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domingo, 18 de mayo de 2014

El ECB y la coartada para darle a la maquinita en Junio

A la maquinita de hacer dinero, me refiero... Aunque podría no hacer nada, tanta charla sin consecuencias acabaría menoscabando la credibilidad del propio ECB y ese es uno de sus principales activos.

El principal argumento de la fortaleza del euro*, que apenas se ha movido después de las palabras de Draghi** de hace un par de semanas, es el tamaño de balance de la Fed vs. el del ECB que adicionalmente está generando una "fuerte" subida de los tipos a corto plazo EURIBOR.

Activos Fed y del ECB. Fuente: La Caixa - Bloomberg

Por todo ello el mercado augura medidas cuando el ECB se reúna de nuevo primeros de junio, algo así como: (i) una bajada de tipos, (ii) una retirada del drenaje de liquidez semanal o bien (iii) algo más contundente (Vg. tipo compra de bonos).

Si las débiles (PIB euro zona +0,9% en el 1Q) perspectivas económicas*** empeoran, el ECB tendrá su mejor coartada para hacer lo que debe, ya que esas mismas previsiones elevarían los riesgos desinflacionistas y supondrían un riesgo a la estabilidad de precios.

La prima española subió 16bps, por un susto entre semana, hasta los 162bps pero 11 abajo respecto a Italia (que junto con Francia se consolida como país que no hace ajustes).

El IBEX cerró en los 10478 puntos, apenas 9 puntos menos que la semana anterior, y el Dow en los 16491 puntos, perdiendo 92 puntos.

El USD se apreció media figura más hasta 1,3699 y la libra cerró casi plana a 0,8141.

*Que tan mal viene en un momento en el que se precisa vender al exterior y además se tienen tensiones desinflacionistas.
**Abriendo la posibilidad de una intervención "sucia" (vendiendo euros contra el usd).
***En junio se entregan previsiones del staff del ECB.

Anexo: Datos inflación.

En la semana tuvimos las confirmaciones de datos de inflación de abril, que no variaron respecto a lo anticipado, en 0,7% en la zona euro y el 0,3% en España. 

En EEUU sin embargo crecieron hasta el 2% en abril situándose en máximos desde oct-12, como podemos ver en la siguiente tabla.

Inflación interanual EEUU. Fuente: BLS

miércoles, 16 de noviembre de 2011

El ECB podría tener que lanzar un programa de compra de deuda similar a la QE de EEUU

El indicador de sentimiento económico ZEW (web, inglés) disminuyó en noviembre en Alemania -6,9 ptos. a -55,2 y en la zona euro -8,1 hasta -59,1 valores mínimos que se remontan a oct/2008.

La crisis de la deuda soberana junto con una disminución de la demanda global influyen negativamente en la confianza de los negocios, y su perspectiva económica futura.

Por otro lado el ECB ralentizó su ritmo de compra de deuda soberana en la semana que terminó el pasado 11/11, aumentando el saldo 3.800 M de EUR hasta los 186.800 M de EUR frente a los 183.000 M de EUR de la semana anterior.

La prima de riesgo española* aumentó ayer 23bps hasta los 457bps y la italiana aumentó 37bps hasta los 528bps**.

La solución que baraja el mercado es que el ECB compre deuda soberana*** (similar a la quatitative easing, QE, de la Fed de EEUU) para rebajar la tensión sobre la deuda y depreciar el euro, alternativa que choca con fuerza con la disciplina de la autoridad monetaria (por sus efectos inflacionistas).

El EURUSD cotiza ya en 1,3453 y el Nikkei cede un 0,65%

*A 10 años.
**Recordamos que la prima de riesgo de Portugal estaban en niveles de 450bps cuando
solicitó ser rescatada a primeros de abril/11.
***Sin retirar la liquidez del sistema, es decir a través de un programa similar al quantitative easing de EEUU (efectos del QE), Inglaterra y/o Japón.