La inflación da vía libre a la Fed

Este miércoles conocimos que la Fed continuaría su política de compra activos*  basada fundamentalmente en que, a pesar de las mejoras económicas, esperarán a tener evidencias de la mejora de la perspectiva económica** (ver previsiones, pdf, english).

El mercado esperaba una rebaja de la compra de activos, por lo que la noticia provocó una fuerte subida de las Bolsas que llevó al Dow Jones a máximos históricos.

La recuperación económica en USA sigue una senda moderada de crecimiento (2,5% en junio, english) caracterizada por un alto desempleo (7,3% agosto, english) y una inflación baja (1,5% en agosto, english) que da cabida a la actual política de expansión cuantitativa.

 

Las perspectivas de inflación que permiten la política actual de la Fed. Fuente: Fed.

Hoy tenemos elecciones en Alemania, datos de PMI de Septiembre de China y Europa el lunes, encuesta IFO alemana el martes, datos de PIB 2T USA el jueves y datos de precios de Septiembre de Europa y USA el viernes.

El viernes el Dow Jones cedía un 1,19% borrando las subidas del anuncio de la Fed mientras el IBEX35 se situaba en máximos anuales en 9171 puntos*** (+230 en la semana, acumulando una subida de 801 puntos en las últimas 3 semanas).

La prima de riesgo española mejoraba 16bps cerrando en 236bps el viernes frente a la italiana que se ponía en los 234bps.

El USD se depreció hasta 1,3523 y la libra se mantuvo en 0,8449.

 

*Hipotecarios (40.000 M USD/mes) y de bonos del Tesoro a largo plazo (45.000 M USD/mes).

**Vídeo de Ben Bernanke con la conferencia ofrecida a los medios. http://bcove.me/i9gp6rzv
***En caso de corrección los niveles de soporte para el IBEX35 son 9000/8820/8700/8275 puntos.

 

Un poco de "relaxing" que queda mucho por delante

Esta semana ha sido bonita: relajación de la prima española y mejora respecto la italiana, dejamos la recesión, el trabajo de la diplomacia en Siria... el resultado... menor aversión al riesgo que impulsa el IBEX35 hasta los máximos anuales en 8941 subiendo +286 puntos* en la semana.

Sin embargo algunos analistas advierten que: Siria, rescates y tests bancarios europeos, inestabilidad en Italia o la vuelta a la normalidad monetaria de la Fed (que se reúne el 17-18), déficit y deuda en España podrían dar un vuelco a esta euforia... y que el selectivo corrigiera a niveles de 8650 / 8300**.

Una eventual reducción de las compras de la Fed ante la mejora económica del país podría provocar una salida de dinero de mercados emergentes (y bolsas europeas), tal y como ocurrió las 2 últimas semanas del mes pasado, para volver a la renta fija estadounidense.

En España el IPC subía un 1,5% en Agosto (pdf), tres décimas por debajo de lo registrado en Julio y el Índice de Precios de la Vivienda cae un 12% (pdf) a cierre del 2º trimestre.

El IPC sigue sin reflejar crecimiento económico. Fuente: INE.

En el ámbito de las reformas el Gobierno planteó una pérdida de poder adquisitivo de grandes dimensiones al indexarse a la situación del propio sistema de pensiones, con un mínimo del 0,25% y un máximo de IPC+0,25%, que comenzaría a aplicarse en 2019.

La prima de riesgo española mejoró en 6 bps hasta los 251 bps y ya está 9 puntos por debajo de la italiana.

El dólar americano se depreció 1 figura en la semana situándose en 1,3297 mientras la libra sigue en el entorno de 0,8374.

*Recordamos que la semana anterior subió otros 365 puntos, es decir que ha subido un 7,85% desde los 8290 en 2 semanas, y se encuentra dando la vuelta en niveles cercanos a la sobre compra.

**Sin perder su tendencia alcista.

Victoria pírrica en el paro registrado de agosto en España

Ayer ya lo conocimos y hoy tenemos la noticia en toda la prensa, Madrid fue eliminada (de nuevo) en la 1ª ronda (¿¡!?) ante Estambul para albergar los juegos olímpicos de 2020.

 

Esto comienza a parecerse a la selección española de fútbol de cuando no pasábamos de cuartos, ¿recordáis ese querer y no poder aderezado con la tristeza de la decepción?

 

Que quieren que les diga, a mí no me parece un buen trabajo porque no hay un buen resultado, por las expectativas que generan da la sensación que no tienen ni idea de lo que hacen... además hay un importante gasto de dinero público... ¿quién responde de esto? ¡Ahh que estamos en España!

 

En España tuvimos los buenos datos de agosto del PMI español** con el manufacturero en 51,1 y el de servicios en 50,4. Y otra buena notica, el paro registrado según SEPE* se situó en 4.698.783 personas bajando en agosto en 31 personas (pdf, pág. 5), una victoria pírrica en un mes que suele ser malo.

 

Los próximos meses (ver gráfico) que suelen ser más negativos nos darán una mejor perspectiva de la marcha del empleo, recordamos que la tasa de paro está a cierre de junio en el 26,26% con 5.977.500 parados según el INE (pdf).

Veremos si la línea roja pasa por debajo de la verde en los próximos meses. Fuente: SEPE*

En EEUU aumentaron las nóminas no agrícolas según el Labour department en 169.000 personas bajando la tasa de paro en agosto una décima al 7,3% (english), fundamentalmente por la reducción de la fuerza laboral.

 

Estas señales (junto con el ataque a Siria) auguran un retraso en la relajación del ritmo de compra de bonos por parte de la Fed***, así que continuará la fiesta de liquidez.

La prima de riesgo de España a 10 años bajó 10bps**** hasta los 257bps mientras que con Italia se situó en solo 2bps (mínimos históricos) y el IBEX recuperaba durante esta semana 365puntos acabando en los 8655 y el Dow Jones en 14922 (+110).

 

El EURUSD cerraba apreciándose ligeramente en 1,3181 y la libra también se apreciaba frente al euro hasta los 0,8433.

 

*Afiliados a la Seguridad Social. Servicio Público de Empleo Estatal (SEPE).
**Por encima de 50 indican expansión económica. Confirmando los datos de hace un par de semanas.
***Se reúne el 17-18 de este mes.
****Respecto a la semana anterior.



 

¡No nos contéis más historias!

Con la globalización todo cambia, pero que desde USA hagan campaña (ver vídeo, english) durante un par de semanas para convencer al mundo de que lo mejor es atacar Siria es de chiste*. 

Mientras el Nobel de la paz y presidente de USA, el Sr. Obama decide atacar y hacer una consulta el 09/09 al Congreso norteamericano (web, english), como contrapunto la democracia en España ¡dónde ni siquiera sabemos la opinión de nuestro gobierno!

En la zona euro la confianza económica (pdf, english) aumentó con fuerza en agosto +2,7 puntos hasta 95,2 a máximos de dos años según la Comisión. El indicador registró mejoras de la confianza de los consumidores y gestores de industria, servicios y tiendas.

La confianza también mejora en la zona euro. Fuente: Comisión.

Como sabemos la confianza de los consumidores aumentó por la percepción de una mejor perspectiva económica para lo que queda de 2013, lo cual es fundamental para la mejora del consumo y del PIB.

España registraba en el segundo trimestre según el INE una ralentización de la caída al 0,1% en el PIB (pdf), de un 1,6% en términos anuales. 

¿Tirará para arriba el PIB español en el 3T***? Fuente: INE

Además en el primer semestre de 2013 registrábamos récord de turistas y de exportaciones según los respectivos Ministerios.

A pesar de todo, la incertidumbre hace caer las bolsas y el IBEX se deja casi 400 puntos en esta semana cerrando en los 8290 mientras el Dow Jones se aleja de máximos cerrando el viernes en los 14.810 puntos**. 

La prima de riesgo española sube +16bps hasta los 267bps, y el diferencial con Italia aumenta hasta los 12 bps (llegó a estar la semana pasada en 4bps).

El EURUSD cerró en 1,3219 mientras la libra hacía lo propio en 0,8526.

*La guerra no se ataja con más guerra, eso solo provoca más víctimas inocentes.

**El lunes 02/09 es el Labour Day en USA.

***3T = tercer trimestre.

¿Y si esta vez es verdad?

Tras el susto de los primeros días de la semana*, el miércoles conocimos las actas de la Fed (english, web), que reafirman la intención del banco central de EEUU de mantener el las compras de deuda soberana y bonos de hipotecas.

¿Por qué? Las razones son las señales mixtas de recuperación, el bajo ritmo de crecimiento la misma (1,7% PIB anual y 7,6% de desempleo) y una inflación controlada (en el 2%). 

La Fed espera un repunte para la 2ª mitad del año e ir retirando las compras de activos poco a poco**.

En este lado del charco los PMI (indicadores adelantados del crecimiento, línea azul)) indicaron en Agosto el mayor crecimiento en los últimos 2 años en la euro zona, con un dato PMI compuesto de 51,7*** (frente al 50,9 previsto y al 50,5 de julio).

Vestigios de una recuperación**** en el 3T de 2013. Fuente: Markit.

Según los expertos de Markit podríamos ver los mejores datos de crecimiento, desde 2011, durante el 3er trimestre tanto en Francia y Alemania como en los países periféricos, cuyos indicadores están mejorando con fuerza.

El indicador adelantado de confianza del consumidor en la zona euro mejoró 1,8 puntos hasta -15,6 en agosto (english, web) en la zona euro según la Comisión europea.

El IBEX cerró la semana en 8686, después de una corrección severa de lunes a miércoles, encaminándose según los analistas a máximos anuales en los 8821.

La prima de riesgo española subió 5 puntos hasta los 251 puntos, mientras el EURUSD se mantiene en 1,3378 y la libra en 0,8594.

*Con importantes bajadas en las bolsas de todo el mundo.

**La nueva fecha es diciembre. Como curiosidad uno de los miembros de la Fed sugirió aumentar el objetivo de inflación y disminuir la tasa objetiva de empleo para retirar los estímulos.

***Máximo de los últimos 26 meses. Valores por encima de 50 indican expansión económica.

****Existe una evidente correlación entre PIB y PMI. PIB es la línea naranja y sigue el eje vertical de la derecha, la línea azul es el PMI y sigue el eje vertical de la izquierda.