domingo, 25 de mayo de 2014

El PMI sigue marcando una buena dirección al PIB de la zona euro

Durante la semana conocimos la pequeña mejora (+1,5) en la confianza del consumidor de la zona euro (pdf, english) de mayo, que aun se mantiene en terreno negativo (-7,1) según la Comisión europea.

El indicador compuesto PMI de Markit mostró una décima de caida en mayo, desde máximos de 3 años, en la zona euro. Muesta aumento de pedidos y de capacidad en las empresas por el empuje de la demanda, que no se concreta en el empleo.

PMI (azul) y PIB de la zona euro. Fuente: Markit

Alemania sigue empujando junto con el resto de la eurozona mientras Francia parece empeorar. No he podido evitar la tentación de poneros la siguiente gráfica de inflación anual en la zona euro.

Los caminos de la inflación son inexcrutables. Fuente: Markit.

La semana que viene conoceremos el lunes, la confianza del consumidor alemán Gfk; el miércoles, datos de sentimiento económico de la euro zona; el jueves, confirmación del PIB USA y España del 1T* y el viernes, datos de ingresos, gastos y PCE de USA.

La prima de riesgo española a 10 años bajó 5bps hasta los 157bps, ya 17bps por debajo de la italiana.

El IBEX subió 81 puntos para cerrar en los 10558 puntos, aun sin fuerza para superar los 10600. El Dow Jones mejoró 117 puntos hasta los 16606 a cierre del viernes.

El USD se apreció media figura hasta los 1,3631 y la libra también hasta 0,8099.

¡Feliz semana!

*Recordamos los buenos datos.

domingo, 18 de mayo de 2014

El ECB y la coartada para darle a la maquinita en Junio

A la maquinita de hacer dinero, me refiero... Aunque podría no hacer nada, tanta charla sin consecuencias acabaría menoscabando la credibilidad del propio ECB y ese es uno de sus principales activos.

El principal argumento de la fortaleza del euro*, que apenas se ha movido después de las palabras de Draghi** de hace un par de semanas, es el tamaño de balance de la Fed vs. el del ECB que adicionalmente está generando una "fuerte" subida de los tipos a corto plazo EURIBOR.

Activos Fed y del ECB. Fuente: La Caixa - Bloomberg

Por todo ello el mercado augura medidas cuando el ECB se reúna de nuevo primeros de junio, algo así como: (i) una bajada de tipos, (ii) una retirada del drenaje de liquidez semanal o bien (iii) algo más contundente (Vg. tipo compra de bonos).

Si las débiles (PIB euro zona +0,9% en el 1Q) perspectivas económicas*** empeoran, el ECB tendrá su mejor coartada para hacer lo que debe, ya que esas mismas previsiones elevarían los riesgos desinflacionistas y supondrían un riesgo a la estabilidad de precios.

La prima española subió 16bps, por un susto entre semana, hasta los 162bps pero 11 abajo respecto a Italia (que junto con Francia se consolida como país que no hace ajustes).

El IBEX cerró en los 10478 puntos, apenas 9 puntos menos que la semana anterior, y el Dow en los 16491 puntos, perdiendo 92 puntos.

El USD se apreció media figura más hasta 1,3699 y la libra cerró casi plana a 0,8141.

*Que tan mal viene en un momento en el que se precisa vender al exterior y además se tienen tensiones desinflacionistas.
**Abriendo la posibilidad de una intervención "sucia" (vendiendo euros contra el usd).
***En junio se entregan previsiones del staff del ECB.

Anexo: Datos inflación.

En la semana tuvimos las confirmaciones de datos de inflación de abril, que no variaron respecto a lo anticipado, en 0,7% en la zona euro y el 0,3% en España. 

En EEUU sin embargo crecieron hasta el 2% en abril situándose en máximos desde oct-12, como podemos ver en la siguiente tabla.

Inflación interanual EEUU. Fuente: BLS

domingo, 11 de mayo de 2014

La Comisión Europea apunta a una fuerte mejora en 2015

Lo que pasó el jueves pasado con el ECB fue un retraso hasta el próximo mes*, y ahí veremos qué pasa; por el momento esta semana conocimos las previsiones de la Comisión Europea (que paradójicamente llaman "de invierno").

Como no podía ser de otra forma, ven que la recuperación sigue su senda en 2014 con un PIB del 1,2% a pesar de que la falta de financiación, el elevado desempleo (P10,4% para 2014) y los desequilibrios presupuestarios** que siguen ahí. 

Pinchar en la tabla para ampliar los datos (España en línea con el Gobierno).

Previsiones PIB de la Comisión Europea. Fuente.: Comisión Europea.

Para esta semana tendremos el miércoles datos de IPC de países de la zona euro, el jueves de USA y el viernes confianza de la Universidad de Michigan.

La prima española a 10 años bajó 6bps hasta los 146bps y la rentabilidad del bono está ya en el 2,91% con 4bps menos que el italiano.

Semana de altibajos en el IBEX que subió 13 puntos para cerrar en los 10487 mientras el Dow Jones subía 71 puntos para cerrar en los 16583.

El dolar USA se apreció una figura hasta los 1,3757 tras las palabras del presidente del ECB*** y la libra también hizo lo propio hasta 0,8164.

¡Buena semana!

*Junto con las previsiones macro del Staff.
**España tendrá un déficit este año del 5,7%
***Cuando rondaba las cercanías de 1,40

domingo, 4 de mayo de 2014

Como era esto… ¡Ahh si!

Esta semana conocimos que la tasa de inflación, según la estimación de Eurostats, en abril/14 subía dos décimas, pasando al 0,7% (pdf, english) desde el 0,5% del mes anterior por la atenuación de los precios de la energía y el tirón de servicios.

Así que, al aligerarse las tensiones desinflacionistas*, es posible que la reunión de esta semana (jueves 8 de mayo) del ECB se caracterice por un nuevo episodio de "esperar y mirar" con alguna declaración de intenciones para contener la fortaleza del euro frente al usd (por debajo de 1,40) y nada más.

Del otro lado del Atlántico la tasa de desempleo bajaba tres décimas hasta el 6,3% en abril según la BLS mientras en la eurozona sigue en el 11,8% en marzo (pdf, english) con España de segunda con un 25,3% de desempleo** (click en la imagen para ampliar).

El desempleo en la zona euro (% sobre población activa). Fuente: Eurostats.

Para la semana tenemos: el lunes las previsiones de la Comisión europea, el martes datos PMI de abril, miércoles con PMI de China y el jueves la cita con el ECB.

La prima de riesgo española a 10 años bajó 5bps hasta los 152bps, con una diferencia de -7 respecto a la italiana.

El IBEX35 subió 168 puntos para cerrar en los 10474 mientras el Dow Jones subía 161 puntos hasta los 16512.

El USD se cerró sin cambios desde la semana anterior en 1,3869 y la libra en 0,8219.

¡Suerte con la semana!

*Ver en qué consisten esos riesgos.
**Vs. 25,93% según el INE.