Según el ECB el crecimiento en el 1er trimestre de 2022 podría resentirse

Según las previsiones del ECB en el 2T2022 volveríamos al nivel de PIB anterior a la pandemia. Los efectos directos e indirectos trasladados a la economía por las subidas de la energía, la fuerte caída del euro, las presiones por la disminución de la oferta y el crecimiento salarial elevarán las tensiones inflacionistas hasta la 2ª mitad de 2022 llegando la tasa anual a bajar del 2% a finales del próximo año.

Previsiones macroeconómicas 2022. Fuente: ECB

La fortaleza del consumo privado en servicios debido a un menor miedo y número de contagios ha mantenido el rebote económico en el 3er trimestre del año a costa del ahorro*; sin embargo el endurecimiento de las restricciones de la nueva ola, moderará el crecimiento durante la última parte de este y sobre todo, el primer trimestre del próximo año.

La disrupción entre la oferta y la demanda se ha intensificado y amplificado en los últimos meses, sugiriendo que la duración de la escasez de oferta puede mantenerse bien adentrado 2022.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 76bps (+4bps) con una fuerte subida en la rentabilidad exigida al bono español al mismo plazo hasta el 0,50% (+0,17), el italiano en 1,11% (+0,22), el alemán en -0,26% (+0,13) y el de USA en 1,49% (+0,09).

Ligero rebote en las bolsas con el IBEX hasta los 8.564 (+253), el DAX a los 15.756 (+225) y el Dow Jones en los 35.950 (+485).

El EUR subía algo más de media figura hasta 1,1320 frente al USD, el Brent 3,5 USD arriba a los 76,52 USD por barril, el oro 12 USD al alza a los 1.810 USD por onza troy y el BitCoin cotizando en los 50.001 USD (+3.877 USD).

¡Suerte y feliz entrada en 2022!

*Que bajará a niveles anteriores a la pandemia en 2022.

¿Cristalizará la dinámica inflacionista en subidas salariales para mantener el consumo?

A pesar de los bajos tipos de interés, la exposición de la economía a inflaciones superiores al 5% durante períodos de tiempo prolongados (en España 5,5% a nov/21) acaba generando un empeoramiento del consumo (si te tienes que gastar más en la compra, pues gastas menos en otros artículos o servicios) que lleva a un frenazo del crecimiento económico (que en el 3Q era en España del 2,7% interanual). 

Este frenazo afecta, sobre todo, a los sectores no esenciales de la economía, que además ya han sido golpeados durante la pandemia y están más amenazados en esta 6ª ola.

La subida de los costes de producción se termina repercutiendo en los bienes y servicios que consumimos, y las empresas acuciadas por la pérdida de márgenes, suben los precios. Y raramente los precios vuelven atrás, acordémonos de la implantación del euro. 

Los resultados empresariales podrían resentirse de las subidas de precios. Fuente: Hedgeye

Si se producen subidas salariales al ritmo de la inflación, aumentamos la capacidad adquisitiva de los trabajadores con el riesgo de alimentar el ciclo inflacionista (al aumentar más los costes de producción) pero con el beneficio de posibilitar el consumo. Si los salarios no suben, se acelera el posible ciclo contractivo.

A nivel del estado la inflación genera una reducción de la deuda sobre PIB, si es que el PIB crece, y un aumento de la recaudación por impuestos (IVA e IRPF, si suben salarios). Sin embargo esa ficción de crecimiento dada por el aumento de precios, puede llegar a desvanecerse si suben los costes de la deuda.

Esta semana la prima de riesgo española se sitúa en los 72bps (+2bps), colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,33% (-0,02), el italiano en el 0,89% (-0,07), el alemán en el -0,39% (-0,04) y el de USA en 1,40% (-0,08).

El cierre semanal de las bolsas con ligeras caídas, el IBEX se situaba en los 8.311 (-49), el DAX en los 15.531 (-92) y el Dow Jones a los 35.365 (-605). Este año parece que no hay rally navideño.

El EUR se dejaba media figura al cambiarse por 1,1240 USD, el Brent cedía 2,30 USD hasta los 72,98 USD por barril, el oro al alza 15 USD a los 1798 USD por onza troy y el BitCoin con caídas a los 47.123 (-1.337) USD.

¡Suerte y Feliz Navidad!

La aceleración de la inflación en USA al 6,8% (nov-21) sugiere que la Fed acabará con su QE en marzo-22

La inflación en USA asciende a máximos desde 1982 situándose en el mes de nov-21 en el 6,8% (YoY) (vs. 6,2% en oct-21) según la BLS, con una fuerte aceleración intermensual del 0,8% basada en la subida de los precios de la energía, que se están trasladando a los alimentos y a todos los sectores de la economía.

La inflación quita poder adquisitivo a los ciudadanos. Fuente: Hedgeye

La Fed ve aumentada la presión para acelerar la disminución de la compra de activos (que en su última reunión decidió una reducción de 15b/mes a su programa de 120b/mes, que proyectada significaba el fin del programa de QE paraa jun-22), ante el claro riesgo que los aumentos de precios suponen para las familias mientras el gobierno de Biden sigue aumentando el gasto fiscal.

Recordamos que el crecimiento económico en USA estaba en el 3Q en el 4,9% (YoY, tabla 6) según la BEA, acentuando los datos de inflación el contexto estanflacionistas (alta inflación con bajo crecimiento).

Así que esta semana es muy posible que junto a las nuevas previsiones, el miércoles, en su reunión, la Fed decida acelerar el ritmo, que según los expertos podría anticipar el fin de la QE a marzo-22. La sorpresa surgiría si decide hacerlo en menos tiempo.

El ECB también debería anunciar el parón de las compras netas de activos, bajo el programa de Compras de la Pandemia, a partir de marzo/22.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 70bps (-3bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,35% (+0,01), el italiano en el 0,96% (+0,05), el alemán en -0,35% (+0,04) y el de USA en 1,48% (+0,14).

Ascensos en el IBEX a los 8.360 (+119) mientras el DAX subía a los 15.623 (+454) y el Dow Jones a los 35.970 puntos (+1.390).

El EUR plano se cambiaba por 1,1312 USD, el Brent al alza 5,5 USD hasta los 75,35 USD por barril, el oro se dejaba 1 USD hasta los 1.783 USD por onza troy y el BitCoin cotiza con alzas en los 49.460 USD (+1523 USD).

¡Suerte y feliz semana!

El presidente de la Fed ya no ve la inflación como transitoria

El martes pasado el Presidente de la Fed, Jerome Powell, indicaba ante el Comité de Servicios Financieros (english)*, que ya no ve la inflación como transitoria porque: llevan 12 meses con la inflación por encima del 2%** (en oct/21 al 6,2%, creciendo un 0,9% desde el mes anterior) y muchos de los factores** que empujan la inflación al alza en USA, no desaparecerán en buena parte de 2022.

La semana que viene conoceremos la inflación en USA de nov/21. Fuente: Hedgeye

El próximo día 10 conoceremos la inflación de USA de nov/21 y nos dará una idea de la velocidad de los precios en USA, y de paso si la Fed se verá obligada a acelerar el ritmo de la reducción en las compras activos en su reunión del 14-15 de diciembre (que inició el mes pasado).

En la eurozona el discurso es diferente, a pesar de la subida de los precios al 4,9% en nov/21, (España en el 5,6%) el ECB, mantienen su discurso de inflación temporal aunque la subida de los niveles de contagios en toda Europa y el posible enfriamiento económico con la caída del consumo en el 1Q22.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años descendía a 73bps (-3bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,34% (-0,08), el italiano en el 0,91% (-0,06), el alemán en -0,39% (-0,05) y el de USA en 1,34% (-0,13).

El IBEX perdía posiciones hasta los 8.241 puntos (-161), el DAX caía a los 15.169 (-88) y el Dow Jones a los 34.580 (-319).

El EUR cerraba plano cambiándose por 1,1316 USD este viernes, el Brent se dejaba 3 USD hasta los 69,91 USD, el oro perdía apenas 7 USD a los 1.784 USD por onza troy y el BitCoin con fuertes caídas hasta los 47.923 USD (-6.375 USD).

¡Suerte y feliz semana de la Constitución!

*Cámara de Representantes de USA
**Escasez de oferta y subida de precios energéticos, junto con una fuerte demanda.

Los precios industriales suben en España un 31,9% anual a máximos de la serie histórica

Algo que catalizan muy bien los mercados es el miedo, descuentan una situación similar a la ocurrida en feb/20 cuando todo cambió por el coronavirus. Sin embargo aun está por demostrar que la nueva variante omicron tenga ese potencial sobre la inmunización natural y la inducida por la vacunación. Lo sabremos en un par de semanas.

De la experiencia con delta conocemos que al aumentar la transmisibilidad disminuye la gravedad de la infección. Y si en este caso ha vuelto a aumentar la capacidad de transmisión, ¿sería posible que quedara en un simple resfriado? Bueno, esto último es casi un regalo que pido a papá Noel.

Esta semana conocimos que el índice de precios industriales subía en España en oct/21 un 31,9% (pdf), debido a la subida de los precios de la energía y también de los bienes intermedios. Como vemos en la serie es el dato más alto desde su creación en 1976, pero también sin precios energéticos hasta el 9,7%. 

Los precios industriales rompen la serie. Fuente: INE.

Así que tenemos un adelanto de la tasa de inflación que nos encontraremos en nov/21, recordamos que en oct/21 llegaba al 5,4%.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años ascendía a los 76bps (+6bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,42% (+0,04), con el italiano en el 0,97% (+0,11), el alemán al -0,34% (+0,01) y el de USA en 1,47% (-0,08).

Miedo en las bolsas con el IBEX cediendo a los 8.402 puntos (-351), el DAX a 15.257 (-902) y el Dow Jones hasta 34.899 (-702).

Empujón de omicron al EUR, por las menores tasas de vacunación en USA, que subía media figura a 1,1319 USD con el Brent cediendo 6,5 USD hasta los 72,91 USD por barril, el oro -56 USD hasta los 1.791 USD por onza troy y el BitCoin en 54.298 USD (-4.997).

¡Suerte y feliz semana! 

Alemania presiona al ECB sobre los plazos para normalizar la política monetaria debido a la elevada inflación

Esta semana el Covid-19 ha resurgido a 1049 casos por cada 100.000 habitantes en Austria que ha anunciado un nuevo confinamiento* (english) mientras otros países como Alemania han visto aumentar las tasas y no descartan tomar medidas más restrictivas para contener los contagios, generando una huida del riesgo en los mercados.

El EUR cae por el resurgir del Covid-19 en Europa. Fuente: Bloomberg

Además el viernes conocimos que los precios industriales en Alemania subían un 3,8% en oct/21 respecto al mes anterior, y un 18,4% en términos interanuales (english) debido a los costes energéticos y los materiales; el mayor incremento producido desde noviembre de 1951. Esta semana Eurostats confirmaba los datos flash de inflación, hasta el 4,1% en oct/21 (máximos de 13 años).

Por ello Jens Weidmann** ha expresado sus dudas sobre la temporalidad de la inflación pronosticada por el ECB, indicando que llegado el caso se "debería normalizar la política monetaria" y que "los bancos centrales estarán cada vez con mayor presión para mantener las compras por parte de gobiernos y mercados". 

Lo cual no solo contradice las declaraciones realizadas por Lagarde esa misma mañana de "evitar contraer la política monetaria demasiado pronto" aduciendo a la transitoriedad de la inflación, sino que es todo una toma de contacto antes del consejo de dic-21.

Por si acaso esta semana el ECB ha publicado una nota de prensa anunciando la vulnerabilidad de los mercados de activos ante subidas de tipos de interés.

La prima de riesgo española a 10 años se mantenía este viernes en los 73bps (+1bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,38% (-0,07), el italiano en el 0,86% (-0,09), el alemán en -0,35% (-0,09) y el de USA en 1,55% (-0,01).

Caídas en el IBEX hasta los 8.753 puntos (-337), el DAX a los 16.159 (+65) y el Dow Jones en 35.601 (-499).

El EUR se dejaba una figura y media cambiándose a 1,1289 USD, con el Brent perdiendo 3,5 USD hasta los 78,47 USD por barril, el oro se deja 20 USD hasta los 1.847 USD por onza troy y el BitCoin consolidando niveles en los 59.295 USD ( - 5.005 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*De 20 días y que ha además obligará a su población a vacunarse a partir del 1 de febrero.
**El presidente saliente del Bundesbank y miembro del consejo del ECB.

¿Hasta donde llegará esta vez la espiral inflacionista global?

Nadie lo sabe* pero la inacción o acción mesurada de los guardianes de precios (bancos centrales), con sus argumentos sobre la temporalidad de los factores que lo suben, no son un buen augurio. Abróchense los cinturones por si acaso.

Esta semana conocimos que la inflación en USA tocaba nuevos máximos de 30 años al llegar al 6,2% en el mes de oct/21 (vs. 5,4% en sep/21), y es que el Gran Experimento monetario que comenzaran el Tesoro y la Fed**, ha tardado muy poco dar resultados inflacionistas pero aun se mantiene lejos de los dos dígitos del período conocido como la Gran Inflación en USA (english).

Recordamos que el crecimiento económico en USA en el 3Q se situaba en el 2%, y al restarle la inflación se sitúa en una tasa de crecimiento negativo (como ocurre en España y en otros muchos países).

Protestas en Nueva York por los precios de los alimentos. Octubre 1966. Fuente: WSJ

Aunque en este caso la Fed ya ha comenzado a disminuir las compras de activos, uno de los efectos más claros de la inflación es la pérdida de capacidad adquisitiva, unida a un empeoramiento de la confianza de los consumidores y de las expectativas, que según los datos de la Universidad de Michigan (pdf) ya están en mínimos de un año.

El consumo es el principal motor del crecimiento económico pero las subidas de precios lo ralentizan, sobre todo en economías con un fuerte componente de sector servicios, y si este disminuye no tarda en afectar al empleo y al crecimiento.

La prima de riesgo española a 10 años se sitúa en los 72bps (=) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 0,46% (-0,15), el italiano en el 0,95% (-0,23), el alemán en -0,26% (-0,15) y el de USA en 1,56% (+0,01).

Ligeras subidas para el IBEX a los 9080 puntos (+23), el DAX a los 16.094 (+406) y el Dow Jones a los 36.100 (+281).

Nueva huida al refugio con el EUR perdiendo otra figura al cambiarse a 1,1444 USD, casi 2 USD abajo en el Brent que cerró el viernes en 81,99 USD por barril, el oro sube con fuerza +81 USD a los 1.867 USD por onza troy y el BitCoin sube a los 64.300 USD (+3.473 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Desde el 73 al 82 en lo que se conoce como la Gran Inflación, el máximo fue del 14,6%, y se tardó una década en volver a tasas por debajo del 5% . 

**Favorecido por las condiciones internacionales.

La Fed inicia la reducción de compras de activos tras el período de emisión de dinero más expansivo de la historia

Y es que la FED ha impreso más de 5,4 Trillones de USD desde ene/20, de tal manera que el 35% del total de los USD en circulación han sido emitidos en los últimos 2 años y a expensas de la subida de la inflación en USA (5,4% en sep/21) la Fed anunciaba esta semana que reducirá sus compras de activos en 15B de USD (english) a partir de finales de este mes.

Esto significa que mantendrá compras por 105B USD y que de mantener ese ritmo de reducción a mediados de 2022 su QE podría pasar a la historia (claro que eso dependerá de la evolución macro).

Esta vez parece lo apropiado... Fuente: Hedgeye

Su objetivo es ir subiendo poco a poco los tipos de interés a largo plazo para evitar promover más inflación, pero mantenerse expectante ante la evolución de los precios energéticos, alimentos y escasez de suministro, para ir adaptando su política sin dañar el crecimiento económico global o el de USA.

Una posición bien distinta a la de su homólogo el ECB que en su reunión de oct/21, ante las subidas de la inflación con bajo crecimiento en el 3Q en la eurozona, ha mantenido su política monetaria sin cambios.

Un dato muy relevante que conocimos esta semana fue la fuerte creación de 531.000 empleos en USA en oct/21, bajando la tasa de desempleo dos décimas al 4,6% en oct/21 y que en parte ha permitido este esperado gesto, por parte de la Fed.

Esto ha tranquilizado la deuda soberana esta semana que ha rubricado fuertes bajadas, con la prima de riesgo española a 10 años bajando a los 68bps (-4bps), con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,40% (-0,21), el italiano en el 0,87% (-0,30), el alemán en -0,20% (-0,09) y el de USA en 1,45% (-0,10).

Ligeras subidas en el IBEX a los 9.130 puntos (+73), el DAX a los 16.054 (+366) y el Dow Jones en 36.327 (+507).

El EUR prácticamente plano en 1,1568 frente al USD, con el Brent 1,5 USD abajo hasta los 82,35 USD el barril, el oro +35 USD arriba hasta los 1.819 USD por onza troy y el BitCoin al alza hasta los 61.815 USD (+988 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La estanflación ya está aquí: el PIB español crece al 2,7% 3Q mientras la inflación asciende en oct/21 al 5,5%

La estanflación ya está aquí (bajo crecimiento con alta inflación), mucho antes de lo previsto y es que esta semana, para sorpresa de todos este jueves conocíamos que la inflación en España alcanzaba máximos de 37 años, al situarse en el 5,5% interanual en oct/21 (pdf), lo que supone un alza de 1,50 puntos porcentuales desde el dato de sep/21.

Y es que las subidas de precios reducen la capacidad de consumo (el principal componente de crecimiento del PIB en nuestro país), algo que ya se está trasladando de forma vertiginosa a la economía. Según los datos del INE el PIB de España en el 3er trimestre subía solo el 2,7% (pdf) lastrado precisamente por el consumo.

Los inmuebles sirven de cobertura a la inflación. Fuente: HedgeEye

Además el ECB, que compra la deuda española, está decidido a mirar para otro lado y faltar a su compromiso de mantener controlada la inflación, reiterando esta semana que va a seguir sin hacer nada a pesar de que el resto de bancos centrales sí están dando pasos para contener los precios.

Fuerte subida de los bonos europeos. Este viernes la prima de riesgo española a 10 años ascendía a los 72bps (+8bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,61% (+0,08), el italiano en el 1,17% (+0,17), el alemán en -0,11% (+0,02) y el de USA en 1,55% (-0,08).

Subidas en el IBEX hasta los 9.057 puntos (+151), el DAX a los 15.688 (+146) y el Dow Jones en el 35.819 (+142).

El EUR se dejaban 1 figura al cotizar a 1,1558 USD, el Brent 2 USD abajo hasta los 83,68 USD por barril, el oro a la baja 9 USD hasta los 1.784 USD por onza troy y el BitCoin consolidando en los 60.827 USD (-218).

¡Suerte y feliz Halloween!

¿Por qué la inflación está disparando la adopción de Bitcoin y otras criptodivisas y cómo iniciarse empezando de 0?

La subida de los precios auspiciada por la falta de componentes, alza de precios energéticos y el cuello de botella en la oferta que ha traído la vuelta a "la normalidad" con el aumento de la demanda y la explosión de los balances de los bancos centrales está aquí, y no es transitoria en absoluto*.

Inflación mensual real. Fuente: Bancos centrales (pincha para ampliar)

Así, con tasas de inflación superiores al 4%** (España, sep-21) y los tipos de interés por los suelos, los fondos en nuestra cuenta en divisa fiduciaria (EUR o USD) se mantienen sin remuneración, perdiendo capacidad adquisitiva** (algo que es bueno para la deuda no lo es para los activos).

Tradicionalmente en estos períodos se invertía en suelo, vivienda... pero no todo el mundo tiene el ahorro necesario y el acceso al crédito para afrontarlo, por todo eso está subiendo la adopción del Bitcoin y proliferando los servicios financieros basados en criptodivisas, a los que cualquiera tiene acceso desde bajos importes. 

Últimamente he realizado una investigación en este ámbito, así que quería compartirlo. Esto no es un consejo de inversión, todo lo que tenga que ver con este tipo de activos está sujeto a una alta volatilidad por lo que recomiendo mesura, precaución y no operar a crédito.

1º) Para comprar criptodivisa necesitas hacerlo a través de un intermediario al que le mandas divisa fiduciaria (EUR o USD), se denominan exchanges, la mayoría de ellos aparte de la comisión ofrecen precios más altos sobre Bitcoin de los que cotizan (ganando la diferencia), por eso solo recomiendo Kraken o Binance. 

Es fundamental operar solo con exchanges auditados y respaldados por un trasfondo reputacional. Es recomendable no operar con tarjeta de crédito ya que cargan comisiones de entre el 2,99% al 4%.

2º) La mejor remuneración que he encontrado en exchanges (a cambio de mantener un % de activo en los tokens del propio exchange, es en Nexo (USA, auditada), con remuneraciones de hasta el 17% en PolkaDot y 8% en Bitcoin. Se pueden enviar las criptodivisas compradas en Kraken o Binance directamente a tu cuenta en Nexo y así disfrutar estas rentabilidades.

3º) Otra opción es enviar los tokens (Bitcoin) a un fondo de inversión que los presta a terceros, el que he encontrado más fiable es Ledn que ofrece el 6,10% para Bitcoin, paga los intereses mensualmente. Es una firma canadiense auditada y con los fondos custodiados en BitGo.

4º) Otra opción interesante es tener una tarjeta de débito VISA de Crypto.com en EUR y que nos devuelve hasta el 8% de lo que paguemos con ella (en la criptodivisa que seleccionemos), se puede fondear con cualquier tarjeta de débito o de crédito. El % de devolución depende del tipo de tarjeta que escojamos, que depende de la cantidad de tokens que bloqueemos con ellos (desde 350 EUR tenemos un 2% de devolución).

Se puede comenzar a utilizar con los números de la tarjeta que se ven en la app, antes de que te llegue físicamente a tu domicilio.

5º) Stablecoins son una categoría de criptodivisas que se mantienen en paridad con el dólar americanos, de esta manera si quieres tener USD pero no puedes abrir una cuenta bancaria en USD o simplemente limitar los tipos de cambio abusivos que ofrecen a particulares los bancos, puedes comprar USD Coin o el USD Tether. Además suelen estar remunerados por encima del 9%, tanto en Ledn como en Nexo.

En todos estos operadores que indico se puede operar en su página web y también tienen app, donde puedes seguir la situación de tus activos.

Este viernes la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 64bps (+1 bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 0,53% (+0,07), con la italiana en el 1% (+0,13), la alemana en el -0,11% (+0,06) y la de USA en el 1,63% (+0,06).

Bajadas semanales en el IBEX hasta los 8.906 puntos (-91), ligeras caídas en el DAX a los 15.542 (-45) y el Dow Jones con subidas a los 35.677 (+372).

El EUR se apreciaba ligeramente al cambiarse por 1,1642 USD, el Brent 1 USD arriba hasta los 85,72 USD por barril, el oro al alza 25 USD en los 1.793 USD por onza troy y el BitCoin arriba en los 61.045 (+220) tras tocar esta semana máximos históricos.

¡Suerte y feliz semana!

*Esta semana conocíamos que la inflación en Canadá subía al 4,4% mientras en Brasil el IPCA subía al 10,25%, suscitando la subida de la tasa SELIC en oct-21 al 6,25%, al subir el coste del dinero* se restringe la oferta (tb. el crédito), y se limita el ritmo de crecimiento económico.

País: Inflación: Tipo de interés (datos anualizados sep-21)

Brasil    10,3%    6,25%

México      6,0%    4,78%

Canadá      4,4%    0,25%

USA      5,4%    0,25%

Eurozona      3,4%    0,00%

**Mientras la inflación es buena para combatir el excesivo aumento de la deuda pública, resulta muy malo para los ahorradores y en el caso de que los precios lleguen a subir por encima del crecimiento económico o bien las reacciones de subidas de tipos sean excesivas, nos llevan a la contracción económica.

El ECB tiene ya el 21,3% del total de la deuda pública española y sostiene bajos sus tipos de interés

El total de compras de activos en manos del ECB a 30/09 ascendía a 3.227 miles de millones de EUR, un nuevo máximo histórico cada mes, algo que podría cambiar si decide luchar contra la creciente inflación en su próximo meeting del 28 de octubre.

El 95% de estas compras son deuda pública de los estados miembros (bajo el programa APP*) que el ECB trata de comprar en función de la participación de cada estado en el capital del banco. Esto ha servido para permitir grandes déficits (Vg. España 10,95% en 2020)  y luchar contra la pandemia sin ver empeoradas las condiciones financieras y sociales en la eurozona.

Compras de activos por el ECB a 30/09. Fuente: ECB

En el caso de España el banco central europeo ya tiene 302 miles de millones, representando un total del 9,3% del total de las compras realizadas por el organismo (sobre su programa de compras) y el 21,3% del total de la deuda pública española** emitida. 

Esta es la razón de tipos de interés y prima de riesgo siguen tan bajos, sin embargo el ECB no podrá mantener esto eternamente tiene una limitación a restringir sus compras***, por eso es preciso un crecimiento superior a la inflación (esta última sin ser excesiva puede ser buena para diluir los altos niveles de deuda) sin generar una nueva crisis social en la eurozona.

Los presupuestos del estado de 2022 prevén un déficit del 5% (enlace a la presentación con los datos macro previstos), mientras que en 2021 el déficit este año sería del 8,4%. 

Este viernes la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 63bps (-1 bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,46% (-0,03) , el italiano en el 0,87% (=), el alemán en -0,17% (-0,01) y el de USA en 1,57% (-0,04).

Ligeras subidas semanales en el IBEX a los 8.997 (+42), el DAX a los 15.587 (+681) y el Dow Jones hasta los 35.295 puntos (+548).

El EUR se apreciaba algo más de media figura hasta los 1,1601 USD, el Brent subía 2 USD hasta 84,84 USD por barril, el oro subía 11 USD a los 1768 USD por onza troy y el BitCoin volvía a máximos históricos esta semana, ahora mismo está en los 60.824 USD (+5.870 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Asset purchase program (programa de compra de activos)
**Según Banco de España la deuda española se situaba en los 1.417 miles de millones de euros (el 122,8 % del PIB español) a jul/21 con un crecimiento del 9,8% en el último año.
***Situadas actualmente en los 20.000 M de EUR/mes.

¿Se inventará una excusa el ECB para no restringir las compras de activos ante la deriva inflacionista de la eurozona?

Ahora que según la Fed la inflación no es transitoria y el indicador de precios subía en sep/21 al 3,4% en la eurozona de acuerdo a Eurostats, los mercados están descontando una respuesta del ECB en su próximo encuentro el 28 de octubre ya que su objetivo es mantener la inflación cerca pero por debajo del 2% en el medio plazo.

Por ello el ECB debería restringir su política monetaria ultraexpansiva (algo que aun no ha ocurrido*) y es que si lo hace, si anuncia menos compras o alguna otra medida, subirán los costes de financiación y es ahí donde subyace el riesgo crediticio (cuando la eurozona aun no ha llegado a los niveles de riqueza precovid). 

¿De dónde venimos? ¿A dónde vamos?. Fuente: Hedgeye

Un riesgo crediticio que ha sido asumido masivamente por los estados, especialmente en España, cuyas líneas ICO (garantizadas por el estado) (pdf) ascendían a 30/09 a 121.710M de EUR y justo cuando el ratio de deuda está en máximos históricos del 122,8% según el Banco de España (y costes en mínimos del 1,66%** gracias a las compras del ECB*** que ya ostenta el 21,5% del total de la deuda española). 

Por todo ello la respuesta debe ser muy mesurada porque nadie quiere desbancar el crecimiento o repetir la pesadilla de las primas de riesgo de 2012. Esta vez Europa no se puede permitir que se descarrile el crecimiento.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba esta semana en los 64bps (-1bps), con subidas de tipos en el caso del bono español a 10 años hasta el 0,49% (+0,07), el italiano en el 0,87% (+0,06), el alemán en el -0,15% (+0,08) y el de USA en 1,61% (+0,15).

Esta semana el IBEX subía 170 puntos hasta los 8.955, con el DAX bajando 36 puntos a los 15.206 y el Dow Jones al alza 469 puntos hasta los 34.746.

El EUR con ligeras caídas semanales hasta 1,1539 USD, el Brent al alza 3,5 USD hasta los 82,54 USD por barril, el oro 4 USD abajo hasta los 1757 dólares por onza troy y el BitCoin al alza cotizando en 54.943 USD (+7.053 USD).

¡Saludos y feliz semana!

*De hecho Lagarde reiteraba sus argumentos de la inflación transitoria con posterioridad a las declaraciones de Jerome Powell. Veremos si el ECB no decide buscar otros argumentos para mantener su política monetaria ultraexpansiva.

**De acuerdo a los datos de la presentación a extranjeros del Tesoro Público.

***Según los últimos datos el tamaño del balance del ECB sigue creciendo con las compras de activos, solo bajo el programa de compra de deuda pública alcanzaba los 3.227.000M de EUR a sep/21, por lo que ya representa el 76% del PIB de la Eurozona mientras que la Fed, con perspectivas de reducir su tamaño, es significativamente más bajo en el 37%.

La subida de la inflación al 4% con perspectivas de bajo crecimiento económico dispara el riesgo estanflacionista en España para 2022

La subida de precios de la energía, materias primas, costes de transporte y la escasez de suministro se está trasladando rápidamente a precios de los productos y servicios en España, y es que según el INE la inflación de sep-21 ascendió en España al 4% (máximos de 13 años). 

Esta semana el presidente de la Fed admitía que la inflación no va a ser transitoria (english) por si no había sido lo suficientemente claro en su reunión de la reserva Federal de la semana pasada.

Estos precios en ene-22 podrían trasladarse a los salarios y como España es un país con un fuerte componente de servicios, harán subir aun más los costes de producción y por tanto otra vez los precios. Esto es malo para el poder adquisitivo y para los ahorros que no están remunerados por encima de la inflación, sobre todo si la economía no está en una fase de fuerte crecimiento.

Escasez de suministro. Fuente: The Guardian

Y es que ahora la economía está rebotando por la gran caída de actividad de 2019 pero para sorpresa de todos el INE rebajaba el crecimiento del 2º trimestre al 1,1% trimestral (1,7 puntos porcentuales inferior a la avanzada en jul/21). Este bajo crecimiento con inflación es el riesgo estanflacionista, que acaba produciendo una fuerte pérdida de poder adquisitivo y aumento del paro.

La respuesta del ECB está comprometida: si sube tipos o restringe la compra de activos aumentarán los costes de la financiación de estados, empresas y familias; tensionando las políticas sociales y aumentando el riesgo crediticio en la economía. Los mercados auguran que el ECB tiene las manos atadas.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 65bps (+1) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,42% (+0,01), el italiano en el 0,81% (+0,03), el alemán al -0,23% (=) y el de USA en el 1,46% (+0,01).

El EUR se dejaba más de una figura al cambiarse por 1,1593 USD rompiendo una zona de soporte relevante a largo plazo, el Brent subía 1 USD a los 79,03 USD por barril, el oro subía 11 USD a los 1761 USD por onza troy, y el BitCoin cotiza con fuertes alzas a los 47.901 USD (+4.806 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La Fed ya no ve la inflación transitoria y podría subir tipos en 2022

Esta semana la Fed actualizó su forward guidance sobre política monetaria, avanzado un próximo recorte de sus compras de activos (120.000M USD/mes) si se mantiene el ritmo del crecimiento económico y la persistencia inflacionista, sorprendía además con la mitad de los miembros del FOMC anticipando subidas de tipos en USA en 2022.

Esto podría acarrear un ritmo acelerado en la reducción de compras de activos (qe).

La expansión cuantitativa en el balance de la Fed. Fuente: Fred.

El tamaño del balance de la Fed alcanzaba el 22-sep-21 los 8,5 trillones de USD, duplicándose con las compras de activos en solo 1 año y medio ya que el 4-mar-20 estaba en 4,2 trillones de USD.

Aumentaban su previsión de inflación para 2021 al 4,2% desde el 3,4% (pdf, english) (mientras en 2022 y 23 se mantendría en el 2,2%) manteniendo un nivel alto de incertidumbre sobre la previsión y restando enteros a su argumento de "inflación transitoria". También bajaban el crecimiento del PIB esperado para 2021 al 5,9% desde el 7% en las previsiones de jun/21.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 64bps (-1) con alzas en las rentabilidades de los bonos con el bono español a 10 años en el 0,41% (+0,06), la italiana en el 0,78% (+0,06), el bono alemán al mismo plazo en el -0,23% (+0,05) y el de USA en 1,45% (+0,09).

El EUR se mantenía sin cambios esta semana al cambiarse por 1,1719 USD, el Brent subía casi 3 USD a los 78,05 USD, el oro perdía 3 USD cotizando en los 1.750 USD por onza troy y el BitCoin cotiza con fuertes caídas semanales en los 43.095 USD (-5.197 USD) ante la volatilidad del cierre trimestral y la prohibición en China.

¡Suerte y feliz semana!

La Fed podría anunciar una reducción de compras de activos la próxima semana

El próximo miércoles tendremos una nueva reunión ( y previsiones) de la Fed en la que se especula con una aclaración o reducción futura en la compra de activos, situada en 120B USD/mes, considerando la mejora del consumo, el empleo (5,2% desempleo en ago-21) y previniendo el alza inflacionista (5,3% en ago-21) (tras el gatillazo de Jackson Hole).

El sentimiento de los consumidores en USA, según la Universidad de Michigan (english), se estabiliza en la primera quincena de sep-21, las expectativas futuras mejoran y la inflación prevista a un año se mantiene en el 4,7% (en máximos de 2008).

Fed and inflation. Fuente: Hedgeye

A fin de cuentas el ECB movió ficha la semana pasada recalibrando su programa de compras y los mercados también parecen estar anticipando una nueva guía por parte de la Fed, con apreciación del USD y una ligera subida en los bonos a plazo.

Así que lo razonable sería que ahora la Fed diera un paso adelante, lo veremos.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 63bps (-3bps) con la rentabilidad de los bonos españoles al alza en 0,35% (+0,02), el italiano en el 0,72% (+0,02), el alemán en -0,28% (+0,05) y el de USA en 1,36% (+0,02).

Ligeras subidas en el IBEX a los 8.760 puntos (+65), el DAX a la baja en 15.490 puntos (-119) y el Dow Jones a los 34.584 (-23).

El EUR se dejaba algo más de media figura cambiándose por 1,1724 USD, fuerte subida del Brent en 4 USD hasta los 75,31 USD el barril, el oro con una caída de 34 USD a los 1.753 USD y el BitCoin arriba en 48.292 (+2.238).

¡Feliz semana!

El ECB recalibra sus compras de activos reduciéndolos en un 75% para mitigar el aumento de la inflación

Este jueves en su reunión de política monetaria el ECB ha decidido recalibrar su programa de compra de activos a 20B/mes durante 3 meses, debido al aumento de la inflación* al 3% en la eurozona, esto supone una reducción del 75%** de las compras respecto al 2Q21.

El programa PEPP ya ha acumulando ya un total de 1.337B de EUR en activos de la eurozona.

Las medidas de contención del Covid-19 mantienen efectos muy leves sobre la economía por lo que el ECB espera un aumento de la actividad en el 4Q21, debido a la elevada confianza, al uso del ahorro embolsado y al aumento del consumo que llevaría el PIB interanual al 5% en 2021.

PIB e inflación previstos en sep-21 para eurozona. Fuente: ECB

Gracias a la mayor relajación de las medidas antiCovid en 1Q22, a la desaparición gradual de los cuellos de oferta, el mantenimiento de una política fiscal favorable y al desembolso de los fondos NextGeneration EU que aumentarán la inversión, el PIB de 2022 crecería al 4,6%.

La subida de precios del 2,2% en jul-21 al 3% en ago-21 (pdf, english), debido fundamentalmente a los precios de la energía, recuperación de la demanda, mayores costes de producción (vg. transporte, electricidad...) y alimentos, que podría seguir repuntando hasta el 3,1% en el 4Q pero se moderará en el 1Q22.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años descendía a 66bps (-3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,33% (=), el italiano en el 0,70% (=), el alemán en -0,33% (+0,03) y el de USA en 1,34% (+0,02).

El IBEX se dejaba esta semana 169 puntos cerrando en los 8.695 puntos, el DAX caía a los 15.609 (-190) y el Dow Jones a 34.607 (-762).

El EUR se apreciaba casi una figura cerrando su cambio este viernes por 1,1795 USD, el Brent se dejaba algo menos de 1 USD a los 71,63 USD por barril, el oro perdía 42 USD cotizando la onza troy a 1.788 USD y el BitCoin consolidando en los 46.054 USD (-3.915 USD).

¡Suerte y feliz semana!

* La inflación en ago-21 de acuerdo a Eurostats.

**La compras fueron en 2021:

ago-21: 65B de EUR
jul-21: 87 B de EUR
2Q21: 80B de EUR
1Q21: 62B de EUR. 

El ritmo de crecimiento global se ralentiza a mínimos de 7 meses en ago-21

Según el indicador PMI Global, en Agosto-21 la economía global habría crecido a la menor tasa de los últimos 7 meses (pdf, english) a 52,9, debido a una menor expansión tanto en el crecimiento de manufacturas como en servicios fundamentalmente en Asia, con débiles expansiones en Europa y USA.

El indicador compuesto PMI actúa como previsor del PIB.

El viernes conocíamos la baja creación de empleo de USA en agosto-21 de +235.000 empleos comparada con las creaciones de empleo de junio y de julio debido a los efectos de la variante Delta, que llevaba rápidamente el dólar a niveles a mínimos de 3 meses en 1,19 frente al euro al alejarse las expectativas de tapering.

Ya la semana anterior en Jackson Hole, el presidente de la Fed exponía más argumentos para defender la transitoriedad de una inflación, con cierto grado de persistencia ya que desde abril-21 se haya por encima del 4% y en julio-21 alcanzaba el 5,4% (máximos de 13 años).

Grandes dudas en los bancos centrales sobre los efectos de una reducción de la expansión monetaria, tras más de una década de dependencia de la economía a la impresión de dinero, y sobre la evolución del escenario inflacionista.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba 3bps a los 69bps, colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,33% (+0,04), el italiano en 0,70% (+0,07), el alemán en -0,36% (+0,07) y el de USA en 1,32% (+0,01).

El IBEX perdía esta semana 58 puntos cerrando el viernes en 8864 puntos, el DAX en los 15.781 (-80 puntos) y el Dow Jones a los 35.369 (-86).

El USD perdía una figura al cambiarse 1 euro 1,1878 USD, el Brent subía casi 1 USD hasta los 72,46 USD por barril, el oro al alza +10 USD hasta los 1830 USD por onza troy y el BitCoin en los 49,969 USD (+1.411) con la entrada en funcionamiento del sistema de cambio de BitCoin en El Salvador.

¡Suerte y feliz vuelta!

La Fed aplaza las perspectivas de reducir la compra de activos (tapering) en Jackson Hole

Este viernes la Fed se reafirmaba en Jackson Hole (english) sobre la transitoriedad de la inflación en USA; que alcanzó el 5,4% en jul-21, aduciendo (fundamentalmente) al efecto de la reapertura de la economía, la incapacidad para aumentar la oferta en bienes duraderos y la ausencia de una espiral inflacionista salarial.

Aunque tampoco son ajenos a que una de las lecciones de los años 70 es que no siempre la inflación transitoria se diluye, por lo que tratan de mantener un equilibrio entre no reaccionar monetariamente de forma prematura a factores transitorios (dañando el crecimiento) y adelantarse a esta tendencia en ciernes.

Gasto en bienes duraderos vs. servicios. Fuente: Fed.

Se muestran confiados con los buenos datos de empleo que han mostrado durante verano pero adelantan que todavía queda mucho por mejorar en el empleo con la tasa de desempleo en el 5,4%, sin anticipar los plazos aunque cierto nivel de "tapering" (reducción de las compras de activos) podría ocurrir este año.

El IBEX mejoraba 7 puntos esta semana cerrando en los 8.922, con el DAX ligeramente al alza en los 15.851 (+43) y el Dow Jones en 35.455 (+335).

La prima de riesgo española a 10 años subía 1bps hasta los 72bps colocando la rentabilidad del bono español en 0,29% (+0,08), con el italiano en 0,63% (+0,09), el alemán en -0,43% (+0,09) y el de USA en 1,31% (+0,05).

El EUR ganaba 1 figura hasta 1,1795 USD tras las declaraciones de J. Powell, mientras el Brent subía 6 USD hasta los 71,63 USD por barril, el oro resurgía +38 USD a los 1820 USD por onza troy y el BitCoin permanece plano en la semana cotizando en 48.558 USD (-240 USD).

¡Saludos y buena suerte!

Los efectos de Delta están enfriando las expectativas de crecimiento del 3Q en USA

Esta semana hemos conocido que Goldman Sachs reducía su previsión de crecimiento sobre la economía de USA en el 3er trimestre, de 9% al 5,5% por una ralentización en el consumo y en la producción de vehículos debido al impacto de la variante Delta, tal y como avanzamos la semana pasada con el indicador de la Universidad de Michigan.

De 1,2271 a 31-12-20 a niveles de 1,1695 este viernes. Fuente: HedgeEye

Las preocupaciones por la posible reducción del programa de compras de activos, cuyos efectos sobre los precios de la vivienda están teniendo serios efectos inflacionistas, siguen sobre la mesa para la próxima reunión de la Fed (que actualmente compra 120 B de USD/mes) en declaraciones de Kaplan de esta semana (Dallas Fed).

Además analistas de Bank of America han indicado en estos días que está aumentando la cantidad de efectivo en fondos de inversión a mínimos de oct-20 junto con toma de posiciones en sectores defensivos, de acuerdo al Bofa Global Research.

Esto ha afectado a los mercados de acciones que han tomado una pausa en su crecimiento, y también en las materias primas que se han visto afectadas con caídas; que ven un claro enfriamiento de las expectativas sobre el mes de agosto y el USD que se postula como divisa refugio ante el aumento del riesgo.

El IBEX se dejaba esta semana 84 puntos cerrando en los 8.915, mientras el DAX caía a los 15.808 (-169) y el Dow Jones a los 35.120 (-395).

La prima de riesgo española a 10 años se situaba esta semana en los 71bps (+2bps) con la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 0,21% (-0,01), el italiano en el 0,54% (=), el alemán en -0,50% (-0,03) y el de USA en 1,26% (-0,02).

El EUR se dejaba una figura esta semana hasta 1,1696 USD en mínimos desde oct-2020, el Brent perdía 5 USD hasta 64,97 USD por barril, el oro +1 USD hasta los 1782 USD por onza troy y el BitCoin sostiene su rebote hasta los 48.798 USD (+2.032 USD).

¡Suerte y feliz semana!

Sorpresa en la confianza de los consumidores de USA que cae un 13,5% en ago-21

Esta semana conocimos que la inflación en USA medida por el indicador CPI se mantenía en máximos de 13 años en jul-21 en el 5,4%, dando credibilidad a la transitoriedad de la misma aducida por la Fed, junto con las buenas lecturas del empleo que auguraban un inicio anticipado del tapering.

Sin embargo el viernes la Universidad de Michigan echaba un jarro de agua fría con una caída del 13,5% hasta 70,2 en el indicador preliminar de confianza de los consumidores de ago-21; aunque es posible que podría estar mostrando una reacción demasiado emocional a la variante Delta en USA.

Fuerte caída de la confianza de los consumidores. Fuente: Lisa Benson

El indicador de la Universidad de Michigan únicamente ha arrojado caídas tan fuertes, tan generalizadas en todos los rangos de edad, grados culturales y renta per cápita; en otras dos ocasiones, coincidentes con el inicio de la pandemia (abr-20) y durante la Gran Recesión (oct-08).

El IBEX cerraba la semana con subidas hasta los 8.999 puntos (+120 puntos), el DAX en los 15.977 puntos (+216) y el Dow Jones arriba también en 35.515 puntos (+307 puntos).

La prima de riesgo española a 10 años se mantenía este viernes en los 69 bps (-1bps) colocando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 0,22% (-0,02), con el italiano en el 0,54% (-0,03), el alemán en -0,47% (-0,01) y el de USA en 1,28% (-0,02).

El EUR se mantenía esta semana a 1,1796 USD, casi plano respecto a la semana pasada, tras probar zona de soporte en 1,1715 y rebotar ante los datos macro. 

El Brent también plano cotizando en 70,24 USD por barril, con el oro recuperándose de la gran caída la semana pasada +19 USD cerrando el viernes en 1.781 USD por onza troy. El Bitcoin sigue al alza cotizando en los 46.766 USD (+1.884 USD). 

¡Suerte y feliz semana!

La fuerte mejora del empleo en USA podría acelerar el "tapering" de la Fed

Fuerte mejora del empleo en USA el pasado viernes creando más de 943.000 empleos (english) en el mes de julio/21 sobre la estimación de +800.000; aupado por los servicios, ocio, servicios profesionales y educación. Así bajaba la tasa de desempleo hasta 5 décimas quedándose en el 5,4%.

Si como auguraban algunas secciones de la Fed se podría comenzar a reducir las compras de bonos en octubre, actualmente en 120MM de USD/mes, si el empleo se mantenía fuerte en julio y agosto (>800.000 empleos/mes). 

Mejora de empleo e inflación transitoria. Fuente: Eric Allie

Una reducción que podría ser "rápida y pronta", tal y como anunció la Fed en jun-21, para contener la preocupante alza de la inflación "transitoria" que está viviendo USA, cuyos datos de junio/21 llevaban el CPI al 5,4% en máximos de 13 años.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 70bps (-3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,24% (-0,03), el italiano en el 0,57% (-0,05), el alemán en -0,46% (=) y el de USA en 1,30% (+0,08).

El EUR se deja esta semana una figura al cambiarse por 1,1761 USD, el Brent ha perdido 5 USD hasta los 70,14 USD por barril, el oro ha perdido -63 USD colocándose en los 1.763 USD por onza troy mientras el BitCoin rebota con fuerza a los 44.882 USD (+3.305 USD).

¡Suerte y feliz semana! 

El INE confirma el fuerte rebote en la actividad económica con la inflación controlada en el 2,9%

Fuerte crecimiento interanual del PIB en España hasta del 19,8% a cierre del 2º trimestre, motivado por el empuje de la demanda nacional que contribuye 20,3 p.p. como consecuencia del fuerte aumento del gasto en consumo (+29,5%) y de la inversión (+22,7%) mientras la demanda externa sigue contrayéndose en -0,5 p.p.

El PIB en España 2T2021. Fuente: INE

Como adelantamos con los indicadores PMI, la recuperación de actividad en España se ha centrado en el sector servicios, donde en comercio, transporte y hostelería se ha recuperado en un 52,1% de la actividad respecto al mismo trimestre de 2020.

También conocíamos que la inflación en la eurozona se situaba en jul/21 en el 2,2%, apenas 3 décimas por encima de los datos de jun/21 pero aun lejos de las subidas del CPI en USA, consistente con la transitoriedad del ECB. El alza se explica fundamentalmente por la subida de los precios de la energía (+14,1%) aunque también la comida, alcohol y tabaco subía (+1,6%) y los servicios (+0,9%).

En España el índice armonizado y el IPC se situaban en el 2,9% en jul/21 (+2 décimas) mientras la inflación subyacente ascendía al 0,6% ( 4 décimas).

La inflación se sitúa en el 2,9%. Fuente: INE

La prima española de riesgo a 10 años se mantiene esta semana en los 73bps (+ 4 bps) con la rentabilidad del bono a 10 años en el 0,27% (=), el italiano en el 0,62% (=), el alemán en -0,46% (-0,04) y el de USA en 1,22% (-0,06).

El EUR se ha apreciado 1 figura hasta 1,1871 USD, el Brent ha subido casi 1 USD a los 75,14 USD por barril, el oro ha subido 15 USD a los 1,816 USD por onza troy y el BitCoin sigue recuperándose cotizando en los 41.577 USD (+7.026 USD).

¡Saludos y feliz entrada en agosto!