Los bancos centrales reducen su beligerancia con la inflación porque temen por la salud del sistema bancario

Y es que en lo que llevamos de año han caído más bancos por tamaño de activos en US que en todo 2008, tal  y como vemos en el gráfico inferior. Tras el rescate / venta a JP Morgan del First Republic Bank se alcanzaban los 548B  de USD en tamaño de activos mientras que en 2008 la cifra ascendía a 374B de USD*.

La gran inversión realizada en activos soberanos, durante los 13 años de ultra-expansión monetaria a muy bajas rentabilidades y poca capacidad de liquidar sin grandes pérdidas**; la competencia por los depósitos***, la concentración de grandes sumas en pocos clientes y las dificultades para obtener más capital en los mercados hacen estragos en la cuenta de resultados de las entidades financieras en USA.

Esa es la razón principal detrás de la reducción del ritmo de subidas de tipos por parte del ECB (con la inflación en el 7%) y la pausa anunciada por parte de la Fed (con la inflación en el 5%); los tipos se mantendrán altos durante un tiempo, pero nadie quiere generar una gran crisis financiera.

Bancos fallidos USA por tamaño de activos*. Fuente: FDIC

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 108bps (+4bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,37% (+0,02), el italiano en el 4,19% (+0,03), el alemán en 2,29% (+0,02) y el de USA en 3,44% (+0,02).

El Euribor a 12 meses desciende con fuerza al 3,77% (-0,11), el IBEX cede posiciones a los 9,147 puntos (-94 ), el Dax sube un poco a los 15.962 (+40) y el Dow Jones cae a 33.674 (-424).

El euro se mantiene en 1,1018 USD, el Brent se deja 11 USD hasta los 75,37 USD por barril, el oro sube +25 USD a los 2.024 USD por onza troy y el BitCoin baja a los 28.893 USD (-385).

¡Suerte y feliz semana!

*El gráfico no incluye la quiebra de Lehman Brothers de 2008 con 613B de USD de activos debido a que se trata de un banco de inversión, no asegurado por el FDIC de USA.

**Ahora tras las subida de tipos de la Fed al 5-5,25% y del ECB al 3,25%
***Si, eso que no acaba de llegar a España.

"El proceso desinflacionista ha empezado" indica Powell subiendo 25bps hasta 4,5%-4,75% en USA

Powell en su comparecencia esta semana ve que las expectativas de inflación están ancladas en el medio plazo (pdf); subiendo al 5% en dic/22 (4,4% la subyacente) con mucha fuerza en el empleo, que añade 517.000 puestos (vs 247.000 media)  en ene/23.

Tal y como estaba previsto subían los tipos de interés 25bps, reduciendo el ritmo de las subidas (como anunciara el pasado mes de diciembre), hasta el rango del 4,5%-4,75% y mantienen el proceso de reducción del tamaño del balance (este no lo llevan tan bien).

"Es gratificante ver el proceso desinflacionista mientras vemos un fuerte mercado laboral" indicaba Powell, en referencia a las próximas previsiones de marzo-23. "Creemos que las actuales subidas de tipos serán apropiadas para llevar la inflación de vuelta al 2%".

La menor contracción de la "supply chain", la existencia de oferta y la vuelta de la demanda a los servicios está estabilizando los precios en los precios de los productos; y esto a ojos de Powell es el inicio del proceso desinflacionista.

USA parece en la recta final de las subidas de tipos. Fuente: Hedgeye

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 92bps (-7bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,10% (-0,12), el italiano en el 4,02% (-0,08), el alemán en 2,18% (-0,05) y el de USA en 3,52% (+0,02).

El Euribor a 12 meses (referencia de las hipotecas en España) sigue al alza al 3,374% (+0,02), el IBEX35 con subidas a los 9.225 (+185), el DAX a 15.476 (+326) y el Dow Jones casi plano en los 33.926 (-52).

El euro pierde una figura al cambiarse a 1,0795 USD, mientras el Brent pierde 7 USD a los 79,82 USD por barril, el oro se deja 51 USD al caer a los 1.877 USD por onza troy y el BitCoin se mantiene en 23.371 USD (-35 USD).

¡Suerte y feliz semana!