La vivienda se hunde en el primer trimestre

En España conocimos esta semana de la mano del INE que los precios de la vivienda* de 2ª mano siguen cayendo a un 15,3% (pdf, INE)  mientras la vivienda nueva lo hace a un 12,8% a marzo/13 respecto al año anterior.

En este trimestre se produce la mayor caida trimestral de la serie, siendo del 6,8% en la vivienda nueva y del 6,5% en la de 2ª mano.

El coste laboral** disminuye en España en el 1er trimestre un 1,4% (pdf, respecto 2012) y la jornada semanal se reduce en 4,1 horas.

Evolución trimestral precios de la vivienda España. Fuente: INE

El mercado está resfriado por una potencial rebaja de los estímulos monetarios de la Fed a la economía de EEUU***, y es por eso que el Dow Jones está algo por encima de los 15.000 puntos.

Y lo sabremos el miércoles 19 (inglés) que es cuando se reúne el FOMC (Consejo) de la Fed y decide sobre las medidas de estímulo que mantienen en vigor. 

Las expectativas son diversas pero confiamos que, al menos, nada cambie dada la situación económica global.

La prima de riesgo española a 10 años subió 7 puntos hasta los 305 bps por la incertidumbre europea, el IBEX perdía 330 puntos logrando mantenerse por encima de los 8.000 al cierre de la semana.

El EURUSD cotiza en 1,3343 perdiendo otra figura, y la libre sigue igual en 0,8495.

*Índice de precios de la vivienda (IPV).

**Salario base, complementos salariales, pagos por horas extraordinarias, pagos extraordinarios y pagos atrasados.

***Con una tasa de desempleo del 7,6% (inglés) en mayo y un crecimiento del 2,4% (inglés) en el 1er trimestre del año.

Los PMI apuntan a cierta estabilidad dentro de la tormenta en el 2T

En el primer trimestre del año la zona euro se habría contraido un 0,2%, y de acuerdo al PMI compuesto* en mayo/13 este subió a 47,7** (english, pdf) frente a 46,9 del mes de abril/13.

Tanto las manufacturas como la actividad económica persiste en sus caídas, a pesar de realizarlo a menores ritmos frente a primeros de año, debido a la debilidad de la demanda.

Evolución del PIB (naranja) y del PMI en la zona euro. Fuente: Markit.

Según el informe persisten signos desinflacionistas que permitirían mayor laxitud monetaria (Vg. facilitar crédito), frente al poco efecto de la bajada de tipos de 25 bps realizada este mes por el ECB que los dejó desde el 8 de mayo en el 0,50%.

El indicador del clima de negocios alemán IFO apuntó a una mejoría situándose en 105,7 en mayo (english,pdf) frente al mínimo de 3 meses alcanzado en abril de 104,4. Esto podría señalar una mejoría para el 2º trimestre.

El viernes los bienes duraderos*** de EEUU subieron en abril, más de lo esperado, un 3,3% (english, web) según la oficina de estadísticas de EEUU.

La semana que viene conoceremos, además de varios datos de confianza, los datos de desempleo alemanes (E6,9%) de mayo (miércoles) y los PIB estimados del 1T de España (E-0,5%) y de EEUU (E+2,5%) (el jueves).

La prima de riesgo española a 10 años aumentó en 11 bps hasta los 297 bps y el IBEX35 perdió en la semana algo más de 300 puntos cerrando por encima de los 8250 puntos.

El EURUSD está estable en los 1,2936 y la libra se depreció una figura hasta situarse en 0,8554.

*En su modalidad flash. El PMI es el indicador adelantado de la evolución del PIB elaborado por Markit.
**Niveles inferiores a 50 indican contracción económica.
***No son para consumo inmediato.

¿Cambio de aires en la zona euro?

En los últimos meses se ha producido un cambio de actitud en las instituciones europeas gestado por "la rebelión en las urnas italianas", los errores de excel y el mal resultado de la austeridad como leit motiv*.

Un cambio escenificado esta semana por: sus previsiones de PIB para España (2013: -1,5% y 2014:+0,9%)**, dos años más para cumplir con el 3% de déficit, la bajada de 25 bps del ECB***... y un discurso cada vez más "animado" desde Bruselas.

Nos hemos apretado el cinturón unos años: somos más competitivos y el déficit ya es asumible...

Ahora  debemos terminar de arreglar el sistema financiero (unión bancaria y los bancos presten a las empresas) para crecer, generar empleo y confianza en los consumidores.

Olli Rehn presentando las últimas previsiones. Fuente: Telegraph UK.

Aunque lo haremos a lo europeo (sin hacer caso a lo que ya funciona en EEUU) es muy probable que lleguemos a buen puerto, al menos eso es lo que está dictando el mercado... ¿Se suben al carro?

El IBEX ascendió casi 250 puntos cerrando por encima de los 8500 y la prima de riesgo española a 10 años cayó 27 bps esta semana cerrando en los 280 bps situando la rentabilidad del bono en el 4,04%.

El EURUSD cerró en 1,3119 y la libra en 0,8424 sin muchos cambios tras el mantenimiento de la tasa de desempleo de EEUU en el 7,5% (web, inglés).

*Del alemán: motivo central que se repite en una obra o en general en un escrito, en un discurso, etc.
**El Gobierno dijo la semana pasada que -1,3% en 2013 y +0,5% en 2014.
***Facilitado por la importante reducción de la inflación.

Varios factores apuntan a una posible rebaja de tipos de interés en la zona euro

Esta semana el ECB mantuvo los tipos de interés de referencia de la zona euro en el 0,75% aunque el Sr. Draghi admitió posteriormente que discutieron la posibilidad de una rebaja de tipos de interés.

Y es que hay motivos de peso que harían factible una bajada de 25bps: (i) la inflación al fin cerca, pero por debajo, del objetivo del 2% (según Eurostats en el 1,8% (inglés, pdf) en Feb/13), (ii) la caída* del PIB del 0,6% en el cuarto trimestre de 2012, y (iii) el retraso** del crecimiento hasta 2014 según las últimas previsiones.

La chispa que podría prender esa rebaja sería un empeoramiento de los datos macro durante el primer semestre de 2013.

Según el staff del ECB*** no habrá crecimiento hasta 2014. Fuente: ECB.

La ausencia de contagio por la crisis de gobernabilidad italiana provoca una fuerte reducción del spread entre Italia y España, que cerró el viernes en 16bps (llegó a estar en 100bps) y frente a Alemania en 323bps (-31bps). 

El IBEX35 cerró en los 8.628 puntos, con el sector bancario aun lejos de los niveles de antes de las elecciones italianas. El Dow Jones está en máximos históricos cerca de los 14.400 puntos.

El EURUSD en 1,2997 similar a la semana anterior y la libra a 0,8717 ligeramente más depreciada.

*Mayor a la esperada (0,4%).

** El PIB podría decrecer en el conjunto del año mientras en las anteriores se barajaba un crecimiento del 0,3%.

***Consultar previsiones anteriores. (web, english)

El déficit público podría superar en un 1% el objetivo del Gobierno en 2012

Esta semana conocimos que la contracción de la economía española en 2012, según los primeros datos del INE*, fue del 1,4% (pdf) muy en línea con las previsiones de la Comisión y Gobierno, con una pérdida de 691.700 empleos (26,02% de tasa de paro, pdf).

Según FUNCAS** en 2012 excedimos el objetivo de déficit (del 6,3%) en un 1% por el déficit de la seguridad social y el exceso de gasto de las CCAA (en línea con el consenso de mercado).

Estado: 4,5% (en objetivo)
Seguridad social: 0,85% (objetivo: 0%)
CCAA: 1,9% (objetivo: 1,5%)
Total: 7,25%
Ayuda a las antiguas cajas: 0,95%
Total: 8,20%

Si añadimos la financiación europea para las antiguas cajas nos iremos al 8,2% de déficit en 2012, frente a los déficits del 9,4% y 9,7% en 2011 y 2010 respectivamente. Los datos oficiles los conoceremos el 21 de marzo.

Para 2013 se espera un déficit del 5,6% frente al objetivo del 4,5% con un decrecimiento del PIB de entre el 0,5% y el 1,5%.

Mariano Rajoy comparecerá hoy (1) para explicar la trama corrupta del PP. Fuente: TLC.

Semana de convulsiones por las duda de corrupción política en el seno del partido en el Gobierno con gran impacto en el exterior y los resultados de la banca que han provocado una caida del 4% en el IBEX en 2 días hasta los 8.229 puntos***. 

El EURUSD está en 1,3640 y la prima de riesgo a 10 años subió 4bps hasta los 356bps esta semana mientras la libra sigue depreciándose frente al euro hasta 0,8692.

*A expensas de conocer los cuadros completos el 28/02/13.
**Ver pdf pulsar en "El camino hacia la consolidación fiscal"
***Ahí podría frenar la caida y pasar a un movimiento lateral con resistencia en 8.500. Si sigue cayendo el siguiente soporte está en los 8.000.
(1) Después del Comité Ejecutivo Nacional que comenzará a las 12:30

¿Momento de entrar en el IBEX35?

El argumento es muy sencillo: cada que vez se producen fuertes salidas de capitales las autoridades salen al paso y el capital extranjero vuelve al país subiendo el principal indicador de referencia, el IBEX35.

En el gráfico (pincha para ampliar) vemos que la salida de capitales* en el 2º trimestre de 2010 fue de 117.075 millones de euros. El Gobierno de ZP se ve obligado a tomar medidas de recorte de déficit. El IBEX35 recupera 2.200 puntos en 2 meses.

El dinero huye de nuestro país, en millones. Fuente: banco de España.

Dos años después, en ler trimestre y 2º trimestre de 2012, se registra una salida de capitales extranjeros de 248.907 M de EUR.

A primeros de agosto la prima llega a los 600bps y el ECB es el que sale al paso asegurando que comprará deuda, si se lo piden. El IBEX35 recupera 2.200 puntos en 2 meses.

La pregunta es, con la mejora de la confianza y los atisbos de una solución política a la crisis de la zona euro: ¿y si vuelve todo ese capital a España?, ¿qué ocurrirá con el IBEX35?

Más allá: en el selectivo hay entidades que solo han sido penalizadas por la marca España, que han visto reducido los competidores en el mercado, que ahora ya se financian más barato, cuyos dividendos son una remuneración atractiva y cuyo resultado proviene, mayoritariamente, del exterior.

¿Adivinan cuáles son?

El EURUSD está en 1,3023 y la prima de riesgo en los 377bps.

*Ver todos los datos en el siguiente pdf del banco de España.