La Fed aumenta su balance en +15B USD mientras la inflación de USA alcanza el 7,5% en ene/22

Esta semana supimos que la inflación en USA alcanzaba el 7,5% interanual en ene/22, máximos de 40 años, fundamentalmente por el aumento de los precios de la energía y de los alimentos pero lo que subyace realmente es la expansión monetaria de la Fed (parece que van directos a los 2 dígitos para verano, como nosotros en España la inflación se situó en el 6% en ene/22).

La inflación es un fenómeno monetario, las materias primas y la energía suben de precio porque el dólar vale menos ante un gran aumento de la circulación de USD, aparte de que haya factores de oferta que puedan agravar la situación.

Fed decisions. Source: WSJ

Y es que a pesar de que la Fed podría subir tipos y restringir la compra de activos, sus activos de balance en 8.878B de USD* siguen aumentando, en la última semana en +15B de USD (tal y como muestra el gráfico de activos). ¿Es tal vez la Fed una víctima de su imparable expansión monetaria?, ¿ha entrado en un círculo vicioso en el que si restringe las compras de activos generará una crisis financiera?

Fuerte alza de la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 92bps (+9bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,21% (+0,18), el italiano en el 1,95% (+0,22), el alemán en el 0,29% (+0,09) y el de USA en 1,94% (+0,03).

Alzas en el IBEX hasta los 8798 puntos (+209), el DAX en los 15.425 (+326) y el Dow Jones en los 34.738 (-361).

El euro cede una figura hasta 1,1351 USD mientras el Brent sube algo más de 2 USD a los 95,05 USD por barril, el oro +52 USD hasta los 1.860 USD por onza troy y el BitCoin en los 42.623 USD (+1.010 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Vemos esta medida ya que la M3 se proporciona con retraso de varios meses.

Con la inflación de dic/21 en el 7% la confianza de los consumidores en USA cae un 3,5%

Esta semana conocimos que la inflación en USA* de dic/21 ascendía al 7% (desde el 6,8% en nov/21), con la inflación subyacente (sin energía ni alimentos) en el 5,5%, algo que sospechábamos considerando la determinación de la Fed en sus actas.

En el medio plazo debemos analizar la capacidad de los precios de afectar a los elementos del consumo, por ejemplo, las ventas minoristas de USA que bajaban en dic/21 hasta un 1,9% (mensual) o el índice de confianza de los consumidores en USA, con una caída del -3,5% a 65,9 en ene/22; ya que esa es la vía para afectar al crecimiento y al empleo.

Confianza del consumo y estanflación. Fuente: Milbrath

Por el momento el empleo en mínimos históricos con el 3,9% en dic/21 y el crecimiento económico está en el 4,9%** (YoY), a finales de mes este mes tendremos la actualización del PIB de 2021 (que debería ser muy buena al compararse con el dato de cierre de 2020).

Los precios se encuentran por encima del nivel de crecimiento económico, y los agentes comienzan a descontar mayores reacciones de subidas de tipos por parte de los bancos centrales. Su capacidad de mirar para otro lado se está agotando.

Esta semana*** la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 68bps (-1bps), con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,63% (-0,01), el italiano en el 1,27% (-0,04), el alemán en -0,05% (=) y el de USA en 1,78% (+0,02).

El IBEX firmaba un ligero ascenso de +54  hasta los 8.806 puntos, el DAX en los 15.883 (-64) y el Dow Jones en 35.911 (-320).

El EUR subía media figura para cambiarse por 1,1416 USD, el Brent subía casi 5 USD hasta los 86,36 USD por barril, el oro al alza hasta los 1817 USD por onza troy y el BitCoin arriba en los 42.810 USD (+1054 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*También supimos esta semana que el INE revisaba a la baja la subida de precios, dejándola en el 6,5%

**Pdf tabla 6 (al final)

***Todas las comparaciones de cotizaciones son semanales

La Fed podría subir tipos de interés hasta 3 veces en 2022 para combatir la inflación en USA

Esta semana conocimos las actas de la Fed (english) del pasado Consejo del 14-15 de dic-21, donde se adivinaba que el rápido aumento de la inflación* en USA aceleraría el ritmo de reducción de las compras de activos (con la intención de finalizarlos en mar-21).

Las perspectivas optimistas en cuánto a la dimensión de la recuperación** del empleo en USA y la subida de precios, así como el gran tamaño de balance de la Fed deberían llevar a una normalización más rápida de la política monetaria.

En las actas se muestra un consenso sobre su intención de subir los tipos de interés en USA hasta 3 veces (0,25 p.p. cada ocasión), con una probabilidad del 70% de que la primera sea en mar/22 y además de apuntar a una necesaria reducción del tamaño del balance de la Fed.

Histórico de tipos de interés en USA. Fuente: Hedgeye

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 69 bps (-6bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,64% (+0,08), el italiano en el 1,31% (+0,14), el alemán en -0,05% (+0,14) y el de USA en 1,76% (+0,25).

El IBEX se mantenía casi plano esta semana en los 8.752 puntos (+39), mientras el DAX cerraba en los 15.947 (+63) y el Dow Jones caía a los 36.231 (-117).

El EUR cerraba también plano cambiándose por 1,1361 USD, el Brent ascendía 4 USD a los 81,78 USD por barril, el oro caían 34 USD hasta los 1.796 USD por onza troy y el BitCoin con fuertes caídas a los 41.756 USD (-6.469).

¡Saludos y feliz semana!

*Estaba en el 6,8% en nov-21 y este miércoles tendremos el dato de dic-21.

**El desempleo en USA se encuentra en el 4,2% en nov-21 (vs. 4,8% en sep-21).

La aceleración de la inflación en USA al 6,8% (nov-21) sugiere que la Fed acabará con su QE en marzo-22

La inflación en USA asciende a máximos desde 1982 situándose en el mes de nov-21 en el 6,8% (YoY) (vs. 6,2% en oct-21) según la BLS, con una fuerte aceleración intermensual del 0,8% basada en la subida de los precios de la energía, que se están trasladando a los alimentos y a todos los sectores de la economía.

La inflación quita poder adquisitivo a los ciudadanos. Fuente: Hedgeye

La Fed ve aumentada la presión para acelerar la disminución de la compra de activos (que en su última reunión decidió una reducción de 15b/mes a su programa de 120b/mes, que proyectada significaba el fin del programa de QE paraa jun-22), ante el claro riesgo que los aumentos de precios suponen para las familias mientras el gobierno de Biden sigue aumentando el gasto fiscal.

Recordamos que el crecimiento económico en USA estaba en el 3Q en el 4,9% (YoY, tabla 6) según la BEA, acentuando los datos de inflación el contexto estanflacionistas (alta inflación con bajo crecimiento).

Así que esta semana es muy posible que junto a las nuevas previsiones, el miércoles, en su reunión, la Fed decida acelerar el ritmo, que según los expertos podría anticipar el fin de la QE a marzo-22. La sorpresa surgiría si decide hacerlo en menos tiempo.

El ECB también debería anunciar el parón de las compras netas de activos, bajo el programa de Compras de la Pandemia, a partir de marzo/22.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 70bps (-3bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,35% (+0,01), el italiano en el 0,96% (+0,05), el alemán en -0,35% (+0,04) y el de USA en 1,48% (+0,14).

Ascensos en el IBEX a los 8.360 (+119) mientras el DAX subía a los 15.623 (+454) y el Dow Jones a los 35.970 puntos (+1.390).

El EUR plano se cambiaba por 1,1312 USD, el Brent al alza 5,5 USD hasta los 75,35 USD por barril, el oro se dejaba 1 USD hasta los 1.783 USD por onza troy y el BitCoin cotiza con alzas en los 49.460 USD (+1523 USD).

¡Suerte y feliz semana!

El presidente de la Fed ya no ve la inflación como transitoria

El martes pasado el Presidente de la Fed, Jerome Powell, indicaba ante el Comité de Servicios Financieros (english)*, que ya no ve la inflación como transitoria porque: llevan 12 meses con la inflación por encima del 2%** (en oct/21 al 6,2%, creciendo un 0,9% desde el mes anterior) y muchos de los factores** que empujan la inflación al alza en USA, no desaparecerán en buena parte de 2022.

La semana que viene conoceremos la inflación en USA de nov/21. Fuente: Hedgeye

El próximo día 10 conoceremos la inflación de USA de nov/21 y nos dará una idea de la velocidad de los precios en USA, y de paso si la Fed se verá obligada a acelerar el ritmo de la reducción en las compras activos en su reunión del 14-15 de diciembre (que inició el mes pasado).

En la eurozona el discurso es diferente, a pesar de la subida de los precios al 4,9% en nov/21, (España en el 5,6%) el ECB, mantienen su discurso de inflación temporal aunque la subida de los niveles de contagios en toda Europa y el posible enfriamiento económico con la caída del consumo en el 1Q22.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años descendía a 73bps (-3bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,34% (-0,08), el italiano en el 0,91% (-0,06), el alemán en -0,39% (-0,05) y el de USA en 1,34% (-0,13).

El IBEX perdía posiciones hasta los 8.241 puntos (-161), el DAX caía a los 15.169 (-88) y el Dow Jones a los 34.580 (-319).

El EUR cerraba plano cambiándose por 1,1316 USD este viernes, el Brent se dejaba 3 USD hasta los 69,91 USD, el oro perdía apenas 7 USD a los 1.784 USD por onza troy y el BitCoin con fuertes caídas hasta los 47.923 USD (-6.375 USD).

¡Suerte y feliz semana de la Constitución!

*Cámara de Representantes de USA
**Escasez de oferta y subida de precios energéticos, junto con una fuerte demanda.

La Fed inicia la reducción de compras de activos tras el período de emisión de dinero más expansivo de la historia

Y es que la FED ha impreso más de 5,4 Trillones de USD desde ene/20, de tal manera que el 35% del total de los USD en circulación han sido emitidos en los últimos 2 años y a expensas de la subida de la inflación en USA (5,4% en sep/21) la Fed anunciaba esta semana que reducirá sus compras de activos en 15B de USD (english) a partir de finales de este mes.

Esto significa que mantendrá compras por 105B USD y que de mantener ese ritmo de reducción a mediados de 2022 su QE podría pasar a la historia (claro que eso dependerá de la evolución macro).

Esta vez parece lo apropiado... Fuente: Hedgeye

Su objetivo es ir subiendo poco a poco los tipos de interés a largo plazo para evitar promover más inflación, pero mantenerse expectante ante la evolución de los precios energéticos, alimentos y escasez de suministro, para ir adaptando su política sin dañar el crecimiento económico global o el de USA.

Una posición bien distinta a la de su homólogo el ECB que en su reunión de oct/21, ante las subidas de la inflación con bajo crecimiento en el 3Q en la eurozona, ha mantenido su política monetaria sin cambios.

Un dato muy relevante que conocimos esta semana fue la fuerte creación de 531.000 empleos en USA en oct/21, bajando la tasa de desempleo dos décimas al 4,6% en oct/21 y que en parte ha permitido este esperado gesto, por parte de la Fed.

Esto ha tranquilizado la deuda soberana esta semana que ha rubricado fuertes bajadas, con la prima de riesgo española a 10 años bajando a los 68bps (-4bps), con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,40% (-0,21), el italiano en el 0,87% (-0,30), el alemán en -0,20% (-0,09) y el de USA en 1,45% (-0,10).

Ligeras subidas en el IBEX a los 9.130 puntos (+73), el DAX a los 16.054 (+366) y el Dow Jones en 36.327 (+507).

El EUR prácticamente plano en 1,1568 frente al USD, con el Brent 1,5 USD abajo hasta los 82,35 USD el barril, el oro +35 USD arriba hasta los 1.819 USD por onza troy y el BitCoin al alza hasta los 61.815 USD (+988 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La Fed ya no ve la inflación transitoria y podría subir tipos en 2022

Esta semana la Fed actualizó su forward guidance sobre política monetaria, avanzado un próximo recorte de sus compras de activos (120.000M USD/mes) si se mantiene el ritmo del crecimiento económico y la persistencia inflacionista, sorprendía además con la mitad de los miembros del FOMC anticipando subidas de tipos en USA en 2022.

Esto podría acarrear un ritmo acelerado en la reducción de compras de activos (qe).

La expansión cuantitativa en el balance de la Fed. Fuente: Fred.

El tamaño del balance de la Fed alcanzaba el 22-sep-21 los 8,5 trillones de USD, duplicándose con las compras de activos en solo 1 año y medio ya que el 4-mar-20 estaba en 4,2 trillones de USD.

Aumentaban su previsión de inflación para 2021 al 4,2% desde el 3,4% (pdf, english) (mientras en 2022 y 23 se mantendría en el 2,2%) manteniendo un nivel alto de incertidumbre sobre la previsión y restando enteros a su argumento de "inflación transitoria". También bajaban el crecimiento del PIB esperado para 2021 al 5,9% desde el 7% en las previsiones de jun/21.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 64bps (-1) con alzas en las rentabilidades de los bonos con el bono español a 10 años en el 0,41% (+0,06), la italiana en el 0,78% (+0,06), el bono alemán al mismo plazo en el -0,23% (+0,05) y el de USA en 1,45% (+0,09).

El EUR se mantenía sin cambios esta semana al cambiarse por 1,1719 USD, el Brent subía casi 3 USD a los 78,05 USD, el oro perdía 3 USD cotizando en los 1.750 USD por onza troy y el BitCoin cotiza con fuertes caídas semanales en los 43.095 USD (-5.197 USD) ante la volatilidad del cierre trimestral y la prohibición en China.

¡Suerte y feliz semana!

La Fed podría anunciar una reducción de compras de activos la próxima semana

El próximo miércoles tendremos una nueva reunión ( y previsiones) de la Fed en la que se especula con una aclaración o reducción futura en la compra de activos, situada en 120B USD/mes, considerando la mejora del consumo, el empleo (5,2% desempleo en ago-21) y previniendo el alza inflacionista (5,3% en ago-21) (tras el gatillazo de Jackson Hole).

El sentimiento de los consumidores en USA, según la Universidad de Michigan (english), se estabiliza en la primera quincena de sep-21, las expectativas futuras mejoran y la inflación prevista a un año se mantiene en el 4,7% (en máximos de 2008).

Fed and inflation. Fuente: Hedgeye

A fin de cuentas el ECB movió ficha la semana pasada recalibrando su programa de compras y los mercados también parecen estar anticipando una nueva guía por parte de la Fed, con apreciación del USD y una ligera subida en los bonos a plazo.

Así que lo razonable sería que ahora la Fed diera un paso adelante, lo veremos.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 63bps (-3bps) con la rentabilidad de los bonos españoles al alza en 0,35% (+0,02), el italiano en el 0,72% (+0,02), el alemán en -0,28% (+0,05) y el de USA en 1,36% (+0,02).

Ligeras subidas en el IBEX a los 8.760 puntos (+65), el DAX a la baja en 15.490 puntos (-119) y el Dow Jones a los 34.584 (-23).

El EUR se dejaba algo más de media figura cambiándose por 1,1724 USD, fuerte subida del Brent en 4 USD hasta los 75,31 USD el barril, el oro con una caída de 34 USD a los 1.753 USD y el BitCoin arriba en 48.292 (+2.238).

¡Feliz semana!

El ritmo de crecimiento global se ralentiza a mínimos de 7 meses en ago-21

Según el indicador PMI Global, en Agosto-21 la economía global habría crecido a la menor tasa de los últimos 7 meses (pdf, english) a 52,9, debido a una menor expansión tanto en el crecimiento de manufacturas como en servicios fundamentalmente en Asia, con débiles expansiones en Europa y USA.

El indicador compuesto PMI actúa como previsor del PIB.

El viernes conocíamos la baja creación de empleo de USA en agosto-21 de +235.000 empleos comparada con las creaciones de empleo de junio y de julio debido a los efectos de la variante Delta, que llevaba rápidamente el dólar a niveles a mínimos de 3 meses en 1,19 frente al euro al alejarse las expectativas de tapering.

Ya la semana anterior en Jackson Hole, el presidente de la Fed exponía más argumentos para defender la transitoriedad de una inflación, con cierto grado de persistencia ya que desde abril-21 se haya por encima del 4% y en julio-21 alcanzaba el 5,4% (máximos de 13 años).

Grandes dudas en los bancos centrales sobre los efectos de una reducción de la expansión monetaria, tras más de una década de dependencia de la economía a la impresión de dinero, y sobre la evolución del escenario inflacionista.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba 3bps a los 69bps, colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,33% (+0,04), el italiano en 0,70% (+0,07), el alemán en -0,36% (+0,07) y el de USA en 1,32% (+0,01).

El IBEX perdía esta semana 58 puntos cerrando el viernes en 8864 puntos, el DAX en los 15.781 (-80 puntos) y el Dow Jones a los 35.369 (-86).

El USD perdía una figura al cambiarse 1 euro 1,1878 USD, el Brent subía casi 1 USD hasta los 72,46 USD por barril, el oro al alza +10 USD hasta los 1830 USD por onza troy y el BitCoin en los 49,969 USD (+1.411) con la entrada en funcionamiento del sistema de cambio de BitCoin en El Salvador.

¡Suerte y feliz vuelta!

La Fed aplaza las perspectivas de reducir la compra de activos (tapering) en Jackson Hole

Este viernes la Fed se reafirmaba en Jackson Hole (english) sobre la transitoriedad de la inflación en USA; que alcanzó el 5,4% en jul-21, aduciendo (fundamentalmente) al efecto de la reapertura de la economía, la incapacidad para aumentar la oferta en bienes duraderos y la ausencia de una espiral inflacionista salarial.

Aunque tampoco son ajenos a que una de las lecciones de los años 70 es que no siempre la inflación transitoria se diluye, por lo que tratan de mantener un equilibrio entre no reaccionar monetariamente de forma prematura a factores transitorios (dañando el crecimiento) y adelantarse a esta tendencia en ciernes.

Gasto en bienes duraderos vs. servicios. Fuente: Fed.

Se muestran confiados con los buenos datos de empleo que han mostrado durante verano pero adelantan que todavía queda mucho por mejorar en el empleo con la tasa de desempleo en el 5,4%, sin anticipar los plazos aunque cierto nivel de "tapering" (reducción de las compras de activos) podría ocurrir este año.

El IBEX mejoraba 7 puntos esta semana cerrando en los 8.922, con el DAX ligeramente al alza en los 15.851 (+43) y el Dow Jones en 35.455 (+335).

La prima de riesgo española a 10 años subía 1bps hasta los 72bps colocando la rentabilidad del bono español en 0,29% (+0,08), con el italiano en 0,63% (+0,09), el alemán en -0,43% (+0,09) y el de USA en 1,31% (+0,05).

El EUR ganaba 1 figura hasta 1,1795 USD tras las declaraciones de J. Powell, mientras el Brent subía 6 USD hasta los 71,63 USD por barril, el oro resurgía +38 USD a los 1820 USD por onza troy y el BitCoin permanece plano en la semana cotizando en 48.558 USD (-240 USD).

¡Saludos y buena suerte!

Los efectos de Delta están enfriando las expectativas de crecimiento del 3Q en USA

Esta semana hemos conocido que Goldman Sachs reducía su previsión de crecimiento sobre la economía de USA en el 3er trimestre, de 9% al 5,5% por una ralentización en el consumo y en la producción de vehículos debido al impacto de la variante Delta, tal y como avanzamos la semana pasada con el indicador de la Universidad de Michigan.

De 1,2271 a 31-12-20 a niveles de 1,1695 este viernes. Fuente: HedgeEye

Las preocupaciones por la posible reducción del programa de compras de activos, cuyos efectos sobre los precios de la vivienda están teniendo serios efectos inflacionistas, siguen sobre la mesa para la próxima reunión de la Fed (que actualmente compra 120 B de USD/mes) en declaraciones de Kaplan de esta semana (Dallas Fed).

Además analistas de Bank of America han indicado en estos días que está aumentando la cantidad de efectivo en fondos de inversión a mínimos de oct-20 junto con toma de posiciones en sectores defensivos, de acuerdo al Bofa Global Research.

Esto ha afectado a los mercados de acciones que han tomado una pausa en su crecimiento, y también en las materias primas que se han visto afectadas con caídas; que ven un claro enfriamiento de las expectativas sobre el mes de agosto y el USD que se postula como divisa refugio ante el aumento del riesgo.

El IBEX se dejaba esta semana 84 puntos cerrando en los 8.915, mientras el DAX caía a los 15.808 (-169) y el Dow Jones a los 35.120 (-395).

La prima de riesgo española a 10 años se situaba esta semana en los 71bps (+2bps) con la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 0,21% (-0,01), el italiano en el 0,54% (=), el alemán en -0,50% (-0,03) y el de USA en 1,26% (-0,02).

El EUR se dejaba una figura esta semana hasta 1,1696 USD en mínimos desde oct-2020, el Brent perdía 5 USD hasta 64,97 USD por barril, el oro +1 USD hasta los 1782 USD por onza troy y el BitCoin sostiene su rebote hasta los 48.798 USD (+2.032 USD).

¡Suerte y feliz semana!

Sorpresa en la confianza de los consumidores de USA que cae un 13,5% en ago-21

Esta semana conocimos que la inflación en USA medida por el indicador CPI se mantenía en máximos de 13 años en jul-21 en el 5,4%, dando credibilidad a la transitoriedad de la misma aducida por la Fed, junto con las buenas lecturas del empleo que auguraban un inicio anticipado del tapering.

Sin embargo el viernes la Universidad de Michigan echaba un jarro de agua fría con una caída del 13,5% hasta 70,2 en el indicador preliminar de confianza de los consumidores de ago-21; aunque es posible que podría estar mostrando una reacción demasiado emocional a la variante Delta en USA.

Fuerte caída de la confianza de los consumidores. Fuente: Lisa Benson

El indicador de la Universidad de Michigan únicamente ha arrojado caídas tan fuertes, tan generalizadas en todos los rangos de edad, grados culturales y renta per cápita; en otras dos ocasiones, coincidentes con el inicio de la pandemia (abr-20) y durante la Gran Recesión (oct-08).

El IBEX cerraba la semana con subidas hasta los 8.999 puntos (+120 puntos), el DAX en los 15.977 puntos (+216) y el Dow Jones arriba también en 35.515 puntos (+307 puntos).

La prima de riesgo española a 10 años se mantenía este viernes en los 69 bps (-1bps) colocando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 0,22% (-0,02), con el italiano en el 0,54% (-0,03), el alemán en -0,47% (-0,01) y el de USA en 1,28% (-0,02).

El EUR se mantenía esta semana a 1,1796 USD, casi plano respecto a la semana pasada, tras probar zona de soporte en 1,1715 y rebotar ante los datos macro. 

El Brent también plano cotizando en 70,24 USD por barril, con el oro recuperándose de la gran caída la semana pasada +19 USD cerrando el viernes en 1.781 USD por onza troy. El Bitcoin sigue al alza cotizando en los 46.766 USD (+1.884 USD). 

¡Suerte y feliz semana!

La fuerte mejora del empleo en USA podría acelerar el "tapering" de la Fed

Fuerte mejora del empleo en USA el pasado viernes creando más de 943.000 empleos (english) en el mes de julio/21 sobre la estimación de +800.000; aupado por los servicios, ocio, servicios profesionales y educación. Así bajaba la tasa de desempleo hasta 5 décimas quedándose en el 5,4%.

Si como auguraban algunas secciones de la Fed se podría comenzar a reducir las compras de bonos en octubre, actualmente en 120MM de USD/mes, si el empleo se mantenía fuerte en julio y agosto (>800.000 empleos/mes). 

Mejora de empleo e inflación transitoria. Fuente: Eric Allie

Una reducción que podría ser "rápida y pronta", tal y como anunció la Fed en jun-21, para contener la preocupante alza de la inflación "transitoria" que está viviendo USA, cuyos datos de junio/21 llevaban el CPI al 5,4% en máximos de 13 años.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 70bps (-3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,24% (-0,03), el italiano en el 0,57% (-0,05), el alemán en -0,46% (=) y el de USA en 1,30% (+0,08).

El EUR se deja esta semana una figura al cambiarse por 1,1761 USD, el Brent ha perdido 5 USD hasta los 70,14 USD por barril, el oro ha perdido -63 USD colocándose en los 1.763 USD por onza troy mientras el BitCoin rebota con fuerza a los 44.882 USD (+3.305 USD).

¡Suerte y feliz semana! 

Los consumidores en USA disminuyen su inversión debido a la subida de la inflación al 5,4% en jun/21

Según los datos de la BLS la inflación en USA ascendía el 5,4%* en jun-21, el mayor nivel desde jul-ago de 2008 con la tasa mensual ascendiendo un 0,9% (vs. 0,6% en may-21).

Encabezan los aumentos de precios los vehículos usados* (+44,5%), de la energía (+24,5%), el gas (+15,6%), el transporte (+10,4%)... pero estos suben en todas las categorías menos en componentes médicos que baja.

La inflación ya ha afectado a la confianza de los consumidores en USA, que muestran su preocupación ante el alza de precios. El indicador de la Universidad de Michigan descendía a 80,8 en jul/21 (en su tercera caída consecutiva) frente a 85,5 el mes anterior. 

Sentimiento consumidores y expectativas inflacionistas en USA. Fuente: Bloomberg

Los consumidores retrasan sus decisiones de inversión (casas, vehículos...) mientras los servicios mantienen una fuerte demanda descontando una inflación anual inferior, del 4,8% (ver el gráfico superior). Haciendo lo contrario de lo debido con inflación alcista y dando credibilidad a los argumentos de la Fed sobre la transitoriedad del fenómeno inflacionista.

En los mercados se prolongan las caídas debido a los temores a una disminución en las compras de activos, aunque la Fed mantiene su tesis sobre la transitoriedad de la inflación, y al avance de la variante Delta.

La prima española de riesgo a 10 años se situaba este viernes en los 64bps (=) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,28% (-0,07), el italiano en el 0,71% (-0,05), el alemán en -0,36% (-0,07) y el de USA en 1,29% (-0,07).

El IBEX cerraba este viernes en los 8.506 (-270), el DAX bajaba a los 15.540 (-137) y el Dow Jones a los 34.687 (-183).

El EUR se dejaba algo más de media figura al cambiarse por 1,1807 USD, el Brent se dejaba 2 USD a los 73,14 USD por barril, el oro subía 4 USD a los 1.812 USD por onza troy, y el BitCoin mantiene su consolidación aguantando en los 31.732 USD (-1.852 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Todos los datos en tasas interanuales.

Nuevas alzas en la inflación en USA podrían avivar los temores al tappering en los mercados

Y es que los buenos datos de empleo de USA generando 850.000 empleos durante el mes de jun-21, dejando la tasa de desempleo en el 5,9%, ha hecho resurgir los temores a que la Fed tenga que comenzar, antes de lo esperado, su tappering o reducción de su política de compra de activos (act. en 120.000 M de USD/mes).

(Cartel USA búsqueda de trabajadores)

Mientras el crecimiento en USA se mantiene fuerte, de acuerdo a los datos IHS, con una ligera caída en su flash compuesto a 63,9 en jun-21 afectada por disminuciones de producción por la falta de componentes de oferta y la dificultad de encontrar empleados especializados.

Se mantienen los incrementos de precios en materiales raros, de transporte y combustibles, que se trasladan a la oferta alcanzando los mayores niveles de incremento en un mes desde Agosto de 2009; y cuyos datos conoceremos este martes con el CPI de jun-21 (recordamos que en may-21 fue del 5%).

En la eurozona hemos conocido que la inflación (HICP) se contenía bajando una décima en jun-21 al 1,9% (vs. 2% en may-21) destacando, según los datos de Eurostats, la contención del sector servicios ante la apertura vacacional.

(La inflación en la eurozona, anual. Fuente: Eurostats)

Este viernes la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 61bps (-3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,37% (-0,11), mientras el italiano bajaba al 0,77% (-0,15), el alemán al -0,24% (-0,08) y el de USA en 1,42% (-0,10).

Ligeras caídas en el IBEX a los 8.907 (-183), el DAX a los 15.650 (+43) y el Dow Jones en los 34.786 (+356).

El EUR se dejaba media figura desde el viernes pasado cambiándose por 1,1865 USD, mientras el Brent se mantenía plano en 76,06 USD, el oro arriba 6 USD a los 1787 USD por onza troy y el BitCoin arriba a los 35.463 USD (+2.030 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La Fed mueve los mercados abriendo la puerta a la reducción de las compras de activos para contener la inflación

La Fed indica en su nota (inglés) tras la conferencia de prensa del 16 de junio que la subida de precios CPI en USA (5% en may-21) es efecto de un cuello de botella en la oferta pero espera que se modere hasta el 3,4% a dic-21, subrallando la falta de precedentes en una reapertura tal en la economía y un esperado aumento del empleo en verano.

Powell ponía como ejemplo los precios de las tablas de madera (lumber), que debido a problemas de oferta alcanzaron elevados precios y que tras la recuperación de la producción cayeron con fuerza.

Previsiones de jun-21 Fuente: Fed

Siguen pensando que los efectos inflacionistas son temporales, pero lo monitorizan mes a mes y si sube por encima de lo estimada tomarán medidas en el plano monetario aunque Powell mantiene su perspectiva de moderación de los precios.

La gran novedad es que el FOMC ha visto progresos en la economía desde dic-20 por lo que empiezan a discutir en un futuro comité, reducir las compras de activos actualmente en los 120 billones de USD/mes.

Este viernes la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 65bps (+3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,45% (+0,10), con el  italiano en el 0,87% (+0,13), el alemán en -0,20% (+0,07) y el de USA en 1,44% (-0,01).

Caídas en la renta varianle con el IBEX cerrando la semana en los 9030 puntos (-175), el DAX a los 14.017 (-1.676) y el Dow Jones a los 33.290 (-1.676).

El EUR ha perdido 2 figuras cambiándose a 1,1863 USD, el Brent medio dólar arriba a los 73,19 USD por barril, el oro con caidas de 115 USD a los 1.764 USD por onza troy, y el BitCoin se mantiene al alza en la semana cotizando en los 35.450 USD (+212 USD).

¡Suerte y feliz entrada al verano

La subida de los salarios en USA anticipa un nuevo CPI en USA en may-21 por encima del 4%

Una nueva semana con peores datos de los estimados en USA en generación de empleo, pero con menos desviación que en abr-21. Y es que según BLS en may-21 se crearon 559k empleos (e675k) mejorando la tasa de desempleo en 3 décimas este mes hasta el 5,8% (vs. 6,1% en abr-21). 

Los salarios crecieron un 2%* en may-21 algo por encima de la estimación, que era del 1,6%, cuando en abr-21 habían subido un 0,3%; preconfirmando la aceleración de la tasa de inflación CPI de USA de may-21 que conoceremos la próxima semana (y que en abr-21 estaba en el 4,2%). 

La inflación en USA sube con rapidez. Fuente: Prichett

La Fed ya había pronosticado una subida de la inflación transitoria, sin embargo los mercados estarán atentos con otro dato de inflación elevado mientras la Fed mantiene sus compras de treasuries por 120 billones de USD/mes. 

Atentos a la reacción de los mercados este jueves (10) y la semana que viene (15-16) a la nueva reunión del board de la Fed.

La prima de riesgo española a 10 años se mantenía este viernes en los 66bps (+1bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,45% (-0,02), el italiano en el 0,87% (-0,04), el de alemania en -0,21% (-0,03) y el de USA en el 1,55% (-0,14).

Ligera recogida de beneficios en el IBEX colocandose el viernes en los 9.088 puntos (-136), con el DAX en los 15.692 (+183) y el Dow Jones en 34.756 (+227).

Apenas sin cambios esta semana para el EUR que se cambia por 1,2168 USD, alzas de 2,7 USD en el Brent hasta los 71,63 USD por barril, el oro con caídas de 9 USD hasta los 1894 USD por onza troy yel BitCoin sigue consolidado, ahora cotiza en los 35.948 USD (+2.106 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Interanual

La inflación en USA se dispara en abr-21 a máximos de 12 años hasta el 4,2%

Tenemos que volver a los albores de la crisis financiera de sep-2008 para encontrar una tasa de inflación interanual tan elevada, importante ver qué ocurre en USA para conocer qué puede ocurrir en la eurozona (vamos justo detrás en el ciclo económico y de vacunaciones).

Tras los decepcionantes datos de empleo de la semana pasada, la inflación de USA de abril-21 se disparaba al 4,2%* (english) (2,6% en mar-21), gracias a la acción conjunta de las políticas monetarias y fiscales ultra-expansivas de la administración de USA.

La inflación podría llegar a dos dígitos en USA. Fuente: Gary Varvel

Las mayores subidas corresponden al alza de los precios de la energía (+25,1%), vehículos y camiones usados (+21%) y el gas (+12,1%); aunque sin energía ni comida, la inflación subyacente ascendía al 3%.

El experimento monetario del Tesoro y la Fed empieza a tomar forma, y parecerse demasiado a los ocurrido en los años 70, conocido como la Gran Inflación cuando en 1973 el año comenzó con una tasa del 3,5% y acabó cerca del 9%. USA tardaría una década en reducir los altos niveles de precios.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 71 bps (+1bps ), lógicamente subida en la rentabilidad de los bonos: el bono español a 10 años en el 0,58% (+0,10), el italiano en el 1,07% (+0,11), el alemán en -0,13% (+0,09) y el de USA en el 1,63% (+0,05).

El viernes IBEX35 acababa en los 9.145 puntos (+86), el DAX en los 15.416 (+17) y el Dow Jones abajo en los 34.382 puntos (-395).

El EUR ligeramente abajo respecto a la semana anterior cambiándose por 1,2143 USD, mientras el brent subía medio dólar a los 68,83 USD por barril, el oro +12 USD a los 1843 USD por onza troy y el BitCoin abajo a los 49.440 USD (-7.788 USD).

*Interanual

La doble expansión monetaria y fiscal se materializa relanzando el empleo y el crecimiento en USA

Esta semana conocíamos que la tasa de desempleo en USA disminuía 2 décimas hasta el 6% en mar/21 (english) al añadir 916.000 empleos en USA, junto a los buenos datos PMI con el indicador compuesto en 59,1 (pdf, english) sugiriendo el trimestre de mayor crecimiento desde 2014.

En el informe destaca los aumentos de precios en la cadena de producción y el aumento de la demanda, que llevarán la inflación por encima del objetivo de la Fed (2%) y que en feb/21 ya alcanzaba el 1,7% (tendremos que estar atentos al dato de marzo/21)*. Además la Fed, en sus últimas previsiones, aseguraba que mantendrá los tipos bajos hasta 2024 y las compras de activos (actualmente en $7,7 trillion**), a pesar del aumento de la inflación.

El detalle del gasto de infraestructuras en USA. Fuente: NY Times

Así que tendremos un período de fuerte expansión monetaria junto con la gran expansión fiscal de $1,9 trillion del gobierno de Biden, y esta semana ha anunciado el nuevo plan de infraestructuras por $2 trillion llamado a reactivar el crecimiento sostenible y renovar las infraestructuras del país durante los próximos 8 años.

Se materializa el gran experimento monetario que se anunciaba hace apenas un mes y medio, con evidentes consecuencias en las subidas de las rentabilidades de bonos, apreciación del USD y subida de la inflación. Veremos hasta dónde nos lleva este camino.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 64bps (+1bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,31% (+0,03), con el italiano en el 0,63%(+0,01), el alemán en -0,33% (+0,02) y el de USA en 1,72% (+0,04).

Ligeras subidas en la renta variable con el IBEX en los 8.577 (+79), el DAX hasta los 15.107 (+359) y el Dow Jones a los 33.153 (+81).

Apenas sin cambios con el euro que se cambiaba por 1,1764 USD, el brent también plano cerrando este viernes en 64,67 USD por barril, el oro perdía 1 USD a los 1730 USD por onza troy y el BitCoin cotiza en los 57.640 USD (+1.118 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Hasta el 13 de abril no conoceremos el dato CPI de marzo/21
**Trillion USA = 1.000.000 millones de USD

La Fed considera la subida de la inflación hasta el 2,4% en 2021 como transitoria

Los inversores se ponen la tirita tras la rueda de prensa de la Fed de esta semana, la consecuencia es una nueva escalada de la rentabilidad de los bonos a 10 años de USA, hasta el 1,72% (+0,10 esta semana).

Con el fuerte estímulo fiscal del gobierno y el desempleo al 6,2% en feb-21*, los mercados esperaban alguna condicionalidad al estímulo monetario, sin embargo mejora la previsión* pero reitera sus intenciones de mantener y proveer toda la munición monetaria**, sin que aparezca una subida de tipos en el horizonte temporal de sus previsiones (pdf, english).

Proyecciones de tipos de participantes del FOMC. Fuente: Fed.

Según Powell la Fed descuenta (ver transcripción 17-marzo, pdf, english), al igual que el ECB, una subida en la inflación durante los próximos meses, debido a los bajos datos del año anterior y el rebote económico; alcanzando un 2,4% este año para bajar al 2% en 2023, pero no piensan actuar.

Durante la rueda de prensa Powell ha asegurado que "la inflación está en el camino de estar moderadamente por encima del 2% por algún tiempo", y es que siendo la inflación un fenómeno monetario y que se guía por las expectativas pudiera parecer que la agitan desde la propia Fed.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 64bps (=) colocando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 0,34% (+0,01), con el italiano en el 0,66% (+0,04), el alemán en -0,30% (+0,01) y el de USA en el 1,72% (+0,10).

Caídas semanales en el IBEX hasta los 8.493 puntos (-151), el DAX a los 14.621 (+119) y el Dow Jones en 32.627 (-151).

El EUR cede media figura cerrando en los 1,1904 dólares USD, el Brent se deja 4,5 USD hasta los 64,55 USD por barril, subida de 16 USD en la onza troy de oro hasta los 1.743 USD y caídas desde máximos en el BitCoin a los 56.100 (-4.733 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Las previsiones de desempleo de la Fed de llegar al 4,5% a finales de este año y en el 3,5% en 2023.
**Actualmente con los tipos en el 0-0,25%, compras deuda del tesoro por $80 billones/mes y de activos respaldados por hipotecas por $40 billones al mes.