Aunque algunas previsiones lo cifran en el -8% para 2020, nadie sabe cuánto se va a encoger la economía, ya que la reducción del tamaño del PIB depende del parón pero además, en el caso español, se ve acentuado por la dependencia del sector servicios y del turismo (tal y como explica el informe de la OCDE podría haber reducciones de la producción de hasta el 30%, pdf, english)*.
Además es innegable que en el escenario de superación de la pandemia y hasta que tengamos fármacos y/o una vacuna, la actividad económica internacional y nacional seguirá estando muy restringida (aparte de los cambios de perspectiva sobre la globalización que puede haber, por ejemplo, no producir todo en China).
El incremento del déficit es inevitable: por un lado tenemos la reducción de la recaudación por la menor actividad económica y por otro el aumento del gastos, debido a las medidas para evitar el hundimiento de empresas y familias. Según el informe de Research de BBVA se cuantifica en un aumento de +3,5 p.p. pero es muy posible que sea superior** (además del aumento que hubo en 2019, hasta los 33.223 M de EUR).
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| El coronavirus provoca un alza de los niveles de deuda nacionales. Fuente: John F. Malta. NYT |
En los escenarios más benignos la deuda pública, subiría desde el 95,5% del PIB en 2019 hasta el 106% mientras que en otros más pesimistas la sitúan en el 120%*** del PIB en 2020. Y es que aunque el ECB comprará mucha deuda y eso rebajará las primas de riesgo, ya conocemos esta película; es la reedición de la crisis financiera de 2008.
La diferencia es que mientras en aquel momento se recurrió a los recortes y a la reducción del gastos, en este caso esa receta parece tanto política, como socialmente inaceptable en una Europa muy debilitada. Por eso son muchas las voces que creen en la inviabilidad de subir los tipos en el escenario postpandemia, para no quebrar a estados**, empresas y familias.
Y eso significa que la salida de la crisis, con muy elevados niveles de deuda, podría ser inflacionista.
La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 118bps (+17bps) con la rentabilidad, al mismo plazo, en el 0,73% (+0,20) mientras el italiano se colocaba en 1,54% (+0,22), el alemán en el -0,45% (+0,03) y el de USA en 0,59% (-0,08).
Esta semana las bolsas cedían posiciones con el IBEX cerrando en 6.581 (-196), el DAX en 9.525 (-107) y el Dow Jones en los 21.052 (-584).
El EUR se depreciaba tres figuras hasta los 1,0805 USD, mientras el brent subía 7 USD ante los recortes de producción hasta 34,83 USD por barril, el oro cedía 6 USD a los 1.648 USD por onza troy y el Bitcoin al alza en +694 USD cotizando en los 6.794 USD.
¡Suerte y feliz semana!
*Algo que antes era bueno por la desaceleración del sector manufacturero, es ahora una debilidad. Ya que es el turismo y el sector servicios, sobre el que hay más incertidumbre respecto a su vuelta a la normalidad.
**El impacto de una subida de 100 puntos básicos (1%) sobre la deuda del estado, que se situaba a cierre de 2019 en los 1.189 billones de EUR (pdf) = +11.890 M de EUR de intereses al año.
***Este es el nivel dado por el Economist dado la semana pasada.
