¿El ECB sigue los pasos de la Fed?

El señor Draghi comentaba este jueves que "el ECB mantendrá los tipos de interés al nivel actual o inferior por un período extenso de tiempo"* debido a las bajas expectativas de inflación, la debilidad de la economía y el desigual flujo de crédito. 

Los tipos de interés, actualmente situados en el 0,50%, no se reflejan de forma igualitaria en la financiación de las empresas, sesgadas por la distinta percepción del riesgo y a expensas del progreso  en la creación del supervisor único bancario europeo.

Según las expectativas del ECB deberíamos esperar una recuperación gradual para finales de 2013, y principios de 2014 basada en los datos de las encuestas, mejora de la demanda global y en los mercados financieros.

El Señor Draghi en la rueda de prensa del pasado jueves. Fuente: ECB.

En EEUU los empleos privados mejoraron en 195.000 puestos en junio, manteniendo la tasa de desempleo en el 7,6%** según el Departamento de Trabajo de EEUU.

La prima de riesgo española a 10 años bajó 10 bos hasta los 292 bps en la semana y el IBEX35 subió 208 puntos hasta los 7868, tras las palabras del ECB y la tormentosa semana anterior***.

El EURUSD se apreció un par de figuras hasta el 1,2834 y la libra se fue a 0,8616.

*Un período extenso significa más de 12-18 meses.

**Recordamos que hace un par de semanas la Fed planteó la estrategia de salida de la crisis en función de la tasa de desempleo y el crecimiento económico.

***El presidente del ECB comentó que se fijan mucho en la elevada volatilidad, ysi esta es permanente o no.

El ECB ve una recuperación económica en la zona euro para 2012

El ECB ve signos de estabilización de la actividad económica en la zona euro en el primer mes del año y espera una recuperación gradual durante 2012, e indica que aunque estemos en el 2,7%* en la inflación pronto caerá por debajo del objetivo del 2%.

Aunque mantienen los tipos de interés de referencia en el 1% (inglés) amplían la gama de garantías que pueden ofrecer los bancos al acudir a la financiación del banco central, de cara a la subasta a 36 meses de finales de febrero**.

Hoy esperamos la aprobación de la reforma laboral en España.

El diferencial de la deuda española bajó 8bps hasta los 316bps.

El EURUSD se mantiene en 1,3267 mientras el Nikkei cede el 0,25%

*Zona euro, armonizado, enero/2012.
**Recordamos que en la anterior de dic/11 solicitaron 489.000 M de EUR y en esta se espera una demanda muy superior.

La Fed dice que la economía de EEUU se seguirá expandiendo en los próximos trimestres

Según el comunicado de ayer (inglés) tras su reunión mensual de política monetaria la Reserva Federal indica que la economía de EEUU se expande de forma moderada en un contexto de reducción del ritmo de crecimiento económico global (Vg. Europa*).

Anticipa que en los siguientes trimestres continuará la mejora del empleo (en nov/11 descendía al 8,64%) y la economía estadounidense crecerá a un ritmo moderado (en nov/11 mejoraba el ISM manufacturero).

Por ello mantiene los tipos entre el 0 y el 0,25% y reitera que se mantendrán bajos hasta 2013.

La prima de riesgo española descendía 9bps hasta los 367bps, tras la rebaja de precios** en la colocación de letras del tesoro español de ayer***.

El EURUSD descendió a 1,3034 y el Nikkei cede un 0,77%

*Recordamos la revisión, del 1,3% al 0,3%, de las perspectivas de crecimiento para 2012 en la zona euro del ECB.
**De casi 100bps hasta el 4,05% (vs 5,02% anterior) a 12 y 4,226% (5,19% la anterior) a 18 meses.
***Mañana tendremos otra emisión, en esta ocasión bonos a 5, 10 y 20 años.

El nuevo ECB de Draghi se parece más a la Fed

El ECB decidió ayer por sorpresa* reducir en 25bps (0,25%, inglés) hasta el 1,25% los tipos de interés de referencia de la zona euro, con efecto desde el 9/11/11.

Según el informe de análisis económico (inglés) aunque la inflación en el corto plazo permanecerá por encima del 2% algunos meses, el ECB espera que los precios caigan por debajo de esta referencia en 2012 en línea con lo comentado por la Fed.

El crecimiento económico seguirá debilitado en lo que queda de año y 2012 debido a los altos niveles de incertidumbre, moderación del crecimiento global, tensiones generadas por la deuda soberana y las condiciones de financiación generales.

En la próxima reunión revisará a la baja las previsiones de septiembre para la zona euro.

En otro orden de cosas ayer Papandreu dio marcha atrás a su plebiscito en pro de un "apoyo unánime" de la oposición al nuevo rescate griego acordado el pasado 26 de octubre.

El EURUSD cotiza a 1,3818 mientras el Nikkei sube un 1,41% y la prima de riesgo española bajo en 5bps hasta los 359bps.

*La inflación en octubre permaneció en el 3% en la zona euro, según Eurostats.

El ECB mejora la financiación bancaria en la zona euro

En su última reunión el ECB mantuvo los tipos de interés en el 1,5% debido a los altos niveles de inflación a corto plazo (3%, sept/11) y lanzó 2 nuevas medidas para sostener la liquidez en la zona euro.

1. Nuevas operaciones de financiación ilimitada (web, inglés) a los bancos. Una a 12 y a otra a 13 meses* para salvar el fin de año y otras cuatro de 3 meses* hasta julio de 2012.
2. Nuevo programa de compra de bonos** por 40.000 M de EUR (web, inglés) hasta octubre/2012.

Trichet, también indicó en su última compadecencia, que el crecimiento será muy moderado y que la inflación se mantendrá por encima del 2% en el segundo semestre del año (ver previsiones ECB).

Hoy a las 14:30 conoceremos la tasa de desempleo de EEUU de sept/11 (Ago/11: 9,09%), que dificilmente podría haber mejorado tras el dato ADP de esta semana (+91 k empleos).

La prima de riesgo española cotiza en los 307bps (-26bps) mientras la italiana está en los 351bps (-16bps).

El EURUSD está en 1,3432 y el brent subió hasta los 106 USD/barril, el Nikkei asciende un 1,51%.

*Denominadas Long term refinancing operations (LTRO). también mantendrán la financiación ilimitada para las que se hacen semanalmente a 7 días (MRO).
**En el mercado primario y secundario.

La sorpresa que no llega

Los datos de inflación del mes de septiembre de la zona euro (3%, pdf, inglés) limitan las posibilidades de una rebaja de tipos de interés (act. 1,5%) en la reunión de hoy (13:30 y 14:30) del ECB, de acuerdo a lo comentado en su anterior reunión.

Sin embargo los expertos ven posible que Trichet, en su última comparecencia*, anuncie nuevas medidas para facilitar liquidez** a las entidades financieras de la zona euro cuyo capital*** será fortalecido ante la posibilidad de de tener que recortar en un 50% la valoración de la deuda griega.

Los datos de empleo ADP mostraron un aumento del empleo privado en EEUU de +91.000 (pdf, inglés) un dato mejor que la previsión (+71.000) pero inferior a lo necesario para hacer disminuir la tasa de desempleo que conoceremos este viernes.

La prima de riesgo española cotiza en los 324bps y la italiana en los 369bps, mientras las bolsas celebraban ayer con subidas las posibles medidas de recapitalización bancaria en la zona euro.

El EURUSD cotiza en 1,3331 y el brent está en los 102 USD/barril al tiempo que el Nikkei asciende un 1,59%.

*Elpróximo mes será sustituido por Mario Draghi.
**Esta medida sería una nueva barra libre de liquidez a 1 año.
***Refuerzo conjunto en la zona euro evaluado entre 100 y 200 mil millones de EUR.

El BoE mantiene los tipos de interés con una inflación en UK del 3,7% en 2010

El banco central de Inglaterra (BoE) se reunió ayer para mantener los tipos de referencia* (web, inglés) en el 0,5%, y su programa de compra de bonos en 200.000 M de libras (GBP).

Tras los pésimos datos de crecimiento en el 4T de 2010, dejando el PIB 2010 en 1,7%, y la elevada inflación a corto plazo, del 3,7% en 2010, el banco central mantuvo los tipos en pro de su objetivo dual (web, inglés) de “promover la estabilidad de precios facilitando las condiciones adecuadas para un crecimiento sostenible”.

Las últimas previsiones del consenso de analistas para UK 2011 apuntan a un crecimiento del PIB del 1,7% y una inflación del 3,7%. La incómoda posición del BoE es similar a la del ECB, bajo crecimiento y subidas de precios, por lo que es una referencia interesante.

Ayer repuntó el riesgo soberano periférico y parece un hecho, que el ECB ha establecido la línea de defensa del euro en los 450 bps de diferencial en la deuda portuguesa (ver gráfico de 9.30 a 12:00) para evitar que los mercados lleguen a centrarse en España.

Hoy tendremos a las 9:00 los datos de PIB de España en 2010 (estimado en julio/2010 del -0,4%) y los datos de IPC alemanes de enero/2011 (E2%).

El EURUSD cayó a 1,3575 mientras el Brent se mantiene en los 102,03 USD/barril, tras la decepción en el mensaje del todavía presidente egipcio Mubarak.

*Las actas de la reunión se publicarán el 23/02.