La Fed intenta reactivar el crecimiento en EEUU

La Fed decició ayer (web, inglés) vender 400.000 M de USD de treasuries* que tiene con un vencimiento inferior a 3 años para comprar treasuries con un vencimiento mayor de entre 6 a 30 años y se ejecutará hasta junio/2012.

Los medios y la propia Fed han denominado "operation twist", en referencia a una operación similar llevada a cabo en los 60 y que pretende invertir la pendiente de la curva de tipos.

De esta forma la Reserva Federal aumenta la duración/extensión de los activos que tiene en su balance (sin aumentar el tamaño de su balance Vg. QE2), y así mantendrá los tipos de interés a largo plazo en niveles muy bajos** para favorecer la ya tenue recuperación económica.

Esto demuestra la preocupación por parte de la Fed ante la ralentización del crecimiento de los últimos meses, que llevó al IMF (ver previsiones) a recortar el crecimiento previsto de EEUU para 2011 al 1,5% (frente al 2,5% anterior) y del 1,8% para 2012 (frente al 2,7% anterior).

Tras el anuncio de la operación el EUR perdió ante el USD 2 figuras y ahora cotiza en 1,3546, mientras la prima de riesgo española abre con +7bps hasta los 370bps y el Nikkei caía un 2,07%.

Hoy a las 10:00 tendremos indicadores de gestores de compra de la zona euro (PMI).

*Treasuries: Letras y obligaciones del Tesoro de EEUU.
**Los intereses que se pagan los consumidores en EEUU por las hipotecas, se calculan en función de estas referencias de tipos a largo plazo.

El IMF recorta cinco décimas las previsiones de crecimiento de la economía española para 2012

Ayer, tal y como adelantamos, el IMF rebajó las previsiones de crecimiento para 2011 y 2012 en la zona euro y EEUU de acuerdo al siguiente cuadro (ver datos reales 1T y 2T):

En un artículo publicado hoy (web, inglés) recalcan la incidencia de la crisis de deuda soberana en el aumento de los costes de financiación de los bancos europeos y el aumento del riesgo soberano en sus balances*.

Inciden especialmente sobre la necesidad en Europa de:

1. Reducir niveles de deuda y déficits en los próximos años, y
2. Fortalecer la estructura de capital del sistema bancario.

El mercado permanece a la espera hoy de las conclusiones de la reunión de la Fed (20:15), con la esperanza de que la Reserva Federal aumente la duración de los activos del Tesoro que mantiene en su balance**.

El EURUSD cotiza en 1,3675 mientras la prima de riesgo española aumenta 3bps hasta los 363bps y las bolsas ceden por encima de un punto porcentual.

*Que estiman aumentó en 200.000 M de EUR en los últimos 2 años.
**Reinvirtiendo los activos que venzan a corto plazo en otros de largo plazo, esto podría frenar la depreciación del euro.

Las bajas perspectivas de crecimiento y la escasa capacidad política sirven a S&P para rebajar el rating a Italia

La pasada noche Standard and Poors rebajó el rating de Italia hasta A con perspectiva negativa debido a la debilidad en las expectativas de crecimiento, y a la limitada capacidad política de acometer las reformas necesarias para mejorar ese crecimiento/reducir el déficit.

Moodys lo mantiene en Aa2 con perspectiva negativa y Fitch en AA- con perspectiva estable.

En el informe (inglés, pdf) destaca los altos niveles de deuda que alcanzará el 117% del PIB a finales de 2011 y augura el incumplimiento del plan de reducción del gasto en 60.000 M de EUR de 2011-2014 del ejecutivo italiano (pdf, inglés).

En el gráfico anterior (pinchar para ampliar) vemos cómo la prima italiana* llegaba a primera hora a los 399bps, y ahora se mantiene en los 386bps (+8bps), la española está en los 356bps (+2bps).

La Agencia de Gestión de la Deuda de Grecia ha colocado hoy letras a 13 semanas (3 meses) por 1.650 M de EUR a un 4,56% (frente 4,5% de la del 16/08) y con una cobertura de 2,84 (frente a 2,95 anterior).

El EURUSD se iba durante la madrugada a los 1,3599 y ahora mejora hasta 1,3680 (ver gráfico) mientras los stocks suben más de medio punto porcentual.

*Respecto al bund alemán a 10 años.

Los créditos de dudoso cobro del sistema financiero español ascienden a 125.700 M de EUR

Según las estadísticas publicadas hoy por el Banco de España (pdf) la tasa de mora de los bancos españoles ascendió al 6,9% en jul/2011, en máximos de 16 años* de acuerdo a diversas fuentes.

A continuación vemos la evolución del total de préstamos** concedidos por el sector financiero y los créditos de dudoso cobro***, cuyo porcentaje es la tasa de mora.

En los datos del cuadro anterior vemos la explosión del préstamo inmobiliario de 2005 a 2007, en el total de préstamos. También observamos la fuerte contracción de los préstamos desde 2008 a 2011.

Por otro lado siguen los temores a un impago en Grecia ante la falta de liquidez del estado heleno, y las exigencias de la UE-IMF-ECB para desembolsar un nuevo tramo de la financiación.

El EURUSD cotiza en 1,3636 mientras la prima española subía hoy 12bps hasta los 355bps y la italiana subía 14bps hasta los 379bps.

*Tendríamos que remontarnos a Febrero de 1996.
**A cierre de cada ejercicio.
***Aquellos préstamos concedidos a deudores que ya han incumplido alguna de las obligaciones asumidas contractualmente, siempre y cuando el primer incumplimiento tenga una antigüedad mínima de tres meses.

Rumores de rebaja de rating a Italia por Moodys

Después de la medida anunciada ayer de barra libre de liquidez en USD por el ECB en coordinación con la Fed, el Banco Central de Japón, el de Suiza y el de Inglaterra; hoy, según varios operadores de mercado, el ECB continúa comprando deuda soberana de españa e italia.

La prima de riesgo española cae 14bps hasta los 333bps.

Con vistas según diversos rumores de mercado a una posible rebaja de calificación crediticia de Italia (Aa2) por parte de Moodys.

El EURUSD cotiza en niveles de 1,3837 mientras las bolsas se mantienen en terreno positivo.