No habrá más recortes en España

Esta semana conocimos las previsiones del Fondo Monetario Internacional (FMI, pdf, inglés), muy poco complacientes con la situación económica en España.

Si vemos el siguiente cuadro (pincha sobre el mismo para ampliar) podemos concluir sin equivocarnos, que en España más recortes significarían una caída del PIB a 2014* ya muy cercano a niveles de 0 por lo tanto es muy posible que estos no lleguen a producirse.

El cambio de modelo de crecimiento a turismo, exportación e industria vía reducción salarial (mejora de competitividad) no es capaz de asumir la enorme cantidad de desempleados en el país, que mantendría el desempleo en el 26,5% en 2014.

Las previsiones del Fondo creen que España crecerá tímidamente en 2014.

En EEUU y Japón es posible que estén minusvalorando el efecto de su política cuantitativa sobre los niveles de precios.

La prima de riesgo cerró el viernes en 337 bps (-6 bps desde el viernes anterior) con el IBEX ligeramente por encima de los 7.900 puntos.

El EURUSD se mantiene en 1,3050 y la libra en 0,8569.

*Recordamos que 2015 es año de elecciones.

Las principales economías avanzadas eligen imprimir más billetes

Esta semana el gobernador Kuroda, del Banco Central de Japón, explicaba los motivos (pdf, inglés) del aumento de su programa de compra de deuda y activos* para 2013-14 hasta llevar la base monetaria hasta el 60% del PIB de Japón.

La lucha contra la deflación que padece el país desde hace 15 años, la depreciación del yen y el establecimiento de un objetivo de inflación del 2% justifican esa decisión. 

Kuroda explica la cantidad de dinero que va a imprimir. Fuente: Yahoo.

Los efectos deseados: caída de los tipos a largo plazo, caída de los coste de financiación y de la prima de riesgo de activos, subida de precios de activos (Vg. Bolsa), estimular la demanda interna y externa (vía depreciación del yen) y la subida controlada de la inflación**.

Los riesgos son: la formación de burbujas de activos y un fuerte descontrol de la inflación.

Un programa de impresión de billetes mucho más ambicioso que el acometido por la Fed o el banco de Inglaterra, y que el ECB se niega a realizar. 

El significado es que los tipos de interés bajos están para quedarse, que la recuperación económica en las economías avanzadas se ve lejana*** y que se busca depreciar el valor de la deuda soberana aumentando la inflación.

La prima de riesgo española cedió 11 puntos básicos hasta los 343 bps (web), esta semana conocimos que la inflación en marzo fue del 2,4% (pdf) con el IBEX recuperando los 8.000 puntos y que el Gobierno planea presentar otro paquete de medidas a finales de mes.

El EURUSD cerró en 1,311 y en 0,8545 frente a la libra, la semana que viene conoceremos el PIB chino del primer trimestre y datos de confianza de los inversores en la zona euro.

*Denominado "qualitative and quantitative monetary easing" y anunciados el pasado 04/04/13.
**Esto deprecia el valor de la deuda soberana que se emite sin repercutir futuras subidas de precios.
***Más allá de 2014.

Crecimiento a costa del empobrecimiento de los asalariados españoles

El pasado miércoles el Consejo español para la competitividad (ver componentes)* ha iniciado un viaje por los principales centros financieros* del mundo para vender las bondades de la nueva economía española y atraer inversión.

Y es que este año el PIB cederá un 1,4%** y el año que viene, si continúa la ausencia de crédito y nadie viene a "gastarse los cuartos" a este país, la cosa seguirá igual por mucho que las previsiones apunten a un +0,8% de crecimiento en 2014 (ver datos). 

El crecimiento no surge por generación espontánea.

España se vende fuera como un paraíso de la contención salarial*** y mejora de la productividad gracias a la reforma laboral y a la elevada tasa de desempleo (26,9%).

Las familias no pueden mantener el ritmo de ahorro en 2012. Fuente: INE.

Pese a todo hemos podido cargar sobre nuestros hombros el rescate de las antiguas cajas y en 2012 nos convertiremos en financiadores del resto del mundo, si las Administraciones Públicas nos lo permiten.

Toda la economía trabaja para financiar a las Administraciones Públicas. Fuente: INE.

La prima de riesgo cerró en 354 bps, es decir con una mejora de 23 bps frente a la semana pasada; y el IBEX en los 7.798 puntos resistiendo en zona de soportes.

El EURUSD mejoró a 1,3004 y la EURGBP se mantiene en 0,8474; el ECB dejó los tipos en el 0,75%  pero no se descarta que en meses posteriores pueda tocarlos si la situación económica empeora.

*Es decir; los directores, presidentes, consejeros... de las principales empresas españolas.

**Según el la Comisión europea y la OCDE.

***Según el INE con un fuerte descenso en la remuneración (estimado en el 8,5% a 4T de 2012) de los asalariados.

****Ver toda la información en pdf en inglés.

El gobierno de Monti hará las reformas necesarias en Italia

Los datos que llegan del otro lado del Atlántico son esperanzadores: subida del consumo personal en febrero (+0,7%*), subida del ahorro (2,2%) y el PIB habría sido del +0,4% en el último trimestre de 2012.

Como consecuencia el Dow Jones está en máximos.

En la zona euro seguimos con la incertidumbre política creada en la seguridad jurídica de los depósitos tras el rescate de Chipre y las dudas sobre la gobernabilidad en Italia, que continúa con el gobierno técnico** de Monti ante la falta de acuerdo de sus políticos.

 

Napolitano propone mantenerlo todo como está mientras Monti hace reformas. Foto: Reuters

 

La confianza económica empresarial (pdf, inglés) y el sentimiento económico (pdf, inglés) disminuyeron en Marzo en la zona euro. Este martes conoceremos los datos PMI y de desempleo de Marzo, el jueves se reunirá el ECB.

 

Como resultado la prima de riesgo española aumentó en 29 bps hasta los 377 bps con la rentabilidad del bono a 10 años en el 5,06%; el diferencial con Italia se reducía 6 bps hasta los 30 bps.

 

El EURUSD cerró en 1,2780 y en 0,8416 la EURGBP ante la debilidad económica y política de la zona euro.

 

*Tras una caída del 4% el mes anterior, recordamos que el consumo son 2/3 del PIB de EEUU.
**Y es que el presidente de la república al estar en el último semestre de su mandato, que finaliza el 15 de mayo, no puede convocar nuevas elecciones.

Chipre tira de la cuerda sin romperla

Tras la negativa del parlamento de Chipre al rescate de la zona euro reestalló el escándalo-ninguneo, un tira y afloja político público a múltiples bandas*, cuya única solución (por el bien de todos), es la del entendimiento.

Ni a la zona euro le conviene la salida de un país del euro por el posible contagio a Grecia (y contrariedad a la máxima de un euro irreversible), ni a Chipre que sus ciudadanos pierdan todos sus ahorros por la quiebra del sistema financiero.

Hoy seguirá la "novela" a las 16:00 en Bruselas, veremos si el ECB debe ampliar el plazo* o si hay acuerdo.

Nikos Anastasiades ganaba las elecciones chipriotas el pasado 28 de febrero. Fuente: EEC.

El jueves conocimos la caída del indicador de expectativas de negocio IFO alemán** de Marzo desde 104,6 a 103,6 (pdf, inglés) lo que trae dudas sobre la fortaleza del rebote económico del PIB alemán del 0,3% en el primer trimestre del año.

Esta semana estaremos atentos a los indicadores de sentimiento del consumidor y de negocios.

La prima de riesgo española subía 2 bps hasta los 348 bps dejando la rentabilidad del bono a 10 años en el 4,86% y el diferencial con Italia en los 36 bps. 

El EURUSD cerró la semana en 1,2991 y la EURGBP en 0,8530 mientras el IBEX perdía casi 300 puntos en la semana cerrando en el entorno de los 8.300, siendo los más afectados los bancos.

*En el que sorprende la determinación del ECB (inglés), poniendo como fecha límite para el acuerdo el lunes 25.

**Indicador adelantado del crecimiento económico que en enero sorprendía con una fuerte subida.