El ECB espera una inflación entre el 5,1%-7,1% para la eurozona en 2022

De acuerdo al ECB la invasión de Ucrania tendrá efectos al alza sobre los precios de las commodities y un menor crecimiento, mientras la pandemia se va desvaneciendo y la crisis de supply chain se recupera. 

Por ello el banco central ha dado un cambio radical a sus previsiones (ver previsiones dic-21) duplicando la inflación anual que se situaría entre el 5,1%-7,1% (pdf) en 2022 (dependiendo del escenario) y bajando el crecimiento al rango entre el 2,3%-3,7% este año.

En feb/22 la inflación se situó en el 5,8% (pdf) en la eurozona según eurostats, pero esperan más subidas, en todos los sectores, según Lagarde los precios de la energía y comida aumentarán más de forma duradera.

Nuevas previsiones del ECB (pincha para ampliar). Fuente: ECB

Por ello ha anunciado un calendario de reducción de compras de deuda soberana de los países (40B abr/22, 30B may/22 y 20B jun/22) y en caso de que la inflación a medio plazo no se estabiliza, supondrá el fin de las compras de activos en el 3er trimestre.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 99bps (-5bps) con fuertes alzas en las rentabilidades del bono español en el 1,23% (+0,27), con el italiano en el 1,85% (+0,32), el alemán en el 0,24% (+0,32) y el de USA en 1,99% (+0,26).

Las bolsas con cierta recuperación el IBEX hasta los 8142 puntos (+362), el DAX hasta los 13.628 (+534) y el Dow Jones en los 32.944 ( -670).

El EUR se mantiene plano respecto a la semana pasada a 1,0912, con el brent -6 USD hasta los 112,42 USD el barril, el oro +18 USD a los 1992 USD por onza troy y el BitCoin con leves caídas en los 38.995 USD (-228 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La subida de las materias primas alimenticias a máximos históricos augura una crisis estanflacionista*

Y es que esta semana conocíamos que la inflación en España alcanzaba el 7,4% en feb/22 (vs. 6,1% en ene/22), máximos de 33 años, aupada por el aumento generalizado de precios de alimentos y energía, con la inflación subyacente en el 3%.

Al tiempo los precios de las commodities energéticas, metales y ahora también alimenticias se dirigen o superan máximos históricos; con fuertes subidas, augurando mayores aumentos de precios que se trasladan a la cesta de la compra con efectos directos en la pérdida de poder adquisitivo de las familias.

Gráfico 5Y del trigo en máximos desde 2008. Fuente: Bloomberg

El efecto sobre el consumo devastador, ya que al reducir la renta disponible por tener que dedicar más renta a los bienes básicos, el resto de industrias verán reducida su demanda, afectando al empleo y al crecimiento.

También la guerra económica con Rusia reprime el crecimiento y los bancos centrales (partícipes de esta situación con la impresión masiva de dinero) se ven en la encrucijada de verse obligados a subir tipos (este año) para luchar contra la inflación, lo que reduciría aun más la renta disponible de las familias y el crecimiento. 

La prima de riesgo española a 10 años subía esta semana en los 104bps (+6bps) colocando la rentabilidad del bono español a dicho plazo en el 0,96% (-0,25), con el italiano en el 1,53% (-0,30), el alemán en -0,08% (-0,31) y el de USA en 1,73% (-0,26).

Las bolsas con fuertes caídas semanales en la europeas con el IBEX en los 7.720 puntos (-766), el DAX a los 13.094 (-1.461) y el Dow Jones en 33.614 (-444)

El EUR se dejaba 3 figuras frente al USD a 1,0925 situándose en zona de soporte histórico, el brent +24 USD a los 118 USD por barril, el oro +84 USD hasta los 1.974 USD por onza troy y el BitCoin con ligeras caídas en los 39.223 (-384).

¡Suerte y feliz semana!

*Altos niveles de precios y bajo crecimiento con desempleo (estanflación). 

La guerra económica entre la UE y Rusia podrían cambiar la perspectiva monetaria del ECB

Complicada la situación del ECB (10 de marzo) ante el inicio de la invasión de Ukrania por Rusia; ya que las consecuencias de las sanciones económicas son a la vez inflacionistas (aumento de precios de la energía) como reductoras del PIB (menos intercambios comerciales). Por lo que se pondría en duda su actual perspectiva de endurecimiento monetario aumentando los riesgos inflacionistas sobre la eurozona.

Si se llega a excluir a Rusia de SWIFT no se podrán realizar intercambios en divisa con bancos rusos con la consiguiente imposibilidad de compras energéticas o de otros productos*.

Este 24 de febrero Rusía comenzó su operación de invasión de Ukrania. Fuente: ED Times

Este lunes conocíamos una mejora de la actividad económica en feb/21 en la euro zona, según el indicador flash PMI compuesto de Markit de feb/22, que subía a 55,8 (pdf) máximos de 5 meses, marcado por un gran alza en el sector servicios y moderada mejora de la producción manufacturera.

La atenuación de las medidas anticovid habría producido un renovado aumento del consumo, al tiempo que aumentaba el optimismo empresarial; a pesar del mantenimiento de los aumentos de costes energéticos y salariales. ¿Será duradero?

La prima de riesgo española a 10 años se situaba, este viernes, en los 98bps (-3bps), colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,21% (+0,01), el italiano en el 1,83% (=), el alemán en 0,23% (+0,03) y el de USA en 1,96% (+0,03).

Semana de caídas y recuperaciones con el IBEX en 8.486 (-104), el DAX en los 14.567 (-475) y el Dow Jones a los 34.058 (-21).

El EUR perdía media figura a 1,1268 frente al USD, el brent casi 1 USD arriba hasta los 94,51 USD el brent (en la semana llegó a superar los 100 USD), el oro 10 USD abajo hasta los 1890 USD por onza troy y el BitCoin al alza en los 39.607 USD (+1.255).

Nuestro corazón está con la víctimas.

*Aunque cabe la posibilidad que se realicen las transacciones con sus compañías filiales o con pagos en cuentas fuera de Rusia.

La Comisión Europea espera menor crecimiento y mayor inflación para la eurozona en 2022

La Comisión Europea espera un crecimiento del 4%* en 2022 y del 2,8% en 2023 (en línea con el IMF), debido al crecimiento exponencial de Omicron y a la persistencia de los cuellos de botella en la oferta (metales, semiconductores) que afectarán a la producción, mientras los precios de la energía suben. 

Estas presiones en los precios llevarían la inflación media** al 3,5% para 2022, moderándose a finales de año, para bajar al 1,7% en 2023 según sus datos. Minando, según la Comisión, la capacidad adquisitiva de los consumidores.

Protestas en los 70 en USA por los efectos de la inflación.

Esta semana el indicador de sentimiento económico ZEW de los consumidores alemanes subía a 54,3 en feb/22 (vs. 51,7 mes anterior) mientras siguen percibiendo una situación económica en mejoría y la inflación disminuya en la primera mitad del año período (en el que adelantan subidas de tipos algo que de facto ya está ocurriendo).

Este viernes la prima de riesgo española a 10 años subía a los 101bps (+9bps) colocando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 1,20% (-0,01), el italiano en el 1,83% (-0,12), el alemán en el 0,19% (-0,10) y el de USA en 1,93% (-0,01).

Caídas en la renta variable ante la tensión prebélica en el IBEX hasta los 8.590 (-208), el DAX a los 15.042 (-383) y el Dow Jones a los 34.079 (-658).

El EUR, prácticamente plano, se mantiene en 1,1323 dólares USA, el brent cede 1,2 USD a 93,80 USD por barril, el oro asciende +40 USD a los 1900 USD por onza troy y el BitCoin con caídas a los 38.352 USD (-4.271 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*En 2021 que fue del 5,3%
**Curioso que ahora indiquen los datos de inflación en términos medios que fue del 2,6% en 2021 mientras sus efectos son acumulativos, recordamos que la inflación a dic/21 fue del 5%

La Fed aumenta su balance en +15B USD mientras la inflación de USA alcanza el 7,5% en ene/22

Esta semana supimos que la inflación en USA alcanzaba el 7,5% interanual en ene/22, máximos de 40 años, fundamentalmente por el aumento de los precios de la energía y de los alimentos pero lo que subyace realmente es la expansión monetaria de la Fed (parece que van directos a los 2 dígitos para verano, como nosotros en España la inflación se situó en el 6% en ene/22).

La inflación es un fenómeno monetario, las materias primas y la energía suben de precio porque el dólar vale menos ante un gran aumento de la circulación de USD, aparte de que haya factores de oferta que puedan agravar la situación.

Fed decisions. Source: WSJ

Y es que a pesar de que la Fed podría subir tipos y restringir la compra de activos, sus activos de balance en 8.878B de USD* siguen aumentando, en la última semana en +15B de USD (tal y como muestra el gráfico de activos). ¿Es tal vez la Fed una víctima de su imparable expansión monetaria?, ¿ha entrado en un círculo vicioso en el que si restringe las compras de activos generará una crisis financiera?

Fuerte alza de la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 92bps (+9bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,21% (+0,18), el italiano en el 1,95% (+0,22), el alemán en el 0,29% (+0,09) y el de USA en 1,94% (+0,03).

Alzas en el IBEX hasta los 8798 puntos (+209), el DAX en los 15.425 (+326) y el Dow Jones en los 34.738 (-361).

El euro cede una figura hasta 1,1351 USD mientras el Brent sube algo más de 2 USD a los 95,05 USD por barril, el oro +52 USD hasta los 1.860 USD por onza troy y el BitCoin en los 42.623 USD (+1.010 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Vemos esta medida ya que la M3 se proporciona con retraso de varios meses.