (16 en España) y 74 que están sin trabajo, disponibles para trabajar en 2 semanas y han buscado trabajo en las últimas 4 semanas.

**Bélgica (BE), Bulgaria (BG), República checa (CZ), Dinamarca (DK), Alemania (DE), Estonia (EE), Irlanda (IE), Grecia (EL), España (ES), Francia (FR), Italia (IT), Chipre (CY), Letonia (LV), Lituania (LT), Luxemburgo (LU), Hungría (HU), Malta (MT), Países bajos (NL), Austria (AT), Polonia (PL), Portugal (PT), Rumania (RO), Eslovenia (SI), Eslovaquia (SK), Finlandia (FI), Suecia (SE) y Reino Unido (UK). 

***Hace algunos meses el diferencial entre España e Italia era de 100 bps a favor de Italia y ahora está en apenas 31 bps.

La Comisión europea augura un 2013 "en blanco" para España

Según las previsiones publicadas ayer (pdf, inglés, pág. 62) por la Comisión Europea el 2013 será una continuación de 2012 a nivel macroeconómico para España, sin cambios significativos.



Crecimiento esperado 2013-14. Fuente: Comisión europea



En 2012 el crecimiento de las exportaciones* se vió compensado por la caida del consumo y de la inversión interna que seguirá mientras continúe aumentado el desempleo y las perspectivas de mayor consolidación fiscal**.

En 2013 la comisión espera que el PIB español caiga un 1,5% y el desempleo suba al 26,9% esperan cierta mejora a finales de año como consecuencia de la mejora en la competitividad salarial*** y el mayor crecimiento de las exportaciones.

En 2014 el PIB crecería un 0,8% y el desempleo mejoraría algunas décimas, mientras la deuda pública superará el 100% del PIB.

A nivel global seguirán siendo los países emergentes los que tiran del carro del crecimiento global****, esperado en el 3,2% para 2013 mientras la zona euro se contraerá un 0,3%.

El EURUSD cerró en 1,3188 y la libra en 0,8690 mientras la prima de riesgo cerró en 358bps (+4bps)  y el IBEX sigue en el lateral 8.000-8.300.

*En un año donde el crecimiento del comercio internacional fue del 2,8% (media del 6%). En el lado positivo las exportaciones han aumentado y las importaciones caído generando el primer superavit por cuenta corriente en décadas.
**Reducción del gasto público/aumento impuestos para contener el déficit, cuyos datos conoceremos el 21/03.
***Moderación salarial y efectos de la reforma laboral.
****Y del comercio.

La zona euro cierra 2012 a las puertas de la recesión económica

Según los datos ofrecidos por Eurostats la zona euro entró en recesión en el 4o trimestre al contraerse su PIB un 0,6% (pdf, inglés) frente al -0,4% estimado hace unos meses. Encadenando así el 2o trimestre seguido con decrecimiento y cerrando el año con un -0,9%*.

El crecimiento volverá en el 3Q 2013 según el ECB. Fuente: Eurostats.

Esta semana el presidente del ECB, Mario Draghi, visitó el Parlamento español para repasar (ver discurso) con sus "señorías" las principales actuaciones de la entidad e implicaciones de éstas en la atenuación de la crisis actual (Vg. bajos tipos de interés, financiación ilimitada a bancos y estabilidad en la prima de riesgo).

Mario alabó los esfuerzos por sanear el sistema financiero, reformas y reanudar así la concesión de préstamos a familias y negocios, y recalcó la importancia del modelo de supervisor bancario único encabezado por el ECB.

Sugirió mejoras en la competitividad de mercados y productos.

La prima de riesgo bajó esta semana 21bps hasta los 354bps y el IBEX se mantuvo entre los 8.000 y 8.300** puntos.

El EURUSD cerró el viernes en 1,3362 y la libra en 0,8611.

*España e Italia se contrajeron mucho menos de lo previsto mientras que Francia y Alemania más de lo esperado.
**Con fuerte resistencia a cubrir el hueco alcista de enero.