Paro registrado dic-12: ¿Resultado o espejismo?

Esta semana hemos conocido datos que invitan al optimismo y que han bajado la prima de riesgo a 10 años hasta los 352bps* (-30bps desde el 29/12), el clima de los mercados es de confianza en las reformas que se están acometiendo.

La inflación estimada anual para dic/12 fue del 2,9%** (pdf) según el INE, con lo que continúa la mejora en la productividad laboral vía inflación (al no trasladar esta subida a los sueldos).

En diciembre el número de parados (INEM) bajó en 59.094 personas  esto supone el mejor dato de la serie histórica de diciembre (y un ¿cambio de tendencia***?), dejando el número de parados en 2012 en 4.848.723 personas según la secretaría de Empleo. 

El sector servicios fue el impulsor de esta disminución mientras en industria y construcción sigue empeorando. Pincha en el gráfico para ampliar, cifras en millones de personas:

El paro registrado aumentó en 426.364 personas en 2012. Fuente: Ministerio de Empleo 

Entre los datos mixtos: el empeoramiento del indicador manufacturero en dic/12 hasta 44,6 (-0,7ptos.) y la mejora en servicios a 44,3 (+1,9 ptos.) según Markit. Ambos por debajo de 50, lo que indica contracción, y adivina un entorno difícil en 2013.

El EURUSD cerró ayer en 1,3069 con potencial de apreciación del USD ante las buenas noticias de empleo en USA y la posible salida de la QE3 de la Fed para este año.

*Niveles de marzo de 2012.

**En Alemania están en el 2,1%.

***Veremos qué ocurre en los próximos meses.

2013: El año del cambio de rumbo económico en España

En el tramo final del año las perspectivas de recuperación económica se sitúan a 2 años vista, mientras 2013 a pesar de ser un año negativo (ver previsiones) será decisivo en cuanto a ver los primeros resultados de los duros ajustes acometidos en 2012.

Como decíamos en octubre una potencial entrada de capitales podía hacer rebotar al IBEX*, gracias a resultados como: la fuerte mejora de la balanza comercial**, mejora de la confianza en la construcción europea y la reducción del déficit al 4,37% en nov/12 (pdf).

El IBEX desde los 16.000 en 2007 a los 8.131 de ayer. Fuente: Prorealtime

El crecimiento español deberá ser dirigido por el turismo, las exportaciones e inversión extranjera (tras el fuerte abaratamiento de la mano de obra); mientras los precios de los pisos siguen cayendo.

La espada de Damocles del desempleo y de la deuda seguirá sobre nuestras cabezas pero la pregunta es si: ¿podremos seguir evitando un rescate que exigiría desde Bruselas la bajada de las pensiones****?

La prima de riesgo se mantiene en los 394bps (-10bps desde hace un par de semanas) y el EURUSD cotiza en 1,3216 con el abismo fiscal*** de fondo.

¡Feliz entrada en 2013!

*Los índices bursátiles reflejan las mejoras económicas con antelación.
**Que pasó de -3.023M de EUR en oct/2011 a -955M de EUR en oct/2012, resultando en una capacidad de financiación de 1.873M (pdf) de EUR según Banco de España.
***Fin de pactos políticos sobre bajadas de impuestos y prestaciones de desempleo en EEUU.
****Apuestas: ¿Y una consecuente dimisión del Gobierno?

Los pisos siguen estando muy caros

Esta semana supimos el dato de IPC a cierre de noviembre de 2012 que ascendió al 2,9% (pdf), después de las subidas de impuestos indirectos (IVA e IIEE) y del IRPF que sufrimos durante el 2012.

Conocimos el Índice de Precios de la Construcción del 3er trimestre (pdf) y vemos que aun queda recorrido para mayor caída de precios en la vivienda española, en Irlanda tuvo que caer un 50% para volver a subir tímidamente en junio de este año*.

Los salarios también han caído en el período. Fuente: Ine.

Caída de precios acumulada desde máximos**:
Vivienda nueva: 25,9%
Vivienda 2ª mano: 42,2%

Esta semana destacamos la inestabilidad política en Italia con la renuncia de Monti y los acuerdos europeos para la supervisión bancaria por parte del ECB previstos para 2014.

El EURUSD se aprecia hasta los 1,3162*** y la prima de riesgo se mantiene el viernes en 404bps (-12bps respecto a la semana pasada. 

*E Irlanda cuenta con mejores datos de crecimiento y de desempleo que España.
**Toda España.
***Reforzando la confianza en la zona euro y posibilitando entrada de capitales en nuestro país para 2013.

¿Menor recesión de lo esperado para España en 2012?

Los datos PMI* de Noviembre muestran la mayor contracción (pdf, inglés) en la zona euro desde el cuarto trimestre de 2009, debido a la baja demanda local y caida de las exportaciones; sin embargo (afortunadamente) el mundo mejora.

Mejora global del crecimiento en Noviembre. Fuente: Markit.

En España la mejora de los servicios, y una menor tasa de descenso en manufacturas podría hacernos esperar cierto impetu a final de año respecto a la contracción prevista del 1,4%** del PIB (gráfico con datos trimestrales).

En el eje derecho vemos el GDP (PIB) y azul el PMI. Fuente: Markit.

Aunque corramos en la dirección equivocada, los mercados están dando cierta tregua tras el chaparrón de todo el año y comienzan a evaluar si los precios están lo suficientemente bajos para invertir en nuestro país.

El EURUSD cerró el viernes en 1,2927 y la prima de riesgo a 10 años se mantiene en los 416bps cediendo 2bps respecto a la semana anterior.

*Los indicadores PMI nos dan una visión cercana de la realidad económica actual y también sirven para marcar una tendencia.
**Anual, el dato real del tercer trimestre fue del -1,6%.

Corriendo en la dirección equivocada

Una vez iniciado el camino de las reformas estructurales, mejorada la competitividad (lo vemos en el crecimiento de las exportaciones)... nos queda el gran reto, la enorme deuda.

En dic/12 la deuda soberana será del 85,3%* del PIB (aprox. 895.650 millones de euros) y su tipo de interés medio del 4,12%; esto significa 2 cosas:

- Que el año que viene pagaremos casi 39.000 millones de euros de intereses, un 3,63% del PIB, situándonos en niveles de 1998, y

- Que mientras la economía no crezca por encima del 3,51% si el tipo de interés de la deuda está en el   4,12% (y aumentando); la deuda aumentará más de lo que lo hace el PIB** y el ratio de deuda soberana/PIB seguirá creciendo*** (E90,5%* para 2013).

O bajamos esto o subimos el PIB. Fuente: Presupuestos Estado 2013, pág. 186.

En otros países sus bancos centrales han comprado deuda para estimular la bajada de los tipos de interés y el crecimiento de la economía; bajando rápidamente el ratio deuda/PIB, en España esto no es posible.

Por eso las opciones son: subir el PIB (Vg. reactivar el mercado inmobiliario) o bien bajar los tipos de interés (Vg. pidiendo el rescate al ECB).

En caso contrario, los mercados se volverán a poner nerviosos y la sombra de la reestructuración de la deuda planeará sobre el futuro de nuestro país.

El EURUSD está en 1,2974 y la prima a 10 años se situó el viernes en los 418bps (-36bps en 1 semana).

*Según los presupuestos generales del Estado 2013, pág. 183
**Se espera que caiga entre un 0,5% (Gobierno) y un 1,4% (Comisión europea).
***Esto sin contar con los déficits previstos (6,3% para 2012 y del 4,5% para 2013).