Las subidas de precios y el endurecimiento del crédito comienzan a afectar la demanda en la eurozona según el PMI

La actividad económica sigue expandiéndose en la eurozona por 16ª mes consecutivo pero lleva dos meses disminuyendo su ritmo, en jun/22 el índice PMI bajaba a 51,9 (desde 54,8 en may/22) apuntando a una paralización en el aumento de la demanda debido al endurecimiento del acceso y coste del crédito, las subidas de precios* y la incertidumbre energética.

La ralentización del crecimiento económico ha llegado con caídas en la producción industrial y un aumento muy moderado en el sector servicios, ya que el ahorro embalsado durante la pandemia podría estar acabándose además existe una caída en las expectativas de actividad empresarial a niveles de oct/20.

El coste de intercambiar variable a fijo a plazo sube. Fuente: ECB

Dadas las muy bajas previsiones de crecimiento para los próximos meses (2022: 2,8% y 2023: 2,1%; ECB), en caso de una contracción de la demanda y cortes de suministro energético, es muy probable un entorno recesivo para 2023 (tal y como comienzan a admitir a nivel internacional). 

La prima de riesgo española a 10 años se situaba esta semana en los 110bps (+1bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 2,53% (-0,21), el italiano en 3,41% (-0,16), el alemán en 1,43% (-0,22) y el de USA en 3,13% (-0,10).

Esta semana el Euribor a 12 meses desciende, al fin un poco, a 0,975% (-0,151), el IBEX al alza hasta 8.244 puntos (+99), con el DAX en 13.118 (-8) y el Dow Jones en los 31.500 (+1.612).

El EUR sube media figura a 1,0554 USD, mientras el Brent está plano en 113,19 USD, el oro se deja -13 USD a los 1.828 USD por onza troy y el Bitcoin en verde semanal cotiza en a 21.385 USD (+2.405 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Que según el informe podrían estar reduciéndose en jun/22

La Fed sube 75bps y espera un "soft landing" en 2023 con el crecimiento al 1,7%

Esta semana la Fed subió los tipos de interés 75bps hasta el 1,50%-1,75% aunque sus activos aumentaban en 14 billones de USD en la última semana*. Los tipos de interés seguirán subiendo en USA con objetivo de reducir la inflación al 2%, que actualmente se sitúa en el 8,6% en mayo/2022, y mantener el máximo empleo, en el 3,6% en mayo/22.

De acuerdo a sus previsiones esperan que los tipos de interés acaben 2022 en el entorno del 3,25%-3,50%, junto a un empeoramiento del crecimiento anual al 1,7% y la inflación PCE en el 5,2% en este año. Menor crecimiento e inflación más alta que podría estarse sobreestimando considerando el nivel de alta incertidumbre que declaran en su propio comunicado (pág. 10).

Previsiones de jun-22 de la Fed. Fuente: Fed.

Las fuertes subidas de precios energéticos y alimenticios, junto con los efectos de segunda y tercera ronda están provocando una reducción de la capacidad de compra de los consumidores en USA, que llevará a una destrucción de demanda (como la que espera el ECB para frenar los precios) y pérdida de crecimiento económico; que algunos economistas ya adelantan como recesivo para 2023.

Tras el anuncio del ECB bajaron las primas de riesgo con la española en 109bps (-18bps) dejando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 2,74% (-0,03), el italiano en el 3,57% (-0,18), el de Alemania en 1,65% (+0,14) y el de USA en 3,23% (+0,07).

El Euribor a 12 meses asciende al 1,124% (+0,44), el IBEX con descensos a los 8.145 (-155), el DAX en 13.126 (-595) y el Dow Jones a 29.888 (-1.504).

El EUR plano a 1,05 frente a USD, el Brent cae 8 USD a los 113,61 USD por barril mientras el oro cae -34 USD a los 1.841 USD por onza troy y el BitCoin sigue su caída hasta 19.020 USD (-8.882 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*15 de junio 

El ECB proyecta más destrucción de poder adquisitivo con una media de subida de precios del 6,8% para 2022

Las previsiones del ECB consideran que se resuelven los cuellos de botella (antes de final de 2023), la guerra continúa y las interrupciones en los suministros de energía no llevan a racionar (su consumo) en los países de la eurozona suponiendo esto presiones a la baja sobre el crecimiento que sería del 2,8% en 2022.

Las presiones sobre los precios permanecerán especialmente al alza hasta el 6,8% de media en 2022 (en otros países más alta) por los elevados precios del combustible y del gas, y también por el aumento de las commodities de alimentos, mientras continúa la apertura económica y la escasez de suministros.

Previsiones ECB jun-22. Fuente: ECB

Sin shocks adicionales, la moderación en precios de energía y alimentos junto con la subida de los tipos de interés llevará los precios al 3,5% en 2023 según el ECB.

La erosión en la pérdida de capacidad de compra provocada por los precios impactará en un menor consumo privado, y también en la caída de los niveles de ahorro por debajo de las posiciones precrisis.

La prima de riesgo española a 10 años asciende a los 126bps (+10bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 2,77% (+0,24), con el italiano en el 3,75% (+0,36), el alemán en el 1,51% (+0,24) y el de USA en el 3,16% (+0,23).

En Euribor a 12 meses sube hasta el 0,68% (+0,20), el IBEX cae a 8.390 (-334), el DAX a 13.721 (-539) y el Dow Jones hasta 31.392 (-1.507).

El EUR cede 2 figuras a 1,0517 USD, el brent sube casi 1 USD a 121,93 USD por barril, el oro sube +22 USD a 1.875 USD por onza troy y el BitCoin con caídas a 27.902 USD (-1821).

¡Suerte y feliz semana!

La inflación escala en mayo, vísperas del verano, al 8,7% en España

El indicador adelantado del IPC en España se situaba en mayo/22 en el 8,7% (vs. 8,3% en abril/22) según el INE, pillándonos a todos por sorpresa ya que esperábamos cierta relajación aunque el PMI ya avisaba. No hay tregua.

También la inflación subyacente, que refleja precios sin energía ni alimentos es decir la influencia de los precios sobre el resto de bienes y servicios, también ascendía al 4,9% en may/22 desde 4,4% en abril/22. Esto no va a terminar en el medio plazo.

Subida de precios. Fuente: Hedgeye

En la eurozona las cosas no van mejor, con la media en el 8,1% según Eurostats y todo preparado para más subidas de precios ante la pujanza veraniega de la demanda y todavía no están incluyéndose los efectos de la escasez de materias primas alimenticias (Vg. trigo, maíz).

El ECB tiene una nueva reunión esta semana, ¿será posible que anticipe la subida de tipos de 50bps prevista para julio-22 ante la emergencia inflacionista? Quien lo sabe, no se guía por sus objetivos económicos (lo de mantener la inflación por debajo del 2%) sino por criterios políticos.

La prima de riesgo española a 10 años subía a los 116bps (+8bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 2,43% (+0,40), mientras el italiano asciende al 3,39% (+0,50), el alemán al 1,27% (+0,31) y el de USA en el 2,93% (+0,19).

Fuertes subidas del Euribor a 12 meses hasta el 0,486% (+0,128), el IBEX a la baja a los 8.724 (-209), el DAX plano a 14.460 (-2) y el Dow Jones a los 32.899 (-379).

El EUR se mantiene en 1,0719 USD, el Brent al alza +6 USD hasta los 121,08 USD por barril, el oro +2 USD a los 1.853 USD por onza troy y el BitCoin en los 29.723 USD (+727 USD).

¡Suerte y feliz semana!