Los pisos siguen estando muy caros

Esta semana supimos el dato de IPC a cierre de noviembre de 2012 que ascendió al 2,9% (pdf), después de las subidas de impuestos indirectos (IVA e IIEE) y del IRPF que sufrimos durante el 2012.

Conocimos el Índice de Precios de la Construcción del 3er trimestre (pdf) y vemos que aun queda recorrido para mayor caída de precios en la vivienda española, en Irlanda tuvo que caer un 50% para volver a subir tímidamente en junio de este año*.

Los salarios también han caído en el período. Fuente: Ine.

Caída de precios acumulada desde máximos**:
Vivienda nueva: 25,9%
Vivienda 2ª mano: 42,2%

Esta semana destacamos la inestabilidad política en Italia con la renuncia de Monti y los acuerdos europeos para la supervisión bancaria por parte del ECB previstos para 2014.

El EURUSD se aprecia hasta los 1,3162*** y la prima de riesgo se mantiene el viernes en 404bps (-12bps respecto a la semana pasada. 

*E Irlanda cuenta con mejores datos de crecimiento y de desempleo que España.
**Toda España.
***Reforzando la confianza en la zona euro y posibilitando entrada de capitales en nuestro país para 2013.

¿Menor recesión de lo esperado para España en 2012?

Los datos PMI* de Noviembre muestran la mayor contracción (pdf, inglés) en la zona euro desde el cuarto trimestre de 2009, debido a la baja demanda local y caida de las exportaciones; sin embargo (afortunadamente) el mundo mejora.

Mejora global del crecimiento en Noviembre. Fuente: Markit.

En España la mejora de los servicios, y una menor tasa de descenso en manufacturas podría hacernos esperar cierto impetu a final de año respecto a la contracción prevista del 1,4%** del PIB (gráfico con datos trimestrales).

En el eje derecho vemos el GDP (PIB) y azul el PMI. Fuente: Markit.

Aunque corramos en la dirección equivocada, los mercados están dando cierta tregua tras el chaparrón de todo el año y comienzan a evaluar si los precios están lo suficientemente bajos para invertir en nuestro país.

El EURUSD cerró el viernes en 1,2927 y la prima de riesgo a 10 años se mantiene en los 416bps cediendo 2bps respecto a la semana anterior.

*Los indicadores PMI nos dan una visión cercana de la realidad económica actual y también sirven para marcar una tendencia.
**Anual, el dato real del tercer trimestre fue del -1,6%.

Corriendo en la dirección equivocada

Una vez iniciado el camino de las reformas estructurales, mejorada la competitividad (lo vemos en el crecimiento de las exportaciones)... nos queda el gran reto, la enorme deuda.

En dic/12 la deuda soberana será del 85,3%* del PIB (aprox. 895.650 millones de euros) y su tipo de interés medio del 4,12%; esto significa 2 cosas:

- Que el año que viene pagaremos casi 39.000 millones de euros de intereses, un 3,63% del PIB, situándonos en niveles de 1998, y

- Que mientras la economía no crezca por encima del 3,51% si el tipo de interés de la deuda está en el   4,12% (y aumentando); la deuda aumentará más de lo que lo hace el PIB** y el ratio de deuda soberana/PIB seguirá creciendo*** (E90,5%* para 2013).

O bajamos esto o subimos el PIB. Fuente: Presupuestos Estado 2013, pág. 186.

En otros países sus bancos centrales han comprado deuda para estimular la bajada de los tipos de interés y el crecimiento de la economía; bajando rápidamente el ratio deuda/PIB, en España esto no es posible.

Por eso las opciones son: subir el PIB (Vg. reactivar el mercado inmobiliario) o bien bajar los tipos de interés (Vg. pidiendo el rescate al ECB).

En caso contrario, los mercados se volverán a poner nerviosos y la sombra de la reestructuración de la deuda planeará sobre el futuro de nuestro país.

El EURUSD está en 1,2974 y la prima a 10 años se situó el viernes en los 418bps (-36bps en 1 semana).

*Según los presupuestos generales del Estado 2013, pág. 183
**Se espera que caiga entre un 0,5% (Gobierno) y un 1,4% (Comisión europea).
***Esto sin contar con los déficits previstos (6,3% para 2012 y del 4,5% para 2013).

La zona euro entra en recesión en el Q3 de 2012

Esta semana conocimos los datos de crecimiento del PIB de Eurostats del 3er trimestre (pdf, english), confirmando un segundo trimestre de bajada de la actividad económica* consecutiva en la zona euro. 

Entramos por tanto, a nivel zona euro, en lo que oficialmente se denomina recesión económica.

Como podemos ver en la siguiente tabla, las tasas interanuales del PIB (reales hasta Q3 2012) muestran que la contracción (fondo rojo) seguirá en el  cuarto trimestre y en España e Italia en 2013.

Reales y previsiones de PIB 2011-2013. Fuentes: Eurostats y Comisión Europea.

En otro orden de cosas el ECB ha presentado los nuevos billetes de euro, en los que se destaca la imagen de Europa (deidad griega) y que circularán a partir de mayo de 2013.

El EURUSD cotizó el viernes en 1,2743 mientras la prima de riesgo española a 10 años cerraba la semana en los 454bps (+7bps en la semana).

*Medida en términos interanuales (variación respecto al mismo período del año anterior).

Europa prevee para España un 2013 igual de malo que 2012

Esta semana supimos las previsiones de la Comisión Europea (CE) para España, que son peores de lo   estimado por el Gobierno en los presupuestos del Estado de 2013 (pdf, pág. 92).

Para 2013 la CE estima que el desempleo se disparará al 26,6%, 365.000 desempleados más respecto a  los datos de sep/12, y que nos contraeremos los mismo que este año, es decir un -1,4%.

A continuación los datos macroeconómicos* reales a sep/12 y las previsiones de cómo acabaremos 2012 y 2013.

La realidad va por delante de la ficción. Fuente: INE. MEH y Comisión Europea.

Una referencia para nada alentadora, en el caso del déficit la CE incluye la ayuda bancaria mientras que el Gobierno no lo hace.

Como suceso de la semana la reelección de Obama, os recomiendo el siguiente vídeo con el "speech" del ganador.

El EURUSD cotizó el viernes a 1,2710 mientras la prima a 10 años se situaba en los 447bps (+26bps desde el viernes anterior).

*Salvo el déficit que es un estimado de Octubre.